Yen sürətlə bahalaşaraq arbitraj mövqelərinin bağlanması ilə bağlı narahatlıq yaradıb, Morgan Stanley isə sakitləşdirir: Dayanıqlılıq hələ də mövcuddur, panikaya ehtiyac yoxdur!
Morgan Stanley bildirir ki, arbitraj əməliyyatları yenin güclənməsinin təsirini azalda bilər.
Zhicheng Maliyyə APP xəbər verir ki, çərşənbə axşamı dollar/yen cütü bazarda bir müddət 153 səviyyəsini aşaraq, 152.89 ilə yeddi ayın ən aşağı nöqtəsinə çatdı. Keçən ayın əvvəlində 40 ilin ən aşağı recordu olan 164-ə yaxınlaşdıqdan bəri yen təxminən 7% dəyər qazanıb. Bazarın Yaponiyanın Mərkəzi Bankının sentyabr ayında faiz artımı ehtimalı ilə bağlı mərc etməsi 98%-ə yüksəlib və 155 vacib səviyyə pozulduqda tetiklenen genişmiqyaslı stop-loss əmrləri yenin yüksəlişini daha da artırıb. Lakin yenin sürətli yüksəlişi qlobal maliyyə bazarında zəncirvari reaksiya yaradır. İnvestorlar narahatdır ki, ucuz yen borc alıb yüksək gəlirli inkişaf etməkdə olan bazar aktivlərinə yatırılan milyardlarla dollar arbitraj əməliyyatı kütləvi şəkildə bağlana bilər və nəticədə inkişaf etməkdə olan bazar aktivləri satıla bilər. Morgan Stanley strategiya komandası 8 sentyabrda dərc etdiyi hesabatda açıq şəkildə qeyd edib: yalnız yenin güclənməsi arbirtaj əməliyyatlarını sarsıtmağa kifayət deyil.
Morgan Stanley əsas qiymətləndirmə: Volatillik əsl "açar"dır, arbitraj əməliyyatının üç əsas sütunu ümidvericidir
Morgan Stanley Qlobal FX və İnkişaf Etməkdə Olan Bazarlar Strategiyasının rəhbəri James Lord-un komandası hesabatda qeyd edir ki, ümumi bazar volatilliyini artıracaq əlavə faktorlar olmadıqca yalnız yenin güclənməsi inkişaf etməkdə olan bazar arbitraj əməliyyatlarının zərər çəkməsi ehtimalını artırmır.
Morgan Stanley strategləri vurğulayırlar ki, yenin özünün trendindən daha çox, qlobal iqtisadi artım perspektivi, qlobal səhmlərin performansı və əsas inkişaf etməkdə olan bazar ölkələrinin fərdi fundamental göstəriciləri arbitraj əməliyyatlarının nəticələrini müəyyən edən əsas dəyişkənlərdir. Onlar bu üç faktora pozitiv yanaşır, belə hesab edir ki, "ölkələrin sabit fundamental göstəriciləri, yüksək arbitraj gəlirliliyi və sabit qlobal iqtisadi artım dinamikası investorların inkişaf etməkdə olan bazarlarda qalmasına səbəb olur".
Səhm bazarının performansı hələ də əsas referans nöqtəsidir. Strateglər açıq yazırlar: "Qlobal iqtisadi artım, qlobal səhmlərin performansı və əsas inkişaf etməkdə olan bazarların aşağıdan-yuxarıya trendi arbitraj əməliyyatlarının nəticəsinə yenin trendindən daha çox təsir edir. Bu baxımdan, biz hələ də optimistik qalırıq."
Yenin güclənməsi fonu: Faiz artımı gözləntiləri və intervensiya qorxusu
Bu yenin sürətli yüksəlişinin əsas drayveri Yaponiyada Mərkəzi Bankın əlavə faiz artımı gözləntilərinin artmasıdır. Faiz swap bazarı sentyabr ayında 25 baza punktluq artımı tam qiymətləndirib və Nomura Securities hətta ardıcıl üç dəfə faiz artımı ehtimalı proqnozlaşdırır. Yaponiyanın 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 3%-i aşaraq, son 30 ilin ən yüksək səviyyəsinə çatıb və bu, Mərkəzi Bankın siyasət normallaşmasına mərc edənləri daha da möhkəmləndirib.
