تنبيه تداول الذهب: سعر الذهب يسجل أدنى مستوى له منذ أكثر من أسبوع! الصراع بين أمريكا وإيران يرفع أسعار النفط وتوقعات رفع الفائدة، والمضاربون على الصعود يواجهون "ثلاث ضربات"

汇通网 11 سبتمبر—— تراجعت أسعار الذهب يوم الخميس بما يقارب 2%، حيث انخفض الذهب الفوري إلى حوالي 4316 دولارًا، مسجلًا أدنى مستوى جديد في أكثر من أسبوع عند 4313.58 دولارًا للأونصة خلال التداولات. أدت اقتراب قوات الحوثيين من مضيق باب المندب وتزايد التوتر في مضيق هرمز إلى ارتفاع أسعار خام برنت لتقترب من 109 دولارات، وهو أعلى مستوى في أكثر من ثلاثة أشهر ونصف، مما زاد من ضغوط التضخم؛ كما أدت بيانات مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي (PPI) لشهر أغسطس والتي جاءت أعلى من المتوقع إلى رفع احتمال رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر إلى 70%، وارتفعت عوائد السندات الأمريكية والدولار الأمريكي معًا، مما أدى إلى ضغوط على الذهب. على المدى القصير، يتعرض الذهب لضغط ملحوظ، لكن المخاطر الجيوسياسية وشراء البنوك المركزية للذهب لا تزال تقدم بعض الدعم على المدى المتوسط والطويل.

شهدت الأسواق المالية العالمية تقلبات عنيفة يوم الخميس (10 سبتمبر)، حيث تراجعت أسعار الذهب بشكل كبير، وانخفض الذهب الفوري بما يقرب من 2% ليصل إلى أدنى مستوى له عند 4313.58 دولارًا للأونصة، وأغلق عند حوالي 4316 دولارًا؛ بينما انخفض سعر تسوية العقود الآجلة للذهب بنسبة 1.2% إلى 4407.30 دولارًا. في الوقت ذاته، ارتفعت أسعار خام برنت بشكل حاد لتتجاوز 105 دولارات وتقترب من حاجز 110 دولارات، وقفزت عوائد السندات الأمريكية بشكل كبير، واستعاد مؤشر الدولار الأمريكي بعض خسائره. ظاهريًا، كان من المفترض أن تدعم النزاعات الجيوسياسية الأصول الآمنة مثل الذهب، لكن الذهب ضعف عكس التوقعات، ويرجع ذلك إلى "الضربة الثلاثية" المتمثلة في ارتفاع أسعار النفط، وضغوط التضخم المتجددة، وتزايد توقعات رفع الفائدة الأمريكية. وفي التعاملات الصباحية من يوم الجمعة (11 سبتمبر) في آسيا، تواصل أسعار الذهب الفوري التداول عند مستويات منخفضة، حاليًا عند 4315 دولارًا للأونصة تقريبًا، وما زالت أنظار السوق مركزة على بيانات التضخم الأمريكية (CPI) وتطورات الأوضاع الجيوسياسية في الشرق الأوسط.

تصاعد النزاعات الجيوسياسية: ارتفاع أسعار النفط كمحرك مباشر

استولى الحوثيون في اليمن يوم الخميس على ميناء المخا الهام على ساحل البحر الأحمر، وتقدموا جنوبًا على الساحل حتى جزر حنيش، مقتربين أكثر من الممر البحري الاستراتيجي باب المندب. ويأتي هذا التطور موازيًا لتزايد التوتر في مضيق هرمز. وتشير معلومات عسكرية إلى أن عمليات الحوثيين تتم بتوجيه مباشر من الحرس الثوري الإيراني، وقد امتدت تأثيراتهم حتى المضائق الحيوية جنوب البحر الأحمر. وتحاول القوات الحكومية اليمنية وحلفاؤها التوجه جنوبًا للسيطرة على مناطق مثل ذباب، في محاولة للسيطرة على المضيق. كما حذر مبعوث الأمم المتحدة الخاص باليمن من أن النزاع دخل "مرحلة جديدة وأكثر خطورة"، ويشكل تهديدًا خطيرًا لحرية الملاحة العالمية.

