“SaaS-in sonu” mövzusu iflasa uğradı? Autodesk (ADSK.US) və Intuit (INTU.US) əks trendlə yüksəldi, Wall Street “AI proqramları udur” narrativini yenidən qiymətləndirir
Bu həftə, Autodesk və Intuit son aylarda ən güclü həftəlik artımı qeyd edə bilər, texnologiya sektorunun ümumilikdə təzyiq altında olduğu bir şəraitdə əks istiqamətdə güclənərək bazarın SaaS (software as a service) sənayesinin böyümə perspektivlərinə yenidən optimist yanaşdığının siqnalını verir.
ZhitoN Maliyyə APP-nin məlumatına görə, İran müharibəsinin gərginləşməsi qlobal maliyyə bazarlarında dalğalanma, neft qiymətlərinin artması və geosiyasi qeyri-müəyyənliyin davam etdiyi bir şəraitdə, iki korporativ proqram təminatı şirkəti müstəqil bazar davranışı nümayiş etdirib.
Bu həftə, Autodesk (ADSK.US) və Intuit (INTU.US) son ayların ən güclü həftəlik artımını qeyd etməyə hazırlaşır, texnologiya sektorunun ümumi təzyiqi fonunda əks istiqamətdə güclənir və SaaS (proqram təminatı xidmət kimi) sektorunun artım perspektivinə yenidən optimizm siqnalı göndərir. Cümə axşamı ticarətin sonunda Autodesk həftə ərzində təxminən 10% artıb, Intuit isə 8% artıb, və hər iki şirkət Nasdaq 100 indeksinin gəlirlilikdə ilk onluğa daxil olub. Bu müddətdə Nasdaq 100 indeksini izləyən Nasdaq 100 ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US) isə təxminən 0.3% zəif düşüb.
Bu diqqətçəkən fərq bazarın diqqətini yenidən bu ilin fevralından bəri Wall Streetdə davamlı dalğalanma yaradan əsas məsələyə yönəldir: “SaaS sonu” — yəni süni intellektin (AI) şirkət proqram təminatı biznes modelini əsaslı şəkildə dəyişəcəyi — həqiqətən qorxuludur, yoxsa reallaşan struktur dəyişiklikdir?
Bazar təhvilinin dəyişməsi: “SaaS sonu” panikasından seçici bərpa dövrünə
2026-cı ilin fevralında, Anthropic Claude-un Cowork funksiyasına yeni bacarıqlar əlavə etdi — bu, bizneslərin daxili hüquq komandalarının müqavilə yoxlamasını, məxfi razılaşmaları ayırmaq və uyğunluq iş axınını sürətləndirə bilər. Cəmi dörd təsviri mətn proqram təminatı sektorunda kütləvi enişə səbəb oldu, panika fevralın sonundan mart və apreldə davam etdi, və milyardlarla dollar dəyərdə azalma meydana gəldi.
Bazarın qorxusu ondadır ki, AI agentləri bizneslərdə işçi sayını azaldacaq və beləliklə “yer” əsasında ödənilən SaaS abunələrinin həcmi azalacaq; “atmosfer proqramlaşdırması” şirkətlərə öz daxili alətlərini təbii dildə yaratmağa imkan verir, bu isə xüsusi proqram təminatının dəyər təklifini zəiflədir. Bu məntiqə əsasən, proqram təminatı səhmləri ilin əvvəlində enişə uğradı, Salesforce (CRM.US), Adobe (ADBE.US), Intuit, ServiceNow (NOW.US) kimi böyük proqram şirkətlərinin qiymətləri bir neçə həftədə 25%-30% arası düşdü.
Lakin ilin ikinci yarısından etibarən, təhvil əhəmiyyətli şəkildə dəyişdi. Okta (OKTA.US), Palo Alto Networks (PANW.US) kimi kibertəhlükəsizlik səhmləri sıçrayış edib tarixi maksimuma çatdı, qlobal SaaS lideri Salesforce isə iyunun dip səviyyəsindən təxminən 50% bərpa etdi. Bu sıçrayışın katalizatoru Salesforce-un 26 avqust tarixində açıqladığı 2027 maliyyə ilinin ikinci rüb nəticələri oldu: şirkət cari qalan öhdəlikləri (cRPO) 33.5 milyard dollar, illik Agentforce gəliri 1.5 milyard dollardan çox və artım 240% olaraq təqdim etdi.