Eyni zamanda, ABŞ maliyyə naziri Bessentin yenin güclənməsini açıq şəkildə dəstəkləməsi yenə əlavə yüksəliş impulsu verib. Avqustda ABŞ-Yaponiya 15 ildə ən böyük koordinasiyalı intervensiyanı həyata keçirib və Bessentin çıxışları əlavə müdaxilə ehtimalı ilə bazarı yüksək ehtiyatda saxlayır.
Arbitraj əməliyyatlarının dayanıqlığına dair sübutlar
Morgan Stanley-nin qiymətləndirməsi əsaslıdır — real məlumatlar bu fikri dəstəkləyir.
Valyuta performansındakı ayrışma əsas siqnaldır. 29 iyuldan bəri Braziliya realı yenə qarşı 5.1% devalvasiya, Kolumbiya pesosu yenə qarşı 3.4% devalvasiya edib. Lakin eyni dövr ərzində bu iki valyuta dollara qarşı müvafiq olaraq 0.7% və 2.4% dəyər qazanıb. Bu müqayisə göstərir ki, inkişaf etməkdə olan bazar valyutalarının yenə qarşı zəifləməsi əsasən yenin özünün dəyər qazanması ilə əlaqədardır, yoxsa inkişaf etməkdə olan bazar aktivlərinin böyük satışına işarə etmir.
Faiz fərqi üstünlüyü hələ də möhkəmdir. Morgan Stanley strategləri qeyd edir ki, ABŞ siyasət faizləri 3.50%-3.75% intervalında saxlanılır, Yaponiyada isə təxminən 1%dir — yen borc alıb yüksək gəlirli aktivlərə yatırma arbitraj fərqi hələ də mövcuddur.
Əlavə olaraq, arbitraj əməliyyatlarının maliyyə mənbələri artıq yalnız yenlə məhdudlaşmır. İnvestorlar maliyyə valyutası seçimini yen, euro və İsveçrə frankına genişləndirib, yenin təkcə trendi əvvəlkitək arbitraj əməliyyatlarına təsir etmir.
Risklər qalır: "tam rahatlaşmaq" olmaz
Morgan Stanley inkişaf etməkdə olan bazar arbitraj əməliyyatlarının dayanıqlığına optimist yanaşsa da, risklər hələ də aradan qalxmır.
Tarixi nümunələr ehtiyatlı olmağa vadar edir. 2024-cü ilin avqustunda yenin sürətli yüksəlişi arbitraj əməliyyatlarının kütləvi şəkildə bağlanmasına səbəb olmuşdu, Tokio Borsa İndeksi bir günə 12% düşmüşdü, S&P 500 isə 3% azalmışdı. Yen daha çox güclənərsə, təzyiqin yayılma sürəti də bir o qədər sürətli ola bilər.
AI yarımkeçirici və digər sıx arbitraj olunan sektorlar potensial "zəif nöqtələrdir". Məcburi satışlar zamanı fondlar adətən ən likvid və ən çox qazanc gətirən mövqelərini — Nvidia, Broadcom, Micron kimi AI çip aksiyaları və Palantir, Snowflake kimi yüksək dəyərə sahib proqram aksiyalarını satırlar.
Morgan Stanley strategiya komandası yekunlaşdırır ki, faiz fərqi gəlirliliyi və risk meyli sabit qaldığı müddətcə, təkcə yenin güclənməsi kapital axınında ciddi dəyişiklik yaratmaya bilər. Onlar "inkişaf etməkdə olan bazarlarda qiymətlər azaldıqca almağı" tövsiyə etməyə davam edir və qeyd edirlər: "Aşağıdan-yuxarıya fundamental göstəricilər, cazibədar gəlirlər və dayanıqlı qlobal artım investorların bu aktiv sinifinə marağını qorumağa kömək edir."
