Beş aylıq artımdan sonra Avropa fond bazarı təzyiq testinə gəlir! ASML-nin başçılıq etdiyi yarımkeçirici avadanlıq və HALO mövzusu “sentyabr lənətini” qıra biləcəkmi?

Azad Maliyyə Tətbiqi xəbər verir ki, ASML-in rəhbərlik etdiyi yarımkeçirici avadanlıqlarında güclü artım və “HALO effekti”nin katalizatorluğu nəticəsində Avropa fond bazarında ardıcıl beş ay yüksəliş müşahidə olunub və bu, Avropa bazarını “əsas göstəricilərin hələ də güclü, taktiki göstəricilərin zəiflədiyi” ən son həssas mərhələyə daxil edib. Stoxx Europe 600 indeksi bu il ərzində 10% artıb, gələcək qiymət/qazanc nisbəti 15-ə yüksəlib, bu dəyər son onillikdə orta göstərici olan 14,5-dən yüksəkdir; bununla yanaşı, sentyabrda mövsümi zəiflik, İran müharibəsinin davam edərək neft və təbii qaz qiymətlərinin artması, Avropa Mərkəzi Bankının faiz dərəcəsinin yüksəlmə gözləntiləri, Fransa və ABŞ-da siyasi qeyri-müəyyənlik, eləcə də yaydan sonra ticarət həcminin bərpası bazardakı dəyişkənliyi kollektiv şəkildə artıra bilər.

Bəzi analitiklər qeyd edir ki, Avropa fond bazarının əsas indeksi olan Stoxx Europe 600 indeksi 640 bal ətrafında dəstək tapması orta müddətli yüksəliş trendinin pozulmadığını göstərir, lakin yaxşı xəbər artıq bazarın kapitalı tərəfindən qiymətləndirildikdən sonra Avropa bazarı ümumi artımdan gəlirin reallaşdırılması, aktiv keyfiyyəti və portfel strukturlarının rəhbərlik etdiyi yüksək dəyişkənlikli seçmə mərhələsinə keçəcək.

Avropa fond bazarının son beş ay yüksəlişi tək makro beta bazarı deyil, ASML, BE Semiconductor kimi yarımkeçirici avadanlıq liderləri bu ilin ilk yarısında qlobal süni intellekt investisiyaları nəticəsində böyük sərmayə axını əldə ediblər. “HALO effekti”—yəni ağır aktivlər, aşağı deqradasiya riski (Heavy Assets, Low Obsolescence)—süni intellekt tərəfindən əvəzlənməsi çətin olan yarımkeçirici avadanlıq, enerji infrastrukturu, sənaye, müdafiə, nəqliyyat və ictimai xidmətlər kimi real aktivlərə kapital axınını davam etdirib. “HALO” effekti altında olan ASML və BE Semiconductor Industries NV kimi şirkətlər Avropanın ağır aktiv bazarında yüksək çəkilərə sahibdirlər, ABŞ fond bazarında isə çəkilər “yüngül kapital əsaslı” səhmlərə yönəlib.

İyul ayından bəri, qlobal fond bazarlarında yarımkeçirici sektoru müvəqqəti koreksiya göstərərkən, Avropa bazarı yüksək giriş baryeri, uzunmüddətli stabil pul axını və aşağı texnoloji riskə malik şirkət portfeli ilə ABŞ texnologiya səhmlərindəki riskləri diversifikasiya etmək üçün əhəmiyyətli mənbəyə çevrilib. Avropa fond bazarı Philadelphia Semiconductor və Nasdaq 100 indeksləri kimi yüksək beta texnologiya indekslərinə çevrilməyib; əksinə, AI hesablama gücü artım faktoru son dərəcə diversifikasiyalı, aşağı konsentrasiya və uzunmüddətli yüksək pul axını keyfiyyətinə malik ənənəvi yüksək keyfiyyətli sənaye bazasına inteqrasiya olunub.

Avropa fond bazarının beş aylıq yüksəlişi mövsümi risklərlə qarşılaşır, ardıcıl beş artım “sentyabrın sehrli lənəti” ilə üz-üzə gəlir

Avropa fond bazarındakı ardıcıl beş aylıq yüksəliş yaxın tarixdə çətin dövrə girir, bu zaman makroekonomik risklər də akkumulə olunur.

