IonQ (IONQ.US) übernimmt Elisity durch eine reine Aktienübernahme im Wert von 1,3 Milliarden US-Dollar: Die Bewertung von Quantencomputing beginnt, sich durch das Trendthema Cybersicherheit zu realisieren

Das APP von Zhihui Finanzen berichtet, dass das Quantencomputing-Unternehmen IonQ (IONQ.US) zugestimmt hat, Elisity im Rahmen einer reinen Aktientransaktion für bis zu 1,3 Milliarden US-Dollar zu übernehmen. IonQ versucht damit, seine eigene Cybersecurity-Plattform so zu erweitern, dass sie gegen von KI unterstützte Angriffe und neuartige quantenbasierte Bedrohungen geschützt ist. Das in Maryland ansässige Unternehmen erklärte in einer Mitteilung am Montag, dass Elisity ein schnell wachsendes Unternehmen für Unternehmenssicherheit ist und die sich stetig erweiternde Produktlinie von IonQ im Bereich Quantensicherheit stärken wird. Im Kaufpreis von 1,3 Milliarden US-Dollar sind bis zu 150 Millionen US-Dollar für leistungsabhängige Ziele enthalten.

Der Vorsitzende und CEO von IonQ, Niccolo de Masi, sagte, dass diese Übernahme seine Einschätzung widerspiegelt – je leistungsfähiger und fortschrittlicher Quantencomputing und KI-Systeme werden, desto wichtiger wird Cybersecurity für Unternehmen.

„Bösewichte werden neue Technologien kontinuierlich nutzen“, sagte de Masi. „Leider treten wir, was das Risiko aus dem Bereich Cybersecurity betrifft, in die gefährlichsten Jahre ein.“ Er führt den Begriff „Quantum Doomsday“ (Q-Day, also der Moment, wenn Quantencomputer stark genug sind, um die heute weit verbreiteten Public-Key-Verschlüsselungen zu knacken) als einen Grund an, warum amerikanische Unternehmen und Behörden frühzeitig vorbereitet sein müssen.

Eine reine Aktientransaktion mit Kursabsicherung

Laut den in der Pressemitteilung von IonQ veröffentlichten Bedingungen ist der Deal eine Aktienübernahme. Die Anzahl der auszugebenden Aktien wird anhand des volumengewichteten Durchschnittskurses (VWAP) der letzten 20 Handelstage vor dem Abschluss (ohne die letzten drei Arbeitstage vor der Transaktion) berechnet. Allerdings wurde hierbei eine Preisspanne festgelegt – nicht mehr als 49,61 US-Dollar pro Aktie und nicht weniger als 33,07 US-Dollar pro Aktie. Für ein Unternehmen mit stark schwankendem Aktienkurs bedeutet diese „Preisabsicherung“, dass der Verkäufer keine unbegrenzte Kurssteigerung erhält, sondern eine begrenzte Preisspanne. Die Transaktion wird voraussichtlich im vierten Quartal 2026 abgeschlossen und bedarf der üblichen Closing-Bedingungen sowie behördlicher Genehmigung.

Elisity wurde 2019 gegründet und bietet eine Identitätsbasierte Microsegmentation unter der Zero-Trust-Architektur an: Eine Software-Ebene begrenzt jede Identität – Nutzer, Geräte, Arbeitslasten und sogar KI-Agenten – auf ihren notwendigen Kommunikationsbereich, um Eindringlinge und Ransomware daran zu hindern, sich seitlich im Netzwerk auszubreiten.

Zu den Kunden gehören Unternehmen aus dem Gesundheitswesen und Krankenhäuser. Laut IonQ hat Elisity bereits mehr als 100 globale Kunden implementiert und expandiert weiter in den Fortune 500, wobei das Unternehmen angibt, dass sowohl Einnahmen als auch Kundenzahl jährlich verdoppelt werden und kein Kunde verloren ging. IonQ schätzt den Markt für Microsegmentation auf über 10 Milliarden US-Dollar bei zweistelligem jährlichen Wachstum. CEO James Winebrenner von Elisity wird nach der Übernahme weiterhin im Amt bleiben.

