Barclays: ABŞ dövlət borcu alıcılarının strukturu dəyişir, özəl investorların payı 73%-ə çatıb, uzunmüddətli istiqrazların gəlirliliyi struktur yüksəliş təzyiqi ilə üzləşə bilər

Smart Finans Tətbiqinin məlumatına görə, Amerika uzunmüddətli dövlət borcu gəlirləri onilliklər boyu ən yüksək səviyyədə qalarkən, Barclays hesab edir ki, inflyasiya, maliyyə çatışmazlığı və dövlət borcu təklifi artımından başqa, Amerika borc bazarında daha dərin struktur dəyişikliyi uzunmüddətli maliyyələşmə dəyərinin yüksəlməsinə yol açır. Amerika borc alıcılarının strukturu Federal Rezerv, xarici mərkəzi bank və digər rəsmi orqanlardan, investisiya qaydasında gəliri daha çox önə çıxaran fondlara, ailələrə və digər özəl investorlar tərəfə dəyişib.

Barclays strategiyaları Demi Hu və Anshul Pradan son hesabatında qeyd ediblər ki, hazırda özəl investorlar Amerika dövlət borc bazarının təxminən 73%-ni saxlayır, bu isə on il öncəki 50%-dən əhəmiyyətli dərəcədə artmışdır. Bu tip investorlar qiymətə və gözlənilən gəlirlərə daha həssas olduğundan, inflyasiyanın yüksək olduğu mühitdə, artan uzunmüddətli borcun təklifini qəbul etmək üçün daha yüksək gəlir tələbi irəli sürə bilərlər.

Rəsmi tələbin davamlı azalması Özəl investorlar Amerika borcunun yeni təklifinin əsas qəbul edənləri olur

Barclays bildirib ki, "Amerika dövlət borcunun alıcı bazası dəyişib".

2022-ci ildən Federal Rezervin balansını azaltmağa başlamasından bəri, qurumun borc tələbi azalıb və xarici mərkəzi banklar kimi rəsmi orqanlardan gələn tələbat da tədricən zəifləmişdir, nəticədə özəl investorlar yeni təklif olunan borcun qəbul edici marjinal alıcılarına çevrilib.

Barclays-ın hesablamalarına görə, hazırda özəl investorlar Amerika dövlət borcunun təxminən 73%-ni saxlayır, halbuki on il əvvəl bu göstərici təxminən 50% idi. Bank müxtəlif investorların portfel həcminə əsaslanan elastiklik göstəriciləri ilə hesablayır ki, son on ildə Amerika dövlət borc bazarı daha aydın şəkildə qiymətə həssas investorların asılılığını artırıb.

Bu fərq, əsasən uzunmüddətli gəlirlərə təsir edir. Federal Rezerv və digər rəsmi qurumlar borcu monetar siyasət və valyuta ehtiyatlarının idarəsi məqsədilə alır, lakin fondlar, xarici özəl investorlar, banklar və ailələr isə investisiya portfeli təyin edərkən gözlənilən gəlirə diqqət edir.

Bu səbəbdən, həmin investorlar yeni təklif olunan borcun əsas qəbul edənləri olduqda, ABŞ Xəzinə Nazirliyi kifayət qədər kapitalı cəlb etmək üçün daha yüksək gəlir təklif edə bilər.

30 illik Amerika dövlət borcunun gəlirləri 5% üzərində uzun müddət qalır, 2007-ci ildən bəri ən uzun rekord

Bu struktur dəyişikliyi Amerika uzunmüddətli borc bazarının aydın təzyiq altında olduğu bir zamanda baş verir.

Məlumat göstərir ki, bu il 30 illik borc gəliri 5%-i keçdikdən sonra, cümə axşamı günü ardıcıl 41 ticarət günü 5% üzərində qalıb və bu, 2007-ci ildən bəri ən uzun rekord olub. O zaman ən uzun davam edən dövr 50 ticarət günü idi.

