كلمة المدير المالي لـ OpenAI في مؤتمر Communacopia الذي نظمته Goldman Sachs، مليئة بالمعلومات!

في مؤتمر Communacopia الذي نظمته Goldman Sachs، قدمت المديرة المالية لـ OpenAI، سارة فراير، عرضاً غنياً بالمعلومات. لم تقدم أرقاماً جديدة ظاهرياً، لكنها شرحت نموذج الأعمال الخاص بـ OpenAI، وهيكل الطلب واستراتيجية قوة الحوسبة من البداية حتى النهاية.

أولاً، أعمال الشركات تشكل نصف العائدات، وهيكل الدخل قد تغيّر.

مع دخول OpenAI عام 2026، كانت النسبة بين العائدات من المستهلكين والشركات حوالي 60 إلى 40، وكان الهدف الأصلي تحقيق 50 إلى 50 بنهاية العام، لكنه تحقق في منتصف العام — "أعمال الشركات كانت دائماً نشطة جداً". معدل نمو الدخل الكلي في يوليو ارتفع حوالي 20% على أساس سنوي، ونمو أعمال الشركات 32% على أساس سنوي أيضاً، وهذا على قاعدة كبيرة جداً.

لماذا يعتبر تغير الهيكل مهماً؟ بحسب تحليل موقع الاستثمار في الأسهم الأمريكية، بمجرد أن يدمج العميل المؤسسي المنتج في سير العمل، تصبح تكلفة النقل عالية جداً، وإمكانية التنبؤ بالدخل أقوى بكثير من اشتراكات المستهلكين. جودة دخل OpenAI تصبح أكثر متانة.

ثانياً، شدة الاستخدام أهم من أرقام الدخل.

أكثر 10% من العملاء استهلاكاً، متوسط استهلاك token لكل مستخدم أسبوعياً هو حوالي 8 أضعاف متوسط العميل — كان سابقاً 3 أضعاف؛ والاستخدام الداخلي لـ OpenAI يعادل 33 ضعف العميل المتوسط.

مقصودها: نحن بأنفسنا بمثابة معاينة لعملائنا في المستقبل. طريقة استخدام العملاء الكبار اليوم هي ما سيستخدمه العملاء العاديون بعد عامين، واستهلاك token يزداد بصورة أحادية.

أمثلة واقعية: شيفرة Canva "100٪ تأتي من OpenAI"، المستخدمون ينشئون مليارات الصور أسبوعياً؛ مساعد مطالبات التأمين الذكي لشركة Travelers انتقل من ثمانية ولايات إلى نطاق وطني خلال شهرين؛

عدد مستخدمي Codex ارتفع من حوالي 100,000 في بداية العام إلى 25 مليون.

قي كلامها الأصلي: الترميز المؤتمت هو الأساس، ولم يعد هناك مطور يتعامل مع الذكاء الاصطناعي كأداة مساعدة فقط.

ثالثاً، الإعلانات مسار يتم التقليل من شأنه.

قسم الإعلانات وصل إلى معدل دخل سنوي بقيمة مليار دولار خلال سبعة أشهر من الإطلاق، ووصفت ذلك بأنه "أسرع منتج يصل إلى مليار دولار"، الإعلانات متوفرة في 40 دولة، WPP وDentsu قد انضمتا، وصيغة إعلان الذكاء الاصطناعي الأصلية لم تُطرح بعد.

تشبيهها كان مثير: "لو أن Google وMeta أنجبا طفلا، فسيكون ChatGPT" — بحث مقصود عالي مع ذاكرة، عند نقطة تقاطع نموذج العمل لكلا العملاقين. سقف النمو مازال بعيداً.

رابعاً، Astra والتسعير، أجابت عن سؤال طال الجدل فيه في القطاع.

Astra تم تدريبه على 100,000 وحدة معالجة رسومية GPU، وهو أكبر تدريب في تاريخ OpenAI.

أمران مهمان:

أولاً، يجب أن تستخدم الصناعة "تكلفة كل مهمة" بدلاً من "تكلفة كل token" لتقييم النماذج — حسب Artificial Analysis، يحتاج Astra إلى tokens أقل بنسبة 68٪ لإعطاء نفس النتائج مقارنة بأحدث نماذج المنافسين؛

ثانياً، تم تخفيض سعر Luna بنسبة 80٪، فازدادت الاستخدامات عشرة أضعاف، وأصبحت حصتها في OpenRouter تفوق النموذج الصيني القادم التالي.

