Warum sind reale Zinssätze wichtiger als nominale Zinssätze? Ein Zinsrahmen, den jeder Gold-Trader kennen sollte

Auf dem Goldmarkt hören Trader oft einen bekannten Satz:

„Steigende reale Zinssätze setzen Gold unter Druck; fallende reale Zinssätze stützen Gold.“

Doch beim tatsächlichen Trading bleiben viele Fragen offen:

• Warum fallen die Goldkurse manchmal nicht, wenn die Renditen von US-Staatsanleihen steigen?

• Warum legt Gold manchmal sogar zu, wenn der CPI über den Erwartungen liegt?

• Warum beginnt der Markt mit dem Kauf von Gold, bevor die Federal Reserve die Zinssätze tatsächlich gesenkt hat?

• Auf welche dieser Faktoren – nominale Zinssätze, reale Zinssätze und Inflationserwartungen – sollten sich Trader konzentrieren?

Um diese Fragen zu beantworten, muss man verstehen, dass der Kern des Gold-Tradings nicht einfach das „Zinsniveau“ ist, sondern die realen Opportunitätskosten für das Halten von Gold.

Gold zahlt keine Zinsen oder Dividenden und generiert keinen festen Cashflow. Wenn der Markt also höhere reale Renditen aus US-Dollar-Einzahlungen, US-Staatsanleihen oder anderen risikoärmeren Assets erzielen kann, sinkt die Attraktivität des Haltens von Gold im Allgemeinen. Umgekehrt wird Gold als Wertaufbewahrungsmittel und Reserve-Asset relativ attraktiver, wenn die realen Renditen sinken.

Deshalb verdienen reale Zinssätze von Gold-Tradern mehr Aufmerksamkeit als nominale Zinssätze.

Nominale Zinssätze, Inflation und reale Zinssätze: Unterscheidung der drei Konzepte

Nominale Zinssätze: Die oberflächlichen Zinssätze

Nominale Zinssätze sind Zinssätze vor der Anpassung an die Auswirkungen der Inflation.

Wenn beispielsweise die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen 4 % beträgt, sind diese 4 % die nominale Rendite. Sie stellt die angegebene Rendite aus dem Halten der Anleihe dar, berücksichtigt jedoch nicht die Auswirkung der Inflation, die die Kaufkraft schmälert.

Zu den Indikatoren für nominale Zinssätze, die Trader am häufigsten verfolgen, gehören:

• Renditen 2-jähriger US-Staatsanleihen;

• Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen;

• Der Leitzins der Federal Reserve;

• SOFR-Futures;

• Fed-Funds-Futures.

Inflationserwartungen: Die Sicht des Marktes auf die zukünftige Kaufkraft

Inflationserwartungen spiegeln das Ausmaß wider, in dem der Markt erwartet, dass die Preise in Zukunft steigen werden.

Wenn Anleger eine höhere künftige Inflation erwarten, kann selbst bei Anleihen mit festen Zinszahlungen ein Teil der tatsächlichen Kaufkraftrendite durch die Inflation aufgezehrt werden.

Zu den gängigen Marktinstrumenten zur Überwachung der Inflationserwartungen gehören:

• 5-jährige US-Breakeven-Inflationsrate;

• 10-jährige US-Breakeven-Inflationsrate;

• Inflationsdaten wie CPI und PCE;

• Umfragen zu Inflationserwartungen und Marktpreisgestaltung.

Reale Zinssätze: Die tatsächliche Rendite nach Inflation

Reale Zinssätze lassen sich wie folgt vereinfachen:

Realer Zinssatz = Nominaler Zinssatz – Inflationserwartungen

Wenn beispielsweise die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe 4 % beträgt und die erwartete Inflation 2 % ausmacht, liegt der reale Zinssatz bei etwa 2 %.

Für Anleger sind diese 2 % eine genauere Schätzung des tatsächlichen Kaufkraftzuwachses, der durch das Halten der Anleihe erzielt wird.

Für Gold-Trader stellen reale Zinssätze die folgende Frage dar: Wie viel reale Rendite lässt sich erzielen, wenn man auf Gold verzichtet und stattdessen renditebringende, auf US-Dollar lautende Assets hält?

