Die stärkste Prognose in der Geschichte von Broadcom: KI-Giganten kämpfen um Chips, Google ist nicht mehr die einzige Antwort

Der Chip-Gigant Broadcom hat nach der Veröffentlichung seiner jüngsten Quartalszahlen zum ersten Mal offiziell eine Prognose für einen AI-Chip-Umsatz von 230 Milliarden Dollar für das Geschäftsjahr 2028 abgegeben und verspricht, dass der Gewinn pro Aktie bis dahin mehr als 30 Dollar betragen wird. Diese Zahl übertrifft nicht nur die bisherigen Erwartungen der Wall Street deutlich, sondern veranlasst zahlreiche führende Investmentbanken, vor dem Hintergrund kurzfristig enttäuschender Ergebnisse, die Sorgen beiseite zu schieben und den Fokus auf die Zukunft zu richten – alle vergeben weiterhin eine Kaufempfehlung.

Das Management von Broadcom hat im Earnings Call des dritten Quartals im Geschäftsjahr 2026 (bis Juli 2026) die Prognose für das AI-Einkommen im Geschäftsjahr 2027 von „über 100 Milliarden Dollar“ auf 115 Milliarden Dollar angehoben und erstmals ein Ziel von 230 Milliarden Dollar AI-Umsatz für das Geschäftsjahr 2028 konkret definiert – entsprechend einer Datenzentrum-Kapazität von etwa 20 GW – und erwartet zudem für 2028 einen Non-GAAP-Gewinn je Aktie von über 30 Dollar. Nach Veröffentlichung der Zahlen hielten Goldman Sachs, HSBC, Jefferies und andere Institutionen an ihrer Kaufempfehlung fest, mit Kurszielen von 540 Dollar, 560 Dollar und 550 Dollar, was im Vergleich zum aktuellen Kurs von 367,24 Dollar jeweils einen Anstieg von über 50% impliziert.

Die aktuellen Quartalszahlen selbst sind allerdings nicht spektakulär. Broadcom erzielte im dritten Quartal 2026 einen Umsatz von 29,6 Milliarden Dollar, was weitgehend den Erwartungen entspricht; die Prognose für das vierte Quartal beträgt 34,8 Milliarden Dollar und liegt damit unter den Prognosen von HSBC und Goldman Sachs; auch die operative Gewinnmarge bleibt hinter den Markterwartungen zurück. Der zentrale Treiber für die Neubewertung der Aktie ist die tiefgreifende Änderung der Kundenstruktur – Anthropic und OpenAI lösen Google ab und werden zu den größten Käufern von AI-Chips bei Broadcom. Die Diversifizierung des Kundenportfolios verringert deutlich die Sorgen über eine zu starke Abhängigkeit von einem einzelnen Kunden.

Broadcom erzielte im dritten Quartal 2026 einen Umsatz von 29,6 Milliarden Dollar, nahezu identisch mit der Unternehmensprognose von 29,4 Milliarden Dollar und der konsensbasierten Markterwartung von 29,5 Milliarden Dollar. Der AI-Umsatz lag bei 16,7 Milliarden Dollar und übertraf die eigene Prognose von 16 Milliarden Dollar um etwa 4%, mit einem beeindruckenden Anstieg von 221% gegenüber dem Vorjahr. Die Halbleiterlösungen erzielten einen Umsatz von 20,8 Milliarden Dollar, der Bereich Infrastruktur-Software lag bei 8,8 Milliarden Dollar, beide im Einklang mit den Erwartungen. Der Non-GAAP-Gewinn pro Aktie lag bei 3,32 Dollar und übertraf die Markterwartung von 3,24 Dollar.

Die Prognose für das vierte Quartal 2026 liegt bei 34,8 Milliarden Dollar und bleibt hinter der Erwartung von Goldman Sachs (36,2 Mrd.) und HSBC (37,3 Mrd.), entspricht aber etwa der konsensbasierten Marktprognose von 35,2 Milliarden Dollar. Die bereinigte operative Gewinnmarge wird mit 66% erwartet und bleibt unter dem Wert von Goldman Sachs (67,5%) und der Markterwartung (66,8%). Der Druck auf die Bruttomarge resultiert aus dem gestiegenen Anteil kundenspezifischer AI-Chips (ASIC) sowie den Kosten für Speicherkomponenten wie HBM, die zusammen mit XPU-Produkten geliefert werden – die Prognose für die Bruttomarge im vierten Quartal 2026 liegt bei etwa 73%, gegenüber 75% im dritten Quartal, ein Rückgang um etwa 200 Basispunkte.

