Zum ersten Mal im Zeitalter von ChatGPT: „Magnificent Seven“-Quartalsberichte lösen unerwartete Kursschwankungen aus, US-Aktienmärkte auf höchstem Niveau seit über 30 Jahren gespalten

Bis Ende Juli haben sechs der “Magnificent 7” Tech-Giganten an der US-Börse ihre aktuellen Quartalsberichte veröffentlicht, und die KI-Trendlinie der US-Börse bleibt alles andere als ruhig. Sie befindet sich vielmehr in einer Phase heftiger Neubewertung.

Das Aktien-Derivate-Team der Bank of America veröffentlichte kürzlich einen überraschenden Befund: Seit der Markteinführung von OpenAIs ChatGPT erlebten die “Magnificent 7” zum ersten Mal, dass die tatsächliche Volatilität nach Veröffentlichung der Quartalsberichte die durch Optionen implizierte Volatilität vor den Berichten nahezu aller Unternehmen überstieg. Dies zeigt, dass der Optionsmarkt erstmals systematisch die Auswirkungen der Ergebnisse großer Technologiewerte unterschätzt hat.

Die Microsoft-Aktie stieg nach dem Quartalsbericht zeitweise um etwa 16 % und erzielte einen der größten Tageszuwächse der letzten Jahre, während Tesla aufgrund enttäuschender Ergebnisse und Aussichten etwa 15 % einbrach. Beide Entwicklungen spiegeln wider, dass die Bewertung der führenden KI-Unternehmen in der KI-Ära einer zunehmend heftigeren Neupreisung unterliegt.

Der Befund der Bank of America bedeutet, dass die Neubewertung der KI-Leaders am Markt, egal ob positive oder negative Nachrichten, die Erwartungen deutlich übertrifft. Das führt zu einer Einzelaktien-Diversifikation an der US-Börse, die das höchste Niveau seit fast 35 Jahren erreicht hat.

Benjamin Bowler, Derivate-Chef bei Bank of America, warnt: Die makroökonomische Unsicherheit steigt weiter und das derzeit chaotische Marktumfeld stützt die Volatilität stark. Strategisch kombiniert die Bank die mittel- bis langfristig positive Technologiebewegung mit kurzfristigen Value-Aktien-Rotation-Hedges. Als zentrales Absicherungsinstrument empfiehlt sie ein SPX Put-Spread für Dezember 2026.

Volatilität der Tech-Giganten entgleist – Erstmalig kollektive, unerwartet hohe Schwankung in der ChatGPT-Ära

Seit über zwei Jahren, seitdem ChatGPT den Hype um generative KI auslöste, sind die “Magnificent 7” zum Hauptmotor für den Anstieg des S&P 500 geworden.

Mit wachsendem Konsens über die Kommerzialisierung von KI können die Optionsmärkte die Schwankungsbreite nach den Quartalsberichten meist sehr gut vorhersagen. In den meisten Fällen weichen die tatsächlichen Kursschwankungen nicht deutlich von ihren implizierten Volatilitäten ab.

Doch die Bank of America stellt fest, dass diese Berichtsaison die Regel gebrochen hat.

Das Derivate-Team der Bank schreibt im Bericht “Marktabkopplung ist Eigenschaft, kein Defekt”: Bislang haben alle “Magnificent 7” – außer Nvidia, deren Bericht noch aussteht – eine tatsächliche Kursschwankung gezeigt, die weit über dem vom Optionsmarkt implizierten Niveau liegt. Es sei das “erste Mal in der ChatGPT-Ära”.

Dieses Phänomen zeigt, dass die Marktbewertungskompetenz für Tech-Giganten abnimmt – das Optionsmarkt-Pricing von “tail risk” bleibt im KI-geprägten Markt unterdimensioniert.

Die Fragilität einzelner Aktien bleibt auch für 2026 ein Thema. Bowler schätzt, dass die derzeitige Häufigkeit “fragiler Ereignisse” bei Tech-Aktien des S&P 500 das historische Maximum von 2025 erreichen könnte. Am 30. Juli wurde beim Return-Dispersion der S&P Tech-Aktien nahezu ein historischer Höchstwert erreicht – genau zeitgleich mit “Situational Awareness”-De-Risking-Schocks und der konzertierten Veröffentlichung großer Tech-Unternehmen.

