Birja şirkətlərinin valyuta dəyişmə itkisi gəlirlərə təsir edir? Əsl hesab valyuta ümumi mənfəət və zərərdir

Jurnalist丨Shao Huaiyuan Redaktor丨Zhou Yanyan, Zhang Yan

Valyuta məzənnəsi risklərinin effektivliyini qiymətləndirərkən yalnız valyuta çevirmə itkilərinə baxmaq kifayət deyil. Valyuta çevirmə ilə bağlı və törəmə maliyyə alətləri ilə bağlı itkiləri birlikdə nəzərə almaq, bir şirkətin valyuta riskinin real idarəetmə hesabının əsasını təşkil edir.

2026-cı ilin ilk yarısında, bir çox siyahıya alınmış şirkətlərin yarımillik maliyyə hesabatlarında göstərilir ki, məzənnə dəyişiklikləri nəticəsində şirkətlərin valyuta çevirmə itkiləri artıb. Xarici gəlirlərin payı yüksək olan və xarici valyuta aktivləri və öhdəlikləri açıq olan şirkətlər üçün məzənnə dəyişikliklərinin yaratdığı dövri təsir daha nəzərəçarpacaqdır.

Xaricdə əsas oyunçular kimi üç şirkəti götürsək: Ningde Era 2026-cı ilin ilk yarısında valyuta çevirmə itkiləri 2.81 milyard yuan, əvvəlki ildə isə 2.33 milyard yuan valyuta çevirmə gəliri; Luxshare Precision 1.986 milyard yuan valyuta çevirmə itkisi, əvvəlki ildə 493 milyon yuan gəlir; Midea Group 2026-cı ilin ilk yarısında maliyyə xərcləri əvvəlki ildəki 5.99 milyard yuan gəlirdən 3.27 milyard yuan xərclərə çevrildi, əsas səbəbin valyuta çevirmə itkilərinin artması olduğu maliyyə hesabatında qeyd edilir.

Yarımillik hesabatlar açıqlanandan sonra, bazarda belə bir fikir ortaya çıxıb ki, Çin şirkətlərində valyuta məzənnəsi risklərinin idarə olunmasında boşluqlar var, qorunma əhatəsi kifayət deyil və məzənnə dəyişikliklərinin risklərini səmərəli şəkildə qarşılamayıb. Amma Dövlət Valyuta İdarəsi son məlumatlarda göstərir ki, bu ilin ilk yarısında şirkətlər məzənnə riskini idarə etmək üçün forvard, opsion kimi valyuta törəmə məhsullarından istifadə edərək təxminən 1.4 trilyon dollar həcmində əməliyyat aparıblar ki, bu da illik müqayisədə 40% artım deməkdir; şirkətlərin valyuta qorunma dərəcəsi 35.3%-ə çatıb və 2025-ci ilin illik səviyyəsindən 5.3 faiz yüksəlib.

Bəs nəyə görə “qorunma dərəcəsi artır, amma valyuta çevirmə itkiləri də böyüyür”? Bir neçə ekspertin fikrincə, bunun əsas səbəbi mühasibat standartlarının hesab növlərinin təsdiq qaydaları ilə bağlıdır.Əsas məqam odur ki, qorunma gəlirləri və valyuta çevirmə itkiləri ayrı-ayrı mühasibat hesablarında göstərilir, qorunma dərəcəsi artsa belə, “valyuta çevirmə nəticəsi” hesabındakı rəqəmləri birbaşa azaltmır və bu əməliyyatların qarşılıqlı təsiri bir hesabda birbaşa əks olunmur. Bu səbəbdən yalnız bir hesabın göstəricilərinə baxmaq qeyri-tam və qeyri-dəqiqdir.

Transsərhəd Maliyyə Araşdırma İnstitutunun direktoru Wang Zhiyi bildirib ki,bu bazarda yayılmış bir səhv təsəvvürdür.Qorunma tədbirləri şirkətin ümumi valyuta riskini idarə edir, lakin maliyyə hesabatları fərqli aktivlərin, öhdəliklərin və törəmə məhsulların müxtəlif mühasibat hesablarında göstərilən nəticələrini əks etdirir və bu iki məqam tam uyğun gəlmir. Yalnız valyuta çevirmə nəticəsi hesabı şirkətin valyuta risklərindən səmərəli idarəetməsini əks etməyə yeterli deyil və məzənnə dəyişikliklərinin şirkət mənfəətinə olan real təsirini göstərməkdə çətinlik çəkir.

