خلاصة بحث خبراء Marvell: تأجيل CPO بسبب العقبات، NPO يتدخل للإنقاذ، والطلبات تمتد إلى ما بعد عامين
أكبر منافس لـ Nvidia، وهي AMD، قامت مؤخرًا بإرجاع حل CPO الخاص بـ Marvell—لكن لا تتسرعوا في التشاؤم، فحتى العملاء لم يستطيعوا انتظار "خطة التراجع"، والطلبات المتراكمة على DSP بسعة 1.6T من Marvell ممتدة بالفعل لعامين قادمين.
(توضيح: لم يقم خبير الاستطلاع بتحديد اسم العميل، لكن من خلال جمع المعلومات حول Meta وOpenAI كمشترين نهائيين، وحقيقة أن Marvell تزود هاتين الشركتين عبر سلسلة إمداد AMD، يتكهن موقع استثمار الأسهم الأمريكية بقوة بأن هذا العميل هو AMD.)
هذه هي النقطة غير البديهية في هذا الاستطلاع: الخبر السيئ أن تقنية CPO فشلت، والخبر الجيد أن الطلب مرتفع جدًا لدرجة أن لا أحد يهتم بذلك.
كان هذا المشروع أصلاً معد من AMD لمشترين كبار مثل Meta وOpenAI: حل الاتصال البصري CPO بسعة 6.4T و32 قناة، مع حزمة شرائح ASIC التبديل من Marvell—لا تملك AMD بنفسها تقنيات الشرائح البصرية أو التبديلية، والخيارات لدى الموردين كانت محدودة بين Broadcom وMarvell فقط.
لكن مع ظهور العينات الأولى في مطلع 2026، لم تحقق الأداء المطلوب وكان هنالك مشاكل في معدلات النجاح. فقررت AMD بسرعة: التحول إلى NPO.
هناك تفصيلة مهمة يسهل على المستثمر الصغير إساءة تفسيرها: التنبؤ بحجم الشحنات لم يتغير مطلقًا، ما تغير فقط هو خطة التسليم. أما عملاء Meta وOpenAI فهم يهتمون بشيء واحد فقط—تسليم في الوقت المحدد.
حل CPO هو الخيار المثالي، لكن إذا كان بالإمكان التسليم باستخدام NPO، لا مانع لديهم. أما ما يخص ارتفاع استهلاك الطاقة أو التكلفة في NPO؟ في زمن بناء بنية تحتية للذكاء الصناعي على عجل، فإن مثل هذه التفاصيل لا تشكل عقبة.
لذلك لا تدعوا عنوان "تعثر CPO" يخيفكم.
نص كلام الخبير:
NPO هو مجرد منتج انتقالي عمره سنتين أو ثلاث، وقد يصل الطلب في السوق بحلول 2028 إلى 30 مليون قطعة—منتج انتقالي بحجم سوق بهذا الكبر.
لماذا فشل CPO؟
المثالي في CPO هو دمج الوحدة البصرية مع الـGPU معًا. أما الواقع الحالي فهو أن Marvell وBroadcom كلاهما يتبع أسلوب "شركتان في نفس اللوحة الرئيسية" وتُلحم معًا.
إشارات كهربائية عالية السرعة 200G تمر عبر طبقات عديدة من اللوحات والنقاط الملحومة، ما يؤدي إلى خسائر كبيرة لا يمكن إصلاحها. في النهاية، اضطروا لإضافة قطعة retimer (DSP مبسط) لإعادة تهيئة الإشارة—32 قناة مع 4 شرائح، وكل هذه الشرائح والمحركات البصرية على لوحة واحدة.
هذا الشكل يسمى NPO.
ما هو مثير في الموضوع هو أن هذا التعثر لم يصب Marvell وحدها. أوضح الخبير أن Broadcom, Nvidia, AMD, Google, Amazon، جميعها واجهت ذات الفخ نتيجة التوجه التقني المبالغ فيه. Nvidia راهنت على التغليف المشترك الحقيقي مع TSMC، وكانت معدلات النجاح أسوأ، إضافة إلى أن بنية مثل هذه لا تتسع لـ DSP—وبعد التحول إلى NPO، يُقال إنه تم التعاقد الخارجي لهذه الأجزاء إلى Accelink.
