23 gün yayımlandı və istehlakçı Agentini partlatdı! Morgan Stanley "Muse"ın 6 əsas məsələsini dərindən şərh edir

Meta-nın AI agent tətbiqi olan Muse, cəmi 23 gün ərzində sürətlə istehlakçı Agent bazarını hərəkətə gətirdi və son dövrlərin ən sürətlə böyüyən AI tətbiqlərindən birinə çevrildi.

Bazar tədqiqatı şirkəti Sensor Tower-in məlumatına görə, 30 sentyabr tarixinədək Muse-un toplam yükləmə sayı artıq 5 milyon dəfə keçib. Muse, 8 sentyabrda Amerika və Kanadada istifadəyə verildikdən sonra cəmi 22 gün ərzində bu həddə çatdı; müqayisə üçün, ChatGPT, Grok və Claude müvafiq olaraq 56 gün, 103 gün və 492 günə 5 milyon yükləməni aşdılar.

Muse-un sürətli inkişafı bazarda onun xərcləri, hesablama gücü və kommersiyalaşdırma imkanları barədə narahatlığa səbəb olub. Morgan Stanley internet sektoru üzrə baş analitik Brian Nowak-ın komandası yaxınlarda dərin araşdırma dərc edib və Muse-un monetizasiyası, xidmət xərcləri, hesablama gücü ehtiyatı, biznes bazarı, Amazon ilə əməkdaşlıq və dəyərləndirməsi üzrə altı əsas məsələni təhlil edib.

Ən əsas ziddiyyət isə budur: Agent istifadəçilərinin sayı nə qədər sürətlə artsa, hesablama xərcləri də bir o qədər yüksəlir; Meta isə sübut etməlidir ki, gələcəkdə reklam, ticarət, biznes abunəsi və API fəaliyyəti bu xərcləri qarşılayacaq və böyük istifadəçi bazasını gəlirə çevirə biləcək.

1. Monetizasiya: qısamüddətli dövrdə istifadəçini böyütmək, uzunmüddətli dövrdə 30 trilyon ABŞ dolları istehlak bazarını hədəfləmək

Muse hal-hazırda gəlir əldə etməyə tələsmir. Morgan Stanley hesab edir ki, qısamüddətli abunə gəliri az olacaq, ticarət komissiyası da aşağı səviyyədə qalacaq və Meta-nın əsas vəzifəsi istifadəçi bazasını böyütmək, istifadə tezliyini artırmaq və istifadəçilərin agentlər vasitəsilə ticari əməliyyatlara alışmasıdır.

Əsl kütləvi monetizasiya isə 2027-ci ildən 2028-ci ilə qədər ola bilər. Uzun müddətli perspektivdə Meta real vaxtda rəqabət təklif edən agent ticari bazarı qurmağa çalışa bilər: bizneslər gözlənilən investisiya gəliri əsasında rəqabət aparacaq və Meta-ya ticarət haqqı ödəyəcəklər.

Bu modelin potensial bazar ölçüsü 30 trilyon ABŞ dollarına çatır və pərakəndə satış, səyahət, nəqliyyat, qida çatdırılması, reklam, logistika və wearable cihazlar kimi istehlakçı sahələri əhatə edir.

Birbaşa ödəniş etməzdən əvvəl, Muse istifadəçi iştirakını və istifadəçi profilini artıraraq Meta-nın reklam biznesinin monetizasiya səmərəsini gücləndirə bilər.

2. Xərclər: hər istifadəçi üçün ayda maksimum 130 dollar, yüksək xərclər əksinə baryer yarada bilər

Muse nə qədər populyar olsa, Meta-nın qarşısında ilk problem xərcdir.

Morgan Stanley hesablayır ki, Muse-un xidmət xərcləri hər istifadəçi üçün ayda 3-dən 130 ABŞ dollarına qədər ola bilər və bu, əsasən Token istehlakı ilə bağlıdır. Burada, GPU inference xərcləri Token istifadəsi ilə artır, CPU sandbox xərcləri isə istifadəçi aktivliyi və virtual maşının iş müddəti ilə bağlıdır.