Sentyabr ayında Stoxx Europe 600 indeksi üçün il ərzində ən zəif performans göstərən ay olur; son beş ildə bu indeks sentyabrda ortalama 2,1% düşüb. Bu dəfə mövsümi faktorlar, Avropa Mərkəzi Bankının daha sərt siqnallar verməsi, Fransa və ABŞ-da siyasi qeyri-müəyyənlik və İran ətrafında Yaxın Şərq geosiyasi böhranı ilə eyni dövrə düşür.

Yay mövsümünün ticarət səviyyəsi aşağı olduqdan sonra fond bazarı həcminin bərpası gözlənilir və Stoxx Europe 600 indeksi artıq 10% artıb, bu Avropa fond bazarının hər hansı mənfi xəbərə daha da həssas olacağını göstərir.

Leverage Shares şirkətinin baş elmi tədqiqatçısı Violet Todorova bildirib: “Güclü yüksəlişdən sonra bazar dəyişkənlik riskinə daha həssas olur. Hazırda gəlir proqnozları və qiymətləndirmədə səhv buraxma imkanı azalıb, buna görə investorlar məyusedici məlumatları və mənfi xəbərləri görməməzlikdən gəlmək istəməyəcəklər.”

Yuxarıdakı rəqəmdə göstərildiyi kimi—sentyabr Avropa fond bazarına mövsümi mənfi təsir göstərir. Son beş ildə Stoxx Europe 600 indeksi sentyabrda orta hesabla 2,1% enib.

Gündəlik bazar dinamikası göstərir ki, dəyişiklik artıq başlaya bilər. 20 avqusta qədər Stoxx Europe 600 indeksi ardıcıl yeddi ticarət günü enib və demək olar ki, son on ildə ən uzun ardıcıl eniş rekordunu təkrarlayıb. Düşüş az olsa da, bu indeksi əvvəlki tarixi maksimal səviyyəyə çatdıqdan sonra bazar hisslərinin soyuduğunu göstərir.

Şahin tipli mərkəzi bank siyasəti və sıx portfel strukturu dəyişkənliyi artıracaq

Ancaq indiki məqamda ümumi yüksəliş trendi hələ də qorunur, çünki indeks 640 bal ətrafında dəstək tapdıqdan sonra yenidən artıb. Bu, bəzi investorların hələ də güclü korporativ gəlirlər və dayanıqlı iqtisadi artımın uzunmüddətli stimul olacağına inanmasını göstərir.

RootBridge Capital şirkətinin tərəfdaşı Alpesh Patel bildirib ki, həftəlik impulsun zəifləməsi və aylıq yüksəliş kanalı paralel şəkildə mövcuddur. “Bu, bazarın əvvəlki güclü artımını həzm etməsi, amma pik səviyyənin formalaşmaması deməkdir”. O əlavə edib ki, investorların “narahat olmağa tam səbəbi var, çünki sentyabr adətən artıq səhmlərdəki yaxşı xəbərlərin tükəndiyi və artan portfel sıxlığının bazarı riskə açıq etdiyi dövrdür”.

Şəkildə göstərilən kimi, Avropa fond bazarında artım impulsu zəiflədir; ancaq ümumi yüksəliş trendi hələ də qorunur. Qeyd: Diagramda Stoxx Europe 600 indeksinin gündəlik şam qrafiki təsvir olunur.

Əsas risk inflyasiya və Avropa Mərkəzi Bankının monetar siyasət perspektivindən qaynaqlanır, çünki Yaxın Şərqdə İran müharibəsi neft qiymətlərini artırmağa davam edir. Süni intellekt üçün kütləvi investisiyalar da qiymət artımına təzyiq göstərəcək. Swap bazarı treyderləri Avropa Mərkəzi Bankının gələn ay faiz dərəcələrini artıracağı ehtimalını demək olar ki, tam olaraq qiymətləndiriblər.