Das doppelte Puzzle der „Quantensicherheit“

IonQ betreibt im Kerngeschäft Quantencomputer nach dem Ionenfallenprinzip. Die Kunden kommen aus pharmazeutischer Forschung, Verteidigung und weiteren Bereichen. Es besteht eine Zusammenarbeit mit dem US-Verteidigungsministerium; Quantencomputing-Dienste werden seit 2021 über große Cloudanbieter angeboten. IonQ ist das weltweit größte börsennotierte reine Quantencomputing-Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von ca. 16 Milliarden US-Dollar. Quantencomputer codieren Informationen in Qubits, die im Unterschied zu klassischen Bits (0 oder 1) beide Zustände gleichzeitig darstellen können; diese Maschinen befinden sich jedoch noch im experimentellen Stadium und werden hauptsächlich von Forschern genutzt.

Die Logik dieser Übernahme im Kontext der IonQ-Produktlinie ergibt sich aus der Kombination zweier Bedrohungsebenen: Zum einen aktuelle Angriffe – Ransomware, laterale Bewegungen und zunehmend Angriffe, die von KI-Agenten mit maschineller Geschwindigkeit ausgeführt werden. Zum anderen eine noch nicht eingetretene, aber schon kommende Quantenbedrohung. IonQ bietet Post-Quanten-Kryptographie (PQC) und Quantum Key Distribution (QKD) zur Lösung der Kommunikationsverschlüsselung; Elisity ergänzt dies um Identität und Zugangskontrolle, mit der Frage „Wer darf hinein, und wie weit?“ Laut Pressemitteilung ist das Quantensicherheitsnetzwerk bereits in Ländern wie der Schweiz, Polen, Rumänien und der Slowakei implementiert, und im zweiten Quartal wuchs der Umsatz mit mehreren Produkten im Jahresvergleich um 40%.

Der Zeitplan für die zweite Bedrohungsebene wird von politischen Maßnahmen bestimmt. Das Weiße Haus unterzeichnete am 22. Juni zwei Executive Orders: Eine (Nr. 14409) verlangt, dass die Bundesregierung vollständig auf Post-Quanten-Verschlüsselung umstellt, wobei für hochwertige Vermögenswerte und hochgradig betroffene Systeme der Schlüsselerstellungsprozess bis Ende 2030 und die Migration digitaler Signaturen bis Ende 2031 abgeschlossen sein müssen. Bundesauftragnehmer müssen ebenfalls den NIST-Post-Quanten-Standards folgen. Eine andere (Nr. 14413) verlangt die Aktualisierung der nationalen Quantum-Strategie und die Förderung der Kommerzialisierung quantenbasierter Technologien und der heimischen Lieferketten. Das Bedrohungsmodell dahinter nennt sich „Harvest now, decrypt later“ – der Gegner speichert zunächst die heute verschlüsselten Daten und entschlüsselt sie, sobald Quantencomputer ausgereift sind.

Die Marktvolumenschätzungen unterscheiden sich deutlich. MarketsandMarkets prognostiziert, dass der globale Markt für Post-Quanten-Kryptographie von 420 Millionen US-Dollar im Jahr 2025 auf 2,84 Milliarden US-Dollar im Jahr 2030 wachsen wird – mit einer jährlichen Wachstumsrate von 46,2%. Wird der Begriff auf Hardware-erweiterte „Quantenresistente Krypto-Lösungen“ ausgeweitet, schätzen andere Institute für 2025 rund 950 Millionen US-Dollar und für 2034 etwa 14,2 Milliarden US-Dollar. Die Richtung bleibt gleich: Geringe Basis, schnelles Wachstum.

Der Käufer: kontinuierliche Übernahmen und ebenso hohe Verluste

1,3 Milliarden US-Dollar sind für IonQ eine beträchtliche Summe. Wie im Original erwähnt, kaufte das Unternehmen vergangenen Jahr das britische Startup Oxford Ionics für 1,1 Milliarden US-Dollar und schloss im Januar dieses Jahres eine Vereinbarung zur Übernahme des Chip-Herstellers SkyWater Technology aus Minnesota für 1,8 Milliarden US-Dollar ab. Laut dem Branchenanalyseportal Trefis umfasst die Akquisitionsliste von IonQ zudem Lightsynq, id Quantique, Vector Atomic sowie Capella Space (für 311 Millionen US-Dollar in Aktien). Die Übernahme von SkyWater wurde am 31. Juli abgeschlossen. De Masi bezeichnet diesen Weg in der Pressemitteilung als eine „vertikal integrierte Full-Stack-Quantum-Plattform“, welche Quantencomputing, Netzwerke, Sensoren und Cybersecurity abdeckt.