İstifadəçi həftəlik Token kvotasının 25%-ni istifadə edirsə, aylıq xərc təqribən 37 ABŞ dolları olur. Bu hesablamada Meta-nın AWS-də CPU sandboxlarına tam tələbat üzrə icarə qiymətləri ilə istifadə etdiyi fərz edilib, buna görə real xərclər daha aşağı ola bilər.

Bu həm də o deməkdir ki, agente biznes modeli pulla sürətli böyüməyə uyğun deyil. Meta, təxminən 250 milyard ABŞ dolları və illik 27% artımla əsas reklam biznesinə sahibdir və qlobal orta istifadəçi gəliri təqribən 70 ABŞ dollarıdır ki, bu, AI infrastrukturuna yüksək ilkin investisiyanın öhdəsindən gəlməyə imkan verir.

3. Hesablama gücü: 2026-cı ildə CPU alışı nəzəri olaraq 1 milyard DAU-ya çatır

Əgər Muse sürətlə böyüməyə davam edərsə, Meta-nın kifayət qədər hesablama gücü olacaqmı?

Morgan Stanley hesab edir ki, Meta-nın hal-hazırda aldığı CPU miqdarı nəzəri olaraq 1 milyard Muse gündəlik aktiv istifadəçisini dəstəkləyə bilər.

Hesablama ilə, Meta-nın 2026-cı ildə aldığı CPU gücü təxminən 643 milyon vCPU-dur ki, bu da təqribən 321 milyon Muse tətbiqinə bərabərdir. Ssenaridə 3 saat gündəlik aktivlik, 2 dəfə pik yük və 1.2 dəfə tutum rezervi nəzərə alındıqda, 1 milyard DAU üçün eyni vaxtda aktiv tətbiq sayı təxminən 300 milyon olur və mövcud hesablama gücü bunu əhatə edə bilər.

Bu o deməkdir ki, Muse-un istifadəçi miqyası artırsa, Meta-nın qısamüddətli həll etməli olduğu problem "hesablama gücü ya yox" deyil, "böyük hesablama gücünü istifadəçi böyüməsi və biznes gəlirinə necə çevirməkdir".

Hesabatda qeyd olunur ki, Meta-nın 2027-ci il kapital xərcləri təqribən 225 milyard ABŞ dolları, bunun təqribən 59 milyard dolları amortizasiya, üçüncü tərəf hesablama müqavilələri üzrə xərclər isə təqribən 26 milyard dollar olacaq, bu da 2026-cı ilin 17 milyard dollarından çoxdur.

4. Biznes bazarı: İstehlakçı Agent-dən 25 trilyon dollar dəyərində bilik iqtisadiyyatına keçid

Muse-un biznes potensialı yalnız fərdi istifadəçilərlə məhdudlaşmır.

Meta, agentləri biznes bazarına doğru yönləndirir və hədəf təxminən 25 trilyon ABŞ dolları dəyərində qlobal bilik əsaslı iş bazarıdır; müvafiq məhsullar sırasına KOB-lar üçün Muse, WhatsApp və Messenger agent alətləri, biznes məhsulları, Muse Coding və gələcək model API - “Watermelon” daxildir.

Morgan Stanley hesab edir ki, ənənəvi bizneslərin Web 1.0 arxitekturası agentlər arasında birbaşa əlaqə üçün uyğun deyil. Gələcəkdə bizneslər maşın-native interfeyslər təqdim etməli olacaqlar ki, agentlər mal və xidmətləri və biznes sistemlərini birbaşa çağırıb istifadə etsinlər.

Bu Meta üçün yeni monetizasiya modeli yaradır: bizneslərə abunə haqqı almaq, eyni zamanda tərtibatçılara və bizneslərə API hesablama gücü və model xidmətləri təqdim etmək.