Laut Goldman Sachs Research erwartet das Management von Broadcom, dass trotz kurzfristiger Margenbelastung durch den Leverage der Fixkosten die operative Gewinnmarge bei schnellem Umsatzwachstum stabil bleibt und das operative Gewinnwachstum einen Teil des Margendrucks ausgleichen kann.

Die wahre Aufmunterung des Marktes bestand in der deutlichen Anhebung der mittel- bis langfristigen Prognosen durch das Management von Broadcom. Die AI-Umsatzprognose für das gesamte Geschäftsjahr 2026 wurde von 56 Milliarden auf 58 Milliarden Dollar angehoben; die Prognose für das Geschäftsjahr 2027 stieg auf 115 Milliarden Dollar, über die vorherige Angabe von „über 100 Milliarden Dollar“, liegt aber noch unter der HSBC-Prognose von 140,4 Milliarden Dollar und der ursprünglichen Prognose von Goldman Sachs mit 133 Milliarden Dollar.

Bahnbrechend ist die zum ersten Mal offiziell abgegebene Prognose für das Geschäftsjahr 2028 – 230 Milliarden Dollar AI-Umsatz, was einer Datenzentrum-Kapazität von ca. 20 GW entspricht. Diese Zahl übertrifft die vorherige Prognose von HSBC (201 Milliarden Dollar), die konsensbasierte Markterwartung (174,5 Milliarden Dollar) und die ursprüngliche Prognose von Goldman Sachs (192,9 Milliarden Dollar) deutlich. Gleichzeitig liegt die Prognose für den Non-GAAP-Gewinn je Aktie im FY28 mit über 30 Dollar über den Schätzungen von HSBC (28,77 Dollar) und der Markterwartung (26,23 Dollar).

Laut Goldman Sachs Research gab das Management an, dass die Schlüsselkomponenten der Lieferkette für FY27 und FY28 bereits gesichert sind. Die wichtigsten Restriktionen der aktuellen Prognose liegen in der Verfügbarkeit von Land, Strom und Rechenzentrumsgebäuden, nicht im Bereich Nachfrage oder Lieferung. Das bedeutet, dass mit der schrittweisen Entlastung der Infrastruktur-Engpässe der tatsächliche Umsatz noch weiter über die Prognose hinaus steigen könnte.

Ein weiteres zentrales Highlight bei der Veröffentlichung der Quartalszahlen ist die deutliche Rekonfiguration der Kundensparte von Broadcom. Seit jeher war Broadcoms ASIC-Geschäft stark abhängig von den TPU-Bestellungen von Google, dieses Klumpenrisiko war stets eine Sorge des Marktes. Nun gab das Management zum ersten Mal offiziell bekannt, dass Anthropic im Geschäftsjahr 2027 der größte XPU-Kunde von Broadcom wird und OpenAI im Geschäftsjahr 2028 auf den zweiten Platz vorrückt, während Google auf Platz drei zurückfällt.

Im Detail: Anthropic installiert in diesem Jahr 1 GW Ironwood (TPU v8i), plant in FY27 weitere 5 GW und in FY28 weitere 10 GW; OpenAIs Jalapeño Custom-XPU produziert bereits im dritten Quartal 2026, FY27 sieht eine Installation von 1,3 GW vor und FY28 mehr als 5 GW, die dritte Generation der XPU ist in Entwicklung; Metas MTIA Custom-Accelerator wird ab dem vierten Quartal 2026 in Serie produziert – Broadcom erwartet bis 2028 eine kumulierte Installation von 3 GW. Laut HSBC Research ergibt sich aus den genannten Nicht-Google-Kunden ein potenzieller Pipeline-Gesamtumfang von ca. 18 GW, was bei einem Umsatz von etwa 10 Milliarden Dollar pro GW einem Nicht-Google ASIC-Umsatz von etwa 180 Milliarden Dollar entspricht.

