Schlimmer als 2008? Abgesehen von der KI-Blase zielt der von „Big Short“-Michael Burry unterstützte neue Fonds auf Risiken im Private-Debt-Markt ab.

Wie Golden Ten Data berichtet, richtet ein neuer Hedgefonds mit Verbindung zum „Big Short“-Star Michael Burry den Fokus auf eine möglicherweise noch gefährlichere Richtung, während die Wall Street mit der Suche nach Blasen-Anzeichen im Bereich der AI-Aktien beschäftigt ist – nämlich auf Private Credit.

Der überwiegend auf Short-Strategien ausgerichtete Fonds Minerva Investment Management, geleitet von Laksh Ganapathi, hat Burry als Senior Advisor verpflichtet. Der Fonds sucht Short-Ziele in Branchen wie Gesundheitswesen, Einzelhandel, Gastronomie und bei kleineren Banken.

Ganapathi erklärte, dass viele Unternehmen in diesen Branchen in ihrer Finanzierung stark von Private Credit abhängig seien und möglicherweise heimlich „verfallen“ würden.

Short-Strategie-Fonds werden in der Regel in Form von Hedgefonds aufgelegt und profitieren hauptsächlich von fallenden Aktienkursen. Ganapathi lehnte es ab, konkrete Short-Ziele sowie die Fondsgröße offenzulegen. Sie erklärte, dass der Fonds später im Monat an den Start gehen werde.

„AI repräsentiert nicht den gesamten Markt, auch wenn es den Anschein hat“, sagte Ganapathi. „Für uns ist der Kreditmarkt führend für die Marktrichtung und liefert die wichtigsten Signale.“

Schlimmer als 2008? Risiken im Private Credit treten zu Tage

Der Fonds zielt auf eine potenzielle Schwachstelle ab: Die Intransparenz von Private Credit könnte den finanziellen Druck der Kreditnehmer jahrelang verdecken. Die Insolvenzen des US-Autozulieferers First Brands, des Autohändlers Tricolor und des britischen Hypothekenanbieters Market Financial Solutions unterstreichen dieses Risiko.

„Dieses Mal wird es nicht wie 2008 laufen. Es wird deutlich schlimmer“, sagte Ganapathi.

Laut Fitch Ratings erreichte die Ausfallrate im US-Private Credit-Sektor im August auf annualisierter Basis mit 6,3 % ein Allzeithoch.

Short-Fonds im Rückgang, Minerva steigt gegen den Trend ein

Minerva betritt damit ein besonders schwieriges Marktsegment in der Hedgefonds-Branche. Nach Schätzungen der HFR-Branche ist die Zahl der reinen Short-Strategiefonds von 54 im Jahr 2008 auf nur noch 6 im zweiten Quartal 2026 gesunken. Hauptgründe sind verstärkte Regulierung und Prüfung von Short-Positionen, ein schwieriges Marktumfeld für Short-Engagements sowie Veränderungen im Meldewesen für US-Hedgefonds.

Der Hype rund um GameStop (GME.US) im Jahr 2021 verdeutlichte das Risiko von überfüllten Short-Positionen: Wenn sich der Aktienkurs von den Fundamentaldaten abkoppelt, kann selbst ein ursprünglich fundierter Investmentansatz schnell zum Einsturz gebracht werden.

Trotzdem glaubt Ganapathi, dass Minerva von Burrys Erfahrung profitieren kann. Burry wurde berühmt, als er vor der Finanzkrise 2008 erfolgreich gegen den US-Subprime-Markt wettete und diente als Vorlage für den Hauptcharakter im Film „The Big Short“.

Burry schloss Ende letzten Jahres seinen Hedgefonds Scion Asset Management und startete den kostenpflichtigen Substack-Newsletter „Cassandra Unchained“, um seine Markteinschätzungen zu veröffentlichen.

Ganapathi erklärte, ein gemeinsamer Bekannter habe den Kontakt mit Burry hergestellt. Nachdem Burry ihren Substack-Newsletter abonniert hatte, nahm sie selbst die Initiative zu einer Kontaktaufnahme und lud ihn schließlich zur Mitarbeit bei Minerva ein.

Ganapathi ist außerdem Gründerin des Short-Research-Unternehmens Unicus Research. Laut deren Website zählen zu den Short-Schwerpunkten unter anderem der Elektroautohersteller Faraday Future (FFAI.US) und der Gebrauchtwagenhändler Carvana (CVNA.US).