Maliyyə göstəriciləri açıqlanan gün Salesforce-un qiyməti bir gündə 22% artdı və son altı ilin ən böyük birgünlük yüksəlişini yaşadı. KeyBanc analitiki Jackson Ader belə izah etdi: “Biz artıq dərk edirik ki, bu sektor gözləniləndən daha dayanıqlıdır.” Jefferies analitiki Brent Thill isə tədqiqat hesabatında “proqram geeklərinin intiqamının şahidi oluruq”, AI əvəzləmə təhdidinin ciddi şəkildə şişirdildiyini qeyd etdi.
Autodesk: Alış əməliyyatı sektorda qiymət təhlilinin yenilənməsinə səbəb oldu
Tək-tək baxanda, Autodesk-in bu sıçrayışının əsas səbəbi sənaye səviyyəli birləşmə razılaşmasıdır. 10 oktyabrda Fransa sənaye nəhəngi Schneider Electric SE, sənaye proqram təminatı istehsalçısı PTC Inc.-i təxminən 22.6 milyard dollar tam nağd alışla alacağını açıqladı, hər bir səhmə 205 dollar, PTC-nin əvvəlki ticarət günündəki bağlanış qiymətindən 42.3% çox. Bu əməliyyat PTC-nin təxminən 23.7 milyard dollar biznes dəyəri deməkdir və Schneider Electric-in tarixində ən böyük birləşmədir.
Schneider Electric CEO-su Olivier Blum investorlarla müzakirədə bildirdi ki, PTC-nin mühəndislik və dizayn məlumatları Schneider-in sənaye bizneslərində AI tətbiqini möhkəmləndirəcək. Bu anlaşmanın 2027-ci ilin üçüncü rübündə tamamlanması gözlənilir, səhmdarlıq və yeni borc kombinasiyasında maliyyələşdiriləcək və Schneider üçüncü ildən sonra illik 250 milyon avro dəyərində xərc sinerji effekti və təxminən 800 milyon avro gəlir sinerjisi əldə edəcəyini qeyd edir.
Autodesk üçün bu əməliyyatın birbaşa əhəmiyyəti bütün mühəndislik və sənaye proqram təminatı sektorunda qiymət təyin edən referans roludur. PTC 42.3% faizlə alındı və bu, investorları bu sektorda oxşar biznes xüsusiyyətinə malik şirkətlərin düzgün dəyərləndirmə intervalına yenidən baxmağa vadar etdi. Autodesk-in memarlıq dizaynı, mühəndislik-tikinti (AECO) və istehsalatın rəqəmsallaşması sahəsində PTC ilə diqqətəlayiq biznes üst-üstə düşməsi var və ona bazar tərəfindən verilən “dəyərdən aşağı qiymətləndirilmiş” etiketi daha güclü əsas tapdı.
Eyni zamanda Autodesk-in öz biznes göstəriciləri də bunu dəstəkləyir. Şirkət avqustda açıqladığı maliyyə hesabatında ikinci rüb gəliri 16.1% artaraq 2.05 milyard dollar olub, bazar gözlənilən 2.01 milyard dolları ötüb; qeyri-GAAP hər səhm üzrə gəlir 3.30 dollar olub, bazar gözləntisi isə 3.12 dollar idi. Maliyyə direktoru Janesh Moorjani telefon konfransında 2027 maliyyə ili üçün hesab göstəricisini 8.575-8.65 milyard dollar, gəlir göstəricisini 8.295-8.345 milyard dollar yüksəltdi, qeyri-GAAP əməliyyat gəliri göstəricisini 39% səviyyəsində saxladı.
