Die nächste Billion Dollar ist für Goldinvestoren wichtiger zu beachten als der nächste Zinsschritt um 25 Basispunkte.

Gold setzte seine Verluste in der vergangenen Woche fort, während sich der Markt auf die Zinsentscheidung der US-Notenbank in dieser Woche vorbereitet.Einige Analysten meinen jedoch, dass der Goldpreis bei der Marke von 4300 US-Dollar bleibt, was darauf hindeutet, dass der Druck durch Zinserhöhungen auf Gold nachlässt.

Der am Freitag veröffentlichte überraschend starke US-CPI für August wurde zu einem wichtigen Indikator für die Einschätzung, ob die Fed in dieser Woche die Zinsen erhöht. Einige Ökonomen bezeichneten diese Daten sogar als „letzten Nagel im Sarg“ zur Unterstützung einer Zinserhöhung.

Chris Zaccarelli, Chief Investment Officer von Northlight Asset Management, erklärte in einem Kommentar gegenüber Kitco News, dass eine Zinserhöhung der Fed in dieser Woche noch nicht ganz sicher sei, aber es sei für die Zentralbank mittlerweile schwierig, die Beibehaltung der aktuellen Zinssätze vernünftig zu begründen. Das CME FedWatch Tool zeigt, dass der Markt derzeit eine Wahrscheinlichkeit von fast 90% für eine Zinserhöhung in dieser Woche erwartet.

Spielraum für Zinserhöhungen durch fiskalische Lage begrenzt

Die finanzielle Lage der USA rückt als weiterer Schwerpunkt in den Mittelpunkt des Goldmarkts. Analysten weisen darauf hin, dass die stetig wachsende Staatsverschuldung zunehmend Auswirkungen auf den US-Anleihenmarkt hat. Die Renditen von US-Staatsanleihen befinden sich auf dem höchsten Stand seit drei Jahren und nähern sich der 5%-Marke.

Das US-Finanzministerium kaufte letzten Donnerstag mehr als 5 Milliarden US-Dollar langfristige US-Staatsanleihen, doch die langfristigen Renditen sanken dadurch nicht. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen lag zum Wochenschluss bei 4,97%, dem höchsten Stand seit drei Jahren; viele Analysten erwarten, dass das Überschreiten der 5%-Marke nur eine Frage der Zeit ist.

Dieses enttäuschende Rückkaufprogramm fand zu einer Zeit statt, in der die US-Staatsverschuldung die Marke von 40 Billionen US-Dollar durchbrach. Allein die jährlichen Zinszahlungen auf die Schulden übersteigen derzeit 1 Billion US-Dollar.

Jeff Sarti, Chief Executive Officer von Morton Wealth, sagte gegenüber Kitco News, dass die Fed im aktuellen fiskalischen Umfeld keinen großen Spielraum für aggressive Zinserhöhungen hat.

„Die Fed kann Widerstand leisten, aber angesichts unserer finanziellen Lage ist der Spielraum für Zinserhöhungen begrenzt, sodass die Inflation wahrscheinlich hoch bleibt“, sagte Sarti. Er meint: „Der wichtigere Faktor ist unsere sich verschlechternde finanzielle Situation, und der Anleihenmarkt sendet ein lautes und klares Signal.“

Am Tag vor dem Beginn des neuen Rückkaufs durch das US-Finanzministerium versprach Präsident Trump, dass jeder erwachsene US-Amerikaner 5000 US-Dollar erhalten würde, falls die Republikaner die Zwischenwahlen gewinnen und den Senat weiterhin kontrollieren. Dieses Versprechen deutet auf eine weitere Erhöhung der US-Schulden um mehr als 1 Billion US-Dollar hin.

Daher steht der Markt nicht nur vor der nächsten Zinserhöhung, sondern die Frage ist, wie weit die Zinssätze angesichts der stetig wachsenden US-Ausgaben tatsächlich steigen können.

Gold wird von Schulden und Kapitalströmen gestützt

Naeem Aslam, Chief Investment Officer von Zaye Capital Markets, sieht weiterhin starke Unterstützung für Gold angesichts der Prüfung der Fed-Glaubwürdigkeit.

Letzten Monat, beim jährlichen Zentralbanken-Workshop in Jackson Hole, Wyoming, bekräftigte Fed-Präsident Kevin Warsh, dass er sich auf die Wahrung der Preisstabilität konzentriert und die Inflation auf das Ziel der Zentralbank zurückführen will.