Warum reale Zinssätze die Opportunitätskosten von Gold darstellen

Gold selbst generiert keine Zinserträge.

Das bedeutet, dass Anleger beim Halten von Gold die Möglichkeit aufgeben, Kapital in renditebringende Assets wie US-Dollar-Einzahlungen, US-Staatsanleihen oder Geldmarktfonds zu investieren.

Wenn der Markt hohe reale Renditen bietet, bevorzugen Anleger möglicherweise renditebringende US-Dollar-Assets gegenüber nicht renditebringendem Gold. Wenn dagegen die realen Renditen sinken, fallen die Opportunitätskosten für das Halten von Gold.

Infolgedessen weisen Gold und reale Zinssätze im Allgemeinen die folgende Beziehung auf:

• Wenn die realen Zinssätze steigen, nehmen die Opportunitätskosten von Gold zu, und die Goldkurse geraten in der Regel unter Druck.

• Wenn die realen Zinssätze sinken, nehmen die Opportunitätskosten von Gold ab, und die Goldkurse werden in der Regel gestützt.

Aus diesem Grund sollten Trader nicht nur darauf achten, ob die Federal Reserve die Zinssätze anhebt oder senkt, sondern die Richtung der realen Marktrenditen genauer beobachten.

Steigende nominale Zinssätze bedeuten nicht zwangsläufig, dass Gold fallen muss

Dies ist einer der häufigsten Bereiche, in denen Trader unsicher sind.

Ein Anstieg der nominalen Zinssätze erhöht im Allgemeinen die Opportunitätskosten für das Halten von Gold. Wenn die Inflationserwartungen jedoch schneller steigen als die nominalen Zinssätze, können die realen Zinssätze tatsächlich sinken.

Zum Beispiel:

• Die nominale 10-jährige US-Rendite steigt von 4,0 % auf 4,3 %;

• Die Inflationserwartungen des Marktes steigen von 2,0 % auf 2,5 %.

In diesem Fall kann der reale Zinssatz von ca. 2,0 % auf ca. 1,8 % fallen.

Obwohl die nominalen Renditen steigen, nehmen die Inflationserwartungen schneller zu, was zu einem Rückgang der realen Renditen führt. Unter diesen Bedingungen fällt Gold möglicherweise nicht, weil die Renditen steigen, und findet möglicherweise sogar Unterstützung.

Umgekehrt bedeuten fallende nominale Zinssätze nicht zwangsläufig, dass Gold steigen muss.

Wenn die nominalen Renditen sinken, die Inflationserwartungen jedoch noch schneller fallen, können die realen Zinssätze tatsächlich steigen, was Gold unter Druck setzt.

Daher reicht es beim Gold-Trading nicht aus, sich zu fragen, ob die Renditen steigen oder fallen. Trader sollten sich fragen:

Geht die Entwicklung der nominalen Zinssätze mit einer größeren Änderung der Inflationserwartungen einher? Steigen oder fallen die realen Zinssätze letztendlich?

Wie könnte Gold in vier Zinsszenarien reagieren?

Szenario Eins: Nominale Zinssätze fallen, während die Inflationserwartungen stabil bleiben

Dies ist im Allgemeinen ein günstiges Umfeld für Gold.

Wenn die nominalen Renditen sinken, während die Inflationserwartungen nicht gleichzeitig wesentlich zurückgehen, sinken die realen Zinssätze normalerweise. Das bedeutet, dass die reale Rendite von renditebringenden US-Dollar-Assets sinkt, was die Opportunitätskosten für das Halten von Gold verringert.

Dieses Szenario tritt häufig auf, wenn:

• Sich die Wirtschaftsdaten abschwächen;

• Die Märkte ihre Erwartungen hinsichtlich Zinssenkungen erhöhen;

• Die Federal Reserve expansiver/lockerer wird;

• Die Märkte sich Sorgen über ein verlangsamtes Wirtschaftswachstum machen;

• Auf den Anleihemärkten eine Kaufnachfrage besteht.

Wenn der US-Dollar gleichzeitig schwächer wird, ist das Umfeld für XAU/USD im Allgemeinen noch unterstützender.