AI strategiyası səviyyəsində, Autodesk “layihə intellekti”ni əsas mövqedə saxlayır. CEO Andrew Anagnost bu konsepti dizayndan tikinti və istehsala, və əməliyyat mərhələsinə qədər məlumatların və kontekstin davamlı axını kimi təsvir edir. Şirkətin MaintainX inteqrasiyası bu dövrü uzatmaq üçün əsas addım kimi qəbul edilir — real aktiv performansı məlumatını əlavə edərək dizayn və istehsal prosesini yenidən özündə birləşdirir və beləliklə AI təliminin əsas məlumat bazasını möhkəmləndirir. Bundan əlavə, Fusion platformasının AI funksiyaları önə çıxır, müştərilərin Assistant və AI funksiyası ilə iştirakı artmaqda davam edir, istifadəçi sayı, illik müqavilə dəyəri, gəlir və çox yerli satınalma artır.
Intuit: Qiymət bərpası və idarə heyətinin inam siqnalları
Intuit-in bu sıçrayışının arxa fonunda bazar hisslərinin mərhələli bərpası dayanır. Sentyabrda, şirkət idarə heyəti açıq şəkildə bildirdi ki, indiki səhm qiyməti və biznesin əsas dəyəri arasında ciddi uyğunsuzluq var. Sonra şirkətin əsas qurucusu və idarəetmə komandası əvvəlki planlaşdırılan səhm satışını dayandıracaqlarını açıqladı, bununla şirkət perspektivinə inamını möhkəmləndirdilər. Bu açıqlama bazarda əhəmiyyətli inam siqnalına dönüşdü.
Intuit avqust sonunda açıqladığı maliyyə ilinin dördüncü rüb nəticələrində də güclü göstəricilər əldə etdi: gəlir 4.35 milyard dollar, düzəldilmiş hər səhm üzrə gəlir 4.03 dollar, hər ikisi bazar gözləntilərini aşdı. Lakin, bazarda əsas reaksiya 2027 maliyyə ilinin gəlir göstəricisi idi — idarə heyəti gəlir artımının 9-10% arası azalacağını, əvvəlki ildəki 14%-dən aydın şəkildə azaldığını açıqladı, və bununla səhm qiyməti ciddi təzyiq gördü.
Səhm qiyməti təzyiq altında olduğu müddətdə Intuit böyükmiqyaslı səhmdar gəliri proqramını davam etdirdi. 2026 maliyyə ilin sonuna qədər şirkət təxminən 31 milyon səhm, ümumilikdə 14.72 milyard dollar dəyərində uzunmüddətli geri alma planını tamamladı və kvartal dividentlərini hər səhm üçün 1.38 dollar səviyyəsinə qaldırdı. İdarə heyəti 2027 maliyyə ilini “şüurlu müştəri artımı yenidən qurma ili” kimi təsnif etdi, əsas vəzifə artıq test edilmiş böyük riskləri kütləvi şəkildə həyata keçirmək, və bir il ərzində DIY vergi və QuickBooks aşağı səviyyəli bazarında yeni müştəri artımını bərpa etməkdir.
Lakin şirkətin qarşısında duran problemlər gözardı edilə bilməz. 2027 maliyyə ili üçün gəlir göstəricisi 23.28-23.51 milyard dollar, dilluted hər səhm üzrə gəlir göstəricisi 20.12-20.36 dollar olacaq və bu TurboTax artımının azalması və aşağı qiymət strategiyalarının təsirini əks etdirir. Bundan əlavə, AI rəqabəti və Mailchimp perspektivləri ilə bağlı yeni kollektiv iddialar, TurboTax qiymət təzyiqinə qarşı işçi ixtisarları şirkətin transformasiya süjetinə əlavə qeyri-müəyyənlik gətirir.
Panik sübuta yetmədən öncə, “sonluq nəzəriyyəsinin” təkzibi?
Autodesk və Intuit-in bu həftə əks bazar təbiəti daha çox şirkətə aid katalizatorların (alım əməliyyatı, idarəetmə inam siqnalları, qiymət endirimi) təsiri olub, sektorun ümumi yüksəlişinin təsdiqini vermir, SaaS sektorunun “geri dönməsi” barədə hələ qəti fikir söyləmək mümkün deyil.
