تراجع أسعار النفط يخفف ضغط التضخم، الذهب يرتد فوق 4300 ويعود إلى الحد العلوي للنطاق

أخبار Huitong 18 سبتمبر—— ارتد الذهب في تداولات صباح الجمعة الآسيوية إلى ما يقارب 4360 دولار أمريكي، مسجلاً تصحيحاً من أدنى مستوياته خلال ستة أسابيع. أدى تراجع أسعار النفط إلى أدنى مستوى في أسبوع وضعف الدولار إلى تحسين البيئة قصيرة الأجل للذهب، إلا أن استمرار الاحتياطي الفيدرالي في اتباع سياسة نقدية متشددة وارتفاع احتمالية رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في أكتوبر إلى 53.1%، جعل من ارتداد الذهب مقيدًا بالمردود والدولار معاً.

شهد الذهب الفوري صباح الجمعة بتوقيت آسيا حركة ارتدادية متذبذبة، حيث عاد سعر XAU/USD ليقترب من 4360 دولار أمريكي، وذلك بعد تصحيح فني جزئي أعقب التراجع السريع السابق في السوق. ويأتي هذا الارتداد مدفوعًا بعاملين رئيسيين: أولاً تراجع أسعار النفط بشكل واضح، ما أدى إلى انخفاض تكاليف الطاقة وتخفيف المخاوف بشأن تصاعد التضخم؛ وثانيًا ضعف الدولار مؤقتاً، ما خفف الضغط الناتج عن تقلبات سعر الصرف على الذهب المقوم بالدولار. ومع ذلك، في ظل استمرار إشارات السياسة النقدية المتشددة من الاحتياطي الفيدرالي، فإن صعود الذهب الحالي يعكس بشكل أكبر تصحيحاً من المستويات المتدنية وليس بداية موجة صاعدة جديدة واضحة.

تؤثر تطورات سوق الطاقة مجددًا في منطق تسعير المعادن الثمينة. فقد هبطت أسعار النفط مؤخراً إلى أدنى معدل خلال أسبوع، مع تزايد التوقعات بتلاشي تأثير انقطاع الإمدادات من الشرق الأوسط تدريجياً، وسعي السعودية لإعادة تشغيل أحد خطوط تصدير النفط المهمة جزئياً، مما عزز من تهدئة المخاوف إزاء استمرار تشديد الإمدادات.

وهذا له أثر مزدوج على الذهب: انخفاض أسعار النفط يضعف بشكل مباشر دعم التضخم للذهب، لكن إذا أدى تراجع أسعار الطاقة إلى هبوط العوائد والدولار، فإن ذلك سيدعم أسعار الذهب عبر قنوات الأسواق المالية.

شهدت العلاقة بين أسعار الطاقة وأسعار الذهب مؤخراً مزيدًا من التعزيز. وذكر ديفيد ميغ، مدير تداول المعادن في High Ridge Futures، أن انخفاض أسعار الطاقة بشكل واضح يخفف من الأعباء التي شكلها ضغط التضخم مسبقًا على سوق الذهب. بالنسبة للسوق حالياً، فاهتمام المستثمرين لم يعد مقتصراً على الطلب التحوطي، بل يتجه لأنماط تأثير تغير أسعار النفط في توقعات التضخم وتأثير ذلك بدوره على أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وحركة الدولار. في الوقت ذاته، أدى تراجع الدولار إلى تحسين البيئة قصيرة الأجل لسوق الذهب. فبما أن الذهب مقوم بالدولار، غالبًا ما يؤدي ارتفاع الدولار إلى زيادة تكلفة شراء الذهب على المستثمرين من العملات الأخرى والعكس بالعكس، حيث يعزز تراجع الدولار من جاذبية الذهب النسبية. في فترة التراجع الأخيرة لأسعار الذهب، كان ارتفاع الدولار وارتفاع عوائد السندات الأمريكية يشكلان ضغطاً مزدوجاً؛ لذلك، مع تراجع زخم صعود الدولار، يسهل على الذهب الارتداد المؤقت.

