Gold-Handelswarnung: Goldpreis erholt sich um mehr als 1%! US-Dollar und Renditen fallen gemeinsam zurück, aber ein größerer Sturm braut sich zusammen?

Huifu News, 3. September―― Der Goldpreis sprang am Mittwoch um mehr als 1% nach oben, gestützt durch einen Rückgang des US-Dollars und der US-Staatsanleihenrenditen von ihren Höchstständen und entfernt sich damit von einem Tiefpunkt, der fast einen Monat anhielt. Allerdings hat die Eskalation des Konflikts zwischen den USA und Iran die Ölpreise steigen lassen, wodurch Inflation und Zinserwartungen verstärkt werden; die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Fed im September stieg auf 64%, sodass der Goldpreis weiterhin unter Druck steht. Die bevorstehenden US-Arbeitsmarktdaten werden zum kurzfristigen entscheidenden Indikator.

Nach mehreren Handelstagen heftiger Verkäufe im Goldmarkt setzte am Mittwoch (2. September) endlich eine lang erwartete Erholung ein. Spotgold stieg an diesem Tag um 1,36% und schloss bei 4.387,56 Dollar pro Unze; von seinem Tiefpunkt am 7. August bei 4.282,48 Dollar erholte sich der Preis stark um mehr als 100 Dollar. Die US-Goldfutures für die Lieferung im Dezember verzeichneten einen leichten Anstieg von 0,4% und schlossen bei 4.414,60 Dollar. Am Donnerstag (3. September), während der frühen asiatischen Session, schwankte Spotgold innerhalb eines engen Bereichs und wird derzeit nahe 4.385 Dollar pro Unze gehandelt.

Der unmittelbare Auslöser der Erholung war der gleichzeitige Rückgang des US-Dollars und der Renditen auf US-Staatsanleihen. Der US-Dollar-Index fiel am Mittwoch leicht um 0,11% auf 99,54 und entfernte sich damit von seinem dreiwöchigen Hoch bei 99,85; die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen fiel nach dem Erreichen eines drei-Jahres-Hochs von 4,818% innerhalb des Tages um 0,2 Basispunkte auf 4,794% und beendete damit die Phase von fünf aufeinander folgenden Tagen mit steigendem Trend. David Meger, Direktor für Edelmetallhandel bei HighRidgeFutures, kommentierte: „Ein Grund dafür, dass Gold wieder über Null steigen konnte, ist der leichte Rückgang der Renditen innerhalb des Tages, was es Gold ermöglichte, sich von den jüngsten Tiefständen zu erholen.“

Doch wie aussagekräftig ist diese Erholung? Unter der Oberfläche der Preisregulierung befindet sich Gold an einer Kreuzung, an der verschiedene Kräfte gegeneinander kämpfen. Die Eskalation geopolitischer Konflikte führt über steigende Energiepreise zu verstärkten Zinserwartungen; die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Fed im September ist auf 64% gestiegen und übt weiterhin Druck auf das zinslose Asset Gold aus. Die bevorstehenden US-Arbeitsmarktdaten könnten zum entscheidenden Faktor werden, der die kurzfristige Richtung des Goldpreises bestimmt. Ist die Gold-Erholung ein Signal für einen Trendwechsel oder lediglich eine technische Atempause während eines Crashs?

Quelle der Erholung: Lockerung im US-Dollar und den Renditen

Um die Logik hinter dieser Gold-Erholung zu verstehen, muss zuerst geklärt werden, warum der Goldpreis zuvor auf einen Tiefpunkt von fast einem Monat gefallen ist. In der letzten Woche fiel Gold vom jüngsten Hoch bei 4.696 Dollar pro Unze (Ende August) stetig und verzeichnete einen kumulierten Rückgang von über 7%. Die Ursache für diesen Crash lag in der gleichzeitigen Stärke von US-Dollar und den Renditen der US-Staatsanleihen, was für Gold einen „doppelten Druck“ darstellte.

Der starke US-Dollar begann mit einer „hawkish“ Rede des Fed-Vorsitzenden Powell auf dem Jackson Hole Treffen der globalen Zentralbanken. Powell betonte, dass der Rückgang der US-Inflation nicht offensichtlich sei; die politischen Entscheidungsträger müssten sicherstellen, dass die Inflationsrate auf das Zielniveau von 2% zurückkehrt – dieses Ziel bleibt unverrückbar. Diese Aussage ließ die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September von etwa 35% rasch auf über 66% springen. Der US-Dollar-Index stieg entsprechend, am 1. September um 0,25% auf 99,68, und erreichte am 2. September tagsüber sogar 99,85 – das höchste Niveau seit drei Wochen.