Lakin zaman keçdikcə daha çox analitik bazarın reaksiyasının həddindən artıq olduğunu düşünür. Texnologiya tədqiqat şirkəti Valoir-in CEO-su Rebecca Wettemann qeyd edir: “‘SaaS sonu’ Wall Street-in düşündüyü kimi baş verməyib. AI-nin tətbiqi eksperiment mərhələsindən ötəndən sonra, təchizatçılar müştərilərin AI-ni qəbul etməyə başladığını bildirirlər.”
IDC tədqiqat direktoru Shannon Kalvar öncəki müsahibəsində bildirdi: “‘SaaS sonu’ şişirdilib, amma ‘aradan çıxma’ (disintermediation) ifadəsi doğrudur.”
Əslində, bu iki proqram təminatı səhm bu həftə ən azından göstərir ki, bazar panikasının ən qızğın vaxtında güclü nağd axını, aydın AI strategiyası və diqqətəlayiq qiymət endirimi olan premium proqram təminatı aktivləri hələ də inversiya ilə kapital cəlb edə bilir.
Wall Street analitikləri ümumiyyətlə hesab edirlər ki, AI-nin SaaS-a təsiri “bir ölçülü” deyil. Gartner-in iyul hesabatında qeyd olunur, AI agentləri 2030-cu ilə qədər 234 milyard dollar biznes proqram təminatı xərclərinin “agent arbitr” riski ilə üzləşəcəyini, bu isə müəssisə SaaS xərclərinin 20%-ni təşkil edir. Gartner menecerlərinin vitse-prezidenti George Brocklehurst bildirir: “Bu ‘sonluq’ deyil, ‘təbəddül’dür. SaaS məhv olmayacaq, fərqli formada ortaya çıxacaq.”
Bank of America analitikləri Tal Liani-nin komandası öncə ServiceNow, Figma (FIG.US), Snowflake (SNOW.US) daxil olmaqla 10 proqram təminatı səhmində hədəf qiymətini artırdı, səbəb kimi “proqram sənayesində ümumi qiymət artımı və bazarın AI-nin dağıdıcı təsiri barədə narahatlığının azalmasını” göstərdilər.
Lakin analitiklər xəbərdarlıq edir ki, “sonluq nəzəriyyəsi” təkzib olunsa belə, SaaS sektorunun qarşısında duran dəyişiklər heç də yüngül olmayacaq. Analitiklər bildirir ki, əgər AI agentləri hazırda insan tərəfindən icra olunan funksiyaları üstlənərsə, “başsız proqram təminatı” (headless software) yeni norma olacaq — proqram təminatı istifadəçi interfeysini çıxaracaq və AI agentləri birbaşa məlumatlara giriş əldə edəcək. Salesforce artıq apreldə “başsız” modelə keçəcəyini açıqladı, Workday (WDAY.US) və SAP (SAP.US) isə öz növbəsində qismən transformasiya tədbirləri görür.
İstifadəçi sayı əsasında ödəniş edən şirkətlər üçün bu trend açıq kommersiya model riski yaradır. IDC proqnozlaşdırır ki, 2028-ci ilə qədər proqram təminatı təchizatçılarının 70%-i saf yer əsaslı ödəniş modelindən imtina edəcək. Gartner-in proqnozuna görə, 2026-ci ilin sonuna qədər korporativ SaaS-ların 40%-i nəticə əsaslı qiymət modelini özündə birləşdirəcək.
Zacks investisiya idarəetmə strateqi Brian Mulberry bildirir: “Proqram təminatı səhmlərində əsl test 2027-ci ilin ikinci yarısında olacaq, onda daha çox məlumat mərkəzi tutumu AI-nin kodlamasını proqram şirkətləri üçün daha ciddi təhdid edəcək.”
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Delta Air Lines (DAL.US) maliyyə hesabatı aviasiya sektorunda "enerji gəliri udur"! Q3-də gəlirlər rekord səviyyəyə çatdı, lakin yüksək neft qiymətləri gəlir perspektivini aşağı salır
Delta Airlines-in üçüncü rübündə tənzimlənmiş yanacaq xərcləri illik müqayisədə 62% artıb, tənzimlənmiş əməliyyat marjası isə 11.1%-dən 9.4%-ə enib. Buna görə də, bu maliyyə nəticələri və gələcək perspektivlər yüksək yanacaq qiymətləri fonunda bu aviaşirkətin biznes dayanıqlığını göstərir, lakin hələlik marjanın yenidən genişlənəcəyinə dair siqnal vermir.
