Amerika birjası müasir dövrlərdə prezidentlik müddətinin ilk illərində ən güclü performanslardan birini yaşayır. 2025-ci ilin əvvəlindən bu günə qədər, Amerika birjası təxminən 30% artıb, halbuki 2000-ci ildən bəri keçirilən prezident seçki dövrlərində S&P 500 indeksinin orta gəliri yalnız təxminən 12% olub. Lakin sentyabr ayı ilə birlikdə mövsümi faktorlar ehtiyatlı siqnallar verir: son 25 ildə, S&P 500 indeksi sentyabrda orta hesabla 1.1% azalıb, ABŞ-da aralıq seçki ilində orta azalma isə 1.7%-ə çatıb.
Eyni zamanda, qiymətlənmələr artıq açıq şəkildə yüksəkdir. S&P 500 indeksi hazırda təxminən 7,209 bəndə çatıb, lakin, 1985-ci ildən bəri şirkətlərin vergi sonrası mənfəəti üzrə regresiya modelinə əsasən onun nəzərdə tutulan ədalətli dəyəri yalnız təxminən 4,302 bənddir, yəni təxminən 39% aşağıdır. Hətta inventar qiymət düzəlişi (IVA) və kapital xərcləri düzəlişi (CCAdj) ilə hesablansa belə, model üzrə ədalətli dəyər yalnız təxminən 5,417 bənddir, bu da təxminən 25% aşağıdır.
Sentyabrda mövsümi zəifləmə və yüksək qiymətlənmələr: Amerika birjası qısamüddətli hansı təzyiqlərlə üz-üzədir?
Növbəti ABŞ aralıq seçkiləri 3 noyabrda keçiriləcək. Tarixi göstəricilər göstərir ki, aralıq seçkilərdən öncə avqust-sentyabr-oktyabr aylarında Amerika birjası adətən dalğalı və düzəliş mərhələsinə girir, seçkilərdən sonra isə vəziyyət adətən yaxşılaşır. Hazırda bazarın daxilində ehtimal belədir ki, demokratlar Nümayəndələr Palatasını qazanma ehtimalı təxminən 89% və Senatı qazanma ehtimalı təxminən 51%-dir; bölünmüş hökumət hələ də əsas ssenaridir.
Buna baxmayaraq, Amerika birjasının uzunmüddətli performansı hələ də aydın şəkildə yüksəliş tendensiyasına malikdir. Son on ildə, orta hesabla hər bir eniş rübünə təxminən üç-dörd yüksəliş rübü uyğun gəlir; 2024-cü ilin yanvarından bu günə qədər, S&P 500 indeksi 10 yüksəliş rübü və yalnız 1 eniş rübü qeydə alıb. Odur ki, mövsümi faktorlar və yüksək qiymətlənmə qısamüddətli ehtiyatlılığı tələb etsə də, tarixi performans hələ də Amerika birjasının asanlıqla ayı bazarına çevrilməsini çətinləşdirir.
ABŞ borcu təxminən 40 trilyon dollar: Səhmlər və qızıl niyə hələ də cəlbedicidir?
Yüksək qiymətlənmələrlə yanaşı, investorlar başqa bir problem olaraq məhdud alternativ aktivlərlə üz-üzədir. Hazırda ABŞ borcu təxminən 40 trilyon dollara çatıb, keçmiş 50 ilin uzunmüddətli tendensiyasını davam etdirərsə, borcun həcmi təxminən 25 trilyon dollar olmalı idi; CPI indeksi də 2008-ci ildən əvvəlki tendensiyanı proqnozlaşdırdıqdan təxminən 18% daha yüksəkdir. İnflyasiya və borcun uzunmüddətli tendensiyadan davamlı kənara çıxması real alıcılıq qabiliyyətinin qorunmasının əhəmiyyətini daha da artırır.
2020-ci il iqtisadi tənəzzülündən bəri müxtəlif aktivlərin performansı aydın şəkildə fərqlənib, Amerika səhmləri və qızıl nisbətən güclü performans göstərib, obligasiyalar isə davamlı təzyiqlərlə üz-üzədir, daşınmaz əmlak isə yüksək qiymətlənmə və ipoteka faizlərinin artması ilə əziyyət çəkir. Hazırkı nominal ÜDM artımı ilə tarixi əlaqəyə əsasən, 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəliri daha çox 6.0%-ə yaxın olmalı idi, hazırda isə təxminən 4.8%-dir, bu isə o deməkdir ki, obligasiyalar və daşınmaz əmlak yenə də müəyyən təzyiqlərlə üzləşə bilər.
Ümumilikdə, sentyabrda mövsümi zəifləmə, aralıq seçkilərin yaxınlaşması və yüksək qiymətlənmə Amerika birjasının qısamüddətli düzəliş təzyiqləri ilə üzləşməsinə səbəb olur. Lakin borc və inflyasiyanın uzunmüddətli tendensiyadan davamlı yüksək qalması, alternativ aktivlərin olmaması fonunda, səhmlər və qızıl nisbətən daha yaxşı alıcılıq qabiliyyəti qoruyan aktivlərdir, Bitcoin də oxşar xüsusiyyətlərə malikdir, amma böyük institutlar üçün onun bazar həcmi və daşıma qabiliyyəti hazırda hələ də məhduddur. Əgər sentyabrda və ya oktyabrın əvvəlində bazarda mərhələli zəifləmə baş versə, əksinə, bu, nisbətən daha əlverişli bazar şəraiti yarada bilər.
