MSCI aşağı dərəcəyə endirmə xəbərdarlığı xarici investisiyaların qaçışı narahatlığını artırdı! İndoneziya həm səhmlərdə, həm borcda, həm də valyuta bazarında üçlü zərbə aldı, səhmlər son 30 ilin ən kəskin enişini yaşadı

Azerbaijan Finans APP xəbər verir ki, indeks tərtibatçısı MSCI şirkətinin İndoneziya səhm bazasının reytinqini aşağı salmaq və onu qlobal indeksdən çıxarmaq barədə açıqlaması kapital axınının artacağı ilə bağlı narahatlıqları artırıb və İndoneziya güclü səhm, borc və valyuta təzyiqi ilə üzləşdi.

İndoneziya səhm bazarı son 30 ildə ən ciddi ucuzlaşmanı yaşadı — Cakarta Kompozit İndeksi cümə günü açılışda 8% gerilədi, bu da ticarətə fasilə verilməsinə və 30 dəqiqəlik pauzaya səbəb oldu. Yenidən ticarət başladıktan sonra, geriləmə daha da artdı və gün sonu nəticəsində 11%-dən çox itki qeydə alındı. Valyuta və borc bazarı da təzyiq altında idi. Bu hesabatın yazıldığı vaxta qədər, İndoneziya rupisi dollar qarşısında 0.42% ucuzlaşaraq 1 dollar 18007 rupiyə bərabər oldu; İndoneziya 10 illik dövlət borcu faizləri stabil qalıb, lakin qısa müddətli borcların (3 illik, 5 illik) faizləri yüksəldi.

MSCI daha bu ilin yanvarında xəbərdarlıq etmişdi ki, İndoneziya səhm bazasının reytinqi “yüksələn bazar” kateqoriyasından “sərhəd bazar” kateqoriyasına endirilə bilər. Bu müddət ərzində MSCI açıq və gizli yollarla İndoneziya rəsmilərini bazar manipulyasiyası və informasiyanın yetərsiz açıqlanması ilə bağlı investor narahatlıqlarını həll etməyə çağırırdı.

Lakin indi MSCI-nin səbrinin tükəndiyi görünür və daha radikal addımlar atmağı düşünür. Hazırda MSCI yeni bir təkliflə bağlı fikirlər toplayır — İndoneziyanı “müstəqil bazar” olaraq təkrar təsnif etmək niyyətindədir. MSCI bildirir ki, “sərhəd bazar” səviyyəsinə endirmə İndoneziya bazarının vəziyyətinin ciddiliyini əks etdirmir. Əgər bazarın idarəetmə və fəaliyyətində mühüm, faktiki yaxşılaşma sübutu aşkar edilməzsə, MSCI bu dəyişikliyi həyata keçirəcəyini gözləyir. Fikirlərin toplanması 2027-ci il aprelin 30-dək davam edəcək və son qərar 2027-ci ilin iyun ayının sonunda veriləcək.

1989-cu ildən, MSCI yüksələn bazar indeksini işə saldığı gündən İndoneziya “yüksələn bazar” statusunu qoruyur. İqtisadiyyatı və kapital bazarları böyüdükcə, bu indeksə daxil edilmək İndoneziyanın qlobal investisiya portfelindəki mövqeyini möhkəmləndirib.

Əgər İndoneziya “müstəqil bazar” olaraq təsnif edilərsə, ölkə MSCI-nin əsas qlobal indekslərindən tamamilə çıxarılacaq — MSCI yüksələn bazar indeksini izləyən passiv fondlar məcburi şəkildə İndoneziya səhm bazarı portfelini satacaq, bu indekslərə əsaslanan aktiv fond menecerləri də bazara çıxışlarını azaltmalı olacaq. Eyni zamanda həm yüksələn, həm də sərhəd bazar standartlarını itirmək xarici investor tələbinə təsiri azaldacaq və səhm qiymətləri və likvidlik üzərində əlavə təzyiq yaradacaq.

MSCI cümə axşamı açıqlamasında qeyd edib ki, İndoneziya rəsmiləri bir sıra islahatlar elan etsələr də, bazar disfunksiyası hələ də ciddi narahatlıq doğurur. Investorlar bildirir ki, ölkədə koordinasiyalı səhm ticarətinin davam etdiyi şübhələri var və pozuntu hallarına dair səmərəli hüquq tədbirlərinin görülməsinə dəlil çatışmır.

İndoneziya səhm bazarının düşüşü daha da dərinləşə bilər

Yanvar ayından oktyabr ortalarına qədər beynəlxalq fondlar İndoneziya səhm bazarından təxminən 5 milyard dollar çıxarıb. Bu tempdə, il ərzində kapital axını tarixi rekord səviyyəyə çata bilər və nəticədə İndoneziya 2026-cı ilin qlobal bazarlarında ən pis performans göstərən səhm bazarı ola bilər. Əgər MSCI İndoneziyanı müstəqil bazara çevirərsə, kapital axını daha da artacaq və səhm bazarının zaten pis olan performansını daha da pisləşdirəcək.