وبوصفها أكبر مصدر للنفط في العالم، أصبحت السعودية تعتمد بشكل كبير على طريق البحر الأحمر لتصدير النفط منذ الإغلاق العملي لمضيق هرمز. وكان الحوثيون قد أعلنوا سابقًا فرض حصار بحري على السعودية، ورفعوا من مستوى الهجمات. وإذا سيطروا بشكل أكبر على باب المندب، فستحصل إيران وحلفاؤها على ميزة استراتيجية مهمة في مواجهتهم مع الولايات المتحدة، مع عرقلة كبيرة لقدرة قنوات النقل البديلة. وقد تفاعل السوق بسرعة: ارتفع خام برنت يوم الخميس بأكثر من 6% ليتجاوز 105 دولارات للبرميل، واقترب في التداولات من مستوى 109 دولارات؛ بينما اخترق النفط الخام الأمريكي حاجز 100 دولار، ليصل إلى 104.44 دولارًا بأعلى مكاسب يومية منذ حوالي شهرين. ويشير المحللون إلى أن التهديدات لم تعد تقتصر على ممر واحد، بل قد تمتد إلى طرق التصدير الإقليمية ومرافق الإنتاج والبنية التحتية للطاقة بشكل أوسع.

وأدى ارتفاع أسعار النفط بشكل مباشر إلى زيادة التوقعات التضخمية على مستوى العالم. وأظهرت بيانات مؤشر أسعار المنتجين لشهر أغسطس في الولايات المتحدة زيادة أسعار الطاقة بنسبة 4.2% شهريًا، منهية انخفاضًا استمر شهرين؛ كما قفزت أسعار الديزل بنسبة 24.1%، وساهمت بأكثر من ثلث الزيادة في تكاليف السلع. وارتفعت أسعار السلع المنتجة عمومًا بنسبة 1.1%. هذا الضغط التضخمي المدفوع بالطاقة انعكس بسرعة على إعادة تسعير السياسات النقدية في الأسواق المالية وأصبح أحد العوامل الأساسية التي تضغط على أسعار الذهب.

بيانات التضخم المرتفعة: توقعات رفع الفائدة تتصاعد بسرعة

كانت بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر أغسطس التي نشرتها وزارة العمل الأمريكية بمثابة محفز رئيسي آخر. فقد ارتفع مؤشر PPI للطلب النهائي شهريًا بنسبة 0.4%، بما يتماشى مع توقعات السوق، لكن الزيادة السنوية توسعت لتصل إلى 5.4%، متفوقة على التوقعات؛ وتم أيضًا تعديل بيانات يوليو بالزيادة. وبعد استبعاد الغذاء والطاقة، ارتفعت أسعار السلع الأساسية بنسبة 0.4%. والأكثر أهمية هو تفاصيل قطاع الخدمات: قفزت أسعار تذاكر الطيران بنسبة 4.2% بعد انخفاضها في يوليو، وارتفعت تكاليف نقل الشحن البري بنسبة 2.0%، كما ارتفعت أسعار خدمات العيادات الخارجية والمستشفيات بنسبة 0.4% و0.5% على التوالي. هذه البنود لها تأثير مباشر على مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي.

وبناءً على ذلك، يقدر الاقتصاديون أن معدل الزيادة الشهري في مؤشر PCE الأساسي قد يصل إلى حوالي 0.3% في أغسطس. ويُظهر أداة CME FedWatch أن احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 15-16 سبتمبر قفز بسرعة من حوالي 62% قبل صدور البيانات إلى حوالي 70%. وعلى الرغم من أن بعض المؤسسات ما زالت تعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي قد يبقي السياسات مستقرة، نظرًا لأن تعديل طريقة احتساب PCE المرتقب قد يؤدي لتعديل البيانات التاريخية بالانخفاض إلى جانب احتمالية انحسار التضخم الأساسي، إلا أن المزاج العام للسوق أصبح أكثر ميلاً للتشدد النقدي. كما رفع البنك المركزي الأوروبي الفائدة يوم الخميس 25 نقطة أساس كما كان متوقعًا، مما زاد من عزم البنوك المركزية العالمية على مواجهة تضخم الطاقة.

وفي الوقت نفسه، جاءت استجابة سوق السندات الأمريكية سريعة للغاية. فقد ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات بأكثر من 10 نقاط أساس ليصل إلى حوالي 4.92%-4.95%، وهو أعلى مستوى منذ نهاية 2023؛ ووصل العائد على السندات لأجل 30 سنة إلى أعلى مستوى له منذ 2007؛ كما صعد عائد السندات لأجل عامين لأعلى مستوى في أكثر من عامين. وارتفاع عوائد السندات الأمريكية يعني زيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب، وهو ما يضغط مباشرة على الأسعار. وفي الوقت ذاته ارتفع مؤشر الدولار ليستعيد بعض خسائره السابقة لهذا الأسبوع، ليقف عند مستوى 99 تقريبًا، مما يزيد تكلفة الذهب المقوم بالدولار على المشترين من غير الأمريكيين.

