جولدمان ساكس يكشف عن حيازات الذكاء الاصطناعي بقيمة 9.3 تريليون دولار: صناديق التحوط وصناديق الاستثمار المشتركة "في نفس الاتجاه ولكن بطرق مختلفة"، تباين حاد بين الشركات المصنعة للرقائق والبرمجيات

أفادت تطبيق "智通财经" المالي أن أحدث تقرير تحليلي عن مراكز الاستثمار صادر عن Goldman Sachs كشف عن إشارة واضحة للانقسام: فعلى الرغم من أن صناديق التحوط والصناديق المشتركة يعززون استثماراتهم في مسار الذكاء الاصطناعي، إلا أن خياراتهم من الأسهم الفردية تتخذ اتجاهات متعارضة تماماً. حتى بداية الربع الثالث من عام 2026، أظهر تحليل Goldman Sachs لمراكز 991 صندوق تحوط (بإجمالي حيازات أسهم تبلغ حوالي 5.4 تريليون دولار) و504 صناديق مشتركة نشطة ضخمة (بإجمالي أصول أسهم تصل إلى 4.6 تريليون دولار)، أن صناديق التحوط بشكل عام لا تزال أكثر انكشافاً على تداولات الذكاء الاصطناعي مقارنة بالصناديق المشتركة، لكنهما يسلكان مسارات متضادة تماماً في أسهم التكنولوجيا الكبرى وأشباه الموصلات.

المشهد العام: صناديق التحوط "كل شيء على الذكاء الاصطناعي"، والصناديق المشتركة ما زالت منخفضة الوزن بشكل كبير

تشير تقارير الاتجاهات الفصلية لصناديق التحوط والتقارير الأساسية للصناديق المشتركة التي تصدرها Goldman Sachs إلى أنه حتى بداية الربع الثالث من عام 2026، فقد شملت التقارير تحليل مراكز 991 صندوق تحوط (بإجمالي مراكز أسهم تبلغ 5.4 تريليون دولار) و504 صناديق مشتركة ضخمة نشطة (بإجمالي أصول أسهم تصل إلى 4.6 تريليون دولار)، أي أن إجمالي حجم التحليل بلغ حوالي 9.3 تريليون دولار.

بشكل عام، لا يزال انكشاف صناديق التحوط على تداولات الذكاء الاصطناعي أعلى بكثير من الصناديق المشتركة، إلا أن كلا المؤسستين قد أجريا تعديلات كبيرة على مراكز أسهم الذكاء الاصطناعي خلال الربع الثاني من عام 2026.

ولا تزال حافظة صناديق التحوط وثيقة الارتباط بتداولات الذكاء الاصطناعي، حيث ارتبطت عوائد صناديق التحوط في الأشهر الأخيرة ارتباطاً وثيقاً بأداء الأسهم التي تحتفظ بها بكثافة وكذلك بتقلبات سوق الذكاء الاصطناعي. وعلى الرغم من أن الصناديق المشتركة زادت من حيازاتها لأسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، إلا أن معدل الزيادة لا يزال غير كافٍ لمواكبة الوزن النسبي في المؤشر القياسي، مما أدى إلى وجود فجوة كبيرة في وزن قطاع الذكاء الاصطناعي في محافظ الصناديق المشتركة. ويظهر هذا الانقسام بشكل خاص لدى أسهم التكنولوجيا الكبرى، حيث تترافق عائدات صناديق التحوط وأداء الأسهم الثقيلة فيها مع تقلبات تداول الذكاء الاصطناعي بشكل ملحوظ في الأشهر الأخيرة.

أسهم التكنولوجيا الكبرى: "العمالقة الأربعة يسلكون دروباً متباينة"

خلال الربع الثاني، اشترت صناديق التحوط أسهم Microsoft (MSFT.US) وAmazon (AMZN.US)، بينما خفضت الصناديق المشتركة من حيازاتها لهذين السهمين. وكان هذان السهمان هما الرهانان الوحيدان اللذان زادتهما صناديق التحوط في قطاع التكنولوجيا الكبرى للذكاء الاصطناعي خلال الربع الثاني.