بكلمة واحدة: الاتصال البصري مهمة لا غنى عنها، وإذا لم يكن بالإمكان تنفيذ CPO مؤقتًا، فليتم تسليم الحل باستخدام NPO. لكن لا أحد تخلى عن CPO، بل الجميع يعمل في المسارين، لأن CPO هو الحل النهائي.
بعد مراجعة شاملة، سيتضح لك سبب تمتع Marvell بموقع مريح حاليًا.
أما Amazon فهي أكثر المشترين واقعية. إذ أن Trainium 4 (في النصف الثاني من 2027) سينتقل بالكامل إلى الاتصال البصري، وإذا لم يجهز حل CPO في الوقت المحدد ستختار NPO مباشرة؛ وقد بدأت بالفعل مشاريع Trainium 5، وحلول Celestial AI التي استحوذت عليها Marvell تحظى بإعجاب كبير.
أما Google فتقول ظاهريًا إنها ليست مهتمة، لكنها عمليًا تبحث باستمرار عن حلول CPO/NPO، بل وطلبت استشارة Marvell مؤخرًا وأبرمت اتفاقية ضخمة في الآونة الأخيرة، ويرجح أن ذلك لتحقيق التوازن مع Broadcom وNvidia. السبب بسيط: TPU يمكن تطويرها داخليًا، أما التقنية البصرية فلا يمكن تطويرها، لذا يجب شراؤها.
أما Microsoft فهي قاعدة العملاء الأكثر استقرارًا: أكبر مشتر لوحدات ZR البصرية المتماسكة، ومن المتوقع أن تعتمد منتجات الجيل التالي في الغالب على Marvell. وبالنسبة لشائعات إنتاج عشرات الآلاف من أجهزة MicroLED بنهاية عام 2027، قال الخبير بوضوح—وجود جدول زمني محدد للتسليم أمر "مفاجئ"، وربما يكون الأقرب للبحث المبدئي.
أما OpenAI فقد تقدمت بمشروع طموح 400G PAM4، لكن الخبير يرى أن تنفيذه غير واقعي في غضون سنتين أو ثلاث، حيث أن سلسلة التقنية بأكملها (TIA, Driver, SerDes) لم تنضج بعد.
أهم الأرقام في هذا الاستطلاع:
DSP بسعة 1.6T: الطلبات المتراكمة لعامين قادمين. يشاع في القطاع أن هذه الفئة من DSP لها أداء ضعيف في قناة معينة، والشركة تعمل على نسخة معدلة (respin)—وهذا صحيح، لكنه لا يؤثر نهائيًا على قدرة تلقي الطلبات؛
وحدة ZR: شحن شهري بين 40 - 50 ألف، بسعر 2000 - 3000 دولار للقطعة، مع أعلى عائدات في العالم؛ Google تقدم طلبيات مفتوحة مباشرة—أي وحدة 800G ZR تلبي المعايير سيتم شراؤها جميعًا. المشكلة الآن هي محدودية الكميات المسلمة، والعائق في سعة سلسلة الإمداد بأكملها؛
بعض الشركات في الصين: قدرات تجميعية عالمية المستوى، لكن شرائح DSP وTIA وDriver ذات الأرباح العالية جميعها تقريبًا يجب شراؤها من Marvell. الطلبات لشركات التركيبات، أما القسم الأكبر من الأرباح فهو لشركات الشرائح—وهذه الجملة أفضل تلخيص من الخبير لأسهم وحدات الاتصالات البصرية المحلية.
أين المخاطر؟
الإنصاف يتطلب النظر للحالتين.
NPO عمل انتقالي، نافذته سنتان أو ثلاث، أما النهاية فستظل معركة CPO؛
Broadcom، Nvidia، COHR وحتى ALAB (تشبيه الخبير: Broadcom ملتهمة لجميع الجوانب، Marvell مثل Broadcom لكن أصغر، وAstera أصغر من Marvell) يتنافسون للفوز بمكانة لدى كبار العملاء؛
الشركات الناشئة في وادي السيليكون ليست لديها مشاكل تقنية جوهرية، لكن نقطة ضعفها أنها لا تستطيع الحصول على طاقات تصنيع الرقاقات من TSMC—بدون دعم كبار العملاء، ليس لهم حتى بطاقة دخول السوق.
وعليه، نعود لخلاصة الموضوع في البداية: هذا الاستطلاع لا يروي قصة فشل تكنولوجي، بل هو عن "طلب قوي إلى درجة التسامح مع الأخطاء".