ومع ذلك، لا يزال أكبر العوامل الكابحة لسوق الذهب حالياً ينبع من السياسة النقدية الأمريكية. قام الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء برفع سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس ليصبح في نطاق 3.75% إلى 4.00%، مع استمرار توقعات السياسة التي تشير إلى احتمال رفع الفائدة مرة أخرى على الأقل هذا العام. بالمقارنة مع التركيز على رفع الفائدة هذه المرة بحد ذاته، يولي السوق اهتماماً أكبر لمعرفة ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على معدلات الفائدة المرتفعة، ومدة استمرار بيئة الفوائد المرتفعة. أداة مراقبة سعر الفائدة الفيدرالية لدى بورصة شيكاغو للسلع أظهرت أن السوق تتوقع حالياً احتمالية رفع الفائدة مرة أخرى في أكتوبر بحوالي 53.1%، مقارنةً بحوالي 44% في اليوم التداولي السابق. إذا واصلت بيانات التضخم أو التوظيف الأمريكية إظهار متانة قوية، فقد يعيد السوق تقييم احتمالية زيادة الفائدة من جديد، مما قد يؤدي إلى ارتفاع الدولار وعوائد السندات الأمريكية مجددًا، وبالتالي تعريض الذهب لضغوط جديدة.

أداء عوائد السندات الأمريكية مؤخرًا يوضح أن عامل الفائدة لا يزال أحد أهم القوى الكابحة للذهب. ويشير محللو الأسواق إلى أنه عقب قرار الفيدرالي، شكل ارتفاع الدولار وارتفاع عوائد السندات ضغطاً واضحاً أدى إلى تراجع أسعار الذهب، حيث اقترب عائد السندات الأمريكية لأجل عامين من 4.75% فيما عاد العائد على السندات لأجل عشر سنوات ليقترب من 5%. إن ارتفاع العوائد يزيد من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، نظراً لأن الذهب لا يقدم عائداً ربحياً بحد ذاته. وعندما تبقى العوائد على أصول آمنة أو منخفضة المخاطر عند مستويات مرتفعة، تتأثر جاذبية الاستثمار في الذهب سلباً. مع ذلك، فإن تراجع الذهب الحالي لا يعني اختفاء الدافع الصاعد متوسط المدى بشكل نهائي. يرى محللو الأسواق أن مسار أسعار الفائدة المتشدد من قبل الفيدرالي قد تم تسعيره بالفعل إلى حد كبير في أسعار الأصول الحالية. وإذا بدأت البيانات الاقتصادية الأمريكية في الضعف في المستقبل وخفّض السوق توقعاته للفائدة، فقد تنخفض عوائد السندات والدولار معاً، ليتمكن الذهب من استعادة زخمه الصعودي من جديد. لذا، ما إذا كان سعر الذهب سيتمكن لاحقاً من استعادة اتجاه صعودي يعتمد إلى حد كبير على قدرة المؤشرات الاقتصادية الأمريكية على تغيير تسعير الفائدة الحالي.

ومن زاوية السيولة، يشير ارتداد الذهب بعد الهبوط إلى أدنى مستوى في حوالي ستة أسابيع إلى أن بعض رؤوس الأموال بدأت في اقتناص فرص الشراء من مستويات منخفضة، إلا أن السوق لم تتحول كلية إلى التفاؤل بعد. لا تزال الأسعار الحالية التي تدور حول 4345 دولار أمريكي في مرحلة التصحيح بعد الانخفاض السابق، ويبقى المستثمرون شديدي الحساسية لتغير مسارات سياسة الفيدرالي وحركة الدولار والعوائد. وإذا لم يستطع سعر الذهب اختراق مقاومة فنية رئيسة، فقد تفضّل السيولة قصيرة الأجل تقليص المراكز عند الارتفاعات. كما أن الحركة اللاحقة لأسعار النفط تظل محورية أيضاً. فإذا استعادت إمدادات النفط من الشرق الأوسط تدريجياً واستمرت الأسعار في التراجع، فقد تشهد توقعات التضخم مزيداً من التراجع، مما يقلل من احتمالية استمرار ارتفاع أسعار الفائدة. أما إذا لم يتم استعادة الإمدادات وفق التوقعات وعادت أسعار النفط للصعود مجدداً، فقد يدفع ذلك بتكاليف الطاقة للارتفاع، وترتفع معه توقعات التضخم، ما قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء معدلات الفائدة المرتفعة لمدى أطول، ويعيد الضغط على أسعار الذهب.

