Hedge fondunun rəhbəri Daivd Einhorn: Gələcək 3–5 ildə “qızıl Nasdaq-dan xeyli üstün olacaq”
David Einhorn ABŞ-ın maliyyə vəziyyətini nəzarətsiz hesab edir, dolların rezerv statusunun zəiflədiyini və dedollarizasiya tendensiyasının gücləndiyini qeyd edir, bu da qızılın uzunmüddətli dəyərini artırır. Qızıl, Greenlight Capital-in ən böyük makro uzun mövqeyidir. Eyni zamanda, o xəbərdarlıq edir ki, hazırda Nasdaq-da dominant olan böyük texnologiya nəhəngləri yüngül aktiv monopoliyasından kapitalintensiv rəqabət biznesinə keçirlər, AI-yə olan kapital xərcləri amortizasiya təzyiqi yaradır və bu qazancın tədricən azalmasına səbəb olacaq.
Greenlight Capital-in qurucusu David Einhorn gözləyir ki, gələcək üç-beş il ərzində qızıl Nasdaq-ı böyük fərqlə üstələyəcək və bu fərq olduqca dramatik ola bilər.
Son zamanlarda Morgan Stanley-yə verdiyi müsahibədə David Einhorn xəbərdarlıq edib ki, Nasdaq-ın böyük texnologiya şirkətləri “yüngül aktiv monopoliyalarından” kapitalın intensiv şəkil dəyişdirən rəqabətli bizneslərə fundamental keçid yaşayır və qızılın uzunmüddətli yüksəliş məntiqi davamlı şəkildə güclənir.
Einhorn bu mövqeyini “cəsarətli proqnoz” kimi təsnif edir və qeyd edir ki, Birləşmiş Ştatların maliyyə vəziyyəti davamlı olaraq nəzarətdən çıxır, dolların ehtiyat statusu aşınır, qlobal "de-dollarizasiya" meyli ilə birləşərək, qızılın uzunmüddətli strateji dəyəri sistematik şəkildə artır.
Eyni zamanda, o hesab edir ki, AI kapital xərcləri dalğası texnologiya nəhəngləri üçün uzunmüddətli gəlir riski yaradır.
Bu fikirlər Greenlight Capital-in portfel strukturunda birbaşa əks olunur. Einhorn açıqlayır ki, hazırda qızıl fondun ən böyük makro uzun mövqeyidir və 2008-ci ildən bəri daim saxlanılır. O vurğulayır:
Federal büdcə nəzarət altında olmayana qədər, qızıl mənim dostumdur.
Qızıl: Maliyyə böhranının şəraitində əsas təhlükəsizlik aktividir
Einhorn-un qızıl üçün "bullish" məntiqi qlobal maliyyə və pul sisteminə uzunmüddətli narahatlıqlara əsaslanır.
O düşünür ki, başlıca iqtisadiyyatlar, xüsusilə ABŞ-da büdcə kəsiri problemi hələ tam həll olunmayıb. O, ABŞ Maliyyə nazirinin ÜDM-in 3% büdcə kəsiri hədəfini birbaşa qeyd edir və bildirir:
Bilmirəm o bu məqsədə necə nail olmağa çalışır, indiyə qədər ciddi irəliləyiş yoxdur.
Pul sistemi səviyyəsində Einhorn qeyd edir ki, Qərb ölkələrinin Rusiya xarici valyuta ehtiyatlarını dondurması bir prinsipial siqnaldır, çox ölkələr dollar aktivlərinin təhlükəsizliyini yenidən qiymətləndirir. O bildirir:
Ehtiyatların məqsədi lazım olanda istifadə edilməsidir, əgər bu mümkün deyilsə, buna ehtiyat demək olmaz.
O əlavə edir ki, bu ilin yanvar-fevralında qızılın parabolik şəkildə sürətli artışı sonrası qısamüddətli konsolidasiya mümkün ola bilər, Einhorn qeyd edir:
Qızıl bir il, hətta bir yarım il ərzində heç bir hərəkət etməsə, təəccüblənmərəm.