وفي الوقت نفسه، قامت صناديق التحوط بتقليص حيازاتها من شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى الأخرى، بما في ذلك Alphabet (GOOGL.US)، Meta Platforms (META.US)، Nvidia (NVDA.US)، Broadcom (AVGO.US)، Lam Research (LRCX.US)، Marvell Technology (MRVL.US)، Cisco Systems (CSCO.US)، Hewlett Packard Enterprise (HPE.US)، وApplied Materials (AMAT.US).

زاد صناديق التحوط من مراكزهم في Lam Research، Applied Materials وASML (ASML.US) خلال الربع الثاني، بينما زادت الصناديق المشتركة من انكشافها على Intel (INTC.US) وSiTime (SITM.US).

أشباه الموصلات والذاكرة: الصناديق المشتركة "تقتنص القاع"، وصناديق التحوط "تنسحب"

في قطاع تداول أشباه الموصلات والذاكرة، اتخذت المؤسستان أيضاً منهجين متعاكسين. فقد اشترت الصناديق المشتركة أسهم AMD (AMD.US)، Micron Technology (MU.US)، وSanDisk (SNDK.US)، بينما باعت صناديق التحوط هذه الأسهم في نفس الفترة. ويكتسب هذا الاختلاف أهمية خاصة، حيث تعتبر AMD وMicron وSanDisk من الأسهم التي شهدت تقلباً عنيفاً خلال تصحيح قطاع الأجهزة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في الربع الثاني. وبالتالي، اختارت الصناديق المشتركة زيادة حيازاتها عكس الاتجاه السائد، بينما فضلت صناديق التحوط جني الأرباح أو تقليل الانكشاف على المخاطر.

ومن الجدير بالذكر أن بيانات Goldman Sachs تشير إلى أن Nvidia (NVDA.US) هي السهم الذي يشغل أدنى وزن نسبي بين الصناديق المشتركة من بين جميع أسهم الذكاء الاصطناعي المتابعة، بمتوسط نقص وزني يقارب 100 نقطة أساس. أما AMD فنقص وزنه حوالي 60 نقطة أساس.

أكبر نقاط الالتقاء: البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تصبح "جبهة موحدة"

وعلى الرغم من الخلافات الواضحة في اختيار الأسهم الفردية، فقد اتفق الطرفان بشكل كبير في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

صنفت Goldman Sachs اثني عشر سهماً للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي زادت كل من صناديق التحوط والصناديق المشتركة من حيازاتها لها في الربع الثاني: American Electric Power Company (AEP.US)، AXT (AXTI.US)، Bloom Energy (BE.US)، CoreWeave (CRWV.US)، Flex (FLEX.US)، Lion Electric (LGN.US)، NiSource (NI.US)، Sanmina (SANM.US)، SiTime، Seagate Technology (STX.US)، Talen Energy (TLN.US) وXcel Energy (XEL.US).

كما اشترى الطرفان سوياً أسهم Bloom Energy، Flex وSeagate Technology، ليكون ذلك التقاطع الأوضح بين المؤسستين في قطاع الذكاء الاصطناعي. تقدم Bloom Energy وFlex البنية التحتية الكهربائية والتصنيعية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، بينما تستفيد Seagate Technology بصورة مباشرة من النمو المتفجر في الطلب على حلول التخزين نتيجة الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، وبرغم أن الصناديق المشتركة قد عززت أوزانها في أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بشكل كبير هذا العام، إلا أن معدل تعزيزها لا يزال أقل من معدل نمو وزن هذه الأسهم في المؤشر القياسي، مما يجعلها منخفضة الوزن بشكل ملحوظ على مستوى قطاع الذكاء الاصطناعي كاملاً. وتظل Nvidia هي المثال الأبرز على هذا الاتجاه المنخفض الوزن.

