US-CPI im Juli verlangsamt sich im Rahmen der Erwartungen: Druck für eine Zinserhöhung der Fed im September lässt nach, während sich die Märkte auf den Ölpreis und den PPI konzentrieren

Der US-Verbraucherpreisindex (CPI) setzte seinen Abkühlungstrend im Juli fort. Nach Angaben des U.S. Bureau of Labor Statistics (BLS) ging die Gesamt-CPI-Inflation im Juli auf 3,4 % im Jahresvergleich zurück, verglichen mit 3,5 % im Juni, was den zweiten Monat in Folge eine Verlangsamung darstellt. Der Kern-CPI, der Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, fiel auf 2,5 % im Jahresvergleich, den niedrigsten Stand seit fast fünf Monaten.

Die Zahlen entsprachen weitgehend den Markterwartungen. In Kombination mit den jüngsten, schwächer als erwartet ausgefallenen Daten zu den Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft haben sie die Erwartungen gedämpft, dass die Federal Reserve (Fed) die Zinssätze im September weiter anheben wird. CME FedWatch zeigt, dass die Marktwetten darauf, dass die Fed die Zinssätze auf ihrer September-Sitzung unverändert lässt, gestiegen sind. Die Inflation bleibt jedoch über dem 2-Prozent-Ziel der Fed, während die Energiepreise und die Dienstleistungsinflation hartnäckig bleiben, was den zukünftigen Zinspfad weiterhin ungewiss macht.

Für CFD-Trader deutet dies darauf hin, dass die Märkte möglicherweise vom reinen Traden des CPI-Ergebnisses zum Traden der nachfolgenden Zinserwartungen, Kursbewegungen beim Ölpreis und der Risikostimmung übergehen. Volatilitätschancen bei US-Aktienindizes, dem US-Dollar, Gold und Rohöl bleiben weiterhin beobachtenswert.

Highlights des CPI im Juli: Gesamtinflation geht zurück, aber Preise für Kerndienstleistungen bleiben hartnäckig

Die wichtigsten CPI-Zahlen für Juli lauten wie folgt:

Bei Betrachtung der zugrunde liegenden Komponenten fielen die Energiepreise im Monatsvergleich um 1,5 %, wobei die Benzinpreise um 2,9 % sanken. Dies war ein Schlüsselfaktor, der dazu beitrug, die Gesamtinflation zu senken. Die Energieinflation bleibt jedoch im Jahresvergleich relativ hoch, wobei die Benzin- und Kraftstoffpreise besonders deutliche jährliche Anstiege verzeichnen. Dies deutet darauf hin, dass der Einfluss von Energie auf die zukünftige Inflation noch nicht vollständig abgeklungen ist.

Unterdessen stiegen dienstleistungsbezogene Kategorien wie Wohnen, Gesundheitswesen, Flugpreise und Bildung weiter an:

- Die Wohnkosten stiegen im Monatsvergleich um 0,1 % und bleiben ein wichtiger Faktor für das Wachstum des Gesamt-CPI.

- Das Gesundheitswesen stieg im Monatsvergleich um 0,4 %, angetrieben durch höhere Preise für Krankenhaus- und Arztdienstleistungen.

- Die Flugpreise stiegen im Monatsvergleich um 2,2 %, wobei das jährliche Wachstum bis zu 25,5 % erreichte.

- Die Lebensmittelpreise stiegen im Monatsvergleich um 0,1 %, während die Kosten für Restaurantbesuche höher blieben als die Lebensmittelpreise.

Dies unterstreicht einen wichtigen Punkt: Während sinkende Energiepreise dazu beigetragen haben, den Gesamt-CPI zu drücken, hat sich die Dienstleistungsinflation noch nicht vollständig abgekühlt. Bei der Bewertung der Politik wird sich die Fed nicht ausschließlich auf den Gesamt-CPI konzentrieren; sie wird der Kerninflation, den Löhnen, der Beschäftigung und der Hartnäckigkeit des Preisdrucks im Dienstleistungssektor mehr Aufmerksamkeit schenken.

Erwartungen an Zinserhöhungen lassen nach, aber die Fed hat ihre Wachsamkeit noch nicht vollständig aufgegeben

Nach der Veröffentlichung des CPI war die Interpretation des Marktes relativ expansiv. Das FedWatch-Tool zeigte, dass die Erwartungen, dass die Fed die Zinssätze auf ihrer September-Sitzung unverändert lässt, gestiegen sind, während die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung gesunken ist.