Gleichzeitig stiegen die Renditen der US-Staatsanleihen rasant. Die zehnjährige US-Staatsanleihe stieg an fünf aufeinander folgenden Tagen von 4,630% um etwa 17 Basispunkte auf 4,799% und erreichte während des Handels 4,818% – das höchste Niveau seit drei Jahren. Die dreißigjährige US-Staatsanleihe erreichte ein Zweiwochenhoch von 5,296%. Der Anstieg der Renditen ist direkt auf die steigenden Ölpreise zurückzuführen und die dadurch ausgelöste Inflationsangst: Die Eskalation des Konflikts zwischen den USA und Iran trieb Brent Oil über 95 Dollar pro Barrel und WTI über 91 Dollar. Die rasche Erhöhung der Energiepreise hat die Sorge über eine dauerhaft hohe Inflation neu entfacht und damit die Zinserwartungen der Fed verstärkt.

Am Mittwoch hat sich das Bild jedoch subtil verändert. Als die Ölpreise zurückgingen und die Investoren die neuesten Wirtschaftsdaten bewerteten, fielen die US-Staatsanleihenrenditen von ihren langjährigen Höchstständen zurück. Der ADP-Arbeitsmarktbericht zeigte, dass im August nur 38.000 neue Jobs im privaten Sektor geschaffen wurden – weniger als die erwarteten 48.000. Diese enttäuschenden Daten haben kurzfristig die Sorge gemildert, dass der überhitzte Arbeitsmarkt die Fed zu aggressiven Zinserhöhungen zwingen könnte, was wiederum die Renditen und den US-Dollar entspannte.

Genau diese Lockerung im US-Dollar und den Renditen öffnete Gold den Raum für eine Erholung. Thomas Urano, Co-Chief Investment Officer bei SageAdvisory, analysiert: „Jeder versucht, das Problem auf einen Faktor zurückzuführen, aber in Wirklichkeit kommen eine Vielzahl von Faktoren zusammen. Wir befinden uns gerade in einer Situation, in der politisches Handeln extrem schwierig ist, und Ergebnisse wie die heutigen ADP-Daten, die hinter den Erwartungen zurückbleiben, zeigen das langsame Wachstum. Plötzlich stehen Inflation und Beschäftigung nicht mehr im Einklang – wenn dies nicht mehr der Fall ist, wird die Geldpolitik sehr kompliziert.“

Geopolitische Lage verstärkt Inflationssorgen, globale Straffungswelle kommt

Nach traditioneller Logik sollte eine zunehmende geopolitische Spannung die Nachfrage nach Gold als sicheren Hafen ankurbeln und damit den Preis steigen lassen. Doch die Realität zeigt das Gegenteil – der Preis fiel inmitten der Eskalation des Konflikts und unterschritt sogar die Marke von 4.300 Dollar.

Der Kern der Logik dahinter ist, dass sich der Kanal, über den geopolitische Konflikte Gold beeinflussen, grundlegend verändert hat. Wenn Konflikte zuerst zu steigenden Energiepreisen und verstärkten Inflations-Erwartungen führen, steigt der Druck auf die Fed, hohe Zinsen beizubehalten; US-Dollar und die US-Staatsanleihen-Renditen steigen zugleich, was Gold letztlich belastet. Analysten stellen fest: „Wenn geopolitische Risiken hauptsächlich über Inflation und Zinserwartungen weitergeleitet werden, verliert Gold vorübergehend seine Eigenschaft als sicherer Hafen.“

Die Eskalation des aktuellen US-Iran-Konflikts bestätigt klar diese Logik. Am 2. September reagierten die US-Streitkräfte auf die Angriffe Irans auf Handelsschiffe mit Angriffen auf Flugabwehrsysteme, Radaranlagen, maritime Assets und Kommunikationsstationen an Irans südlicher Küste. Iran wiederum attackierte US-Einrichtungen in Bahrain, Jordanien, Kuwait und Irak. Es handelt sich um das größte Gefecht seit Juli. Die Eskalation rief sofort Besorgnis um die Sicherheit der Durchfahrt durch die Straße von Hormus hervor – etwa 20% des globalen Transports von Öl und LNG geht durch diese Engstelle. Laut ersten Daten von Kpler passierten an diesem Tag nur vier Massengutfrachtschiffe die Straße von Hormus; deutlich weniger als der Durchschnitt von etwa 13 Schiffen der letzten zehn Tage.

Der Anstieg der Ölpreise hatte rasch Auswirkungen auf die Inflationserwartungen und schließlich auf die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen der Fed. Der plötzliche Wandel in Zinserwartungen hat den Effekt der Inflationssorgen auf die Eigenschaft von Gold als sicherer Hafen komplett neutralisiert.