Həssaslıq hesablaması göstərir ki, əgər 60 milyon istifadəçi ayda 15 ABŞ dolları ödəyərsə, 2028-ci ildə EPS təqribən 8.2% artacaq; əgər 100MW xüsusi hesablama gücü API biznesinə ayrılarsa, 2028-ci ildə EPS təqribən 4% artacaq.

5. Amazon: Agent elektron kommersiyaya daxil olduqda, ticarət giriş nöqtəsi əsas rəqabət sahəsinə çevrilir

Muse istifadəçilər üçün alış-veriş etməyə başladıqda, Meta-nın Amazon-u nəzərə almaması mümkün deyil.

Amazon ABŞ elektron kommersiya bazarının 40% -ni təşkil edir və nəhəng məhsul, satıcı və logistika sisteminə malikdir. Potensial əməkdaşlığın əsas məsələlərinə satıcının qeydiyyatı tərəfi, alış-veriş prosesinə kimin nəzarət etməsi, Prime üstünlükləri və pərakəndə media dəyərinin necə bölünməsi və hansı məlumatların Muse-a qaytarılması daxildir.

Eyni zamanda, Meta Amazon-un AWS bulud resurslarına, CPU və GPU hesablama gücünə və Bedrock vasitəsilə model API paylama kanallarına ehtiyac duyur.

Beləliklə, Meta və Amazon-un potensial əməkdaşlığı sadəcə tipik bir elektron kommersiya əməkdaşlığı deyil, həm də ticarət giriş nöqtəsi, istifadəçi məlumatları, bulud hesablama gücü və model paylama sahələrini əhatə edə bilər.

6. Dəyərləndirmə: 21 dəfə PE artıq bəzi Muse gözləntilərini əks etdirir, növbəti addım kommersiyalaşdırmadır

Muse-un istifadəyə verildiyi və Meta-nın müxtəlif ştat prokurorları ilə razılığa gəldiyi vaxtdan Meta-nın NTM konsensus EPS dəyərləndirməsi təxminən 14 dəfə PE-dən 21 dəfə PE-yə yüksəlib.

Morgan Stanley hesab edir ki, mövcud dəyərləndirmə, Meta-nın Muse-u pulsuz təqdim etməsi ilə əldə etdiyi müəyyən ilkin üstünlüyü artıq əks etdirir. Dəyərləndirmənin daha da artıb-artmayacağı isə üç əsas məqamdan asılıdır: Birincisi, Muse-un istifadəçi miqyası və istifadə tezliyi davamlı olaraq arta biləcəkmi; ikincisi, agent əslində kütləvi ticari əməliyyat yarada biləcəkmi; üçüncüsü, Google, SPCX kimi rəqiblər nə qədər sürətlə irəliləyir.

2025-ci ilin fevralında Meta dəyərləndirmədə bir dəfə 28 PE səviyyəsinə çatıb, ona görə də, əgər Muse istifadəçi bazasını davamlı böyütməyi və kommersiyalaşdırma potensialını daha da sübut edə bilsə, bazar onun dəyərləndirməsini yenidən qiymətləndirə bilər.

Əsas göstəricilər baxımından, Morgan Stanley-nin diqqət etdiyi əsas artım faktorları bunlardır: AI vasitəsilə əsas istifadəçi iştirakının artması, biznes mesajlaşması və agent biznesinin böyüməsi, həmçinin API platformasında kütləvi monetizasiya.

Əsas olan odur ki, Muse-un hazırkı ən vacib dəyəri onun hansı həcmdə gəlir verməsi deyil, Meta-nın böyük istifadəçi bazası, reklam pul axını və hesablama gücü investisiyası ilə yüksək xərcli AI tətbiqini istehlakçıları, biznesləri və kommersiya əməliyyatlarını bağlayan bir Agent platformasına çevirə bilməsidir.