Koreanischer Börsencrash strahlt auf die Wall Street aus: „KI-Aktienguru“ hält große Positionen in SK Hynix und verzeichnet einen Monatsverlust von 67 %, SEC leitet Untersuchung zu Leverage-Trades ein
Der US-Hedgefonds Situational Awareness erlitt im Juli aufgrund seiner hohen Investition in SK Hynix einen Verlust von 67 % und sah sich gezwungen, seine Positionen zu liquidieren und Kredite zurückzuzahlen. Die SEC hat bereits Ermittlungen zu seinen gehebelten Geschäften aufgenommen. Gleichzeitig wurden US-Privatanleger, die seit Mai die erstmals eröffnete Direktverbindung zum koreanischen Aktienmarkt und beliebte DRAM-ETFs nutzten, zu den grenzüberschreitenden Risikoträgern dieses Einbruchs an der koreanischen Börse, bei dem rund 2,5 Billionen US-Dollar an Marktkapitalisierung vernichtet wurden.
Der südkoreanische Aktienmarkt hat unter dem globalen AI-Boom den bislang heftigsten Crash erlebt, dessen Schockwellen den Pazifik überquerten und direkt US-Investoren trafen – ein US-AI-Hedgefonds mit starker SK Hynix-Position verzeichnete im Juli rund 67% Verlust und sah sich gezwungen, alles zu liquidieren und Schulden zu begleichen; amerikanische Privatanleger, die über den DRAM ETF in koreanische Chip-Aktien investierten, wurden zu den Trägern dieses länderübergreifenden Spekulationsrisikos.
Am stärksten betroffen von diesem Spillover war das Hedgefonds-Unternehmen Situational Awareness, das als "AI-Aktien-Guru" gilt. Laut dem Wall Street Journal hielt der Fonds eine große Menge südkoreanischer SK Hynix-Aktien; die Wetten auf koreanische Chip-Aktien waren ein Grund für den Juli-Verlust von etwa 67%, und der Fonds hat den größten Teil seines öffentlichen Aktienportfolios liquidiert, um Schulden zu begleichen.
Auch der Pfad der amerikanischen Privatanleger ist klar nachvollziehbar. Im Mai dieses Jahres wurde Interactive Brokers die erste große US-Brokerage, die Direkthandel mit koreanischen Aktien anbietet; im gleichen Zeitraum brachte die Fondsverwaltung Roundhill Investments einen DRAM ETF auf den Markt, der sich auf Speicherchip-Hersteller fokussiert – Samsung Electronics und SK Hynix machen zusammen fast die Hälfte des Fondsvermögens aus. Der ETF wurde innerhalb weniger Wochen zur erfolgreichsten Emission in der US-Geschichte im Hinblick auf die Geschwindigkeit des Mittelzuflusses.
In Südkorea machen Privatanleger ("Ants") 60% bis 70% des Tagesvolumens am Kospi aus und erlitten während des ca. 40-prozentigen Crashs binnen sechs Wochen massive Verluste – rund 2,5 Billionen US-Dollar Marktwert wurden vernichtet. Dieser durch AI-Chip-Glaube und Hebelprodukte angefachte Boom lieferte ein klares Beispiel für grenzüberschreitendes Spekulationsrisiko.
Hedgefonds liquidiert zur Schuldenrückzahlung, Risiko der AI-Chip-Konzentration offengelegt
Situational Awareness wurde 2024 gegründet und wird von Leopold Aschenbrenner, einem ehemaligen OpenAI-Forscher, geleitet. Der Fonds sorgte durch aggressive Positionierung und hohe Hebelwirkung auf AI-Titel für Furore und erzielte zeitweise überdurchschnittliche Renditen. Doch der umfassende Ausverkauf der AI-Branche im Juli ließ die gehebelten Positionen rasch kollabieren. Den Investoren teilte der Fonds mit, dass der Wert des Portfolios im Juli um 67% fiel.
Aschenbrenner schrieb in einem Brief an die Investoren: "Wir sind einem dauerhaften Kapitalverlust näher gekommen, als wir akzeptieren können." Er betonte zugleich, dass der Fonds eine Lösung gefunden habe, jedoch nie geplant habe, in diese Lage zu geraten.
