Goldman Sachs ist für Gold bis Jahresende auf 4.900 US-Dollar bullisch: Derivaten-Hedging könnte als „Verstärker“ wirken, Goldpreis könnte noch weiter steigen.

Das Goldman Sachs Research erwartet, dass die fortgesetzte Diversifizierung der Devisenreserven durch Zentralbanken weiterhin eine strukturelle Unterstützung für Gold bietet, und prognostiziert einen Goldpreis von bis zu 4.900 US-Dollar pro Unze bis Ende 2026.

Die Analysten von Goldman Sachs Research, Lina Thomas und Daan Struyven, erklärten: „Wir erwarten, dass Gold seine jüngste Rallye in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 fortsetzen wird, selbst wenn die Nutzung bestimmter mit Gold verknüpfter Derivate zunimmt und dadurch die Volatilität des Goldpreises möglicherweise steigt.“

Zentralbanken beschleunigen ihre Goldkäufe

Goldman Sachs betrachtet die Nachfrage der Zentralbanken als eine wichtige Stütze für den langfristigen Anstieg von Gold. Das Unternehmen sieht die verstärkten Goldkäufe der Zentralbanken nicht als kurzfristiges Phänomen, sondern als anhaltende Anpassung der Reserve-Strukturen über mehrere Jahre hinweg.

Thomas und Struyven stellten fest: „Wir betrachten die anhaltend hohen Niveaus der Goldakkumulation durch Zentralbanken als einen mehrjährigen Trend, was auch von aktuellen Umfrageergebnissen bestätigt wird – Zentralbanken diversifizieren ihre Reserven, um geopolitische und finanzielle Risiken abzusichern.“

Goldman Sachs erwartet, dass Zentralbanken weltweit im Jahr 2026 durchschnittlich 50 Tonnen Gold pro Monat kaufen werden, was deutlich über dem Durchschnitt von 17 Tonnen monatlich vor 2022 liegt.

Das Echtzeitprognosemodell für Zentralbankaktivitäten des Goldman Sachs Research zeigt, dass nach einer dreimonatigen saisonalen Anpassung die Geschwindigkeit der staatlichen Goldkäufe im Juni 2026 weiter auf durchschnittlich 100 Tonnen pro Monat steigt, gegenüber 66 Tonnen im Vormonat.

Die Erwartung von Zinssenkungen nimmt den Druck von Gold

Auch die Erwartungen bezüglich der Federal Reserve beeinflussen die jüngste Erholung der Goldnachfrage. Goldman Sachs stellt fest, dass eine gesunkene Erwartung von Zinserhöhungen der Federal Reserve im Jahr 2026 dazu beiträgt, dass vormals zurückhaltende Investoren ihre Goldnachfrage wieder erhöhen.

Die Analysten von Goldman Sachs schrieben: „Wir erwarten, dass der Gegenwind, der mit der Federal Reserve verbunden ist, weiter nachlässt, da unsere Volkswirte davon ausgehen, dass abnehmende Inflationstrends die Federal Reserve dazu veranlassen werden, die Zinssätze dieses Jahr unverändert zu lassen.“

Goldman Sachs stellt außerdem fest, dass der Anteil von Gold in den privaten Anlageportfolios weiterhin relativ gering ist, was darauf hindeutet, dass das potenzielle Nachfragevolumen noch nicht vollständig ausgeschöpft wurde.

Thomas und Struyven erklärten: „Der Anteil von Gold in den privaten Portfolios ist weiterhin niedrig, und die jüngsten geopolitischen Entwicklungen – einschließlich Iran und umfassendere Spannungen – könnten die Diversifizierungstrends von den Zentralbanken auf private Investoren beschleunigen, teils weil diese Faktoren die Erwartungen an die fiskalische Nachhaltigkeit des Westens belasten.“

Das bedeutet, wenn geopolitische Risiken weiterhin private Anleger zur Anpassung ihrer Portfolios veranlassen, könnte die Goldnachfrage weiter steigen und zusätzliche Spielräume für einen über Goldman Sachs‘ aktuelle Zielmarke von 4.900 US-Dollar pro Unze hinausgehenden Preisanstieg eröffnen.

Gold-Optionen könnten Kursbewegungen verstärken

Eine weitere aktuelle Entwicklung im Goldmarkt betrifft Derivate. Goldman Sachs merkt an, dass die Nachfrage nach Call-Optionen auf Gold steigt, teils weil Investoren Optionen als Absicherung gegen das Risiko großer Veränderungen der Regierungspolitik für ihre Portfolios nutzen wollen.

Die Absicherungsmechanismen im Optionsmarkt könnten die Schwankungen des Goldpreises weiter verstärken. Steigt der Goldpreis dauerhaft und nähert sich den kritischen Ausübungspreisen bestimmter Call-Optionen, müssen die Market Maker, die diese Optionen verkauft haben, Gold kaufen, um ihre Short-Position abzusichern.

Der Bericht von Goldman Sachs hält fest: „Mit steigendem Goldpreis nähert er sich den kritischen Ausübungspreisen einiger Call-Optionen, was die Trader, die diese Optionen verkauft haben, dazu zwingt, Gold zur Absicherung ihrer Shorts zu kaufen und damit die Rallye zu beschleunigen.“

Dasselbe Prinzip kann auch beim Kursrückgang greifen. Im Bericht heißt es: „Andererseits kann ein fallender Goldpreis dazu führen, dass Market Maker die von ihnen gehaltenen Goldbestände verkaufen, um sich abzusichern, und dadurch den Preis weiter nach unten drücken.“

Daher bietet die Derivatenachfrage nicht nur zusätzliche Kaufkraft für Gold, sondern kann auch als Verstärker wirken: Absicherungs-Käufe bei steigenden Kursen können die Rallye verstärken, während Absicherungs-Verkäufe bei fallenden Kursen die Preise weiter drücken.

Das aktuelle Ziel von Goldman Sachs von 4.900 US-Dollar pro Unze berücksichtigt diese starke Nachfrage nach Absicherungen durch Goldderivate nicht. Das Unternehmen sieht darin ein erhöhtes Aufwärtsrisiko für den Goldpreis, aber zugleich wird der Markt in Zukunft mit einer „größeren beidseitigen Volatilität“ konfrontiert sein.