Schroder verließ im Mai den Markt und kehrte im August zurück – selbst hohe Zinssätze konnten die strukturelle Rallye von Gold in dieser Runde nicht aufhalten.

Huizhou Finance am 3. September berichtet—— Schroders hat nach dem Ausstieg mit Gewinn im Mai Ende August die Bewertung von Gold auf positiv erhöht und eine neue Position aufgebaut. Trotz hoher Realrenditen und eines Rückgangs der Goldpreise nach der hawkischen Rede von Warsh sieht das Unternehmen weiterhin attraktive mittelfristige Risiko-Rendite-Chancen – Gründe sind eine starke strukturelle Nachfrage, sauberere spekulative Positionen sowie anhaltende Sorgen über Inflation, staatliche Verschuldung und Währungsstabilität. Bemerkenswert ist, dass die strukturelle Investmentlogik für Gold zunehmend unabhängig von kurzfristigen makroökonomischen Zusammenhängen wie Zinssätzen und US-Dollar ist; Zentralbanken und asiatische Staaten bilden die Hauptstütze der Nachfrage.

Nach dem Gewinnmitnahme im Mai und einer abwartenden Haltung haben Analysten von Schroders Ende August angekündigt, ihre Meinung zu Gold zu erhöhen und ihre Position im Edelmetall wieder aufzubauen. Das in London ansässige Asset-Management-Unternehmen erklärte, dass trotz hoher Realrenditen und dem jüngsten Anstieg des Goldpreises die mittelfristigen Chancen immer attraktiver werden.

Vom Ausstieg zur Rückkehr: Drei Schlüsselfaktoren für den Kurswechsel

In der jüngsten Multi-Asset-Prognose hat Schroders seine Bewertung für Gold auf positiv angehoben und einen dreifachen Faktor betont: starke strukturelle Nachfrage, verbesserte spekulative Positionen und anhaltende Sorgen über Inflation, staatliche Verschuldung und Währungsstabilität. Das Asset-Management-Unternehmen erklärte: "Hohe Realrenditen, ein Wiederaufleben der institutionellen Nachfrage und sauberere Positionen von schnellen Investoren bewegen uns dazu, wieder in den Goldhandel einzusteigen. Obwohl der Goldpreis kürzlich gestiegen ist, sind wir überzeugt, dass diese Position möglicherweise eine attraktive mittelfristige Risiko-Rendite bietet."

Schroders bezieht eine positive Position zu Gold, während der Goldpreis infolge wachsender Sorgen hinsichtlich der nachhaltigen US-Schulden erneut an Schwung gewinnt und sich Trades zum US-Dollar-Abwertung wieder beleben. Nachdem der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, seine Konzentration auf Preisstabilität wiederholt und sein Bekenntnis zur Senkung der Inflation auf das 2%-Ziel der Zentralbank betont hat, ist der Goldpreis deutlich von den jüngsten Höchstständen zurückgegangen. Dennoch liegt der Goldpreis weiterhin deutlich über den Tiefs vom Juli.

Warum trotz Gegenwind ein Einstieg?

Schroders positive Haltung gegenüber Gold ist bemerkenswert, da ihre Analysten weiterhin einen konstruktiven Ausblick für die Weltwirtschaft und Risikoanlagen insgesamt behalten. Das Unternehmen bevorzugt weiterhin Aktien und bleibt der zyklischen Investmentstrategie treu. Gleichzeitig erklärt Schroders, dass höhere Realrenditen die Bewertung von US-Staatsanleihen verbessert haben. Traditionell erhöhen steigende Realrenditen die Opportunitätskosten von Gold, da Edelmetalle keine Rendite bieten. Dennoch hat sich Schroders entschieden, wieder einzusteigen, was darauf hinweist, dass andere fundamentale Faktoren inzwischen stark genug sind, um diesem traditionellen Gegenwind entgegenzuwirken.

Schroders betont, dass das Unternehmen in einer Umgebung mit hohen Haushaltsdefiziten weiterhin vorsichtig gegenüber den Risiken für die Unabhängigkeit der Geldpolitik bleibt, jedoch weiterhin glaubt, dass die Zentralbanken einen angemessenen politischen Kurs beibehalten werden.

Das Asset-Management-Unternehmen erwartet außerdem, dass die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft der Federal Reserve erlaubt, eine straffe Haltung beizubehalten. Schroders merkt an, dass die Märkte derzeit nur eine geringe zusätzliche Straffung einpreisen; falls das konstruktive Wirtschaftsszenario eintritt, bleibt Raum für weitere Zinserhöhungen. Gleichzeitig hat das Unternehmen neue Long-Positionen beim US-Dollar gegenüber niedrig verzinslichen Währungen wie dem Yen und dem Schweizer Franken aufgebaut.

Warum bleibt Schroders bullish?

Diese Kombination bildet traditionell ein schwieriges Umfeld für Gold: Hohe Realrenditen, Aussicht auf steigende US-Zinsen, starker US-Dollar. Trotzdem erhöht Schroders das Exposure bei Edelmetallen. Diese Divergenz zeigt,

In den letzten Jahren war die Nachfrage der Zentralbanken eine der wichtigsten Stützen für den Goldpreis, da Reserveverwalter ihre Portfolios diversifizieren. Schroders hebt auch die Nachfrage aus asiatischen Staaten als weitere Quelle struktureller Unterstützung hervor. Währenddessen verstärken Sorgen über staatliche Verschuldung und Währungsstabilität die Rolle von Gold als monetäres Asset und Diversifikationsinstrument im Portfolio. Sollten massive Haushaltsdefizite letztlich das Vertrauen der Investoren in staatliche Schulden oder die Unabhängigkeit der Geldpolitik schwächen, könnten diese Risiken immer wichtiger werden.

Schroders' bullischer Ausblick für Gold ist zudem stimmig mit seiner generell positiven Meinung zu Rohstoffen. Außer Gold bleibt das Asset-Management-Unternehmen konstruktiv für Energie und Industriemetalle und hält über globale Bergbauunternehmen und Energieproduzenten eine Position in natürlichen Ressourcen. Trotz des weiterhin optimistischen Ausblicks auf globales Wachstum betrachtet Schroders eine beschleunigte Inflation und eine signifikante Verschlechterung der wirtschaftlichen Aktivität als die zwei wichtigsten Risiken – beide Szenarien könnten letztlich den Diversifikationsvorteil von Gold stärken.

Schlusswort

Die Wahl von Schroders ist von bemerkenswerter Symbolik: Einerseits erhöht das Unternehmen den US-Dollar, bleibt optimistisch für US-Staatsanleihen und bevorzugt Aktien; andererseits baut es eine neue Position in Gold auf. Was widersprüchlich scheint, deutet auf eine tiefergehende Einschätzung: Die strukturelle Investmentlogik von Gold ist nicht länger auf fallende Zinssätze oder niedrigere Realrenditen angewiesen. Trotz dreifachem Gegenwind durch hohe Realrenditen, starken US-Dollar und erwartete Zinserhöhungen schaffen die Nachfrage von Zentralbanken und asiatischen Staaten sowie Bedenken bezüglich Schulden und Währungsstabilität einen neuen, vom kurzfristigen makroökonomischen Umfeld unabhängigen Weg für Gold. Für Investoren könnte das von Schroders ausgesendete Signal sein: Die Gründe für das Halten von Gold haben sich verändert.


Gold Spot Tageschart, Quelle: Easy Forex

Am 3. September um 11:27 Uhr Mitteleuropäischer Zeit wird Gold Spot zu 4427,21 US-Dollar pro Unze gehandelt