O vurğulayır ki, bu bir neçə illik uzunmüddətli bir qərardır, beş il ərzində qızıl spekulyativ pikləri “udacaq” və yenidən yüksələcək.
Texnologiya nəhəngləri: “Yüngül kapital”dan “kapital intensiv”ə ağrılı transformasiya
Einhorn-un Nasdaq üçün pessimist proqnozunun əsas səbəbi AI kapital xərcləri dalğasından soyuq analizdir.
O düşünür ki, texnologiya sektorundakı qazancın "şişirdilmiş" hissələri var və amortizasiya gecikməsi gələcəkdə addım-addım gəliri aşındıracaq.
O, bu mexanizmi yaddaş çipləri nümunəsində izah edir: Əgər yaddaş qiymətləri beş dəfə artarsa, yaddaş təchiz edənlərin qazancı partlayır, lakin super ölçülü bulud texnologiyasına sahib şirkətlərin kapitalizasiya edilmiş bahalı avadanlıqları cari xərclərə təsir etmir, amortizasiya gələcəyə ötürülür.
Einhorn bildirir:
Baxdığım bir hesablamaya görə, mövcud AI quruculuğu səviyyəsində, 2033-də amortizasiya xərcləri bulud texnologiyası şirkətlərinin mövcud biznesinin qazancına bərabər olacaq, bu isə mövcud biznesin tarixi templə böyüdüyü təqdirdə belədir.
Bu o deməkdir ki, həmin vaxt şirkət qazancı tamamilə AI biznesinin əlavə gəlirlərinə əsaslanacaq və bu gəlirlər böyük rəqabət təzyiqi altında olacaq.
Daha əsas fikir budur ki, böyük texnologiya şirkətləri yüksək qiymətliliyi dəstəkləyən biznes modelinin əsasını itirir. Einhorn vurğulayır:
Onlar yüngül aktiv monopoliyadan kapital intensiv və rəqabətli bizneslərə keçirlər. Kapital intensiv sektorlarda kapital gəlir axtarır, artıq gəlir sonda rəqabətlə yox olur. Bu baş verəndə Nasdaq dəyərləri yenidən qiymətləndiriləcək.
AI dəyər zənciri: Qazanan istifadəçilərdir, təchizatçılar deyil
AI-nin uzunmüddətli sənaye quruluşuna dair Einhorn bazarın əsas axınından fərqli fikrə sahibdir: AI-nin yaratdığı dəyər, sonda əsas istifadəçilərə, yox təchizatçılara qalacaq.
O qeyd edir ki, AI sektoru uzunmüddətli monopolist qazanc yaradacaq “sədd”dən məhrumdur. Facebook və digər sosial platformalardan fərqli olaraq, AI istifadə təcrübəsi fərdi xarakterlidir və istifadəçilər arasında qarşılıqlı gücləndirici şəbəkə dəyəri formalaşmır.
Ənənəvi proqram təminatı ilə müqayisədə, AI kapital intensivdir və sərhəd xərcləri sıfırlaşmır. Einhorn qeyd edir:
Əgər 10 AI təchizatçısı eyni xidmətləri təklif edirsə və istifadəçi ucuz şəkildə rahatca dəyişə bilirsə, təchizatçıların qazancı minimum olacaq və qiymət sərhəd xərclərinə yaxınlasacaq.
İnvestisiya strategiyasında Einhorn bazarın tanıdığı AI tematik aksiyalara birbaşa yatırım etmir. O qeyd edir ki, bu aksiyalar “ucuz deyil, hamı baxır”.
Greenlight Capital-ın yanaşması odur ki, həm özü yatırım dəyərinə sahib, həm də uzunmüddətli AI-nin xərcləri azaltmasına və effektivliyi artırmasına fayda verəcək şirkətləri portfelində saxlayır.