Laut Reuters unter Berufung auf einen Insider untersucht die SEC derzeit den Zeitpunkt der Transaktionen, die zu Nachschussforderungen führten sowie die Kommunikationsprotokolle zwischen dem Fonds und seinen wichtigsten Kreditgebern – darunter Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup und Bank of America – zur Hebelverwendung. Situational Awareness erklärte, "die Regulierungsbehörden werden voraussichtlich jede bekannte, besonders renditestarke oder mit ungewöhnlich gravierenden Rückschlägen konfrontierte Fondsstruktur genau prüfen", und betonte, sie sei "eine streng regulierte Institution, die jegliche Anforderungen der Regulierung vollständig erfüllen wird". Die SEC sowie die genannten Banken lehnten eine Stellungnahme ab.
Privatanleger greifen zum DRAM ETF – erfolgreichste Emission wird zum Risiko-Exposure
Der Boom koreanischer Chip-Aktien war für US-Privatanleger ursprünglich so gut wie unerreichbar – als dieser Superzyklus bei Speicherchips begann, waren Samsung Electronics und SK Hynix nicht an US-Börsen gelistet und die Broker-Konten der Amerikaner boten keinen direkten Kaufzugang.
Zwei neue Instrumente füllten diese Lücke. Im Mai dieses Jahres wurde Interactive Brokers der erste große Broker, der US-Kunden direkten Handel mit koreanischen Aktien ermöglichte. Fast zeitgleich brachte die bisher wenig beachtete Roundhill Investments einen ETF mit dem Code "DRAM" auf den Markt, der auf Speicherchiphersteller fokussiert – zusammen machen Samsung und SK Hynix beinahe die Hälfte des Nettovermögens des Fonds aus.
Der DRAM ETF wurde innerhalb weniger Wochen nach Einführung in Bezug auf die Geschwindigkeit, mit der neue Investorengelder mobilisiert wurden, zu einer der erfolgreichsten Emissionen in der Geschichte des US-ETF-Marktes – und sorgte auch bei Branchengrößen wie BlackRock und Vanguard für Aufmerksamkeit. Roundhill-CEO Dave Mazza erklärte im Interview, dass der ETF hauptsächlich über Social Media private Anleger erreichte und nicht den klassischen Vertrieb über Finanzberater nutzte.
Doch mit dem Crash des koreanischen Aktienmarkts wurde dieser grenzüberschreitende Spekulationskanal rasch zum Übertragungsweg für Verluste, wodurch US-Privatinvestoren, die dem Boom hinterherliefen, direkt den heftigen Schwankungen des koreanischen Marktes ausgesetzt wurden.
Einheimische "Ants" verlieren massiv, gehebelte ETFs verstärken Volatilität
Im Mai brachte Südkorea die ersten hebelnden ETFs auf Einzelaktien heraus – Privatanleger konnten doppelt auf Samsung Electronics und SK Hynix wetten. Als sich die Lage drehte, erlitten die Privatanleger, die 60% bis 70% des Kospi-Tagesvolumens ausmachen, schwere Verluste. Einige schickten Trauerkränze ans Parlament mit Bannern "Die Ants werden abgeschlachtet – bitte reagiert, Parlament".
Die Aufsichtsbehörden stellten daraufhin die Genehmigung neuer hebelnder Einzelaktienprodukte ein und erhöhten die Pflichtbargelddeckung um das Doppelte auf etwa 21.000 US-Dollar. Zudem wurde die verpflichtende Online-Schulung für Privatinvestoren ausgedehnt. Der Kospi hat seit seinem Tief etwa 20% zugelegt; der Kospi-200-Volatilitätsindex fiel von 86,18 am 30. Juli auf 56,76 am Montag.
Jung Eui-jeong, Leiter der "Korean Shareholder Alliance", die etwa 14 Millionen koreanische Privatanleger vertritt, fordert von den Regulierungsbehörden die Rücknahme der Einzelaktien-Hebel-ETFs und die Schaffung von Entschädigungsprogrammen für betroffene Anleger. "Um zu normalen Investitionsbedingungen zurückzukehren, darf sich die Regierung nicht zurückhalten", sagte er, "es braucht einen großen Eingriff."
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