Diese Aktivitäten werden durch das Zusammenspiel von schnellem Wachstum und hohen Verlusten in der Finanzbilanz von IonQ getragen. Im am 5. August veröffentlichten zweiten Quartal erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 80,1 Millionen US-Dollar, was einem Wachstum von 287% im Jahresvergleich entspricht, davon 132% organisch und über den Markterwartungen. Am 8. September hob IonQ die Jahresumsatzprognose auf 450 bis 460 Millionen US-Dollar an, wobei dieser Betrag bereits den Konsolidierungsbeitrag von SkyWater enthält.

Im selben Zeitraum lag das bereinigte EBITDA für das zweite Quartal bei einem Verlust von 120,3 Millionen US-Dollar und der GAAP-Nettoverlust bei rund 1,9 Milliarden US-Dollar, wobei letzterer hauptsächlich aus einem nicht zahlungswirksamen Verlust von circa 1,6 Milliarden US-Dollar aus der Neubewertung von Optionsscheinen resultiert. Zum 30. Juni verfügte das Unternehmen über Bar-, Barmitteläquivalente und Investitionen im Gesamtwert von 3 Milliarden US-Dollar, nach Herausrechnung des SkyWater-Kaufs etwa 2 Milliarden US-Dollar. Laut Marktdatenplattform hat sich das verwässerte Aktienkapital von IonQ von September 2024 bis Juni 2026 um 71% erhöht.

Marktsegment-Interesse und Aktienkurs

Das Quantum-Segment, in dem IonQ aktiv ist, erlebte dieses Jahr eine Welle von Börsengängen: Laut Branchenverzeichnis Quantum Zeitgeist schafften Infleqtion, Xanadu, Quantinuum, IQM und Pasqal nacheinander über SPAC-Deals den Schritt an die US-Börsen. Die finnische IQM und die französische Pasqal waren dabei die ersten beiden europäischen Quantum-Unternehmen, die an der US-Börse gelistet sind. IonQ bleibt das Unternehmen mit der höchsten Marktkapitalisierung unter den reinen Quantum-Firmen.

Bezüglich des Aktienkurses schloss IonQ am vergangenen Freitag bei 39,89 US-Dollar, ein Plus von 1,12%, entsprechend einer Marktkapitalisierung von ca. 16 Milliarden US-Dollar. An den Tagen zuvor (7. und 8. Oktober) gab es Rückgänge von 4,50% bzw. 4,57%. Die 52-Wochen-Spanne liegt zwischen 25,89 US-Dollar und 84,64 US-Dollar; der aktuelle Kurs ist mehr als halbiert gegenüber dem Hochpunkt. Die Transaktion wurde vor Börsenöffnung am Montag angekündigt, die oben genannten Kurse entsprechen dem letzten Handelstag.

Laut Marktdatenplattformen geben 13 bis 16 bei IonQ abgedeckte Institute einen 12-Monats-Kursziel-Durchschnitt von etwa 68,54 US-Dollar aus, mit einem Maximum von 100 US-Dollar und einem Minimum von 49 US-Dollar. Der Anteil derjenigen, die eine Kauf- oder Halteempfehlung aussprechen, liegt bei etwa 81%.

Gegensätzliche Stimmen gibt es ebenfalls. Die Ratingagentur Weiss Ratings vergibt für IonQ ein Rating von D- (Verkaufen) mit der Begründung, dass der Umsatzanstieg von 286,83% das einzige Highlight sei, aber die Gewinnmargen tief negativ und der EBITDA-Verlust sich weiter vergrößere. Zacks stuft die Aktie mit einer Investitionsbewertung von Stufe 4 (Verkaufen) ein, da die Trendprognose der Gewinne ungünstig ist.

Außerdem gab es im Februar dieses Jahres einen Short-Seller-Bericht, der IonQ den Verlust eines Vertrags unterstellte und einen Ein-Tages-Kursrückgang von bis zu 14% verursachte. Ob die 1,3-Milliarden-Dollar-Übernahme tatsächlich „quantensicherheitsbezogene Einnahmen vorgezogen hat“ oder lediglich „eine weitere Aktienemission für ein angrenzendes Geschäft“ darstellt, wird sich erst zeigen, wenn Elisity konsolidiert wird.