O misal verir ki, tibbi sığorta nəhəngi Centene (CNC) məlumat emalı və sənədləşdirmənin avtomatlaşdırılması baxımından AI tətbiqi üçün geniş imkanlara malikdir, o bildirir:
AI-nin faydası indilik həyata keçməsə də, başqa səbəblərlə də bu aksiyanı sevirəm.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Micron ilk dəfə 2027-2028-ci illərdə təchizatın daha sıx olacağını açıqladı, dörd əsas bazada HBM istehsalı paralel şəkildə artırılır
Bu açıqlama, HBM-nin təchizat məhdudiyyətini qısamüddətli hekayədən orta müddətli struktur xarakterli qiymətləndirməyə yüksəldib. Çin Tayvanındakı dörd böyük bazanın eyni anda istehsal gücünü artırmasının arxasında Micron-un HBM4-ü artıq Nvidia Vera Rubin platforması üçün kütləvi istehsala başlayıb və şirkətin bazar payı hazırkı 18%-dən SK Hynix (50%) və Samsung (32%) səviyyələrinə doğru artacağı gözlənilir. Morgan Stanley hesab edir ki, Micron-un təklif-tələb bələdçiliyini 2028-ci ilə qədər struktur olaraq davam etdirəcək və qısamüddətli bazar hələ bu siqnalı qiymətləndirməyib; "Al" reytinqini və 1200 dollar hədəf qiymətini saxlayır.
Makron G7-ni neft qiymətini sabitləşdirmək üçün toplamağı planlaşdırır, ehtiyatların buraxılması gözləntiləri xam neftin qiymətinin azalmasına səbəb oldu! Lakin hazır neft məhsullarının təchizat böhranı çözülə bilmir.
Fransa prezidenti Makron 2 oktyabrda ABŞ və Kanada prezidentləri ilə telefonla danışıb və tezliklə Yeddilər Qrupu liderlərinin toplantısını təşkil etməyi planlaşdırır ki, dünya üzrə yanacaq qiymətlərinin artması və bitmiş yanacağın çatışmazlığının qarşısını almağa kömək etsin.
23 gün yayımlandı və istehlakçı Agentini partlatdı! Morgan Stanley "Muse"ın 6 əsas məsələsini dərindən şərh edir
Morgan Stanley hesab edir ki, Muse qısa müddətdə istifadəçi artımına diqqət etməlidir, uzun müddətdə isə istehlakçı ticarəti, müəssisə xidmətləri və API üzərində kommersiyalaşmaya nail olmaq mümkündür; yüksək hesablama gücü xərcləri həm təzyiqdir, həm də potensial rəqabət üstünlüyü yarada bilər. Meta-nın mövcud CPU ehtiyatları daha da genişlənməni dəstəkləmək üçün kifayətdir. Bununla yanaşı, Amazon ilə əməkdaşlıq Agent e-ticarət girişinə təsir edəcək, müəssisə bazarı isə yeni gəlir imkanları təmin edəcək və hazırkı dəyər qismən gözləntiləri əks etdirir, sonrakı əsas məqam isə kommersiyalaşmanın reallaşmasında olacaq.
AI çılğınlığı "maliyyə sərtliyi xətti" sınağına çatır? Wall Street-in məşhur strateqi xəbərdarlıq edir: dollar və ABŞ dövlət borcu gəlirləri zirvəni görməyib, riskə meyl geri dönə bilməz
ABŞ Bankının Michael Hartnett bildirir ki, son dövrlərdə dolların sürətlə bahalaşmasının zirvəyə çatmasının əlamətləri görünənə qədər investorlar daha yüksək riskli əməliyyatlardan çəkinəcəklər. Bu strateq bir hesabatında əlavə edib ki, bazardakı dalğalanmalar, istiqraz gəlirləri son iyirmi ildən artıq dövrün ən yüksək səviyyələrindən geri çəkilməyənə qədər davam edə bilər. O, investorları ciddi zərər görmüş aktivləri aşağı qiymətlərlə almağı və portfellərində istiqrazların payını artırmağı məsləhət görür.