انسحاب الأموال: أي أسهم الذكاء الاصطناعي تخلصت منها المؤسستان معاً؟

قلل كلا الطرفين مراكزهم الاستثمارية في مجموعة من أسهم الذكاء الاصطناعي، منها Viavi Solutions (VIAV.US)، Digital Realty Trust (DLR.US)، Argan (AGX.US)، MasTec (MTZ.US)، Corning (GLW.US)، وEQT (EQT.US). أما Comfort Systems USA (FIX.US) فهي مثال نموذجي لسهم اشترته الصناديق المشتركة، بينما قلصت صناديق التحوط من مركزها فيه.

جبهة موحدة خارج الذكاء الاصطناعي: التاريخي في القطاع المالي

بالإضافة إلى مراكز الذكاء الاصطناعي، أظهرت بيانات Goldman Sachs إشارة ذات دلالة تاريخية أعمق: كلا من صناديق التحوط والصناديق المشتركة الآن في حالة زيادة وزن تاريخية للقطاع المالي، وهي المرة الثالثة فقط التي تحدث فيها هذه الظاهرة في سجلات Goldman Sachs.

خلال الربع الثاني، ارتفع صافي وزن صناديق التحوط في القطاع المالي بأكثر من 300 نقطة أساس ليبلغ أعلى مستوياته منذ ما قبل الأزمة المالية العالمية؛ كما وصل وزن صناديق الاستثمار المشتركة في القطاع المالي أيضاً إلى أعلى مستوياته منذ 2012 على الأقل. تشمل الأسهم المالية الكبرى التي زاد الطرفان من حيازتهما فيها: Capital One Financial (COF)، Corpay (CPAY)، Fiserv (FI) وInteractive Brokers Group (IBKR).

كما اختارت Goldman Sachs ستة أسهم "مفضلة للمشاركة" — وهي أسهم شعبية في محافظ كل من صناديق التحوط والصناديق المشتركة: Boeing (BA)، Capital One Financial (COF)، Mastercard (MA)، SpaceX (SPCX)، Thermo Fisher Scientific (TMO) وVisa (V). وحققت هذه الحافظة المتداولة مجتمعة عائداً منذ بداية العام حتى تاريخه بنسبة 29%، متفوقة على عائد مؤشر S&P 500 المتساوي الوزن البالغ 16%.

كما أن المؤسستين تزيدان بشكل ملحوظ وزن قطاع الرعاية الصحية، غير أنهما تختلفان في توزيع قطاع الاستهلاك: صناديق التحوط تزيد وزن الاستهلاك التقديري وتخفض الأساسي، بينما تسلك الصناديق المشتركة الاتجاه المعاكس بدقة.

الخاتمة

يعكس تحليل Goldman Sachs لمراكز الاستثمارات نشوء نظام جديد في السوق: ففي مسار تداول الذكاء الاصطناعي، تسير صناديق التحوط والصناديق المشتركة في "طريق واحدة بسيارات مختلفة" — حيث تقوم الصناديق المشتركة بوضع استراتيجي نشط في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بينما تختار صناديق التحوط جني الأرباح في أسهم التكنولوجيا الكبرى وأشباه الموصلات؛ وتتزايد الفجوة بينهما في تصحيحات الأجهزة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، لكنهما تتفقان بشكل نادر في القطاع المالي.

ومع اقتراب نتائج Nvidia واجتماع جاكسون هول، فإن خريطة مراكز الذكاء الاصطناعي، والبالغ حجمها 9.3 تريليون دولار، تضع الأساس لموجة تقلبات جديدة في السوق خلال المرحلة القادمة. فقد أصبح تقلب تداولات الذكاء الاصطناعي مرتبطاً ارتباطاً شديداً بعوائد صناديق التحوط، بينما تستمر الصناديق المشتركة في تسجيل فجوة وزن كبيرة في قطاع الذكاء الاصطناعي — ما يعني أن أي اتجاه مستقبلي للذكاء الاصطناعي، سواء كان صعوداً أو تصحيحاً عميقاً، سيطلق موجة إعادة توزيع هائلة غير مسبوقة بين المؤسسات الكبرى.