Morgan Stanley SpaceX üçün optimistdir: “Tera’Merica” potensialı dəyərindən aşağı qiymətləndirilir, korporativ süni intellekt və hesablama gücünün genişlənməsi böyümə imkanlarını açır.
Morgan Stanley hesab edir ki, SpaceX-in inkişaf məntiqi artıq kosmos və peyk əlaqəsindən müəssisə AI və hesablama infrastrukturuna qədər genişlənir və ABŞ-da qabaqcıl istehsalın bərpası daha geniş uzunmüddətli perspektiv aça bilər. Müəssisə AI-nin kommersiyalaşması və hesablama imkanlarının genişlənməsi birbaşa inkişaf dəstəyi təşkil edir; "Tera’Merica"nın təmsil etdiyi istehsalat imkanları isə şirkətə əlavə uzunmüddətli inkişaf potensialı gətirir.
Delta Hava Yolları mənfəət proqnozunu aşağı saldı, çünki yanacaq xərclərinin artımı, bilet qiymətlərinin artımını üstələdi
Delta Air Lines, illik mənfəət proqnozunu neft yanacağının xərclərinin 6 milyard dollar artması səbəbilə təxminən dörddə bir azaldıb; aviabiletlərin ciddi bahalaşması sərnişinlərin ödəmə qabiliyyətinə sınaq olur. Şirkətin neft emalı müəssisəsinin 700 milyon dollar mənfəət gətirəcəyi və bu, yanacaq xərclərinin təsirini yumşaldacağı gözlənilir. Rajesh Kumar Singh tərəfindən Çikaqodan Reuters-in 9 oktyabr tarixli xəbərində bildirilir ki, Delta Air Lines (DAL.N) cümə günü illik mənfəət proqnozunu kəskin şəkildə endirib. Səbəb isə yanacaq xərclərinin kəskin yüksəlməsinin, səyahət tələbatının və aviabilet qiymətlərinin müsbət təsirini üstələməsi olub. Bu azalma ABŞ aviaşirkətlərinin qarşılaşdığı əsas problemi vurğulayır: yanacaq xərcləri yüksək olaraq qalarsa, sərnişinlər əlavə qiymət artımlarına nə qədər dözə biləcək? Şirkətlər artıq bu il bilet qiymətlərini xeyli artırıb və analitiklər əlavə artımlarda sərnişinlərin istehlak həvəsinin sınağa çəkilə biləcəyi barədə xəbərdarlıq edir. Atlanta mərkəzli şirkət yanacaq xərclərinin keçən illə müqayisədə 6 milyard dollar artacağını hesablayır. Üçüncü rübdə yanacaq xərcləri əvvəlki illə müqayisədə 62% artaraq, iyulda gözləniləndən 500 milyon dollar çox olmaqla, 4,1 milyard dollara çatıb. Delta-nın maliyyə direktoru Erik Snell jurnalistlərə açıqlamasında proqnozun azaldılmasının "tamamilə yanacaq məsələsi" olduğunu, yay fəslindən bəri xam neft və aviasiya yanacağının qiymətlərinin qalxdığını bildirib. Delta hazırda düzəliş edilmiş illik hər səhmə gəlirin 5,10-5,60 dollar olacağını, bu göstəricinin iyul proqnozu olan 6,50-7,50 dollardan aşağı olduğunu qeyd edib. London Stock Exchange Group (LSEG)-un məlumatlarına görə, yeni orta göstərici 5,35 dollar, analitiklərin orta gözləntisi isə 5,46 dollardır. 