Darüber hinaus übt der Konflikt auch über einen weiteren Kanal Druck auf Gold aus – die gestiegenen Energiekosten verschärfen die Inflation und zwingen globale Zentralbanken, die Geldpolitik zu halten oder gar zu straffen. Die Reserve Bank of New Zealand erhöhte am 2. September die Zinsen um 25 Basispunkte auf 2,75%; der Markt geht allgemein davon aus, dass die Europäische Zentralbank am 10. September und die Bank of Japan am 18. September erhöhen werden – die Wahrscheinlichkeit für letzteres liegt bei 92%. Die globale Welle der geldpolitischen Straffung stellt für zinslose Assets wie Gold einen systemischen Druck dar.

Verstärkter Kampf zwischen Bullen und Bären

Der Goldmarkt befindet sich derzeit in einem verstärkten Kampf zwischen bullischen und bärischen Kräften; zahlreiche Einflussfaktoren sorgen für erhebliche Unsicherheit im Preisverlauf.

Von der bärischen Seite aus gesehen stellt die Zinserwartung für die Fed im September den größten Druck dar. Obwohl die ADP-Daten die Sorgen kurzfristig abmilderten, liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung weiterhin bei 64%. Mehrere Fed-Offizielle äußerten sich zuletzt insgesamt eher hawkisch. Der New Yorker Fed-Präsident Williams erklärte, dass der Anstieg der langfristigen Anleiherenditen nicht durch Inflationssorgen getrieben sei, sondern Ausdruck der wirtschaftlichen Stabilität; Vorstandsmitglied Barr fordert zügige Zinserhöhungen, falls die Inflation nicht schnell zurückgeht; Vorsitzender Powell betonte, dass die Politik noch Raum habe, sofern kein Vertrauen in die Rückkehr der Inflation auf 2% besteht. Die Rede Powells in Jackson Hole letzten Freitag war der direkte Auslöser für den jüngsten Goldpreisrückgang. Solange die Zinserwartung anhält, kann der Bewertungsmaßstab für Gold nicht wirksam steigen.

Die Entwicklung der US-Staatsanleihenrenditen ist ebenfalls wenig optimistisch. Obwohl sie am Mittwoch zurückgingen, liegen die zehnjährige Rendite weiterhin bei 4,794% – und damit nur einen Schritt vom Dreijahreshoch 4,818% entfernt. Die dreißigjährige Rendite bleibt bei 5,267%. Die globale Verkaufswelle von Anleihen ist nicht vorbei – die Rendite der zehnjährigen japanischen Staatsanleihen stieg erstmals seit 1996 auf 3%, die zehnjährige deutsche Staatsanleihe steht mit 3,36% auf einem 15-Jahreshoch und die französische mit 4,21% auf dem höchsten Stand seit 2008. Die gleichzeitige Steigerung der globalen Renditen bedeutet für Gold systemischen Druck durch höhere Haltekosten.

Auch die technische Analyse gibt Anlass zur Sorge. Letzten Freitag fiel Spotgold unter die 200-Tage-Gleitende Durchschnittslinie, die von den meisten Instituten als mittelfristige Trendumkehrmarke betrachtet wird. Nach dem technischen Ausbruch erholte sich der Preis nicht schnell, sondern blieb unter Druck; entscheidende Levelvergehen haben eine selbstverstärkende Wirkung – Bären steigen schneller ein, Bullen müssen ihre Verluste begrenzen, was eine Kettenreaktion auslöst. Der World Gold Council warnt, dass 4.215 Dollar als Schlüsselunterstützung gilt, falls der Preis weiter fällt.

Aus bullischer Sicht hat Gold dennoch eine gewisse Unterstützung. Die aktuelle Studie der Deutschen Bank bietet eine beachtenswerte Perspektive: Die systemischen Käufe von Trading-Funds, die den jüngsten Anstieg im Goldpreis auslösten, nähern sich ihrem Ende – genauso wie der Verkaufsdruck auf dem Markt fast erschöpft ist. Daniel Ghali, Leiter der Metall-Analyse bei der Deutschen Bank, wies in einem Bericht darauf hin, dass der Spotgoldmarkt im letzten Monat massive Verkäufe sah, deren Intensität im 86. Perzentil der letzten fünf Jahre lag. Die Deutsche Bank quantifizierte klar den Trigger für algorithmische Verkäufe: CTA erfordert einen Preis unter 4.315 Dollar pro Unze, um die nächste systemische Verkaufswelle auszulösen. Oberhalb davon reicht der normale Abwärtstrend nicht für algorithmische Kettenreaktion; sobald der Preis steigt, müssen CTAs ihre zuvor geschlossenen Long-Positionen wieder aufbauen. Diese asymmetrische Struktur bedeutet, dass das Abwärtspotenzial für Gold begrenzt sein kann, und eine Erholung zu algorithmischen Zwangskäufen führen könnte.