Yalnız “sərhəd bazar” statusuna endirilmək belə İndoneziya səhm bazarından böyük xarici kapital axınına səbəb ola bilər. Goldman Sachs analitikləri hesab edir ki, ekstremlərdən biri olaraq, passiv kapital çıxışı 13 milyard dollara çata bilər. Çünki bir çox qlobal fondlar kapitalı indekslə uyğun şəkildə ayırır, yəni İndoneziya yüksələn bazar indeksindən çıxarılsa, bəzi fondlar İndoneziya aktivlərini azaltmağa və ya tamamilə satmağa məcbur olacaq.

Citigroup analitiklərinə görə, İndoneziya “müstəqil bazar” statusuna endirilib əsas qlobal indekslərdən tam çıxarılarsa, təsir daha “pis” olacaq. Bu cür massiv xarici fond çıxışı rupiyaya devalvasiya təzyiqi gətirəcək, maliyyələşmə xərclərini artıracaq və İndoneziyaya daha çox daxili manat və hökumət mənbəli kapitala ehtiyac yaradacaq. Bu şokdan ən çox xarici fond payı və likvidliyi yüksək olan iri səhm şirkətləri təsirlənəcək, xüsusən də banklar və indekslərdə əsas mövqedə olan təşkilatlar. Xarici fondların davamlı çıxışı həm bank kreditlərini, həm də infrastruktur xərclərini və şirkət investisiyalarını azalacaq və bunlar iqtisadi böyüməni yavaşlatıb, iş imkanların azalmasına yol açacaq.

İndoneziya tənzimləyici orqanı bazar manipulyasiyasına üç cəza tətbiq etdi

565 milyard dollar həcmində olan bu bazarda vacib sual budur: bu həftəki ucuzlaşma İndoneziyanı problemə ciddi yanaşmağa və vaxtında MSCI narahatlıqlarını aradan qaldırmağa tələsdirəcəkmi, nəticədə gələn ilin iyununa qədər vəziyyət dəyişəcəkmi?

Cümə günü İndoneziya bazar tənzimləyici orqanı üç şirkətlə bağlı bazar manipulyasiyasına qarşı ümumilikdə 117 milyon dollar məbləğində cəza tətbiq edərək bu narahatlıqlara cavab verməyə çalışdı. İndoneziya Maliyyə Xidmətləri Tənzimləyici Agentliyi açıqladı ki, araşdırmalar nəticəsində kömür şirkəti PT Dian Swastatika Sentosa səhm ticarəti manipulyasiyası ilə məşğul olub, bir çox broker vasitəsilə planlı və təşkilatlanmış şəkildə ticarət əməliyyatları həyata geçirib. İki digər araşdırma, enerji şirkəti PT Barito Renewables Energy və PT Petrindo Jaya Kreasi şirkətlərinin ilkin kütləvi təklif (IPO) dövründə səhmlərin bölünməsini manipulyasiya etdiyini üzə çıxardı. Tənzimləyici orqan bildirir ki, əsas səhmdarlarla əlaqəsi olan şəxslər kimliklərini gizlədərək geniş səhm payını əldə edib, bu da səhmlərin yüksək konsentrasiya olunmasına və bazarda ticarət edilə bilən səhm sayının azalmasına səbəb olub.

Dian Swastatika ilə əlaqədar cəza ümumilikdə 1.5 trilyon İndoneziya rupisi (təxminən 83.2 milyon dollar) təşkil edir. Bu şirkət İndoneziya milyarderi Franky Widjaja-ya aid Sinar Mas Group-a aiddir. Barito Renewables və Petrindo Jaya Kreasi ilə bağlı cəzalar sırasıyla 500 milyard və 100 milyard rupiyədir. Hər iki şirkət milyarder Prajogo Pangestu ilə əlaqəlidir.

İndoneziya Maliyyə Xidmətləri Tənzimləyici Agentliyi bildirir ki, bu işlər əvvəllər araşdırma mərhələsində olub və MSCI açıqlaması ilə başlamayıb. Hər üç şirkət bu ilin may ayında MSCI İndoneziya indeksindən çıxarılan altı şirkətdən biridir.

Bir mənbəyə görə, İndoneziya prezidenti Prabowo Subianto cümə günü MSCI ilə bağlı məsələlərin müzakirəsi üçün əsas nazirlərlə və Danantara rəhbərliyi ilə toplantı keçirəcəkdi. Danantara hökumətin dövlət şirkətlərindəki paylarına nəzarət edən bir investisiya agentliyidir. Mənbənin bildirdiyinə görə, rəsmilər gərgin idi və hadisələrin təsirinin daha yüksək səviyyələrə çatacağına görə narahat idilər.

Ancaq hökumət MSCI-nin qərarını tez bir zamanda dəyişdirmək üçün tədbir qəbul edə biləcəkmi, hələ bəlli deyil. İlgili müzakirələri bilənlər bildirir ki, son iki ayda MSCI və İndoneziya rəsmiləri arasında getdikcə daha gərgin ünsiyyət baş verdi. MSCI təkrarlayıb xəbərdarlıq edir ki, “pis davranışçı”lar iri səhm bazarlarına yenidən qayıda bilər və bazarın təmizlənməsi tədbirlərinin kifayət qədər dərin olub-olmadığını şübhə altında saxlayır.

