Die Zinserhöhung der japanischen Zentralbank kann den Yen weiterhin nicht stärken; Hedgefonds bauen wieder Short-Positionen auf, während Long-Positionen im US-Dollar weiterhin zunehmen.
Obwohl die Bank of Japan letzten Monat planmäßig die Zinsen erhöht hat, bleibt der Yen weiterhin unter Abwertungsdruck, da ihre politische Haltung nicht den von den Märkten erwarteten hawkischen Grad erreicht hat und der Zinsunterschied zwischen den USA und Japan weiterhin deutlich ist.
German Financial APP berichtet, dass trotz der erwarteten Zinserhöhung durch die Bank of Japan im vergangenen Monat der Yen weiterhin unter Abwertungsdruck steht, da die geldpolitische Haltung nicht so hawkish ausfiel wie vom Markt erhofft und der Zinsunterschied zwischen den USA und Japan nach wie vor signifikant ist. Die neuesten Daten der US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zeigen, dass Hedgefonds Yen-Short-Positionen wieder aufgebaut haben und damit die vorhergehenden zwei Wochen mit bullishen Spekulationen umkehren. Gleichzeitig erhöhen spekulative Gelder weiter ihre Dollar-Long-Positionen und nehmen erstmals seit 2024 Netto-Short-Positionen im britischen Pfund ein, was auf eine zunehmende bullishe Stimmung für den Dollar im Devisenmarkt hinweist.
Den CFTC-Daten zufolge lag das nominelle Volumen der Netto-Short-Positionen von Yen durch Hebelfonds in der Woche bis zum 29. September bei etwa 210 Mrd. Yen (etwa 1,3 Mrd. USD). Konkret wechselten die Netto-Positionen der Hebelfonds von einem Netto-Long von 4.472 Kontrakten in der Vorwoche zu einem Netto-Short von 16.809 Kontrakten, was eine Veränderung von 21.281 Kontrakten innerhalb einer Woche bedeutet und die in den zwei vorherigen Wochen aufgebauten bullishen Positionen vollständig umkehrt.
Der Wechselkurs Yen/US-Dollar schwächt sich nun die dritte Woche in Folge ab. Obwohl japanische Regierungsvertreter kürzlich zum anhaltenden Druck auf den Yen und zu dessen potenziellen Auswirkungen Kommentare abgegeben haben, konnte dies den schwachen Trend des Yen bisher nicht umkehren. Die Bank of Japan hat im vergangenen Monat die Zinssätze gemäß Markterwartungen erhöht, aber ihre politischen Äußerungen haben die Trader nicht davon überzeugt, dass sie daraufhin noch aggressivere Straffungsmaßnahmen ergreifen werden. Gleichzeitig bleibt der Zinsunterschied zwischen Japan und den USA groß und setzt den Yen weiter unter Druck.
Bemerkenswert ist, dass unterschiedliche Investorentypen den Yen verschieden bewerten. Während Hebelfonds wieder auf den Yen spekulieren, erhöhen institutionelle Vermögensverwalter ihre Yen-Long-Positionen weiter. Die Daten zeigen, dass diese Institutionen ihre Netto-Long-Positionen im Yen in der Woche bis zum 29. September um 9.463 Kontrakte auf insgesamt 51.961 Kontrakte erhöht haben, was darauf hindeutet, dass es unter institutionellen Investoren noch keine einheitlichen Erwartungen bezüglich der zukünftigen Entwicklung des Yen gibt.
Unterdessen nimmt die bullishe Stimmung spekulativer Gelder für den US-Dollar weiter zu. CFTC-Daten zeigen, dass Hebelfonds in der Woche bis zum 29. September ihre Dollar-Long-Wetten erhöht und die Netto-Short-Positionen bei wichtigen Währungen wie Euro und kanadischen Dollar ausgeweitet haben. Für den Euro stiegen die Netto-Short-Positionen um 23.640 Kontrakte auf 82.445 Kontrakte; beim kanadischen Dollar nahmen die Netto-Shorts um 23.396 Kontrakte auf 72.519 Kontrakte zu.
Auch die Entwicklung der Positionen im britischen Pfund ist bemerkenswert. Die Daten zeigen, dass Hebelfonds ihre Netto-Positionen im Pfund von zuvor 6.519 Netto-Long-Kontrakten auf 5.377 Netto-Short-Kontrakte gedreht haben – zum ersten Mal seit 2024 sind sie netto bearish gegenüber dem Pfund. Zugleich fiel das Pfund-Dollar-Verhältnis in dieser Woche auf den niedrigsten Stand seit drei Monaten, was den anhaltenden Druck auf das Pfund widerspiegelt.
Bei anderen wichtigen Währungen haben Hebelfonds ihre Netto-Long-Positionen im australischen Dollar um 570 Kontrakte auf 55.114 Kontrakte gesenkt; die Netto-Short-Positionen im neuseeländischen Dollar verringerten sich um 3.762 Kontrakte auf 1.454 Kontrakte; die Netto-Short-Positionen im Schweizer Franken nahmen um 1.603 Kontrakte ab auf 17.017 Kontrakte. Demgegenüber bleibt der mexikanische Peso weiterhin für einige spekulative Gelder attraktiv – dessen Netto-Long-Positionen stiegen um 1.417 Kontrakte auf 80.677 Kontrakte.
Aus Sicht der Positionsveränderung von Vermögensverwaltungsinstitutionen zeigt sich auch bei den wichtigsten Währungen ein deutlicher Unterschied in deren Haltung. Neben der Erhöhung der Yen-Long-Positionen steigerten diese Institutionen die Netto-Long-Positionen im Euro um 487 Kontrakte auf 245.160 Kontrakte. Allerdings erhöhten solche Institutionen im gleichen Zeitraum deutlich ihre bearishen Positionen im britischen Pfund und im australischen Dollar: Die Netto-Shorts im Pfund nahmen um 11.740 Kontrakte auf 125.424 Kontrakte zu; die Netto-Shorts im australischen Dollar stiegen um 17.845 Kontrakte auf 73.073 Kontrakte.
Darüber hinaus erhöhten institutionelle Vermögensverwalter die Netto-Short-Positionen im neuseeländischen Dollar um 9.743 Kontrakte auf 21.228 Kontrakte; im kanadischen Dollar um 3.116 Kontrakte auf 25.949 Kontrakte; im Schweizer Franken um 888 Kontrakte auf 36.411 Kontrakte. Beim mexikanischen Peso bauten diese Institutionen ihre Netto-Long-Positionen massiv um 29.255 Kontrakte ab auf 16.251 Kontrakte.
Insgesamt zeigen die aktuellen CFTC-POSITIONSDATEN, dass die Zinserhöhung durch die Bank of Japan bislang den schwachen Trend des Yen nicht umkehren konnte und der Zinsunterschied zwischen USA und Japan weiterhin einen wesentlichen Einfluss auf die Entwicklung des Yen hat. In diesem Umfeld bauen Hedgefonds Yen-Short-Positionen wieder auf und erhöhen ihre bullishe Dollar-Positionierung. Institutionelle Vermögensverwalter erhöhen hingegen weiterhin Yen-Long-Positionen, was zeigt, dass unterschiedliche Investorentypen beim Ausblick für den Yen weiterhin uneinig sind. Ob der Yen sich in Zukunft stabilisieren kann, wird von der weiteren geldpolitischen Haltung der Bank of Japan, der Entwicklung des Zinsunterschieds zwischen USA und Japan sowie vom Kurs des US-Dollar abhängen.
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