المزاج العام واتجاهات السيولة: منطق التحوط يتراجع مؤقتًا

عادةً، تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران، والمخاطر المزدوجة في البحر الأحمر وهرمز، وتعليقات ترامب حول احتمال استمرار النزاع حتى انتخابات منتصف نوفمبر، كان ينبغي أن يدعم وضع الذهب كأصل آمن. حتى أن ترامب أشار إلى احتمال ضرب منشآت "جبل القمة الحادة" قرب نطنز في إيران، بينما هدد الحرس الثوري الإيراني بتوسيع نطاق الرد. ومع ذلك، ركزت الأسواق هذه المرة بشكل أكبر على متانة التضخم وخطر تشديد السياسة النقدية. فاستمرار أسعار النفط المرتفعة يعني أن التضخم قد يستمر لفترة أطول، ويجب أن تتكيف أسواق السندات مع هذا الواقع، ما يؤدي إلى ضغوط على أسعار الذهب.

وأشار بعض المحللين إلى أن زيادة مشتريات الدول الآسيوية للنفط عززت السوق الفورية، وإذا استمر هذا الاتجاه فقد تتضاعف تأثيرات الاضطرابات في الإمدادات؛ أما إذا انعكس فقد يحد ذلك من ارتفاع أسعار النفط الإضافي. وتُظهر بيانات مخزون النفط الأمريكية انخفاضًا طفيفًا أقل من المتوقع، لذلك كان تأثيرها الداعم للأسعار محدودًا. وبشكل عام، تفضل التدفقات النقدية القصيرة الأجل تحت توقعات الفائدة المرتفعة تقليل حيازتها من الذهب (الأصل عديم الفائدة)، والاتجاه نحو الأصول الأمريكية بالدولار أو سندات الخزانة ذات العوائد المرتفعة.

التوقعات: ضغوط قصيرة المدى، دعم مستدام على المدى المتوسط والطويل

في ضوء الوضع الحالي، يواجه الذهب ضغوطًا واضحة على المدى القصير. وإذا أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس التي ستُنشر يوم الجمعة مزيدًا من الارتفاع، فقد تزداد توقعات رفع الفائدة ويتجه السعر لاختبار مستويات دعم أدنى. وإذا ظلت أسعار النفط مرتفعة بسبب النزاعات الجيوسياسية، فإن تماسك التضخم سيواصل تقييد فرص صعود الذهب. رغم ذلك، تبقى هناك عدة عوامل داعمة للذهب على المدى المتوسط والطويل: النزاع بين الولايات المتحدة وإيران لم ينتهِ فعليًا، ومخاطر النقل البحري وعدم يقين إمدادات الطاقة قد تعود وتضغط على الأسواق؛ وما زالت البنوك المركزية العالمية تراكم احتياطيات الذهب؛ وإذا انخفضت وتيرة التضخم بسبب تباطؤ الطلب أو تحسن الإمدادات، فقد تعود توقعات تغيير السياسات من قبل الاحتياطي الفيدرالي من جديد.

يُعد التراجع الحالي في أسعار الذهب إعادة تقييم من السوق بين "الدوافع الجيوسياسية" و"تشديد السياسة النقدية". اقتراب الحوثيين من باب المندب، واستمرار توتر هرمز، وتصاعد البيانات التضخمية في الولايات المتحدة كلها عوامل تخلق بيئة تسعير أكثر تعقيدًا. فعلى المستثمرين متابعة درجة تعطل النقل البحري، واتجاه أسعار النفط، والقرارات النهائية للاحتياطي الفيدرالي عن كثب. وفي بيئة عالية عدم اليقين، لم يفقد الذهب قيمته كأصل للتحوط طويل الأجل، لكن التقلبات قصيرة المدى ستزداد بشكل ملحوظ. يجب الانتباه لمقاومة متوسط 100 يوم عند مستوى 4339 دولارًا تقريبًا والمقاومة عند 4400، ودعم أدنى مستوى في سبتمبر عند 4282 دولارًا ودعم متوسط 50 يومًا عند 4268 تقريبًا.


(الرسم البياني اليومي للذهب الفوري، المصدر: 易汇通)

بتوقيت شرق آسيا 07:45، يتم تداول الذهب الفوري حاليًا عند 4317.18 دولارًا للأونصة.