هل L'Oréal أكثر موثوقية من الحكومة الفرنسية؟ ظاهرة غير معتادة نتيجة بيع السندات الحكومية الفرنسية، حيث أن ما يقارب أربعين بالمئة من السندات ذات التصنيف العالي تحقق عوائد أقل من السندات السيادية.
في ظل بيع السندات الحكومية الفرنسية، بلغ عائد السندات الشركاتية بقيمة 215 billions يورو أقل من عائد السندات الحكومية، وارتفع حجمها 18 مرة هذا العام، ويتجه المستثمرون نحو سندات الشركات عالية الجودة للتحوط.
لاحظت منصة Zhihui Finance APP أنه بعد موجة بيع شرسة للسندات الحكومية، أصبح هناك حالياً ما يقرب من 215 مليار يورو (حوالي 241 مليار دولار) من سندات الشركات في فرنسا تُتداول بسعر أقل من سندات الحكومة لنفس الأجل، أي أنها تُعتبر أكثر أماناً من السندات الحكومية، وقد نما هذا الحجم بنحو 18 ضعفاً منذ أوائل عام 2026.
ووفقًا للبيانات المجمعة، فإن حوالي 38% من قيمة سوق سندات الشركات الفرنسية ذات التصنيف الائتماني العالي تُقدم عوائد أقل من سندات الحكومة لنفس الأجل حتى يوم الأربعاء. بينما في بداية هذا العام، كان هذا الحجم لا يتجاوز 12 مليار يورو.
هذه الظاهرة، التي تقلب هرم السوق التقليدي، ليست جديدة تماماً، لكنها تتسارع في فرنسا. تتركز المخاوف في السوق حول فشل تحقيق أهداف العجز، وأزمة تمرير الميزانية الجديدة، والانتخابات الرئاسية القادمة التي قد تقود فرنسا في اتجاه مختلف تماماً.
مع تآكل الثقة في سندات الحكومة، أصبحت سندات الشركات، وخاصة سندات الشركات ذات الأعمال الدولية الكبيرة مثل L'Oréal وعملاق النفط والغاز TotalEnergies، واحدة من أكثر الملاذات أماناً.
في فرنسا، يُعتبر دين الشركات بشكل متزايد أحد الأصول الآمنة
قالت إليسا بيلغاسيم، كبيرة استراتيجيي الائتمان في Generali Investments: "القصة السيادية في فرنسا وقصة ائتمان الشركات أصبحتا منفصلتين بشكل متزايد." وأضافت أن الشركات والبنوك "تستمر في الاستفادة من الطلب القوي من المستثمرين، مما يبرز ثقة السوق في الأسس المالية للمصدرين وجاذبية العائد الإجمالي."
تُعتبر مجموعة Air Liquide، التي يقع مقرها في باريس، مثالاً حديثاً على ذلك. فقد أصدرت الشركة المصنعة للغازات الصناعية سندات بقيمة 2 مليار يورو يوم الثلاثاء، وجذبت طلبات استثمارية بنحو 12.5 مليار يورو، مع أن عائدات السندين ثابتَي الفائدة كانت أقل من عائدات السندات الحكومية الفرنسية.
بالنسبة لإدوارد فارلي، مدير سندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية الأوروبية في PGIM، يكمن العامل الحاسم في مصادر دخل الشركات. فبالنسبة إلى L'Oréal وLVMH على سبيل المثال، قال: "بخلاف عنوان التسجيل في فرنسا، لا يؤثر العامل الفرنسي عليهما إلا بشكل هامشي."
ومع ذلك، اتخذ فارلي موقفاً أكثر حذراً تجاه البنوك الفرنسية، نظراً لارتباطها الوثيق بسوق السندات الحكومية. سواء عن طريق امتلاك الديون السيادية مباشرة أو تأثر القروض بسياسات الاقتصاد، تظل البنوك مرتبطة بمخاطر الدولة. وقد ارتفع سعر التأمين ضد تخلف البنوك الفرنسية عن السداد إلى مستويات أعلى من نظرائها الأوروبيين.
حالات متطرفة
على الرغم من أن فرنسا تمثل الحالة الأكثر تطرفاً للعلاقة العكسية بين عائدات سندات الشركات والسندات الحكومية، إلا أن هذا الاتجاه آخذ في التصاعد منذ فترة في الاقتصادات المتقدمة.