Zheshang Bankının Kapital Əməliyyat Mərkəzinin direktor müavini Huang Yuting jurnalistə bildirib ki, şirkət qorunma əməliyyatı həyata keçirdikdən sonra məzənnə dəyişikliklərindən yaranan spot qazanclar və törəmə məhsulların qorunma qazancları birləşdirilərək təqdim edilə bilmir, ayrı-ayrı mühasibat hesablarında yayıldığı üçün bazar açıq itkiləri görür, lakin gizli qorunma gəlirlərini görməmiş olur və nəticədə bir tərəfli qiymətləndirmə yaranır.

Valyuta çevirmə nəticəsi tək hesabda düzgün əks olunmur

Yuxarıda adı çəkilən üç şirkətin valyuta çevirmə itkiləri rəqəmləri valyuta risk idarəetməsində uğursuzluğa birbaşa işarə etmir və Midea Group, Luxshare Precision və Ningde Era şirkətlərinin maliyyə hesabatları bu məsələni fərqli səviyyələrdə göstərir.

Midea Group-un maliyyə məlumatları bu hesab ayrılığı ilə yaranan fərqli təsiri aydın göstərir. 2026-cı ilin ilk yarısında, şirkətin maliyyə xərcləri əvvəlki ildəki 5.99 milyard yuan gəlirdən bu dövrün 3.27 milyard yuan xərclərinə çevrilib və hesabatda əsas səbəb kimi valyuta çevirmə itkilərinin artdığı qeyd edilib. Lakin eyni zamanda şirkətin törəmə məhsul qorunma əməliyyatlarından əhəmiyyətli gəlirlər əldə olunub, investisiya gəliri illik müqayisədə 370.7% artaraq 3.04 milyard yuan olub, ədalətli dəyər dəyişiklikləri gəliri 464.83% artaraq 4.997 milyard yuan olub və bu gəlirlərdə xarici valyuta törəmə alətlərinin qorunma effekti də var.

Luxshare Precision isə maliyyə hesabatında bu hesab problemi barədə birbaşa izah verib. Şirkət bildirib ki, valyuta çevirmə nəticələri maliyyə xərclərinə aid hesabda göstərilir, xarici valyuta qorunma əməliyyatlarının nəticələri isə qeyri-adı gəlir hesabında qeyd edilir və qorunmanın tam effekti tək hesabda əks olunmur. Məlumatlara görə, şirkət bu ilin ilk yarısında 1.986 milyard yuan valyuta çevirmə itkisi yaşayıb, uyğun qorunma əməliyyatlarından isə 1.297 milyard yuan gəlir əldə edilib və risk qorunması məzənnə dəyişikliklərinin mənfi təsirinin böyük bir hissəsini aradan qaldırıb.

Ningde Era nümunəsi isə tam hesablama nəticəsini təqdim edir. Şirkət bu ilin ilk yarısında 2.81 milyard yuan valyuta çevirmə hesab itkisi göstərsə də, davamlı qorunma əməliyyatları nəticəsində törəmə məbləğli müqavilə və xarici valyuta spot qazanc və itkiləri birləşdirildikdə şirkətin real valyuta məzənnəsi ilə bağlı cəmi itkiləri yalnız 170 milyon yuandır və hesabatda böyük itkilər əsasən hesabat dövrü sonundakı valyutanın yenidən qiymətləndirilməsi ilə bağlıdır.

Şirkətlərin açıqlamalarında fərqli detallar olsa da hamısı eyni nəticəyə işarə edir:Mövcud mühasibat standartlarında valyuta çevirmə itkiləri və törəmə məhsulların qorunma itkiləri ayrı-ayrı hesablarda göstərilir, eyni valyuta riskindən qorunma prosesinin hesabatı parçalanır və tək bir hesab risk idarəetməsinin tam mənzərəsini düzgün əks etdirə bilmir. Yalnız maliyyə hesabatında valyuta çevirmə hesabına əsaslanmaqla, şirkətlərin valyuta risklərinin idarəetmə qabiliyyəti və məzənnə dəyişikliklərinin real təsiri obyektiv qiymətləndirilə bilməz.