Trotz allem bleibt Google weiterhin im Rennen. Broadcom hat mit Google eine langfristige Vereinbarung getroffen, die die Entwicklung und Lieferung zukünftiger TPU-Generationen sowie die Zusammenarbeit für die AI-Netzwerkinfrastruktur umfasst. Das Management geht davon aus, dass Google auch in den nächsten Jahren TPUs im Wert von "mehreren Milliarden Dollar" pro Jahr beziehen wird. Broadcom hat im dritten Quartal 2026 bereits große Mengen Ironwood TPU v7 an Google ausgeliefert und die Produktion der TPU v8i-Generation aufgenommen.

Abseits der AI-Chips wird Broadcoms AI-Netzwerksparte ebenfalls als wichtiger Wachstumstreiber gesehen. Das Management erwartet, dass die AI-Netzwerkumsätze in den kommenden Jahren mit denen der XPU-Produkte gleichziehen werden. Broadcom hat als erstes Unternehmen den 100Tb/s Ethernet-Switch Tomahawk 6 auf den Markt gebracht und den Tapeout für den branchenweit ersten 200Tb/s Ethernet-Switch Tomahawk 7 abgeschlossen. Parallel dazu expandiert Broadcom die Kapazitäten für EML-Laser, VCSEL und CW-Laser massiv, alle drei Produktgruppen verdoppeln dieses Jahr ihre Kapazität und planen, in den nächsten zwei Jahren weiter auszubauen, um den Nachfrageüberhang am Markt zu bewältigen.

Im Bereich Lieferkette nimmt das neue Substrat-Packaging-Werk in Singapur ab dem Geschäftsjahr 2027 die Massenproduktion auf und soll den Engpass bei Substraten mindern. Das Management weist darauf hin, dass neben Substraten auch fortschrittliche Wafer, HBM und Systemspeicher potenzielle Engpässe darstellen und man gemeinsam mit den Partnern der Lieferkette an Lösungen arbeitet.

Angesichts der Mischung aus kurzfristigen Schwankungen und langfristigen Überraschungen teilen die wichtigsten Wall-Street-Institute einen einheitlich optimistischen Standpunkt.

Laut Goldman Sachs Research hat die Bank das 12-Monats-Kursziel von Broadcom von 525 Dollar auf 540 Dollar angehoben, basierend auf einem 30-fachen Standard-Gewinn je Aktie von 18 Dollar für das Geschäftsjahr 2027. Die Kaufempfehlung bleibt bestehen, die Prognose für den Gewinn je Aktie in FY28 wurde von 28,85 Dollar auf 34,25 Dollar stark erhöht und die AI-Umsatzprognose für denselben Zeitraum von 192,9 Milliarden Dollar auf 240,3 Milliarden Dollar angehoben.

HSBC hat das Kursziel von 600 Dollar auf 560 Dollar gesenkt, begründet durch eine Anpassung der AI-Umsatzprognose für FY26 und FY27 um 3% bzw. 7% nach unten, bleibt aber weiterhin bei einer Kaufempfehlung. Die Bewertung basiert auf einem KGV von 28 für FY27, was einen Kursanstieg von ca. 53% impliziert. Analyst Frank Lee von HSBC sieht ausreichend Potenzial durch die starke Skalierung von ASIC und das Wachstum im AI-Netzwerkbereich, um die Zielbewertung zu erreichen.

Laut Jefferies bleibt die Kaufempfehlung und das Kursziel von 550 Dollar bestehen, basierend auf einem 20-fachen CY28-Gewinn von 27,21 Dollar pro Aktie, und die Umsatzprognose für FY27 wurde um ca. 9% angehoben. Jefferies betont, dass die offizielle FY28-Prognose von 230 Milliarden Dollar die größte positive Überraschung der aktuellen Bilanz ist, weist jedoch darauf hin, dass bei den Erwartungen für die nächsten acht Quartale bereits eine relative Klarheit herrscht und damit der „Entdeckungswert“ der Aktie etwas begrenzt ist. Der Margendruck bleibt, angesichts des steigenden Anteils von XPU und zunehmendem Speichergehalt, einer der Hauptdiskussionspunkte am Markt.