Fed-Beamte senden verstärkt falkenhafte Signale! Der „dritte Mann“ sagt, dass in diesem Jahr möglicherweise eine weitere Zinserhöhung bevorsteht; Goolsbee warnt, dass eine anhaltend über dem Ziel liegende Inflation „mit dem Feuer spielen“ ist.

Nach Informationen der German Finanznachrichten-App meldeten sich am Dienstag mehrere Fed-Beamte zu Wort und äußerten sich zur Inflation und zu den Zinsperspektiven. Der „dritte Mann“ der Fed, Präsident der New York Fed, Williams, erklärte, nach der Zinserhöhung im September müsse die Fed nicht überstürzt den nächsten Schritt gehen. Man könne auf weitere Wirtschaftsdaten warten, um eine Entscheidung zu treffen, aber falls sich die Wirtschaft weitgehend im Bereich seiner Erwartungen entwickle, könnte eine weitere Zinserhöhung im späteren Jahresverlauf angemessen sein.

Unterdessen sagte Fed-Gouverneur Barr, der Anstieg der Energiepreise und der Investitionsboom rund um künstliche Intelligenz (AI) hätten den Prozess des Rückgangs der Inflation „aus der Bahn geworfen“. In seinem Basisszenario sei weiterhin eine Anpassung der Geldpolitik notwendig. Auch der Präsident der Chicago Fed, Goolsbee, warnte, dass die US-Inflation bereits fünfeinhalb Jahre in Folge über dem Ziel der Fed liege, was „mit Feuer spielen“ sei; und das hohe Haushaltsdefizit könne die Wirtschaft zusätzlich überhitzen.

Das bedeutet, obwohl die Fed-Beamten hinsichtlich des genauen Zeitpunkts der nächsten Zinserhöhung unterschiedliche Schwerpunkte setzen, werden die Stimmen der Falken, die eine „weiterhin zu hohe Inflation und eine mögliche weitere Straffung der Geldpolitik“ erwarten, deutlich lauter.

Williams: Keine Eile für Maßnahmen im Oktober – eventuell weitere Zinserhöhung im Jahresverlauf

Williams erklärte am Dienstag in einer Rede für eine Veranstaltung der State University of New York in Buffalo, dass es nach der Zinserhöhung im September „keinen Grund zur Eile“ gebe. Die Fed könne weiter beobachten, welche Wirtschaftsdaten in nächster Zeit veröffentlicht werden, um den Zustand der Wirtschaft besser einschätzen zu können, bevor die nächsten Schritte beschlossen werden.

Er sagte, falls sich die Wirtschaft ungefähr wie von ihm vorhergesagt entwickle, könnte eine weitere Anhebung der Fed Funds Rate im späteren Jahresverlauf helfen, die Inflation schneller zum Ziel zurückzuführen. Dies sei jedoch nur eine aktuelle persönliche Prognose, die letztlich von Zeitpunkt und Gesamtheit der Wirtschaftsdaten abhänge.

Diese Aussage ist bemerkenswert, da die Finanzmärkte derzeit stark darauf setzen, dass die Fed bei ihrem nächsten Treffen am 27. bis 28. Oktober erneut die Zinsen anheben könnte. Zuvor hatte die Fed im September den Leitzins um 25 Basispunkte auf einen Bereich von 3,75 % bis 4,00 % erhöht.

Im Vergleich zur aktiven Marktpreisbildung für eine Zinserhöhung im Oktober zeigte sich Williams mit seinen Formulierungen geduldiger. Er bestritt nicht die Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung, deutete aber an, dass die Fed Zeit habe, um auf weitere Daten zu warten, und dass die nächste Maßnahme nicht umgehend erfolgen müsse.