انخفاض السعر بنسبة 80%، وزيادة الاستخدام 10 أضعاف، وهذا أدى إلى زيادة الدخل — مرونة الطلب عالية جداً فيما يتعلق بالسعر. وأضافت أيضاً: Luna على Cloudflare أرخص حتى من GLM 5.3، والمختبرات الرائدة يمكنها تقديم الاستدلال بتكاليف أقل من النشر مفتوح المصدر. أوزان المصدر المفتوح "لها مكانتها"، لكن العملاء يدفعون للطبقة الكاملة — قوة الحوسبة، تكامل البيانات، سياق الشركات، والموثوقية.

خامساً، قوة الحوسبة ما تزال "تعاني من نقص حاد".

بحسب قولها: "ما زلنا نشعر بنقص حاد"، ويجب علينا أسبوعياً الموازنة بين الحوسبة للتدريب، البحث والخدمات. مواجهة هذا تتطلب دفعاً عبر كل الطبقات: شركاء سحابة، تطوير رقائق خاصة، مركز بيانات بتصميم OpenAI في تكساس، و"المزيد والمزيد" من البنية التحتية الذاتية.

تفصيلان: الأصعب هو التنبؤ بعمل لم يسبق أن شهد العالم مثله، لذلك يجب البدء بالتخطيط قبل سنتين إلى ثلاث سنوات — الجزء الذي انتُقد سابقاً باعتباره "استثمار مفرط" جاء بثماره "حقاً هذا العام".

قواعد العائد على الاستثمار: لكل عائلة نموذجية، تتم المقارنة حتى الآن بين العائد مع قوة الحوسبة المستثمرة، بالإضافة إلى 12 شهراً قادمة، ويجب أن يكون "ليس إيجابياً فقط، بل إيجابي للغاية". ارتفاع الدخل لكل جيجاوات وانخفاض المنحنى السعري هما مفتاح توسيع هامش الربح في نظرها.

سادساً، ثلاثة اتجاهات جديدة للطلب

الاستفسارات الأكثر تركيزاً من العملاء كانت حول الأمن السيبراني، وهو "عاجل جداً".

وجهة نظرها واضحة: "وضع النماذج في صندوق" هو اعتقاد خاطئ — OpenAI نفسها تستخدم Astra لاكتشاف وإصلاح الثغرات بسرعة الآلة. وقد استضافت حوالي 300 مدير أمن معلومات في سان فرانسيسكو الأسبوع الماضي. منح المزيد من الوصول للمدافعين يُعتبر "فرصة تجارية مذهلة". القطاعات الرأسية: تصميم الرقائق، العلوم الحياتية، الخدمات المالية، مما يشير إلى إعلان مالي منتظر في نيويورك هذا الأسبوع.

نموذج العلوم الحياتية يسمى GPT Rosalind؛ شريحة Jalapeño الخاصة بالشركة أنجزت النماذج الأولية خلال تسعة أشهر، وقد أتمّت النماذج ما لم تستطع فرق الهندسة تحسينه في آخر ثلاثين يوماً قبل إرسالها إلى TSMC.

كيف نرى الأمر إذاً؟

هذا الخطاب أثبت بالفعل أمرين، وقدم استنتاجاً صريحاً لسلسلة الصناعة في السوق.

أولاً، الطلب على الذكاء الاصطناعي ينتقل من "نمو المستخدمين" إلى "نمو شدة الاستخدام".

حصة دخل الشركات تجاوزت النصف، استهلاك token لدى العملاء الكبار يصل إلى 8 أضعاف المتوسط، والترميز يتحول من أداة مساعدة إلى تنفيذ تلقائي. الأهم فعلاً ليس كم عدد المستخدمين الجدد، بل كم سيستهلك كل مستخدم وكل شركة من قوة الحوسبة مستقبلاً.

ثانياً، نموذج الأعمال لدى OpenAI يزداد اتساعاً.

من الاشتراك، إلى الدفع حسب الاستهلاك، إلى الدفع حسب النتائج، مع الإعلانات كمسار ثاني، لم يعد الدخل معتمداً فقط على عضوية ChatGPT.

أما الرسالة الأكثر مباشرة لسوق الأسهم الأمريكية فهي قوة الحوسبة. إحدى أكبر شركات النماذج في العالم تعترف صراحة أن قوة الحوسبة ما زالت "ناقصة بشدة"، وأن الكثير من الطاقة الإنتاجية يجب التخطيط لها قبل سنتين إلى ثلاث سنوات.

طالما أن شدة الاستخدام لكل مستخدم تستمر بالارتفاع، والدخل لكل جيجاوات يواصل الزيادة، فإن سلسلة صناعة الحوسبة، التخزين، الشبكات ومراكز البيانات من الصعب اعتبارها مجرد موجة نفقات استثمارية قصيرة الأجل.

ترقية جديدة لـ VIP موقع الاستثمار في الأسهم الأمريكية

عرض لميزات منتج أداة التحليل الكمي للذكاء الاصطناعي في الأسهم الأمريكية