Bazar İndoneziya Mərkəzi Bankının faiz artıracağına mərc edir

İndoneziyanın yüksələn bazar statusunun təhlükədə olması xarici kapital çıxışı narahatlığını artırıb və rupiyaya təzyiq yaradıb. Statistika göstərir ki, kapital axını şəraitində rupiya bu il təxminən 7% ucuzlaşıb və Asiyada ən pis performans göstərən valyuta olub. Bazar buna görə İndoneziya Mərkəzi Bankının gələn həftə faiz artıracağı təzyiqinə inanır.

Citigroup gözləyir ki, Mərkəzi Bank oktyabrın 21-də baza faizini 50 bps artıraraq 6.25%-ə çatdıracaq və əvvəlki sabit faiz proqnozunu ləğv edəcək. Citigroup iqtisadçısı Helmi Alman cümə günü hesabatında yazır ki, bu addım səhm bazarından xarici kapital çıxışının borc bazarı və daxili investorlar arasında yayılmasının qarşısını ala bilər.

OCBC Bank-ın iqtisadçıları Ravaneya Venkateswaran və Ahmed Anvir hesab edir ki, İndoneziya Mərkəzi Bankı gələn həftə faizləri 25 bps artıracaq. Onlar daha əvvəl faiz artırmanın dekabrda olacağını proqnoz etmişdilər.

İnflyasiya İndoneziya Mərkəzi Bankının hədəf aralığının yuxarısına yaxınlaşdıqca Mərkəzi Bank faiz artırmaq və sabit saxlamaq arasında balans qurmalıdır. Sentyabrda inflyasiya 3.28%-ə yüksəldi və üç ayda ən yüksək göstəriciyə çatdı. OCBC Bank bir hesabatda bildirib: “İnflyasiya hələ hədəf aralığındadır, ancaq bazardakı qeyri-müəyyənliyin artması və qiymət təzyiqinin yüksəlməsinin birgə təsiri, Mərkəzi Bankın valyuta sabitliyini qorumaq, inflyasiyanı idarə etmək və iqtisadi artımı təşviq etmək arasında balans qurmasını çətinləşdirə bilər.”

Lakin PT Bank Permata baş iqtisadçısı Joshua Pardede hesab edir ki, Mərkəzi Bank “ehtiyatlı siyasət mövqeyini saxlamalı və birinci növbədə rupiyanın sabitliyini qorumağa üstünlük verməlidir, yalnız səhm bazarındakı təzyiqə görə dərhal faiz artırmamalıdır.” O, qeyd edir ki, təkrar təsnifat tədbiri tətbiq olunsa, xarici investorların İndoneziya səhm satışının həcmi 3-5 milyard dollar arasında dəyişə bilər, məbləğ investorlardan asılıdır və əvvəlcədən nə qədər satış edib-etmədiklərini müəyyənləşdirəcək.

Pardede hələ də gözləyir ki, Mərkəzi Bank bu ay 5.75% siyasət faizini sabit saxlayacaq və valyuta intervensiyası və digər tədbirlərlə rupiyanı sabitləşdirəcək. Amma kapital axınları davam edərsə, rupiyanın zəifləməsi və qlobal hadisələrin inflyasiya artımına səbəb olması vəziyyəti dəyişərsə, bu rüb Mərkəzi Bankın 25 bps faiz artımı ehtimalı yüksələcək. O qeyd edir: “Valyuta ehtiyatları fundamental zəiflikdən qaynaqlanan devalvasiya təzyiqinə qarşı əbədi istifadə oluna bilməz.”

Pardede əlavə edir: “Əsasən, monetar siyasət yalnız bazar volatilliyinin təsirini azaltmaq üçün istifadə oluna bilər.” O vurğulayır ki, investor inamını bərpa etmək üçün İndoneziya Maliyyə Xidmətləri Tənzimləyici Agentliyi və İndoneziya Səhm Borsası şəffaflıq, nəzarət və kapital bazarı qaydaları tətbiqində həqiqi irəliləyişə nail olmalıdır.

Bundan başqa, PT Bank Danamon iqtisadçısı İlman Faiz bildirir ki, bazar idarəetmə narahatlıqları investorların İndoneziya aktivləri üçün daha yüksək risk premiyası tələb etməsinə səbəb ola bilər, buraya İndoneziya dövlət borcaları daxildir. Faiz qeyd edir: “Məni narahat edən təkcə mövcud xarici kapitalın çıxışı deyil, həm də yeni xarici kapital axınının struktural səviyyədə azalmasıdır.” O, bildirir ki, İndoneziya qlobal institusional investor kapital kanalının azalması şirkətlərin maliyyə xərclərini artıra və investisiyanı məhdudlaşdıra bilər. Faiz əlavə edir ki, MSCI 2027-ci il iyuna qədər son qərar verməmişdən öncə İndoneziya bazarının reputasiyasını bərpa etmək üçün səhmdar sahibliyinin şəffaflığı, sərbəst aksiyaların açıqlanması və tənzimləyici tədbirlərdə yaxşılaşma vacibdir.