Wirtschaft und Beschäftigung zeigen Widerstandskraft – Fed richtet Fokus auf Inflation

Williams ist der Meinung, dass die US-Wirtschaft derzeit weiter stark wächst und auch der Arbeitsmarkt robust ist. Das bedeutet, die Fed könne sich nun mehr darauf konzentrieren, die Preise unter Kontrolle zu halten. Er betonte, dass es „entscheidend“ sei, die Inflation dauerhaft zum 2%-Ziel zurückzuführen. Die Fed müsse sicherstellen, dass ungünstige Inflationseffekte nicht dauerhaft werden und zugleich verhindern, dass Kostensteigerungen bei Energie, Tarifabgaben und Ähnlichem breitere „Sekundäreffekte“ erzeugen.

Die US-Inflation liegt bereits seit über fünf Jahren kontinuierlich über dem Fed-Ziel von 2%. Seit Beginn dieses Jahres haben Handelszölle sowie die durch Konflikte im Nahen Osten gestiegenen Energiepreise den Inflationsdruck weiter erhöht. Die Fed-Beamten sorgen sich zunehmend, dass, falls sich die Inflation nicht bald zum Ziel zurückbewegt, die Öffentlichkeit und Unternehmen das höhere Inflationsniveau als Normalität annehmen könnten, was die Kontrolle der Inflationserwartungen schwieriger machen würde.

Bemerkenswert ist auch, dass Williams den Investitionsboom rund um AI als weiteren Faktor für steigende Preise hervorgehoben hat. Gleichzeitig ist er der Meinung, solange es keinen neuen Anstieg der Importzölle gibt, seien die inflationären Effekte der bisherigen Zölle weitgehend abgeflaut. Er erwartet, dass die US-Inflationsrate Ende dieses Jahres rund 3,5% betragen wird und im nächsten Jahr, mit nachlassendem Preisdruck, weiter sinkt und 2028 in der Nähe des 2%-Ziels angelangt.

Wirtschaftlich schätzt er das US-Wachstum dieses Jahr auf etwa 2,25%. Faktoren wie Migration, die Alterung der Arbeitskräfte und ein relativ moderates Produktivitätswachstum begrenzen das potenzielle langfristige Wachstum. Gleichzeitig erwartet er für das kommende Jahr eine Arbeitslosenquote von etwa 4%.

Barr: Inflationsrückgang „aus der Bahn geworfen“ – weitere Zinserhöhung möglicherweise nötig

Im Gegensatz zur Williams-Betonung „keine Eile“ äußerte sich Barr klarer zur Notwendigkeit einer weiteren Straffung der Politik. Barr erklärte am Dienstag, die anhaltend hohen Energiepreise und die intensive AI-Investition hätten die USA auf dem Weg zum 2%-Inflationsziel „aus der Spur gebracht“.

Er sieht derzeit noch keine eindeutige Tendenz, dass die Inflation rechtzeitig auf 2% zurückgeht. Die aktuelle Inflation sei weiterhin zu hoch und die damit verbundenen Risiken hätten zugenommen; zugleich sei der Arbeitsmarkt weiterhin robust und das Abwärtsrisiko bei der Beschäftigung nehme ab.

Barr ist der Ansicht, die Fed müsse die Geldpolitik neu kalibrieren, um den Risiken hinsichtlich Vollbeschäftigung und Preisstabilität ausgewogener zu begegnen. „In meinem Basisszenario könnte eine weitere Politik-Anpassung notwendig sein, um sicherzustellen, dass die Inflation rechtzeitig zum Ziel sinkt.“

Wirtschaftlich erwartet Barr, dass das US-BIP in der verbleibenden Zeit von 2026 schneller wachsen könnte als in der ersten Jahreshälfte mit rund 2%; Unternehmensinvestitionen und Verbraucherausgaben stützen weiterhin den Arbeitsmarkt.

AI-Investitionen als neues Inflationsvariable – kurzfristig steigende Nachfrage, langfristig potenzielle Produktivitätssteigerung

Barr hob besonders die doppelte Wirkung von AI-Investitionen auf die US-Wirtschaft und die Inflation hervor. Die Konflikte im Nahen Osten hätten den weltweiten Ölpreis steigen lassen, während der Boom rund um den Aufbau von AI-Infrastrukturen die Nachfrage nach Hightech-Produkten erhöht habe und dadurch die Preise für Unternehmen und Verbraucher gestiegen seien.

