Maliyyə hesabatı öncəsi | Gəlirlər 88% artıb, lakin əvvəlcədən zərər proqnozu var, Cerebras (CBRS.US) OpenAI ilə böyük müqavilə sayəsində qazanc hekayəsini danışa biləcəkmi?

Zhito Maliyyə APP xəbər verir ki, AI çipinin yeni ulduzu Cerebras Systems (CBRS.US) ikinci rüb maliyyə hesabatını açıqlamadan əvvəl, bazarın diqqəti sürətlə artan gəlirləri və qəfil təzyiq altında qalan mənfəət marjası arasındakı ziddiyyətə yönəlib. Şirkətin OpenAI kimi vacib müştərilər əldə etdikdən sonra investorları özünün miqyaslı gəlirlilik yoluna inandırıb-inandıra biləcəyi, səhm qiymətini müəyyən edəcək əsas faktor olacaq.

Amerika Şərq vaxtı ilə 12 avqust (çərşənbə), ABŞ səhmləri bağlandıqdan sonra, bu ilin mayında birjada debüt edən Cerebras Systems, ikinci səhm şirkətinin nəticəsini göstərəcək. Şirkətin əvvəl verdiyi göstərişə əsasən, ikinci maliyyə rübünün əsas gəliri təxminən 194 milyon dollar olacaq, bu isə keçən ilin eyni dövrü ilə müqayisədə 88% artım deməkdir.

Lakin, bu güclü illik artım, ardıcıl müqayisədə, yalnız birinci maliyyə rübündəki 191,3 milyon dollar əsas gəlirdən azacıq çoxdur, bu da qısamüddətli artım tempinin bir qədər yavaşladığını göstərir. Əsas gəlir Cerebras tərəfindən istifadə olunan qeyri-GAAP göstəricidir, müştəri warrantlarının amortizasiyası, data mərkəzlərinin gəlir ötürməsi kimi elementləri çıxarır. Hazırda Wall Street-in konsensus gözləntisi şirkətin göstərişi ilə yaxın, təxminən 191 milyon dollar gəlir gözlənilir.

Birinci rübdə isə Cerebras ümumi gəliri illik olaraq 94% artaraq 193,4 milyon dollara çatıb; bulud və digər xidmət gəliri 178% sıçrayaraq 82,8 milyon dollara çatıb, hardware gəliri isə 59% artmalı 110,6 milyon dollar olub.

Mənfəət marjası ən böyük narahatlıqdır: Öz istehsal gücünün gecikməsi xərcləri artırır

Gəlirlə müqayisədə, bu dəfə investorlar Cerebras-ın gəlirlilik keyfiyyətini daha ciddi dəyərləndirəcəklər. Hazırda Wall Street-də gözləntiyə görə, Cerebras hər səhmə 0,17 dollar xalis zərər göstərəcək, bu, keçən ilin eyni dövründə hər səhmə 1,44 dollar xalis mənfəətlə kəskin fərqlənir. Əlavə olaraq, şirkət əvvəlki maliyyə hesabatında xəbərdarlıq etmişdi ki, ikinci maliyyə rübünün əsas brutto mənfəət marjası 36% - 38%-ə qədər kəskin azalacaq, birinci rübdəki 46,5% səviyyəsindən çox aşağı. Eyni zamanda, əsas əməliyyat mənfəət marjası minus 30% - minus 32% gözlənilir.

Brutto mənfəət marjasının qəfil aşağı düşməsinin əsas səbəbi, hazırda sürətlə artan AI inferensiyasına olan tələbbatı qarşılamaq üçün, şirkət öz qurduğu data mərkəzi tam olaraq istehsalata başlamadan əvvəl, müvəqqəti olaraq kirayələnmiş və müştərinin öz sistemlərinə (məsələn, G42-nin baha başa gələn hesablama gücü) güvənərək həll etməyə məcburdur, bu isə mənfəəti ciddi şəkildə azaldır.