Aslam erläutert: „Im Grunde genommen, wenn die Fed die Zinsen erhöht, werden die Renditen von US-Staatsanleihen trotzdem nicht zufriedenstellend sein; wenn sie die Zinsen nicht erhöhen, steht ihre Glaubwürdigkeit infrage.“ In seinen Augen „ist jetzt das Long-Engagement in Gold das Gebot der Stunde.“

Ryan McKay, Head of Commodity Strategy bei TD Securities, erklärte am Freitag in seinem Bericht, dass vor der Bekanntgabe der geldpolitischen Entscheidung der Fed in dieser Woche das kurzfristige Abwärtsrisiko für Gold steigt, der Spielraum aber begrenzt ist.

McKay meint, dass starke Wirtschaftsdaten und eine aggressive Fed durch systematische Fonds moderate kurzfristige Verkäufe auslösen können, aber die Wiederbelebung des Themas Dollar-Abwertung, die anhaltend hohe Zentralbanken-Nachfrage nach Gold sowie die erneute ETF-Akkumulation bieten langfristigen Kapitalströmen starke Unterstützung.

„Jegliche kurzfristige Schwäche des gelben Metalls sollte immer mehr als potenzielle Kaufgelegenheit betrachtet werden,“ sagt McKay.

Ryan McIntyre, Präsident von Sprott Inc., ist sich nicht sicher, ob die Fed diese Woche tatsächlich die Zinsen erhöht. Er vertritt die Ansicht, dass die Fed eher neutral bleiben könnte, da ein Großteil der Inflation auf den anhaltenden Iran-Krieg und die dadurch steigenden Energiepreise zurückzuführen ist.

Selbst wenn die Fed am Ende eine Zinserhöhung durchführt, glaubt McIntyre, dass der Goldmarkt bereits darauf vorbereitet ist. Er stellt fest, dass eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei einem Goldpreis unter 4400 US-Dollar bereits eingepreist ist.

„Alles, was sie tun, ist im größeren Bild mehr oder weniger irrelevant“, sagt McIntyre. „Sie beschleunigen die Dinge entweder oder bremsen sie etwas,aber das Endresultat bleibt gleich: Das Risiko von Staatsverschuldung wird weiter steigen.“

Zentralbankentscheidungen von USA, Japan und UK stehen an

Nach Abschluss der Fed-Sitzung wird die Bank of England am Donnerstag ihre Zinsentscheidung bekannt geben. Der Markt erwartet, dass die Zinsen unverändert bei 3,75% bleiben.

Noch vor dem Wochenende wird auch die Bank of Japan ihre geldpolitische Entscheidung treffen. Der Markt rechnet mit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte. Adam Turnquist, Chief Technical Strategist bei LPL Financial, wies in einem aktuellen Bericht darauf hin, dass steigende Zinsen in Japan weiterreichende globale wirtschaftliche Auswirkungen haben könnten.

Turnquist erinnert die Investoren zudem daran, die Schwäche des US-Dollar/Japanischer Yen zu beobachten sowie darauf, ob der Wechselkurs die Marke 152 unterschreitet. Der Kitco Global Index zeigt, wie groß der Einfluss der Dollar-Faktoren und der Goldmarkt-Faktoren auf den aktuellen Goldkurs jeweils ist.

„Ein nachhaltiges Unterschreiten dieser Unterstützung könnte die Yen-Rally beschleunigen, mehr Short-Positionen zwingen, ihre Positionen glattzustellen, und das Risiko von Yen-Carry-Trades wieder entfachen – mit möglichen Kettenreaktionen für globale Assets einschließlich US-Staatsanleihen,“ so Turnquist.

Vor dem Hintergrund, dass die US-Staatsverschuldung 40 Billionen US-Dollar überschritten hat und die jährlichen Zinszahlungen über 1 Billion US-Dollar liegen, steht der Fokus des Marktes nicht nur auf der nächsten 25 Basispunkte-Entscheidung der Fed. Analysten betonen, dass selbst wenn die Fed durch Zinserhöhungen gegen die Inflation kämpft, sie durch die sich verschlechternde fiskalische Lage real begrenzt ist.

Der Goldmarkt berücksichtigt aktuell nicht nur die kurzfristigen Opportunitätskosten einer Zinserhöhung. Statt ständig über die nächsten 25 Basispunkte zu diskutieren, sollten Investoren das nächste Schuldenwachstum um 1 Billion US-Dollar und die daraus resultierenden Risiken für die Staatsverschuldung im Blick behalten.