Szenario Zwei: Nominale Zinssätze steigen, während die Inflationserwartungen stabil bleiben

Dies setzt Gold im Allgemeinen unter Druck.

Wenn die nominalen Renditen steigen und die Inflationserwartungen weitgehend unverändert bleiben, steigen die realen Zinssätze tendenziell. Die reale Attraktivität von renditebringenden US-Dollar-Assets nimmt zu, und Kapital kann von Gold in die US-Dollar- und Anleihemärkte fließen.

Dieses Szenario tritt häufig auf, wenn:

• Die Wirtschaftsdaten stärker als erwartet ausfallen;

• Der Arbeitsmarkt weiterhin robust bleibt;

• Die Märkte die Erwartungen auf Zinssenkungen nach hinten verschieben;

• Die Federal Reserve eine restriktivere Haltung einnimmt;

• Der Angebotsdruck bei Staatsanleihen oder die Laufzeitprämien steigen.

Wenn steigende reale Zinssätze mit einem stärkeren DXY einhergehen, ist der Abwärtsdruck auf Gold normalerweise ausgeprägter.

Szenario Drei: Nominale Zinssätze steigen, aber die Inflationserwartungen steigen schneller

Dies ist ein Szenario, das leicht falsch interpretiert werden kann.

Die Märkte können die Renditen in die Höhe treiben, weil die Inflationssorgen zunehmen. Wenn die Inflationserwartungen jedoch stärker steigen als die nominalen Renditen, können die realen Zinssätze tatsächlich sinken.

In diesem Fall kann Gold eher steigen als fallen, weil sich der Markt Sorgen über eine sinkende Kaufkraft macht und nicht nur höhere Renditen anstrebt.

Trader sollten jedoch weiterhin auf die Reaktion der Federal Reserve achten. Wenn die Märkte der Ansicht sind, dass die anhaltende Inflation die Fed zu einer aggressiveren Straffung zwingt, kann der US-Dollar deutlich stärker werden und kurzfristig Druck auf Gold ausüben.

Daher lautet die Schlüsselfrage nicht einfach, ob eine steigende Inflation bullish für Gold ist, sondern vielmehr:

• Fallen die realen Zinssätze?

• Schwächt sich der US-Dollar ab?

• Werden die politischen Erwartungen der Federal Reserve restriktiver?

• Wird Gold auf wichtigen technischen Niveaus bestätigt?

Szenario Vier: Nominale Zinssätze fallen, aber die Inflationserwartungen fallen schneller

Diese Situation kann für Gold ungünstig sein.

Beispielsweise könnten Märkte aufgrund einer raschen wirtschaftlichen Abschwächung US-Staatsanleihen kaufen, was zu sinkenden nominalen Renditen führt. Gleichzeitig können die Erwartungen an die künftige Inflation jedoch noch schneller sinken, was zu einem Anstieg der realen Zinssätze führt.

In dieser Situation scheinen die Anleiherenditen zu sinken, doch die tatsächliche Kaufkraftrendite auf US-Dollar-Assets kann steigen. Gold profitiert davon möglicherweise nicht.

Dies erklärt auch, warum Trader nicht automatisch bullish auf Gold werden sollten, nur weil die Renditen sinken.

Welche Zinsindikatoren sollten Gold-Trader verfolgen?

Um einen praxisorientierten Rahmen für die Überwachung von Zinssätzen aufzubauen, müssen Trader nicht jeden Indikator gleichzeitig verfolgen. Sie sollten jedoch mindestens die folgenden fünf verstehen.

1. Rendite 2-jähriger US-Staatsanleihen

Die Rendite der 2-jährigen US-Staatsanleihen reagiert sehr empfindlich auf die Erwartungen an die Politik der Federal Reserve.

Wenn die Märkte der Meinung sind, dass die Fed die Zinssätze länger hoch hält, Zinssenkungen verzögert oder wieder restriktiver agiert, steigt die zweijährige Rendite tendenziell. Wenn die Märkte Zinssenkungen einpreisen, kann die zweijährige Rendite sinken.

Für kurzfristiges Gold-Trading kann die zweijährige Rendite oft als schneller Indikator für Änderungen der geldpolitischen Erwartungen dienen.

2. Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen

Die 10-jährige Rendite spiegelt mehr als nur Erwartungen an die Leitzinsen wider. Sie berücksichtigt auch Faktoren wie langfristiges Wirtschaftswachstum, Inflation, fiskalisches Angebot und Laufzeitprämien.

Steigende 10-jährige Renditen bedeuten daher nicht zwangsläufig, dass die Federal Reserve restriktiver agiert. Sie können auch widerspiegeln, dass Anleger eine höhere Entschädigung für das Halten von langfristigen Anleihen verlangen.

Trader sollten die 10-jährige Rendite zusammen mit der 2-jährigen Rendite bewerten:

• Wenn die 2-jährige Rendite den Anstieg anführt, deutet dies meist auf zunehmend restriktive politische Erwartungen hin;

• Wenn die 10-jährige Rendite den Anstieg anführt, kann dies mit langfristiger Inflation, fiskalischen Sorgen oder höheren Laufzeitprämien zusammenhängen;

• Wenn beide gemeinsam steigen, deutet dies im Allgemeinen auf einen breiteren Zinsdruck hin.

3. 10-jährige reale US-Rendite

Die 10-jährige reale US-Rendite ist einer der am häufigsten verwendeten Indikatoren für reale Zinssätze unter Gold-Tradern.

Sie lässt sich im Allgemeinen über den Markt für inflationsgeschützte US-Staatsanleihen (TIPS) beobachten. Obwohl es nicht der einzige Indikator für reale Zinssätze ist, ist er äußerst nützlich, um mittelfristige Goldtrends einzuschätzen.

Im Allgemeinen gilt:

• Sinkende 10-jährige reale Renditen stützen Gold;

• Steigende 10-jährige reale Renditen setzen Gold unter Druck;

• Wenn die Goldkurse und die realen Renditen über einen längeren Zeitraum voneinander abweichen, kann dies darauf hindeuten, dass der Markt von anderen Faktoren getrieben wird, wie z. B. Käufen der Zentralbanken, Nachfrage nach sicheren Häfen oder US-Dollar-Bewegungen.

4. Breakeven-Inflationsraten

Mithilfe von Breakeven-Inflationsraten lässt sich beobachten, wie die Märkte die künftige Inflation einpreisen.

Sie spiegeln grob die Differenz zwischen nominalen Renditen von Staatsanleihen und realen Renditen wider. Wenn die Breakeven-Inflationsraten steigen, preisen die Märkte einen höheren künftigen Inflationsdruck ein. Wenn sie fallen, kühlen sich die Inflationserwartungen ab.

Dieser Indikator ist besonders nützlich, um zu bestimmen, ob Änderungen der nominalen Renditen auf reale Zinssätze oder auf Inflationserwartungen zurückzuführen sind.

5. Zins-Futures und die Politik-Preisgestaltung der Federal Reserve

Die Märkte traden nicht nur den aktuellen Leitzins. Sie traden den erwarteten zukünftigen geldpolitischen Pfad.

Mithilfe von Zins-Futures und anderen marktbasierten Instrumenten können Trader Folgendes überwachen:

• Ob das nächste FOMC-Meeting zu einer Zinssenkung oder -erhöhung führen könnte;

• Wie viele Basispunkte an Zinssenkungen die Märkte für das gesamte Jahr erwarten;

• Ob die Erwartungen auf Zinssenkungen nach hinten verschoben werden;

• Ob Äußerungen der Fed oder Kommentare von Beamten die Preisgestaltung auf dem Markt verändern.

Wenn die Märkte die Erwartungen an Zinssenkungen weiter reduzieren, können die realen Zinssätze und der US-Dollar steigen, was im Allgemeinen für Gold ungünstig ist. Wenn die Märkte hingegen ihre Zinssenkungserwartungen erhöhen, ist es wahrscheinlicher, dass Gold makroökonomische Unterstützung erhält.

Zinssätze, der US-Dollar und Gold: Verlassen Sie sich nicht auf einen einzigen Indikator

Reale Zinssätze sind wichtig für Gold, aber sie sind nicht der einzige Faktor.

Unter normalen Marktbedingungen gehören sinkende reale Zinssätze in Kombination mit einem schwächeren US-Dollar im Allgemeinen zu den günstigsten bullishen Kombinationen für Gold.