Dies ist hauptsächlich auf zwei Signale zurückzuführen:

1. Die Inflation im Jahresvergleich verlangsamt sich weiter

2. Der Arbeitsmarkt zeigt Anzeichen von Schwäche

Die jüngsten Daten zu den Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft sind unerwartet gesunken, was Bedenken weckt, dass sich die Dynamik des Wirtschaftswachstums verlangsamen könnte. Für die Fed ist die politische Herausforderung klar: Wenn die Zinssätze zu lange hoch gehalten werden, könnte dies den Druck auf Beschäftigung und Konsum erhöhen, während eine zu frühe Lockerung zu einer erneuten Beschleunigung der Inflation führen könnte.

Obwohl die Märkte die Erwartungen für eine Zinserhöhung im September gesenkt haben, bedeutet dies daher nicht, dass Zinssenkungen garantiert sind. Einige Fed-Vertreter bleiben hinsichtlich der Inflation vorsichtig, insbesondere da sich die Energiepreise erholen, die Dienstleistungsinflation hoch bleibt und geopolitische Risiken den Ölpreis in die Höhe treiben könnten. Infolgedessen dürfte die Fed weiterhin einen umsichtigen Ansatz verfolgen.

Warum reagierten US-Aktien positiv? Tech-Erträge und Zinserwartungen bieten Unterstützung

Nachdem die CPI-Daten den Erwartungen entsprachen, blieben die US-Aktien-Futures weitgehend unverändert, während die wichtigsten US-Aktienindizes aufgrund starker Erträge im Technologiesektor leicht zulegten.

Die Marktperformance umfasste:

- Der S&P 500 stieg um etwa 0,26 %.

- Der Nasdaq Composite legte um rund 0,5 % zu.

- Der Dow Jones Industrial Average blieb weitgehend unverändert.

- Super Micro Computer (SMCI) und CoreWeave (CRWV) verzeichneten nach starken Ertragsberichten deutliche Kursgewinne.

Das KI-Thema bleibt eine wichtige Unterstützungsquelle für Technologieaktien. Investitionsausgaben von Unternehmen, Cloud-Dienste und die Nachfrage nach KI-Servern befeuern weiterhin die Bewertungserwartungen für Large-Cap-Tech-Unternehmen und deren zugehörige Lieferketten.

Technologieaktien stehen jedoch auch vor zwei potenziellen Risiken:

- Es bestehen weiterhin Bedenken, dass KI-bezogene Aktien überbewertet sein könnten.

- Wenn die Inflation oder die Ölpreise wieder steigen, könnten die Zinserwartungen restriktiver werden, was hoch bewertete Wachstumsaktien unter Druck setzen würde.

Infolgedessen könnte der Markt kurzfristig in einer Spanne bleiben, wobei die Erträge die Risikobereitschaft unterstützen, während Zinssätze und Ölpreise weiteres Aufwärtspotenzial begrenzen.

Erholung beim Ölpreis: Ein Haupttreiber für den nächsten Inflations-Trade

In diesem CPI-Bericht war der Rückgang der Energiepreise im Monatsvergleich ein wesentlicher Faktor für die niedrigere Gesamtinflation. Die internationalen Ölpreise sind jedoch aufgrund der Entwicklungen im Nahen Osten, der Nachrichten im Zusammenhang mit der Straße von Hormus und der Angebotsrisiken in letzter Zeit wieder in den Mittelpunkt gerückt. WTI-Rohöl erholte sich kurzzeitig auf rund 83–84 USD pro Barrel.

Wenn die Ölpreise weiter steigen, könnte die Inflation über drei Kanäle in die Höhe getrieben werden:

1. Höhere Benzinpreise: Direkte Erhöhung der Energieausgaben der Verbraucher.

2. Steigende Transport- und Logistikkosten: Mögliche Weitergabe an die Preise für Lebensmittel, Waren und Dienstleistungen.

3. Höhere Inflationserwartungen: Zunehmender Druck auf die Fed, höhere Zinssätze beizubehalten.

Mit anderen Worten bedeutet die Abkühlung des CPI im Juli nicht, dass die Inflationsrisiken vollständig beseitigt sind. Wenn die Energiepreise im August deutlich steigen, könnten zukünftige CPI-Werte erneut durch die Ölpreise in die Höhe getrieben werden, was möglicherweise zu einer raschen Verschiebung der Marktpreisgestaltung für die Fed-Politik führt.

Was als Nächstes zu beachten ist: PPI, PCE, Jackson Hole und das FOMC im September

Im kommenden Monat stehen den Märkten mehrere wichtige Events bevor, die die Zinserwartungen verändern könnten.