Wedbush analitik Matt Bryson açıq şəkildə bildirib ki, data mərkəzi məkanı Cerebras üçün hazırda ən böyük əməliyyat məhdudiyyətidir, wafer tədarükündən daha vacibdir. Hazırda Cerebras 2026-cı il üçün təxminən 215 MW hesablama gücü tutumu əldə etdi. Analitiklər düşünür ki, şirkət öz data mərkəzini nə qədər tez işə salarsa, yüksək xərcli xarici hesablama gücündən daha tez qurtula bilər; mənfəət marjasında istənilən yaxşılaşma və ya dönüş siqnalları səhm qiyməti üçün vacib katalizator ola bilər.

Əhəmiyyətli əməkdaşlıq və yeni məhsul gözləntiləri: OpenAI-dən böyük sifariş, WSE-4 tezliklə gələcək

Qısamüddətli mənfəətə təzyiq olsa da, Cerebrasın biznes sahəsi hələ sürətlə genişlənir. Şirkət əvvəlcə OpenAI ilə 20 milyard dollardan çox dəyəri və 750 MW tutumu olan uzunmüddətli hesablama müqaviləsi bağladığını açıqladı. Həmçinin Cerebras Amazon (AMZN.US) AWS ilə uzunmüddətli əməkdaşlıq qurub, sürətli AI inferensya texnologiyasını cloud-a gətirir. Bundan başqa, şirkət son vaxtlarda CrowdStrike (CRWD.US) və AMD (AMD.US) ilə də əməkdaşlıq müqavilələri bağladı; AMD ilə müştərək Helios arxitekturası birləşdiriləcək və ilin sonuna qədər Cerebras Cloud vasitəsilə təqdim ediləcəyi planlaşdırılır.

Wedbush hesab edir ki, CrowdStrike və AMD ilə əməkdaşlıqlar menecerlərin ilkin göstərişinə daxil edilməyib, bu da o deməkdir ki, bu iki layihə növbəti rüblərdə biznes üçün əlavə artım imkanları yaradacaq.

Hardware yenilənməsi üzrə, Cerebras 18 avqustda illik Supernova konfransını keçirəcək. Wedbush gözləyir ki, bu, şirkətin növbəti nəsil WSE-4 prosessorunu təqdim edəcəyi zaman olacaq (menecerlər maliyyə hesabatı telefon zəngində yeni məhsuldan əvvəlcədən bəhs edə bilər). WSE-4, WSE-3-dən daha üstün performans təqdim edəcək, Cerebras üçün qiymətləri artırmağa və mənfəət marjasını yaxşılaşdırmağa imkan yaradacaq; bu müsbət təsir də hələ tam olaraq cari gözləntilərə daxil edilməyib.

İnstitusional optimizm: Unikal arxitektura sektordakı dar boğazlardan yayınır

Nvidia (NVDA.US), AMD və Broadcom (AVGO.US) kimi nəhəng rəqiblərin güclü rəqabətinə baxmayaraq, Cerebras yaxın zamanlarda IPO-dan bəri səhm qiymətində təxminən 30% azalma yaşadı. Lakin maliyyə hesabatından əvvəl Wedbush onun "bazardan üstün performans" reytinqini və 280 dollar hədəf qiymətini davam etdirir.

Analitik Bryson vurğulayır ki, Cerebrasın uzunmüddətli məntiqi dəyişməyib: onun wafer səviyyəli mühərriki (WSE) geniş yayılmış və qiyməti artan HBM yaddaşı əvəzinə SRAM istifadə edir, CoWoS qabaqcıl qablaşdırma məhdudiyyətini keçərək, 5nm texnologiyasından istifadə edir, daha tədarük çətin olan 3nm texnologiyası əvəzinə. 2026-cı ilin ikinci yarısı və 2027-ci ilə doğru ümumi yaddaş tədarükü və qiymət mühiti pisləşdikcə, Cerebrasın bu fərqli arxitektura mövqeyi daha da dəyərli olacaq.

Bazar menecerlərdən bu hesabatda daha aydın siqnallar gözləyir: yeni istehsal tutumu nə vaxt tam miqyasda işə düşəcək, OpenAI və AWS müqavilələri nə vaxt real gəlir gətirəcək və illik biznes proqnozu saxlanılacaq və ya artırılacaqmı. Bu cavablar AI çip sektorunda iddialı olan bu şirkətin bazarın etimadını yenidən qazanıb-qazanmayacağını müəyyənləşdirəcək.