نقطة التحول في الاتصال البصري قد مرّت بالفعل، والتحدي الآن ليس في الاتجاه، بل فيمن يستطيع التسليم في الوقت المناسب وباستقرار—وحاليًا، عدم القدرة على الوفاء بكميات الطلب هو الهم المشترك الوحيد لكل القطاع.
تطوير جديد في عضوية VIP لاستثمار الأسهم الأمريكية
بيانات ضخمة لسوق الأسهم الأمريكية
استثمار الأسهم الأمريكية
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
عدَّلَت SpaceX بشكل كامل نموذج بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي: توسعة أبطأ، وتعزيز الموثوقية
وفقًا لتقارير إعلامية، أجرى إيلون ماسك تعديلات واسعة على الإدارة العليا لمراكز البيانات، حيث تولّى مسؤولية الإدارة أحد قدامى رواد قطاع الصواريخ. يطالب الفريق الإداري الجديد بإجراء اختبارات أكثر شمولًا قبل تشغيل مراكز البيانات، بالإضافة إلى تركيب المزيد من أنظمة الطاقة والتبريد الاحتياطية، مفضّلين بذلك رفع مستوى الاعتمادية على حساب سرعة البناء. وقد أدى حادث انقطاع الكهرباء في مركز بيانات ممفيس الأسبوع الماضي إلى توقف جزئي لنموذج Grok، وتسبب في تأثيرات متسلسلة على العملاء المستأجرين لقدرات الحوسبة مثل Anthropic وGoogle.
وزارة الخزانة الأمريكية تنفذ إعادة شراء سندات طويلة الأجل بأكثر من 5 مليارات دولار، لكن بيع السندات الأمريكية ما زال مستمراً، وعائد السندات لأجل 10 سنوات يقترب من 5%
ستة مليارات دولار تظل محدودة بالنسبة لسوق سندات الخزانة الأمريكية الذي يقدر بحوالي 32 تريليون دولار، كما أنها لم تحقق "تأثيراً صادماً" كان بعض المستثمرين قد توقعوه سابقاً. صرح استراتيجيو Deutsche Bank بأن الأمر يشبه أن وزارة الخزانة "خلقت وحشاً يجب تغذيته باستمرار الآن".
تجاهلت الأسهم الأمريكية "الأخبار الجيدة" الحالية؟ التوقعات الربحية ارتفعت بشكل نادر، واستراتيجيون: الأساسيات قوية لدرجة أنها "لا تبدو حقيقية"
تعتقد Seaport Research Partners أن سوق الأسهم الأمريكي يواجه فجوة واضحة بين أرباح الشركات وأداء الأسعار: الأرباح في الربع الثاني قوية، وتوقعات المحللين تستمر في الارتفاع، لكن المخاوف من ارتفاع الفائدة واستمرارية الأرباح تضغط على التقييمات، وربما توجد فرص تسعير خاطئة في قطاعات مثل الصناعة والنقل. ومع ذلك، إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي مجددًا إلى رفع أسعار الفائدة، فقد يظل ذلك يضغط على سوق الأسهم في الأجل القصير.
الانتخابات الأمريكية على الأبواب، وول ستريت تراهن على انقسام الكونغرس، هل ستشهد السوق فترة هدوء معتدل؟
مع اقتراب الانتخابات النصفية في الولايات المتحدة، يراهن وول ستريت بشكل عام على أن الحزب الديمقراطي سيستعيد مجلس النواب بينما يحتفظ الحزب الجمهوري بمجلس الشيوخ، ما يؤدي إلى تشكيل "كونغرس منقسم". ويُعتقد أن هذا سيحد من السياسات المتطرفة ويخفف من حالة عدم اليقين. وتشير البيانات التاريخية إلى أنه منذ عام 1950، عندما ظهر كونغرس منقسم أثناء رئاسة رئيس جمهوري، كان متوسط ارتفاع الأسهم الأمريكية السنوي 13.7%، وهو أعلى من نسبة 8.3% عندما يسيطر الجمهوريون وحدهم أو 4.9% عندما يسيطر الديمقراطيون وحدهم على الكونغرس. وإذا جاءت نتائج الانتخابات مختلفة عن التوقعات، فقد تستمر تقلبات السوق بشكل قوي.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
