Der AI-Narrativ drückt den Goldpreis, der Druck der US-Staatsverschuldung birgt mittel- bis langfristige Chancen.

HuifuNet, 7. Oktober—— Der Goldpreis fiel stark zurück und enttäuschte die Bullen, die jüngste AI-Einschätzung treibt die langfristigen US-Staatsanleihenrenditen nach oben und drückt den Goldpreis, aber unter der gewohnten Wahrnehmung birgt dies Chancen für Gold.

Am Mittwoch (7. Oktober) fiel der Goldpreis den ganzen Tag über und wird aktuell bei etwa 4121 gehandelt. Die gestern durch den Rebound angesammelte Marktdynamik wurde heute komplett enttäuscht und alle auf steigende Kurse setzenden Investoren wurden eines Besseren belehrt.

Geopolitische Risiken im Energiesektor nicht verschwunden: US-Dollar-Index steigt

Houthi-Sprecher bestätigten, dass die Milizen erfolgreich die gegen die Meerenge Bab-el-Mandeb vorrückenden saudischen Truppen mit ballistischen Raketen abgewehrt haben und sowohl Personal als auch Ausrüstung Verluste erlitten; die Angriffe auf die Straße von Hormuz nehmen ebenfalls zu, die Zahl der Angriffe im aktuellen Monat macht bereits die Hälfte aller Angriffe in der Region aus.

Obwohl einige Schiffe die Versorgung durch Umwege und Ship-to-Ship-Transfers aufrechterhalten und die Auswirkungen eines Ölmangel-Schocks mildern, prognostiziert die EIA bis zum ersten Quartal 2027 einen deutlich rückläufigen Produktionsausstoß; jedoch bleibt das Ölangebot im Nahen Osten bis 2026 weiterhin angespannt, und das Problem der knappen US-Dieselvorräte lässt sich kurzfristig nicht komplett lösen. Die Bestände an Destillaten an der Ostküste liegen 32% unter dem Fünfjahresdurchschnitt, und die Vorräte werden auch in diesem Winter deutlich unter dem Normalwert liegen.

Kernrisiko des Marktes: AI verändert die Logik der langfristigen Zinsen und drückt den Goldpreis

Der Markt wechselt schnell zu einer anderen, noch stärkeren Narrativ: AI-Investitionsausgaben treiben den langfristigen Gleichgewichts-Realzins r* nach oben und belasten langlaufende Vermögenswerte.

Fed-Vertreter senden fortlaufend hawkishe Signale, was diese Narrative befeuert.

Daly von der Federal Reserve San Francisco stellte fest, dass die von AI ausgelöste Nachfrage nach Chips und die damit verbundene Preisentwicklung keine einmalige Angelegenheit sei; falls AI, Zölle und Energiepreisschocks anhalten, besteht die Möglichkeit weiterer Zinserhöhungen durch die Fed. Kansas City Fed-Präsidentin Schmid äußerte sich noch direkter: Die Inflationslage bleibt beharrlich, und die durch AI angetriebene Ausgaben für Rechenzentren und Halbleiter sind mittlerweile die Haupttreiber der Inflation. Auch wenn die Renditen langfristiger Anleihen bereits gestiegen sind, dürfe die Fed beim kurzfristigen Leitzins nicht den Kampf gegen die Inflation lockern.

Der Markt interpretiert dies weiter: AI-Großinvestitionen und Chip-Ausbau führen zu einem Nachfrageboom nach Investitionen in der gesamten Gesellschaft, langfristiges Kapital wird massiv beansprucht, der langfristige neutrale Realzins r* muss nach oben angepasst werden.

Gleichzeitig warnen Temasek und Bridgewater Dalio synchron vor den Risiken einer Überhitzung durch AI-Investitionen: Viel Schulden unterstützen die Expansion von AI und falls die Zinsen dauerhaft steigen, könnte die Blase platzen, was auch die Staatseinnahmen strapaziert.

Der Markt preist zwei Risiken gleichzeitig: Kurzfristig treiben AI-Investitionsausgaben die Kapitalkosten weiter nach oben, langfristig könnte eine AI-Blase platzen und eine Rezession auslösen.

Marktvalidierung: Langfristige Zinsen steigen, Goldpreis gerät unter Druck

Die Marktentwicklung bestätigt diese Narrative direkt: Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen eröffnet niedrig und steigt dann, die der 2-jährigen bleibt stabil und bildet eine „bear steepening“-Situation.

Die Haupttreiber für steigende Renditen sind der Rebound der TIPS-Realzinsen, nicht massive Korrekturen bei den kurzfristigen Zinserwartungen.

Die Kraft des gestiegenen Realzinses überwiegt den Einfluss von Energieinflation als Unterstützung für den Goldpreis, wodurch dieser belastet wird und fällt.

Hier zeigt sich der zentrale Markt-Konflikt: Einerseits steigen die Risiken durch Angriffe in der Bab-el-Mandeb und Hormuz, das Ölangebot bleibt eingeschränkt, Inflationsprämien für die Zukunft steigen, was für Gold vorteilhaft wäre;

Andererseits preist der Markt ein, dass AI die langfristigen Kapitalkosten nach oben treibt und die Realzinsen steigen, wodurch die Haltekosten für zinslose Assets wie Gold erhöht werden – das ist ein starker Nachteil für Gold.

Ausblick: Hohe Zinsen sind kein dauerhaftes Negativ – US-Schulden könnten eine Trendwende auslösen

Der Markt folgt oft einem Automatismus und glaubt, steigende Zinsen seien immer negativ für Edelmetalle und dass der Goldpreis weiter fallen könnte.

Doch entscheidend ist der Grund für steigende Zinsen: Sollten steigende Zinsen durch Inflationsanstieg oder durch eine Souverän-Schuldenkrise ausgelöst werden, würde sich dies positiv auf Gold auswirken.

Die aktuelle Fed-Politik gegen Inflation hat vor allem symbolischen Charakter. Die ausufernde US-Staatsverschuldung stellt ein ernsthaftes Hindernis dar, die Fed kann die Leitzinsen kaum dauerhaft auf hohem Niveau halten.

Unter massivem Verschuldungsdruck könnte die Fed gezwungen sein, Zinserhöhungen früher als erwartet zu stoppen und sogar wieder Lockerungen einzuleiten. In diesem Szenario könnten Edelmetalle eine starke Rally erleben.

Technisch: Der Goldpreis folgt durchweg einem Abwärtstrend über die gleitenden Durchschnittslinien. Die Bewegung dürfte weiterhin volatil bleiben, Widerstand zeigt sich bei jeder Erholung. Der Trend bleibt zwar schwebend negativ, aber bei der Nähe zum Unterstützungsniveau von 4050 könnte es zu einer sofortigen Gegenbewegung kommen.


(Spot-Gold Tages-Chart, Quelle: Yihuitong)

Zeitzone UTC+8, 18:00 Uhr: Spot-Gold aktuell bei 4117 US-Dollar/Unze.