Cümə axşamı günü 30 illik borc gəliri təxminən 5,23%-də idi və əvvəllər 5,28%-ə yaxınlaşdı - onilliklər boyu ən yüksək səviyyə.

Uzunmüddətli borc qiymətləri bu il də təzyiq altındadır. Bloomberg-in 20 ildən artıq olan Amerika borcunu izləyən indeksi bu il ərzində ümumi olaraq 3,8% azalıb; halbuki 2025-ci ildə 4,6% artmışdı.

Bazar bu həftə yeni sınaqla qarşılaşacaq. Investorlar Amerika yeni inflyasiya məlumatını gözləyir və ABŞ Xəzinə Nazirliyi cümə axşamı günü 25 milyard dollar uzunmüddətli borc emissiyası planlaşdırır; bazar ehtimal edir ki, buraxılışın gəliri 2001-ci ilin avqustundan bəri ən yüksək səviyyəyə çatacaq.

İnflyasiya və maliyyə çatışmazlığı müddət premiumunu artırır

Alıcı strukturu dəyişikliyi ilə yanaşı, Amerika uzunmüddətli inflyasiya və maliyyə vəziyyəti də investorların uzunmüddətli dövlət borcu tutması üçün tələb olunan kompensasiyanı artırır.

Son beş ildə Amerika inflyasiyası Federal Rezervin hədəfindən böyükdür, və 2020-ci il pandemiyadan sonra maliyyə çatışmazlığı da xeyli artmışdır. Belə bir mühitdə, investorlar uzun müddət sabit faiz borcu tutmanın inflyasiya və faiz riski barədə narahatlığını artırır və buna görə daha yüksək "müddət premiumu" tələb edirlər.

Barclays qeyd edir ki, uzunmüddətli borc gəlirləri yenidən onilliklər boyu ən yüksək səviyyələri yaxınlaşdırdıqca, bazar maliyyə çatışmazlığına, uzunmüddətli borc təklifinə və inflyasiya risk premiumuna olan diqqəti artırır.

Bu təsir xüsusilə 20 və 30 illik borcda açıq hiss olunur. Uzunmüddətli borcun əsas alıcıları sığorta şirkətləri və pensiya fondları kimi, onilliklər boyu borcu uyğunlaşdırmağa ehtiyac duyan qurumlardır, lakin uzunmüddətli borcun faizləri sabit olduğuna görə, inflyasiya uzun müddət yüksək olarsa, onların əsl gəliri qısamüddətli borclara nisbətən daha çox eroziyaya məruz qalır.

Uzunmüddətli Amerika borcu alıcıları cəlb etmək üçün daha yüksək gəlirə ehtiyac duyur

Barclays qeyd edir ki, fondlar, ailələr, banklar və xarici özəl kapitalın Amerika borc bazarındakı payı getdikcə artdıqca, Amerika uzunmüddətli borcu daha yüksək struktur müddət premiumu verməli ola bilər.

Başqa sözlə, ABŞ Xəzinə Nazirliyi eyni miqdarda borc buraxsa belə, alıcılar qiymət və gəlirə daha çox önəm verdikləri üçün bazar daha böyük qiymət güzəşti - yəni daha yüksək gəlir təklif etməli olacaq.

Barclays bildirir ki, borc bazarı qiymətə həssas özəl investorların asılılığı artdıqca, "eyni həcmdə borc təklifi, bazar tərəfindən sorulması üçün daha böyük gəlir güzəşti tələb edə bilər".

Bu o deməkdir ki, gələcəkdə Federal Rezerv qısamüddətli siyasət faizini tənzimləsə belə, uzunmüddətli borcun gəliri mütləq enməyəcək. Özəl investorların payının artması, maliyyə çatışmazlığının genişlənməsi, uzunmüddətli borc təklifinin artması və davamlı inflyasiya riski, birlikdə Amerika uzunmüddətli borcunun müddət premiumunu yuxarı istiqamətdə sıxır və onun qlobal maliyyə böhranından əvvəl olan daha yüksək səviyyələrə tədricən qaytarılmasına səbəb ola bilər.