Mittelfristig ist die makroökonomische Erzählung für Gold nicht zerstört. Entdollarisierung, Asset-Diversifizierung, Abwertung von Währungen und dominierende Fiskalpolitik sind weiterhin die vier wichtigsten makroökonomischen Themen. Daten des World Gold Council zeigen, dass Zentralbanken und andere offizielle Institutionen im zweiten Quartal weltweit netto 289 Tonnen Gold zu ihren Reserven hinzugefügt haben – ein Plus von 62% zum Vorjahr. Die chinesische Zentralbank stockte ihre Goldreserven 21 Monate in Folge auf. Die US-Staatsschulden erreichten 40 Billionen Dollar; Sorgen um die fiskalische Nachhaltigkeit der USA nehmen zu, weshalb Zentralbanken weltweit Gold als Hedge gegen dieses Kreditrisiko nutzen – dieser Trend wird durch eine einzelne Zinserhöhung kaum gebrochen. TD Securities hält weiterhin am Goldpreisziel von 5.350 Dollar pro Unze für das dritte Quartal 2027 fest.

Marktausblick: Arbeitsmarktdaten als Schlüsselindikator

Kurzfristig wird der Goldpreis stark von den US-Arbeitsmarktdaten am Freitag abhängen. Die ADP-Daten haben eine Nullnummer geliefert, aber die Arbeitsmarktdaten sind der eigentliche, grundlegende Wegweiser für die Fed-Politik. SageAdvisorys Urano betont, dass die aktuelle Politik „extrem schwierig“ ist – „wenn Inflation und Beschäftigung nicht mehr in die gleiche Richtung weisen, wird die Geldpolitik extrem kompliziert.“

Fallen die Arbeitsmarktdaten deutlich unter die Erwartungen, könnte sich die Dringlichkeit einer Zinserhöhung im September weiter abschwächen, was Gold mehr Erholungsspielraum gibt. Umgekehrt, wenn die Daten stark ausfallen, würden Zinserwartungen verstärkt und der Goldpreis erneut unter Druck geraten. Laut Daten der Chicago Mercantile Exchange ist die Markterwartung einer Zinserhöhung im September bereits von 36,6% auf 64,2% gestiegen – jede Überraschung könnte heftige Marktbewegungen auslösen.

Auf einer makroökonomischen Ebene erlebt Gold einen Kampf zwischen „sicherer Hafen-Logik“ und „Zinssatz-Logik“. Geopolitische Risiken, schwindende Dollar-Kreditwürdigkeit und Zentralbankkäufe sorgen für langfristige Unterstützung; Inflationsdruck, Zinserwartungen und steigende Renditen bieten kurzfristigen Widerstand. Analysten stellen fest: „Mittelfristig ist der Schlüssel zur Trendwende beim Goldpreis weiterhin die Entwicklung der Realzinsen und des US-Dollars; nur wenn die Inflationssorgen nachlassen, die Zinserwartungen zurückgehen oder geopolitische Konflikte zur globalen Finanzinstabilität führen, kann Gold wieder steigen.“

Für Investoren ist die Komplexität des aktuellen Goldmarktes nicht zu unterschätzen. Einerseits hat der Preis seit dem jüngsten Hoch etwa 7% verloren, was kurzfristig überverkauft ist und Chancen für eine Erholung birgt; andererseits bedeuten die Unsicherheit beim Zinserhöhungszyklus der Fed und die globalen, systemischen Renditeanstiege, dass die Korrektur noch nicht abgeschlossen sein könnte. Simon-Peter Massabni, Leiter Geschäftsentwicklung bei XS, meint, wenn die Renditen für US-Staatsanleihen stabil bleiben oder fallen, rücken die US-Finanzprobleme wieder in den Fokus und die Nachfrage nach Gold als Investment könnte neu anziehen. Er ergänzt, sollte Gold sein allgemein bullisches Muster bewahren und Käufer bei kritischen Unterstützungslevels wieder einsteigen, könnte die aktuelle Korrektur eine Gelegenheit zur Wiederaufnahme von Long-Positionen sein – und nicht der Beginn eines neuen, bärischen Trends.


(Tageschart von Spotgold, Quelle: EasyExchange)

Ost-Zeit 07:44, Spotgold aktuell bei 4.386,58 Dollar pro Unze.