Valyuta risklərinin idarəetmə effektini ümumi valyuta itkilərinə baxmaq lazımdır

Huang Yuting jurnalistə bildirib ki, bazarın şirkətlərin valyuta risklərinin idarə olunmasına yanlış yanaşması birbaşa qorunma əməliyyatlarının maliyyə hesabatındakı məntiqinin qeyri-tanıması ilə bağlıdır. Məzənnə dəyişiklik dövründə valyuta qoruması həyata keçirən şirkətlər maliyyə hesabatında üç əlaqəli gəlir dəyişiklik göstərir və bu üç göstərici bir-birini tamamlayır, hamısı birlikdə tam valyuta risklərinin idarəetmə hesabını təşkil edir.

Birincisi valyuta çevirmə gəlir və itkiləridir.Şirkətin xarici valyuta vəsaitləri, xaricdəki debitor borcları, valyuta ilə qiymətləndirilmiş öhdəlikləri və s. balans tarixində cari spot məzənnəyə uyğun hesablanır, son və əvvəlki məzənnə fərqi valyuta çevirmə gəlir və itkilərinə daxil edilir və xarici valyuta aktivlərinin balansda məzənnə dəyişikliklərini əks etdirir.

İkincisi ədalətli dəyər dəyişiklikləri gəlir və itkiləridir.Şirkətin valyuta risklərini idarə etmək üçün istifadə etdiyi forvard valyuta müqavilələri, valyuta opsionları və digər törəmə alətlər müqavilə bitmədən əvvəl bazar qiymətlərinə uyğun cari qazanc və itkiləri ədalətli dəyər dəyişiklikləri hesabına daxil edilir, bu gəlir maliyyə xərcləri hesabına aid deyil.

Üçüncüsü investisiya gəliridir.Xarici valyuta törəmə alətləri müqavilələri tamamlandıqda, təhvil verildikdə və ya bağlandıqda, realizə olunan real qazanc və itkilər cari dövrün investisiya gəliri hesabına daxil edilir və maliyyə hesabatında valyuta çevirmə gəlir və itkiləri ilə ayrılıqda göstərilir.

Huang Yuting praktiki nümunə ilə hesabın əks olunmamasını izah edib: müəyyən bir şirkətin 100 milyon ABŞ dolları dəyərində üç aylıq debitor borcu var, müqavilə imzalananda spot məzənnə 6.80, dövr sonunda yuan 6.70-ə qədər bahalaşır və yenidən qiymətləndirilmə ilə 10 milyon yuan valyuta çevirmə itkisi yaranır; eyni vaxtda üç aylıq forvard müqavilə ilə məzənnə 6.75-ə bağlanır və dövr sonunda 5 milyon yuan qazanc əldə edilir.

Bu zaman, valyuta çevirmə hesabında 10 milyon yuan zərər görünür, törəmə məhsul qazancı isə ədalətli dəyər dəyişiklikləri hesabında əks olunur və iki hesabda biri zərər, biri qazanc, real təsir isə təxminən -5 milyon yuan olur. Yalnız valyuta çevirmə hesabına baxılsa, “valyuta risklərinin idarəetməsi zəifdir” təsiri yaranacaq, halbuki real risk açıq istifadədəki rəqəmlər qədər böyük deyil.

O əlavə izah edib ki, mövcud mühasibat standartlarına əsasən, qorunan xarici valyuta aktivlərinin çevirmə itkiləri maliyyə xərcləri hesabında əks olunur, riskin qorunma gəlirləri isə ədalətli dəyər dəyişiklikləri və investisiya gəliri hesablarında yayıldığı üçün “zərər açıq, gəlir gizli” xüsusiyyətli hesabat forması yaranır.

“Əslində, üç hesaba birlikdə baxanda qorunma effektini görmək olur,” Huang Yuting vurğuladı ki, tək maliyyə hesabatı hesabında görünən zərər investorlara qorunmanın real təsirini aşağı qiymətləndirməsinə səbəb olur. Valyuta çevirmə və törəmə birləşdirilib nəzərdən keçiriləndə, məzənnə dəyişikliklərinin real təsiri adətən tək hesabda görünən rəqəmlərdən az olur.