هناك ثلاثة سلاسل انتقال يجب التركيز عليها حالياً. الأولى: استمرار تراجع أسعار النفط؛ الثانية: ما إذا كانت بيانات التضخم والتوظيف في الولايات المتحدة ستغير من توقعات رفع الفائدة في أكتوبر؛ الثالثة: هل سيتراجع الدولار وعوائد السندات الأمريكية معاً؟

من زاوية الرسم البياني اليومي، شهد الذهب الفوري موجة هبوط متواصلة ليصل إلى مستويات متدنية خلال ستة أسابيع، ثم عاد حالياً للارتداد إلى ما يقارب 4345 دولار أمريكي. لا تزال الأسعار أعلى من متوسط الحركة لمائة يوم، ما يعني أن الهيكل الصاعد متوسط المدى لم يتضرر كلياً بعد، لكن الاتجاه قصير الأجل تحول من صعود قوي إلى مرحلة تصحيح متذبذبة. في الحاضر، يقع متوسط الحركة لمائة يوم قرب 4325 دولار أمريكي، ما يجعله منطقة دعم مهمة على الإطار اليومي؛ طالما أن السعر يبقى فوق هذا المستوى، سيظل هناك مجال لتعافي إضافي في السوق. المقاومات الأهم للأعلى تقع عند مستوى منتصف بولينجر قرب 4435 دولار أمريكي، وهي أول عقبة رئيسة أمام استمرار الانتعاش الحالي. إذا تمكن السعر من الاستقرار بوضوح فوق مستوى 4435 دولار أمريكي، فمن المرجح تعزيز قوة الشراء Short-term ودفع السعر لاختبار الحد العلوي لبولينجر قرب 4678 دولار أمريكي. مع ذلك، وبما أن هذا المستوى لا يزال بعيدًا عن المستويات الحالية، فإن اختراقه يتطلب ضعفاً أوضح في الدولار والعوائد. حالياً مؤشر القوة النسبية RSI عند حوالي 48.58، ويتواجد في منطقة حيادية دون تشبع شرائي أو بيعي، ما يدل على توازن القوى بين البيع والشراء. وتوافق هذه القراءة الحيادية للسوق مع هيكل الأسعار، ما يشير إلى مرحلة إعادة اختيار الاتجاه، وليس استدارة واضحة للاتجاه. حال كسر مستوى 4325 دولاراً، فقد يعود السعر لاختبار الحد السفلي لبولينجر قرب 4190 دولار، وما إذا أمكن الحفاظ على هذه المنطقة سيحدد مصير البنية الصاعدة متوسطة المدى.

أما على الإطار الزمني الأربع ساعات، فقد بدأ الذهب في ارتداد منخفض بعد هبوط سريع، مترافقاً مع ضعف مؤقت في قوة البيع، لكن استمرار الانتعاش يتطلب اختراق مناطق مقاومة سابقة لتأكيد الاتجاه. تقع منطقة 4345 دولار الآن ضمن نطاق تداول السعر الحالي، مع تشكيل مستوى 4325 دولار منطقة دعم هامة قصيرة الأجل. إذا تمكن السعر من الحفاظ على 4325 دولار أمريكي وتجاوز 4435 دولاراً، من المتوقع تقوية بنية التصحيح الصاعد قصيرة الأجل على الإطار الأربع ساعات؛ أما إذا فشل في اختراق 4435 دولار عاد فانخفض مجدداً دون 4325 دولاراً، فهذا يشير إلى استمرار حالة الضعف وتحرك السعر مجدداً نحو استكشاف الدعم قرب 4190 دولاراً. بشكل عام، تعكس البنية الفنية الحالية حالة تصحيح أفقي منخفض، ويظل التحول نحو اتجاه صعودي قوي مشروطاً باختراق مستوى 4435 دولار مع تواكب واضح في ضعف الدولار والعائدات.


يتداول الذهب حالياً بين قوتين متعارضتين: سياسات نقدية متشددة وأسعار طاقة منخفضة. إن تراجع أسعار النفط وضعف الدولار يوفران للذهب فرصة ارتدادية قصيرة الأجل، إلا أن استمرار الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على معدلات الفائدة المرتفعة، مع ارتفاع احتمالية رفع الفائدة مجددًا في أكتوبر إلى 53.1%، يعني أن الذهب لا يزال يعاني من تكلفة الفرصة المرتفعة.

من الناحية الفنية، يشكّل مستوى 4325 دولار دعمًا رئيسيًا حاليًا، فيما تمثل منطقة 4435 دولار العقبة الرئيسة أمام توسع الانتعاش. إذا واصل الدولار وعوائد السندات الأمريكية التراجع، قد يواصل الذهب ترميم خسائره؛ أما إذا جاءت البيانات الأمريكية أقوى وأدت لزيادة احتمالات رفع الفائدة، فقد يعاود الذهب التراجع. لقد انتقل تركيز السوق قصير الأجل من مجرد الطلب التحوطي إلى ترابط ديناميكي بين أسعار النفط والتضخم والفائدة والدولار.