Владельцы биткоина берут кредиты вместо продажи BTC, рынок уже достиг $56 млрд

Биткоин всё чаще используется не только как инвестиционный актив, но и как залог для получения ликвидности. Кредиторы предлагают владельцам BTC финансировать покупку недвижимости, расходы на образование, медицинские счета и бизнес, не продавая криптовалюту. При этом говорить о превращении таких займов в массовый банковский продукт пока рано. Совокупный рынок кредитования под залог цифровых активов во втором квартале 2026 года составлял $56,16 млрд, оставаясь примерно на 40% ниже пика 2025 года, показывает исследование Galaxy Research.

Кредит под биткоин выходит за пределы криптотрейдинга

Модель проста: владелец передаёт BTC в обеспечение, получает доллары, стейблкоины или местную валюту и сохраняет ценовую экспозицию к биткоину. Если кредит погашен, залог возвращается.

Ledn сейчас прямо называет среди основных сценариев использования таких займов недвижимость, оборотный капитал для бизнеса, образование, медицинские расходы и ремонт. Компания сообщает о $757 млн действующих кредитов при среднем соотношении кредита к стоимости залога 46%, а совокупный объём выданного финансирования с момента запуска достиг $11,5 млрд. За последние 90 дней Ledn профинансировала около $200 млн займов. Эти показатели публикует сама компания, поэтому они характеризуют её бизнес, а не весь рынок.

Другие кредиторы двигаются в том же направлении. В конце сентября Unchained расширила коммерческие кредиты под залог биткоина на отдельных частных клиентов, трасты и индивидуальных предпринимателей. Средства разрешено направлять, например, на запуск или расширение бизнеса, закупку оборудования и товарных запасов. Для этих категорий заёмщиков кредиты обычно начинаются от $500 тыс.

Это ещё не доказывает, что большинство владельцев биткоина занимают деньги для оплаты учёбы или покупки жилья. Открытой отраслевой статистики с распределением займов по целям пока нет. Однако сами продукты всё меньше напоминают исключительно инструменты для увеличения криптовалютного плеча.

У биткоин-кредитов появились многолетние и фиксированные ставки

Ещё один признак взросления рынка — изменение сроков и структуры займов.

SALT предлагает кредиты под BTC на один, три и пять лет. При стандартном соотношении кредита к стоимости залога 50% опубликованная ставка составляет 8,75% годовых на год, 9,5% — на три года и 9,75% — на пять лет, причём многолетние ставки фиксируются на весь срок.

В сентябре Coinbase совместно с Morpho Midnight запустила фиксированные займы в USDC под залог BTC, при этом стоимость кредита и дата погашения определяются заранее. На момент запуска существовавший продукт Coinbase с переменной ставкой через Morpho уже включал более $1,4 млрд действующих кредитов примерно под $3 млрд обеспечения.

Таким образом, конкуренция постепенно смещается от самого факта возможности занять под криптовалюту к срокам, предсказуемости ставки, условиям хранения обеспечения и механизму ликвидации.

«Не продавать биткоин» не означает устранить риск продажи

Главное преимущество таких продуктов одновременно создаёт их основной риск. Заёмщик сохраняет BTC и потенциальный рост его стоимости, но падение курса увеличивает отношение долга к стоимости обеспечения.

У Ledn стандартный кредит обычно начинается с соотношения кредита к стоимости залога с 50%. При достижении 70% клиент получает предупреждение о необходимости увеличить обеспечение или сократить задолженность, при 75% приходит дополнительное уведомление, а при 80% начинается автоматическая ликвидация залога.

По расчётам HCN, если размер долга не меняется, кредит с начальным отношением долга к стоимости обеспечения 50% достигнет уровня 70% после падения стоимости залога на 28,6%. Снижения биткоина примерно на 37,5% достаточно для достижения отношения долга к стоимости обеспечения 80%. В реальном кредите порог может быть достигнут раньше из-за начисленных процентов и комиссий.

Иными словами, стратегия «занять вместо продажи» работает, пока у заёмщика остаётся достаточный запас обеспечения или возможность быстро внести дополнительные BTC. При резком падении рынка кредитор может продать часть залога именно в тот момент, когда владелец меньше всего хотел бы расставаться с биткоином.

Рынок сокращается, но централизованные кредиторы усиливают позиции

Общая картина при этом далека от кредитного бума. В Galaxy Research подсчитали, что во втором квартале объём кредитов под залог криптоактивов сократился на 16,78%. Особенно быстро уменьшались займы в DeFi, тогда как централизованный сегмент потерял меньше и впервые с третьего квартала 2023 года снова превысил DeFi по объёму непогашенных кредитов. Исследователи отдельно отметили рост кредитных портфелей Coinbase, Ledn, Galaxy, Arch, Sygnum и Milo.

Galaxy характеризует нынешнее сокращение как постепенное снижение кредитного плеча, а не обвал, подобный кризису 2022 года. Это помогает объяснить парадокс: общий рынок стал меньше, но некоторые специализированные кредиторы одновременно расширяют бизнес и делают продукты ближе к классическому обеспеченному кредитованию.