Qorunma əməliyyatları mənfəəti sabitləşdirməyə və əməliyyatları stabilləşdirməyə kömək edir

Dövlət Valyuta İdarəsinin müvafiq şöbə müdiri jurnalistə bildirib ki, praktikada şirkətlər valyuta risklərini idarə etmək üçün əvvəlcə valyuta hesablaşmasının qarşılaşdırılması ilə təbii qorunma, qiymət valyutasını tənzimləmə, maya qiymətində dəyişiklik və s. əsas metodlardan istifadə edə bilər, qalan valyuta risklərini isə törəmə valyuta əməliyyatları ilə idarə edə bilər (yəni valyuta qorunması). Valyuta qorunmasında fəal iştirak şirkətin sabit fəaliyyəti üçün mühüm rol oynayır.

Birincisi, əməliyyat fəaliyyətlərinin qeyri-müəyyənliyini azaldır.Şirkət xarici iqtisadi fəaliyyətdə valyuta törəmə alətləri ilə gələcək valyuta giriş və çıxışını müəyyən məzənnəyə bağlaya bilər və bu əsasda maya qiyməti hesablaması, istehsal və maliyyə əməliyyatlarını planlaya bilər, məzənnə dəyişikliklərindən təsirlənməz və uzun müddətdə şirkət mənfəəti daha stabil olur, şirkət əsas biznesə fokuslana bilər. Əsasən, şirkət valyuta qorunmasında fəal iştirak edəndə məzənnədə kəskin dəyişiklik nəticəsində kontroldan çıxan valyuta çevirmə itkilərinin qarşısını ala bilər, maksimal itki təsirini məhdudlaşdırar və şirkətin fəaliyyətini böhran vəziyyətinə düşməkdən qoruyar.

İkincisi, mühüm maliyyə göstəricilərinin sabitliyini qorumaq.Şirkətin xarici valyuta nağd vəsaitləri, debitor-kreditor borcları, borcları kimi xarici valyuta layihələri ilk təsdiq və balans tarixindəki məzənnə fərqi nəticəsində valyuta çevirmə gəlir və itkilərinə səbəb olur. Əksər siyahıya alınmış şirkət üçün valyuta çevirmə gəlirləri maliyyə xərcləri hesabatına daxil edilir, valyuta qorunma alətləri gəliri isə ədalətli dəyər dəyişikliklərində və ya investisiya gəliri hesabında qeyd olunur, hər iki amil şirkətin əməliyyat mənfəətinə təsir edir.

Şirkət valyuta qorunmasında fəal iştirak edəndə valyuta çevirmə gəliri və qorunma gəliri müəyyən qədər qarşılıqlı kompensasiya edir və əməliyyat mənfəəti sabitləşir. Qorunmada iştirak etməyən şirkətlərlə müqayisədə əməliyyat mənfəəti məzənnə dəyişiklikləri ilə “yuxarı-aşağı” olur və şirkətin dəyəri üçün mənfi təsirlər yaradır. Bu səbəbdən, elmi və dəqiq şirkət qorunma effektinin qiymətləndirilməsi üçün valyuta çevirmə və valyuta qorunma gəlirlərinin cəmini nəzərə almaq lazımdır və tək maliyyə xərclərindəki dəyişikliklərə baxmaqla bir tərəfli qiymətləndirmədən qaçmaq gərəkdir.

Üçüncüsü, xarici valyuta bazarında stabil mühitin yaranmasına töhfə vermək.Makro səviyyədə şirkətlər valyuta riskləri ilə bağlı neytral prinsipə sadiq qalsalar və məzənnə dəyişikliklərini gündəlik əməliyyat qərarlarına daxil etsələr, məzənnə dəyişiklikləri qarşısında daha sakit və etibarlı şəkildə davranarlar, nəticədə bazarda valyuta əməliyyatlarında spekulyativ impulslar azalar və bazarda pro-siklus dəyişikliklər azalar, xarici valyuta bazarının dayanıqlılığı artar və şirkətlərin fəaliyyətinə daha stabil bazar mühiti yaranar.

Nəzarət institutunun perspektivindən baxdıqda bu istiqamət də aydınlaşdı. Dövlət Valyuta İdarəsinin sədr müavini və mətbuat sözçüsü Li Bin “2026-cı ilin ilk yarısında valyuta dövriyyəsinin məlumatları” mətbuat konfransında qeyd edib ki, hazırda xarici mühit daha dəyişkəndir və məzənnə ikitərəfli dəyişiklikləri artır. Şirkətlər valyuta riskləri ilə bağlı neytral prinsipə sadiq qalmalı və məzənnə dəyişikliklərinin əsas işə və maliyyəyə təsirini minimallaşdırmaq üçün fəal tədbirlər görməlidirlər.