Barr erwartet, dass die AI-Investitionen im nächsten Jahr weiterhin ein starkes wirtschaftliches Aktivitätsniveau in den USA unterstützen können. Langfristig ist er optimistisch, dass AI die Produktivität deutlich erhöht. Sollte dies geschehen, könnte die US-Wirtschaft zukünftig schneller wachsen, ohne zusätzliche Inflation zu erzeugen.

Die Frage ist jedoch, wann diese Produktivitätsgewinne eintreten, bleibt unsicher. Bevor die Produktivitätssteigerung voll zum Tragen kommt, dürfte der AI-Investitionsboom zunächst zu einem raschen Anstieg der Kapitalausgaben und der Nachfrage nach entsprechenden Gütern führen, was kurzfristig die Inflation verstärkt.

Barr mahnt zudem, dass AI kurzfristig den Arbeitsmarkt spürbar beeinflussen könnte, was sorgfältig gemanagt werden müsse, um die langfristigen wirtschaftlichen Vorteile der Technologie zu erreichen. Er erklärte, es sei derzeit schwierig zu beurteilen, wie AI die Wirtschaft und das angemessene Zinsniveau für die Fed beeinflussen wird, aber eine Tatsache sei bereits jetzt sehr klar: Die aktuelle Inflation ist immer noch zu hoch.

Goolsbee warnt: Über fünf Jahre hohe Inflation ist „mit Feuer spielen“

Auch Chicago Fed-Präsident Goolsbee warnte vor anhaltend hoher Inflation. Er sagte, die US-Inflation liege schon fünfeinhalb Jahre über dem Fed-Ziel, „das ist wie mit Feuer spielen“.

Goolsbee betonte, 2023 und 2024 sei die US-Inflation einmal in Richtung des 2%-Ziels der Fed gefallen, anschließend habe dieser Prozess jedoch stagniert. Die Fed brauche jetzt klarere Belege dafür, dass die Inflation wieder einen Abwärtstrend einschlägt. Er warnte zudem, dass das riesige Haushaltsdefizit die Wirtschaft überhitzen und die Kontrolle der Inflation zusätzlich erschweren könnte.

Musalem warnt: Die Fed darf nicht „schweigen“, zu wenig Kommunikation könnte die Zinsen erhöhen

Indessen konzentrierte sich St. Louis Fed-Präsident Musalem am Dienstag auf das Thema Kommunikation der Fed-Politik.

Seit Fed-Präsident Waller im Mai sein Amt übernommen hat, besteht eine Arbeitsgruppe, die die Kommunikationsstrategie der Zentralbank neu bewertet. Waller ist der Meinung, die öffentliche Kommunikation der Fed sei in den letzten Jahren zu häufig und zu frei gewesen. Ein „ruhigeres, zielgerichteteres Fed“ könnte die Geldpolitik verbessern.

Musalem hingegen warnt, die Fed müsse zwar keine konkreten Zusagen für künftige Zinsen machen, dürfe aber die öffentlichkeitsnahe Kommunikation nicht komplett einstellen. Er meinte, wenn die Zentralbank keine Erklärungen zu den politischen Entscheidungen gibt und Haushalte sowie Unternehmen nicht verstehen, wie die Fed auf Veränderungen der Wirtschaft reagieren wird, können die Märkte nur raten, welche Politik kommt. Das steigert die Ungewissheitsprämie und kann für Unternehmen und Haushalte zu höheren und volatileren Zinssätzen führen.

Im Extremfall kann unzureichende Kommunikation auch das Risiko von sich selbst verstärkenden Inflationserwartungen oder Deflationserwartungen erhöhen. Musalem erklärte, ein vorhersehbarer und klar erklärter Politikrahmen beschränkt die Zentralbank nicht, sondern ist ein wichtiger Bestandteil zur Aufrechterhaltung der demokratischen Legitimität einer von nicht gewählten Beamten geführten Zentralbank.