2026-cı il üçün düzəliş edilmiş vergi öncəsi mənfəət 4,5 milyard dollar proqnozlaşdırılır. LSEG-in məlumatına əsasən, üçüncü rübdə düzəliş edilmiş hər səhmə gəlir 1,72 dollar, analitiklərin orta proqnozu isə 1,76 dollar olub. Şirkətin düzəliş edilmiş əməliyyat mənfəəti 11,1%-dən 9,4%-ə enib. Delta ABŞ-ın əsas aviaşirkətləri arasında üçüncü rüb maliyyə hesabatı təqdim edən ilk şirkət olub. Onun rəqibləri United Airlines (UAL.O), American Airlines (AAL.O) və Southwest Airlines (LUV.N) hesabatlarını bu ay daha sonra açıqlayacaq. Bilet qiymətləri artır ABŞ Nəqliyyat Statistika Bürosunun məlumatına görə, 2026-cı ilin ilk səkkiz ayında ABŞ aviaşirkətləri planlı reyslər üçün 42,9 milyard dollar yanacağa xərcləyib ki, bu da keçən ilin eyni dövrü ilə müqayisədə təxminən 13,2 milyard dollar çoxdur, yanacaq sərfiyyatı bir qədər azalsa belə. Güclü tələb və yerlərin məhdud artımı şirkətlərə yanacaq xərclərinin artmasını sərnişinlərə ötürməyə imkan verib. ABŞ Əmək Statistikaları Bürosunun İstehlak Qiymətləri İndeksinə əsasən, avqustadək olan beş ay ərzində aviabilet qiymətləri əvvəlki ilə nisbətən orta hesabla 25% artıb. Yanacaq qiymətləri yüksək olaraq qalsa və sənayenin güc artım planları dördüncü rübdə daha da sürətlənsə, analitiklər Delta və digər aviaşirkətlərin tələbə xələl gətirmədən qiymətləri daha da artırmağa nə qədər davam edə biləcəklərini yaxından izləyirlər. Deutsche Bank-ın analitikləri gözləyir ki, dördüncü rübdə sənaye əlavə gəlir tədbirləri hesabına yanacaq xərclərinin daha az hissəsini kompensasiya edəcək və tam bərpa yalnız 2027-ci ilin əvvəlində mümkün olacaq. Delta bildirir ki, tələb güclü olaraq qalır. Snell dördüncü rübdə aviabilet bronlarının artıq 60%-ə yaxın olduğunu deyib və şirkət gəlirin ildə əsasən 20% artmasını gözləyir. LSEG-in məlumatlarına görə, dördüncü rübdə düzəliş edilmiş hər səhmə gəlirin 1,15–1,65 dollar arasında, ortalama 1,40 dollar olması proqnozlaşdırılır ki, bu da analitiklərin orta proqnozu olan 1,39 dollara uyğundur. Emal zavodu üstünlüyü Delta-nın digər böyük ABŞ aviaşirkətlərindən bir üstünlüyü var: Filadelfiya yaxınlığındakı emal zavoduna sahibdir və Snell bu zavodun bu il 700 milyon dollar mənfəət gətirəcəyini gözləyir. “Bizim emal zavodumuz var, bu da bizə yanacaq qiymətlərindən müəyyən qədər qorunma imkanı verir – hansı ki, digər şirkətlərin heç biri bu imkana malik deyil,” deyə o vurğulayıb. Monroe emal zavodu 2012-ci ildə alınıb və xam nefti aviasiya yanacağı və digər məhsullara çevirir. Delta yenə də aviasiya bölməsinə bazar qiyməti ilə yanacaq ödəyir, lakin emal gəliri şirkət daxilində qalır. Xam neftlə hazır məhsullar arasındakı qiymət fərqi genişlənəndə, bu, yanacağı xaricdən alan şirkətlər üçün xərclərlə bağlı təzyiqi azalda bilər. Amma bu qoruma yalnız emal gəlirliliyi yüksək olduqda işləyir; mənfəət aşağı düşdükdə emal zavodu da itkiyə məruz qala bilər. Bununla belə, emal zavodu yanacaq qiymətlərindəki artımın təsirini yalnız qismən azalda bilər. Hətta zavod hər qalon üçün 40 sent əlavə gəlir gətirsə də, Delta üçüncü rübdə qalon başına 3,61 dollar olan yanacaq xərclərinin dördüncü rübdə 4,25 dollara yüksələcəyini gözləyir. Snell, yanacaq xərclərinin bir müddət yüksək səviyyədə qalacağını bildirib. “Axırda, yana