Qeyd etmək lazımdır ki, Morgan Stanley-nin optimist qiymətləndirməsi heç də şərtsiz deyil. Son zamanlarda yenin sürətli yüksəlişi bəzi makro hedç fondu və mal ticarəti məsləhətçilərinin (CTA) məcburi leverage azaltmasına səbəb olub; əgər yenin yüksəlişi qlobal bazar volatilliyini daha da artırsə, arbitraj əməliyyatlarının bağlanma riski yenidən aktuallaşa bilər.
Morgan Stanley strategləri yekunlaşdırır: "Biz inkiaşf etməkdə olan bazarları ucuzlaşanda almağı tövsiyə etməyə davam edirik; aşağıdan-yuxarıya fundamental göstəricilər, cazibədar gəlirlər və dayanıqlı qlobal artım investorların bu aktiv sinifinə marağını qorumağa kömək edir."
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Avqust CPI-si “yuxarı” tam uyğun oldu? Wall Street sıx şəkildə gələn həftə FED-in faiz artırmasına mərc edir, Walsh isə bu dəfə yenidən “qurd gəlir” deyə bilməz
"Yeni Federal Ehtiyat xəbərləri" CPI-ni təhlil edib: Əsas inflyasiya illik əsasda soyuyur, amma qısa müddətli tendensiya yenidən yüksəlir. CPI açıqlandıqdan sonra, əvvəllər gələn həftə Federal Ehtiyatların faizi dəyişməz saxlayacağını proqnozlaşdıran ən azı iki qurum artıq faiz artımını gözləyir. Wall Street Birləşmiş Ştatlarda inflyasiyanın yenidən nəzarətdən çıxdığını düşünməsə də, getdikcə daha çox insan inflyasiya səngiməsinin dayandığı və neft qiymətlərinin yenidən artdığı bir şəraitdə Federal Ehtiyatların faiz artımı ilə sığorta tipli siyasət dəyişikliyi etməsi lazım olduğunu düşünür. Qurumlar arasında fikir ayrılığı yaranır: Sentyabr bir sığorta xarakterli faiz artımıdır, yoxsa faiz artımı dövrünün başlanğıcıdır? Dekabrda faiz artırılıb-artırılmayacağı isə yeni bir qeyri-müəyyənlik olaraq qalır.
Səudiyyə Ərəbistanının vacib neft boru xətti cümə axşamı hücuma məruz qaldı, Bab əl-Məndəb boğazındakı gəmiçilik kəskin azaldı, Husilər 9 gün ərzində 5400 kvadrat kilometr ərazini ələ keçirdiklərini iddia edirlər.
ABŞ mediası bildirir ki, hücuma məruz qalan boru kəməri Səudiyyə Ərəbistanının şərq neft yataqları ilə Qırmızı dəniz sahilindəki ixrac infrastrukturunu birləşdirir və əsas funksiyası Səudiyyə Ərəbistanının nefti Hürmüz boğazından yan keçməklə ixrac etməsinə kömək etməkdir. Səudiyyə Ərəbistanının sənaye mediasının məlumatına görə, cümə axşamı Mandeb boğazından cəmi 6 gəmi keçib, halbuki 9-u tarixində bu rəqəm 30 idi. İran Xarici İşlər Nazirliyinin sözçüsü təsdiqləyib ki, gələn həftə bazar ertəsi Oman şəhərində İran, İraq və digər Fars körfəzi sahil dövlətləri Hürmüz boğazında kommersiya gəmiçiliyi üçün təhlükəsiz marşrutun yaradılması mövzusunda fikir mübadiləsi aparacaqlar.
Super həftə üçün əsas mövzular: ABŞ, İngiltərə və Yaponiya faiz qərarları
ABŞ-da istehlakçı inamı gözlənilmədən kəskin azaldı – Sentyabr indeksi 47.8-ə düşdü, inflyasiya gözləntiləri 4.6%-ə yüksəldi
Benzin qiymətlərinin artması və ticarət gərginliyinin yenidən yüksəlməsi ilə, Amerika istehlakçıları yaşayış xərclərinə dair narahatlıqlarını daha da artırır.
