Sentyabrda faiz dərəcələrinin artırılması gözlənilir, ABŞ dolları yeni bir yüksəliş dalğasına başlayacaqmı?

Keçən həftə inflyasiya göstəriciləri açıqlanandan sonra, sentyabr ayında faiz artırımı bazarın qiymətləndirməsində daha da möhkəmləndi və Wall Street-in müxtəlif institutları sentyabr ayı üçün faiz artırımı proqnozunu dəyişdilər. Bazar ertəsi açılışından sonra ABŞ dolları indeksi artım tendensiyasını davam etdirdi. Hazırkı bazar qiymətləndirməsinin artıq əsasən tamamlandığı şəraitdə, bu dəfəki faiz artırımı həyata keçirildikdən sonra dollar yeni bir yüksəliş dalğası başlada biləcəkmi?

Faiz artırımı gözləntiləri tam qiymətləndirilib, sentyabr artırımı artıq “yaydan çıxmış ox” kimidir

Hazırkı faiz dərəcəsi fyuçers bazarının qiymətinə əsasən, sentyabr ayında Federal Ehtiyat Sisteminin 25 baza bəndlik faiz artımı ehtimalı 90%-ə yaxınlaşıb və demək olar ki, bazarın ortaq fikrinə çevrilib. Bazarın qiymətləndirməsinə görə, sentyabrdakı artırımdan sonra bu faiz artırımı dövründə ən azı 3 dəfə faiz artırımı daha gözlənilir və yekun faiz dərəcəsi təxminən 4.56%-ə çatacaq.

“Gözləntini al, faktı sat”, dollar davamlı artmağa davam edəcəkmi?

1. Əsas məqam nöqtə diaqramında veriləcək əlavə faiz artırımı siqnallarındadır

Hazırda bazar faiz artımını artıq geniş şəkildə qiymətləndirib. Faiz artırımının özünün əlavə yüksəliş gətirə biləcək təsiri olduqca məhduddur. Dolların reaksiyası nöqtə diaqramından və FES sədri Powell-in mətbuat konfransında istifadə edəcəyi üslubdan asılı olacaq. Dollar indeksinin effektiv şəkildə 100 səviyyəsini qırması və üzərində möhkəmlənməsi üçün, Federal Ehtiyat Sistemi nöqtə diaqramında davamlı faiz artırımı dövrünü siqnallaşdırmalıdır, tək bir dəfəlik artırımla kifayətlənməməlidir.

2. Büdcə kəsiri narahatlığı artır – bu, dolların struktur zəifliyidir

ABŞ-ın maliyyə vəziyyətinin davamlı şəkildə pisləşməsi ABŞ dövlət istiqrazlarının faizləri ilə dolların dinamikasının fərqlənməsinin əsas səbəbinə çevrilib. Hazırda ABŞ federal büdcə kəsiri 2 trilyon dollar həddinə yaxınlaşır, dövlət borcuna xidmət xərcləri isə ilk dəfə olaraq 1 trilyon dollar həddini keçib, uzunmüddətli dövlət istiqrazları artıq borc spiralına görə qiymətləndirilir.

Bu tərəfdə Yellen vəziyyəti sabitləşdirmək üçün müxtəlif tədbirlər görür və istiqraz bazarını stabilləşdirməyə çalışır; lakin Trump durmadan vəziyyəti daha da pisləşdirir: ötən həftə ekspansiv büdcə təklifi irəli sürüb, əgər Respublikaçılar Konqresin hər iki palatasına nəzarəti davam etdirərlərsə, bütün yetkin amerikalılara 5,000 dollar subsidiya verilməsi planlaşdırılır. Təxmin olunan xərclər 1.2 trilyon dollardan çoxdur, bu isə ÜDM-in təxminən 4%-ini təşkil edir və büdcə kəsiri riskini və dövlət borcu təzyiqini daha da artırır.

3. Maliyyə Nazirliyi uzunmüddətli istiqrazlara dəstək olur – Yellen-in “put opsionu”

Uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının artım təzyiqi fonunda ABŞ Maliyyə Nazirliyi artıq sabitlik siqnalı verib ki, bu da faktiki olaraq bazara “put opsionu” ilə zəmanət verir. Sentyabrın 9-da Maliyyə Nazirliyi 10 illik və 20 illik ABŞ istiqrazlarını 6 milyard dollar həcmində geri alacağını açıqladı ki, bu da bazarın gözlədiyi 8-10 milyard dollardan azdır. Lakin Federal Ehtiyat Sistemi faiz artırımlarını davam etdirərsə və 10 illik istiqrazların gəliri 5%-dən yuxarı qalxarsa, Maliyyə Nazirliyinin geri alış əməliyyatlarını artıracağı və uzunmüddətli istiqraz gəlirlərinin həddindən artıq sürətli artmasının qarşısını alacağı ehtimalı yüksəkdir.

Sentyabr FOMC dollar üçün asimmetrik risk daşıyır

Güvercin ssenari: Əgər sentyabrda faiz artırımı olmazsa (az ehtimal olunan hadisə) və ya sentyabrda güvercin faiz artırımı (nöqtə diaqramında orta göstərici 4.125% və ya daha aşağı olub gələcəkdə iki dəfədən az artım nəzərdə tutulursa) olarsa, bazarda FES-in müstəqilliyi və etibarlılığı barədə yenidən suallar yaranacaq, dollar indeksində isə güclü azalma baş verə bilər.

Şahin ssenari: Əgər sentyabrda faiz artırımı reallaşsa və nöqtə diaqramı ardıcıl faiz artırımı siqnalı versə (orta göstərici 4.375% və ya daha yuxarı, yəni gələcəkdə ən azı 3 dəfə faiz artırımı), bu halda dollar indeksi 100 müqavimət səviyyəsini sınaqdan keçirə bilər. Texniki olaraq, dollar indeksi 98.5 səviyyəsində ikiqat dib formalaşdırıb, yuxarıda müqavimət boyun xəttində — 99.8-dir.

RMB üçün isə, hazırda 10 illik Çin-ABŞ faiz fərqi tarixdə ən yüksək həddinə çatıb, faiz fərqi rəqabəti baxımından RMB-nin davamlı möhkəmlənməsinə dəstək vermir, lakin yüksək ticarət profisiti şirkətlərin valyuta çevrilməsini davamlı dəstəkləyir. Proqnozlara əsasən, hər iki amil nəticəsində, USDCNY yaxın müddətdə 6.70 səviyyəsi ətrafında müəyyən bir müddət konsolidasiyada qala bilər.