تقليدياً، كانت الديون السيادية معيار أمان سوق السندات، لأن الدولة يمكنها زيادة الضرائب عند الحاجة للتمويل. لكن مع تزايد العجز وصعوبة السيطرة عليه من قِبل السياسيين في جميع الأطياف، أصبحت الشركات ذات الميزانيات القوية والانضباط المالي الخيار الأفضل.
في العام الماضي، تراجع معدل تداول سندات Microsoft لفترة وجيزة عن سندات الخزانة الأمريكية بسبب قلق الأسواق من تأثير تخفيض الضرائب على الميزانية الأمريكية. وفي وقت سابق، أثناء أزمة ديون منطقة اليورو، تَداولت بعض سندات الشركات الإسبانية والإيطالية بأسعار أدنى من سندات حكوماتها. وهذا وضع يواجهه المستثمرون في الأسواق الناشئة بشكل أكثر تكراراً.
في فرنسا، ومنذ منتصف عام 2024 حين أعلن ماكرون عن انتخابات مبكرة عقب خسارته الفادحة في انتخابات البرلمان الأوروبي، ظل الغموض السياسي سمة دائمة في سوق السندات. ومع نهاية ذلك العام، بدأت عائدات بعض شركات السندات تتدنى دون السندات الحكومية (OAT).
لكن هذه الظاهرة أصبحت أكثر انتشاراً الآن، ومن المرجح أن يستمر توسع حجم السندات العكسية. وتبقى هناك أكثر من ستة أشهر على الانتخابات الفرنسية، في حين بدأت موجة بيع السندات الحكومية تؤثر على أسواق أخرى.
قالت ميليسا ماك كالوم، استراتيجي الائتمان في Barclays، إن السيناريو المعتاد الذي تعمل فيه عائدات السندات الحكومية المحلية كحد أدنى لسوق الائتمان "قد يفشل في أوقات الضغوط على السيادة".
وأضافت: "ومع ذلك يجدر بالانتباه أنه لم تخرق سندات الدرجة العالية فقط منحنى OAT، بل حتى الكثير من سندات الدرجة BBB شهدت تراجع فروقها إلى ما دون ذلك."
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
ورد أن المملكة العربية السعودية تعتزم إبرام خطة لنقل النفط عبر مضيق هرمز بهدف المنافسة على الحصة السوقية
كشف أشخاص مطلعون أن المملكة العربية السعودية تجري محادثات مع مشتري النفط الخام، وتخطط اعتبارًا من العام المقبل لإتمام شحن النفط خارج مضيق هرمز ودمج هذا التغيير في عقود التوريد طويلة الأجل.
ارتفعت أسعار النفط بسبب المخاوف المتعلقة بالإمدادات في الشرق الأوسط ومخاطر الأعاصير، وارتفعت أسهم شركات الطاقة الأمريكية بالتوازي.
في 8 أكتوبر - ** ارتفعت أسهم قطاع الطاقة الأمريكي قبل افتتاح السوق بدعم من ارتفاع أسعار النفط O/R ** ارتفعت عقود خام برنت الآجلة LCOc1 بنسبة 4.2% لتسجل 104.4 دولار للبرميل؛ وارتفع خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي CLc1 بنسبة 4% ليصل إلى 91.8 دولار للبرميل ** جاء ذلك نتيجة تصاعد المخاوف بشأن الإمدادات من الشرق الأوسط بسبب زيادة حوادث الهجمات على السفن في منطقة الخليج ومضيق هرمز (link)؛ وفي نفس الوقت، أدى تهديد الأعاصير للإنتاج البحري إلى انخفاض إنتاج النفط الأمريكي ** ارتفعت أسهم عملاقي النفط والغاز Exxon Mobil XOM.N وChevron CVX.N بنسبة 1.6% و1.3% على التوالي ** كما ارتفعت Occidental Petroleum (OXY.N) وConocoPhillips (COP.N) بنسبة 1.6% و1.7% على التوالي ** شركات خدمات حقول النفط Halliburton (HAL.N) وBaker Hughes (BKR.O) ارتفعت بنسبة 1.2% وحوالي 1% على التوالي ** شركات التكرير Marathon Petroleum (MPC.N) وPhillips 66 (PSX.N) ارتفعت بنسبة 1.5% و1.2% على التوالي (ولراحة القراء غير الناطقين بالإنجليزية، تقوم رويترز بترجمة تقاريرها أوتوماتيكياً إلى عدة لغات أخرى. ونظراً لاحتمال وجود أخطاء في الترجمة الآلية أو عدم توفر السياق المناسب، فإن رويترز لا تضمن دقة النص المترجم وتوفر الترجمة لتسهيل الفهم فقط. ولا تتحمل رويترز أي مسؤولية عن الأضرار أو الخسائر الناتجة عن استخدام الترجمة الآلية.)