Investorlar cümə günü baş tutacaq Jackson Hole iqtisadi siyasət simpoziumunda daha çox ipucu əldə edəcəklər. Federal Reserve rəhbəri Kevin Walsh bu gün gecə danışacaq, ardından Avropa Mərkəzi Bankının icra komitəsi üzvü Isabel Schnabel çıxış edəcək. Schnabel bu həftə bildirib ki, Yaxın Şərqdəki böhran inflyasiyanın yüksəlmə riskini artırdığı və Avrozona iqtisadiyyatının gözlənilmədən güclü performans göstərdiyi üçün bazar faiz dərəcəsi əlavə artırılmalıdır.

Avropa fond fyuçerslərinə kapital axını bazarda ayı siqnalları verir. Citi Group strategiyaları qeyd edir ki, ortalama olaraq Avropa fond portfeli inkişaf etmiş bazarlarda ən güclü olsa da, keçən həftə bazar hissləri “yüngül pisləşdi”. Onların məlumatına görə, son pul axını əsasən blue chip indeksi Stoxx 50 və Almaniya DAX indeksi üzrə yeni yaradılan qısa portfellər vasitəsilə baş verir.

Citi strategiyası David Chew araşdırma hesabatında yazır: “Əsas taktiki risk Almaniya DAX indeksi ətrafında cəmlənib; burada gəlirli uzun portfellər ilə ciddi zərərli qısa portfellər asimmetrik kapital axını strukturu yaradır.” O qeyd edir: “Bu vəziyyət bazarı davamlı yüksək dəyişkənlik riskinə məruz qoyur və bu risk həm ‘short squeeze’ həm də sürətlə reallaşdırılan gəlir ilə tetiklənə bilər.”

AI-dən faydalanan səhmlər artımı ehtiyatlılıqla müşayiət olunur, yüksək qiymətləndirmə mərhələsi gəlirin doğrulanması dövrünə keçir

Morgan Stanley-nin Avropa fond bazarı üzrə baş strategiyası Marina Zavolok qeyd edir ki, Avropa fond bazarında ən populyar ticarət birində də zəiflik əlamətləri görünməyə başlayır. AI tətbiqlərinin artımından fayda alan böyük portfel bu il artıq 13% artıb və əsas səbəb investorların rekord səviyyədə AI investisiyalarının əməliyyat xərclərinin azalmasına və işçi məhsuldarlığının artmasına səbəb olacağına iddia etməsidir.

Lakin Zavolok bildirir ki, artım ehtiyatlılıqla müşayiət olunur. O əlavə edir: “Avropada AI investisiyaları ilə bağlı səhmləri yenidən almağa cəhd edən investorlar çox ehtiyatlıdır və çoxlu suallar var.” O, bazarın Avropa iqtisadi dövrü və monetar sıxılma dövrü ilə bağlı narahatlıqlarını önə çəkir.

Stoxx Europe 600 indeksi ardıcıl dördüncü il də artmaq üzrə olduğuna görə, Avropa fond bazarında qiymətləndirmələr daha bahalı olub. Toplanan statistikaya görə, bu indeksin gələcək qiymət/qazanc nisbəti hazırda təxminən 15-dir və bu, onillik orta göstərici olan 14,5-dən bir qədər yuxarıdır.

Yuxarıdakı şəkildə göstərildiyi kimi, Avropa fond bazarı dəyərləri orta göstəricidən yüksəkdir—dörd illik ardıcıl yüksəliş qiymət/qazanc nisbətini onillik orta göstəricidən yüksək səviyyəyə çıxarıb.

Barclays bankının strategiyaları son zamanlarda xəbərdarlıq edib ki, ABŞ-da noyabrda keçiriləcək aralıq seçkilər də bazarda dəyişkənliyi artıra bilər. Bu təşkilatın strategiyaları Emmanuel Cau-nun rəhbərlik etdiyi tədqiqatçı qrup bunu bildirir: “Davamlı, yavaş artım bizim baza ssenarimiz olaraq qalır, lakin adətən dalğalanmanın yüksək olduğu məktəb dövrü və sentyabr ayının həmişə zəif olduğu vaxt, davamlı yüksəliş üçün borc və neft bazarlarının daha sabit olması lazımdır.”