Bei extremen Ereignissen können sich jedoch andere Kombinationen ergeben:

• Reale Zinssätze können steigen, aber Gold kann dennoch zulegen, wenn die Nachfrage nach sicheren Häfen stark ist;

• Der US-Dollar kann stärker werden, doch auch Gold kann steigen, wenn die Sorgen hinsichtlich der geldpolitischen Glaubwürdigkeit und geopolitischen Risiken zunehmen;

• Reale Zinssätze können fallen, Gold kann jedoch kurzfristig verkauft werden, wenn an den Märkten eine Liquiditätspanik ausbricht und Anleger Bargeld in US-Dollar suchen.

Daher sollten Trader reale Zinssätze als „zentralen Bewertungsanker“ betrachten und nicht als mechanisches Trading-Signal.

Eine praktische Analysesequenz ist:

1. Bestätigen, ob die realen Zinssätze steigen oder fallen;

2. Beobachten, ob sich der US-Dollar in die gleiche Richtung wie die Zinssätze bewegt;

3. Prüfen, ob die politischen Erwartungen der Federal Reserve diese Richtung unterstützen;

4. Bewerten, ob Inflation, Nachfrage nach sicheren Häfen oder Liquiditätsereignisse den Markt beeinflussen;

5. Zurück zur technischen XAU/USD-Struktur gehen und nach Trading-Möglichkeiten mit klaren Invalidierungsniveaus suchen.

Wie lässt sich der Zinsrahmen in Trading-Szenarien für XAU/USD umwandeln?

Das Folgende ist keine Vorhersage. Es handelt sich um einen bedingten Analyserahmen, der Tradern helfen kann, ihre Entscheidungen zu strukturieren.

Bullishes Szenario

Bullishe Bedingungen für Gold umfassen typischerweise:

• Die 10-jährigen realen US-Renditen sinken;

• Die Renditen 2- und 10-jähriger US-Staatsanleihen fallen;

• Die Märkte erhöhen die Erwartungen an Zinssenkungen der Federal Reserve;

• Der DXY schwächelt;

• XAU/USD durchbricht wichtige tägliche oder wöchentliche Widerstände nach oben;

• Der Kurs hält sich nach einem erneuten Test über einem wichtigen Bereich.

Wenn sich die makroökonomischen Bedingungen und die technische Struktur gegenseitig bestätigen, ist die Trading-These im Allgemeinen solider.

Bearishes Szenario

Bearishe Bedingungen für Gold umfassen typischerweise:

• Die 10-jährigen realen US-Renditen steigen;

• Die 2-jährigen US-Renditen steigen und spiegeln reduzierte Zinssenkungserwartungen wider;

• Der DXY wird weiterhin stärker;

• Die geldpolitischen Signale der Federal Reserve bleiben restriktiv;

• XAU/USD durchbricht wichtige Unterstützungen im Tages-Chart nach unten;

• Der Kurs schafft es nach einem Aufschwung nicht, eine Widerstandszone zurückzuerobern.

Abwarten-Szenario

Die folgenden Bedingungen sind im Allgemeinen nicht ideal für den schnellen Aufbau direktionaler Positionen:

• Nominale und reale Renditen bewegen sich in unterschiedliche Richtungen;

• US-Dollar und Anleiherenditen weisen eine klare Divergenz auf;

• Die Marktvolatilität geht im Vorfeld von CPI-, Nonfarm-Payrolls- oder FOMC-Ankündigungen zurück;

• Gold wird im mittleren Bereich einer breiten Spanne getradet;

• Der Kurs ist bereits stark ausgedehnt und die Stop-Loss-Distanz ist zu groß;

• Das makroökonomische Umfeld und die technische Struktur widersprechen sich.

Häufiger Fehler: Man tradet nur die Schlagzeile zu den Zinssätzen

Ein häufiger Fehler bei Gold-Tradern besteht darin, Gold sofort zu shorten, wenn sie lesen, dass „die Renditen steigen“, oder Gold sofort zu kaufen, wenn sie lesen, dass „die Fed möglicherweise die Zinsen senkt“.