ذكرت التقارير أن مشغل مركز بيانات AI قد يقلص طرحه العام الأولي بقيمة 5 مليارات دولار أسترالي، وانخفضت أسهم المستثمر Firmus
تعيد شركة Firmus النظر في حجم اكتتابها العام وخطط تخفيض السعر، وسط تراجع بأسهم Maas وازدياد الشكوك حول تقييم Firmus وديونها وطلب السوق عليها. أدت حالة عدم اليقين حول إدراج Firmus إلى خسارة Maas نحو 517 ملايين دولار أسترالي من قيمتها السوقية. وفقاً لمصادر مطلعة، يجري حالياً وضع اللمسات النهائية لتفاصيل اكتتاب Firmus العام الثاني الأكبر في تاريخ أستراليا بقيمة 5 مليارات دولار أسترالي، بمساندة Nvidia. ولم ترد Firmus على طلب التعليق من رويترز. وتشهد الأسواق تحولاً في الموقف تجاه الذكاء الاصطناعي، إذ ازدادت المخاوف من تضخم التقييمات وتزايد القلق حيال تكلفة الاستثمارات الضخمة التي ربما لن تسترد. وبحسب تقارير محلية، تدرس Firmus ومستشاروها خفض حجم الاكتتاب وخفض سعر السهم من 11 إلى 8.25 دولار أسترالي. أظهر كشف بنود لدى رويترز أن إدارة سجل الاكتتاب ستقدم مزيداً من المعلومات للمستثمرين المحتملين. أعرب بعض المستثمرين عن حذرهم تجاه ارتفاع تقييم الشركة وقدرتها على تحقيق النمو وتحمل ديونها. رغم أن الطرح المبدئي أوحى بتغطية الاكتتاب، إلا أن الطلب من المستثمرين الدوليين كان أقل من المتوقع، في حين كان يؤمل أن يكون هذا الإدراج علامة فارقة في سوق رأس المال الأسترالية الضعيفة حالياً. انخفض سهم Maas يوم الخميس بنسبة 22.4% ليصل إلى أدنى مستوى له منذ 6 مايو وخسر حوالي 517 ملايين دولار أسترالي من قيمته السوقية لتصبح القيمة الإجمالية 1.79 مليار دولار أسترالي. وتوجهت بورصة الأوراق المالية الأسترالية (ASX) بسؤال إلى Maas بشأن سبب الهبوط الحاد، فردت الشركة بأن التكهنات حول إمكانية نجاح الاكتتاب العام أثرت على معنويات السوق، مؤكدة عدم علمها بمعلومات غير منشورة قد تبرر هذا التذبذب. وصرح إيمانويل أجاي دات، المدير العام لشركة Datt Group، أن تراجع قيمة أسهم Maas جاء نتيجة تخفيض منطقي لقيمة مساهمتها في Firmus، رغم أنه يرى أن حجم الهبوط كان مبالغاً فيه. وذكر دات أن خفض سعر طرح Firmus من 11 إلى 9 دولارات أسترالية قد يخرج نحو 75 مليون دولار أسترالي من قيمة حصة Maas، وهو ضرر متواضع مقارنة بتراجع القيمة السوقية اليومية. كان من المنتظر أن يكون اكتتاب Firmus البالغ قيمته 5 مليارات دولار أسترالي هو الأكبر في أستراليا منذ نحو ثلاثة عقود، بعد اكتتاب شركة Telstra عام 1997 الذي بلغ نحو 10 مليارات دولار أسترالي. (1 دولار أمريكي = 1.4380 دولار أسترالي)
أسعار العملات المشفرة
المزيد