Diversifikation der US-Aktien auf Rekordhoch – Die Blasenbildung nähert sich Extremwerten der Internet-Ära

Weitere Berechnungen der Bank of America zeigen: Durch Tech-Giganten-Berichte, das Situational Awareness-Hedge-Fund-Desaster und Unsicherheiten bezüglich der Fed-Politik unter Vorsitzendem Walsch ist die Diversifikation zwischen Einzelaktien an der US-Börse auf das höchste Niveau seit 35 Jahren gestiegen.

Unter Diversifikation versteht man, dass die Renditeunterschiede zwischen verschiedenen Aktien immer größer werden.

Im Vergleich zu synchronen Aufwärts- oder Abwärtsbewegungen der Gesamtmärkte bedeutet hohe Diversifikation, dass die Stock-Picking-Kompetenz deutlich wichtiger wird und der Index immer weniger Aussagekraft für tatsächliche Anlegergewinne erhält.

Für Derivate-Trader bedeutet dies meist, dass Einzelaktien-Optionen wertvoller werden, während Indexpapiere nicht automatisch profitieren. Dadurch steigt die Aktivität von neutralen Marktstrategien, Paartrades und Volatilitäts-Trades.

Makroökonomisch nähert sich die Volatilitäts-Diversifikation des S&P 500 historischen Höchstwerten, wie sie zur Zeit des platzenden Internet-Bubbles auftraten.

Bank of America sieht darin eine Bestätigung ihrer früheren Prognosen – mit zunehmender KI-Blase könnte sich die gewichtete Diversifikation sogar über die extremen Werte der Internet-Ära hinaus ausdehnen, da die Volatilität der Mega-Cap-Aktien mit konzentrierter Marktkapitalisierung außerordentlich auffällig bleibt.

Eine Marktstruktur mit niedriger Korrelation und hoher Rotation fördert zusätzlich die Diversifikation sowohl innerhalb als auch zwischen Sektoren, selbst im Technologiebereich. Bowler betont, dass Rückkehr- und Volatilitäts-Dispersion den Kernindikator für den Verlauf einer Blasenentwicklung darstellen – diese Sichtweise stellte er schon vor zwei Jahren vor.

Bank of America: KI-Rallye muss nicht vorbei sein – kurzfristiges Rotationsrisiko steigt

Obwohl die Marktvolatilität zuletzt deutlich zugenommen hat, sieht die Bank of America das Ende der KI-Rallye nicht gekommen.

Der Bericht betont: Historische Erfahrungen zeigen, dass während der Bildung einer Tech-Blase – selbst wenn der Aufwärtstrend langfristig anhält – phasenweise Anpassungen und Rotationen hin zu Value-Aktien häufig auftreten.

Bank of America empfiehlt daher Anlegern, Derivate zur Risikosteuerung zu nutzen, anstatt einfach die Aktienquote zu reduzieren.

Der Bericht nennt zwei beispielhafte Strategien:

1. Einsatz von Call Spreads auf den Healthcare-Sektor zur Positionierung. Der Healthcare-Sektor liegt laut “Blasenrisiko-Indikator” der Bank weit vorne. Mit der Spread-Strategie lässt sich die Downside kontrollieren und gleichzeitig hohe Gewinnflexibilität nutzen.

2. Für Anleger, die mit einer langsamen Korrektur im S&P 500 rechnen, empfiehlt sich die Nutzung von Put Spreads oder Collar-Strategien, um sich gegen das derzeitige, schnelle Rotationsgeschehen und die starke Nachfrage nach Schutz-Optionen abzusichern.

Bank of America betont: Im aktuell KI-geprägten Marktumfeld bleibt der Index oberflächlich stark, doch die interne Struktur verändert sich massiv. Künftig dürfte das Marktgeschehen mehr von der tatsächlichen Gewinnentwicklung einzelner Unternehmen abhängen als vom KI-Narrativ selbst.