Märkte traden jedoch Erwartungslücken, nicht die Namen von Ereignissen.

Zum Beispiel:

• Die Federal Reserve belässt die Zinssätze möglicherweise unverändert, aber wenn ihre Wortwahl restriktiver ist als vom Markt erwartet, kann Gold dennoch fallen;

• Der CPI kann über den Erwartungen liegen, aber wenn das Ergebnis bereits vollständig eingepreist war, kann es bei Gold zu einer „Buy the rumor, sell the fact“-Reaktion kommen;

• Renditen können steigen, aber wenn die Inflationserwartungen schneller steigen, können die realen Zinssätze fallen und Gold kann zulegen;

• Reale Zinssätze können steigen, aber Käufe als sicherer Hafen können Gold immer noch stützen, wenn geopolitische Spannungen eskalieren.

Daher kann ein einzelner Datenpunkt oder eine Schlagzeile keinen vollständigen Zinsrahmen ersetzen.

Fazit: Worauf Gold wirklich achtet, ist die reale Rendite

Gold bringt keine Zinsen. Infolgedessen reagiert es nicht nur empfindlicher auf die nominalen Zinssätze, sondern auch auf die reale Rendite, die Anleger durch das Halten von renditebringenden US-Dollar-Assets erzielen können.

Wenn die realen Zinssätze fallen, sinken die Opportunitätskosten für das Halten von Gold, und die Goldkurse finden mit größerer Wahrscheinlichkeit Unterstützung. Wenn die realen Zinssätze steigen, nimmt die reale Attraktivität von US-Dollar-Assets zu, und Gold kann unter Druck geraten.

Reale Zinssätze sind jedoch nicht die einzige Antwort. Der US-Dollar, die politischen Erwartungen der Federal Reserve, die Inflation, die Stimmung hinsichtlich sicherer Häfen und die Marktliquidität können die kurzfristige Performance von Gold beeinflussen.

Für XAU/USD-Trader ist es nicht wichtig, sich eine vereinfachte Formel wie „Zinssätze steigen, Gold fällt“ einzuprägen. Wichtig ist der Aufbau eines strukturierten Entscheidungsprozesses:

• Warum bewegen sich die nominalen Zinssätze?

• Wie verändern sich die Inflationserwartungen?

• In welche Richtung bewegen sich die realen Zinssätze letztendlich?

• Bestätigt der US-Dollar diese Richtung?

• Bietet die technische Struktur von XAU/USD vernünftige Einstiegs- und Stop-Loss-Niveaus?

Wenn Sie diese Fragen beantworten können, werden Zinssätze zu mehr als nur Zahlen in einer Nachrichtenschlagzeile. Sie werden zu einem kritischen Rahmen für Entscheidungen im Gold-Trading.

Verfolgen und traden Sie XAU/USD mit Bitget CFD

Reale Zinssätze, der US-Dollar und die geldpolitischen Erwartungen der Federal Reserve können Tradern helfen, eine makroökonomische Sichtweise auf XAU/USD aufzubauen. Für die Ausführung des Trades sind jedoch weiterhin klare Einstiegsbedingungen, die Platzierung von Stop-Loss, die Positionsgröße und maximale Risikolimits erforderlich.

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Stellen Sie vor dem Trading sicher, dass Sie die Vertragsspezifikationen für XAU/USD, Leverage- und Margin-Anforderungen, Spreads, Übernachtgebühren und damit verbundene Trading-Kosten verstanden haben. Insbesondere bei wichtigen Ereignissen wie CPI, Nonfarm Payrolls und FOMC-Ankündigungen können auf den Märkten starke Schwankungen, größere Spreads und Slippage-Risiken auftreten.

Entdecken Sie die gesamte Serie: [1: Erstellung einer Bewertungskarte] · [2: Inflation & Reale Zinssätze] · [3: US-Dollar & Gold-Korrelation] · [4: Daten zu Gold] · [5: Stimmung & Positionierung] · [6: Käufe durch Zentralbanken] · [7: Technische Analyse] · [8: Einstiegssignale] · [9: Stop-Loss-Regeln] · [10: Leverage & Kosten] · [11: Trading-Plan] · [12: Entscheidungen & Ergebnisse]

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