US-PPI im Juli

Der Erzeugerpreisindex (PPI) gibt Aufschluss über den Kostendruck auf Unternehmen. Wenn der PPI über den Erwartungen liegt, könnte dies darauf hindeuten, dass vorgelagerte Kosten allmählich an die Verbraucher weitergegeben werden, was das Risiko eines zukünftigen Wiederanstiegs des CPI erhöht.

Kern-PCE-Preisindex

Der PCE-Index ist das bevorzugte Inflationsmaß der Fed. Selbst wenn sich der Kern-CPI weiter verlangsamt, könnte eine anhaltend hohe Kern-PCE-Inflation die Fed daran hindern, schnell zu einer geldpolitischen Lockerung überzugehen.

Jackson Hole Economic Symposium

Das Jackson-Hole-Symposium ist traditionell ein wichtiges Event zur Einschätzung der geldpolitischen Haltung der Fed. Die Märkte werden auf klarere Signale der politischen Entscheidungsträger hinsichtlich der Inflation, der sich verlangsamenden Beschäftigung und der Aussichten für die Zinssätze achten.

CPI im August und die FOMC-Sitzung im September

Der CPI für August wird vor der FOMC-Sitzung im September veröffentlicht und könnte zu einer der wichtigsten Inflationsreferenzen für die Entscheidung der Fed. Über die Zinsentscheidung selbst hinaus werden sich die Märkte auch auf die Summary of Economic Projections (SEP) und den Dot-Plot der Fed konzentrieren, um die neuesten Ansichten der Beamten zum zukünftigen Zinspfad zu bewerten.

Marktszenarien, die CFD-Trader beobachten sollten

Da die Daten weitgehend den Erwartungen entsprechen, aber weiterhin Inflationsrisiken bestehen, könnten die Märkte um die folgenden kurzfristigen Szenarien schwanken:

Szenario 1: Die Inflation kühlt sich weiter ab, während PPI und PCE schwach sind

Wenn sich die nachfolgenden Inflationsdaten weiter abschwächen, könnten die Bedenken hinsichtlich weiterer Zinserhöhungen weiter abnehmen.

Mögliche Marktbewegungen könnten sein:

- Verbesserte Stimmung gegenüber US-Aktienindizes und Technologieaktien

- Erhöhter Abwärtsdruck auf den US-Dollar

- Mögliche Unterstützung für Gold

- Niedrigere Renditen von US-Staatsanleihen

Szenario 2: Steigende Ölpreise und stärker als erwarteter PPI oder PCE

Wenn die Energiekosten erneut die Erzeuger- und Verbraucherpreise in die Höhe treiben, könnten die Märkte die Erwartungen erhöhen, dass höhere Zinssätze länger beibehalten werden müssen.

Mögliche Auswirkungen sind:

- Ein stärkerer US-Dollar und höhere Renditen von Staatsanleihen

- Druck auf hoch bewertete Technologieaktien

- Erhöhte Volatilität bei US-Aktienindizes

- Anhaltende Stärke bei Rohöl, obwohl Trader auf Umkehrungen achten sollten, die durch geopolitische Entwicklungen angetrieben werden

Szenario 3: Die Beschäftigung verschlechtert sich schneller, als sich die Inflation abkühlt

Wenn sich die Arbeitsmarktdaten deutlich abschwächen, könnten die Märkte beginnen, ein langsameres Wirtschaftswachstum oder sogar ein Rezessionsrisiko einzupreisen. In diesem Fall könnte die Fed einem größeren politischen Druck ausgesetzt sein, selbst wenn die Inflation noch nicht auf 2 % zurückgekehrt ist.

Fazit: Die Abkühlung des CPI bringt Erleichterung, aber die Märkte bleiben hochsensibel

Die gleichzeitige Verlangsamung der US-Gesamt- und Kern-CPI-Inflation im Juli hat den Märkten eine gewisse Erleichterung verschafft und den Druck auf die Fed verringert, die Zinssätze kurzfristig wieder anzuheben. Die Inflation im Wohnungs- und Dienstleistungssektor bleibt jedoch hartnäckig, während sich erholende Ölpreise zu einer Schlüsselvariablen in der nächsten Inflationsphase werden könnten.

Die anstehenden PPI- und PCE-Daten, das Jackson-Hole-Symposium, der CPI für August und die FOMC-Sitzung im September könnten alle zu wichtigen Katalysatoren für die Volatilität bei Aktien, dem US-Dollar, Gold und Rohöl werden. Für Trader sollte der Fokus nicht nur darauf liegen, ob die Wirtschaftsdaten gut oder schlecht sind, sondern auch darauf, wie die Märkte den Zinspfad der Fed nach der Veröffentlichung der Daten neu bewerten.

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