أسهم التكنولوجيا الأمريكية تعود بقوة! موسم التقارير المالية يعيد الثقة في الذكاء الاصطناعي، مؤشر Nasdaq 100 يضيف 3.5 تريليون دولار إلى قيمته السوقية خلال أربعة أيام

أفادت المنصة الإخبارية المالية الذكية أن بعد أن عززت التقارير المالية القوية ثقة المستثمرين في آفاق الذكاء الاصطناعي (AI)، شهدت أسهم التكنولوجيا الأمريكية انعكاسًا دراماتيكيًا أدى إلى زيادة القيمة السوقية لمؤشر ناسداك 100 بمقدار 3.5 تريليون دولار في أربعة أيام تداول فقط. تظهر البيانات أنه خلال الأيام الأربعة الماضية، ارتفع مؤشر التكنولوجيا القياسي بنسبة تراكمية بلغت 9.3%، وهو أكبر ارتفاع منذ أبريل 2025—حين كان السوق يتعافى من الاضطرابات الناجمة عن ما يسمى "يوم التحرير" للرئيس الأمريكي ترامب والرسوم الجمركية المرتبطة به.

أحد أكبر ارتفاعات مؤشر ناسداك 100 في أربعة أيام منذ "يوم التحرير" عام 2025

أداء موسم التقارير المالية للربع الثاني في وول ستريت جاء أفضل بكثير من المتوقع، مما أعاد ثقة المستثمرين بأن الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي لن تستمر فحسب، بل بدأت بالفعل تحقق عوائد لبعض عمالقة الصناعة. وتشير البيانات إلى أن أوامر الأعمال المتراكمة لدى مزودي الحوسبة السحابية الضخمة قد ارتفعت بأكثر من 150% سنويًا، لتصل إلى حوالي 1.7 تريليون دولار، وهو معدل نمو يتجاوز بكثير نمو الإنفاق الرأسمالي لنفس الفترة الذي يبلغ حوالي 80%. أشارت JP Morgan إلى أن هذا الفرق الملحوظ يدل على أن العوائد المحتملة من استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تفوق توقعات السوق، وقد يكون الضغط على تقييمات شركات التكنولوجيا الكبرى يشارف على نهايته.

بالإضافة إلى ذلك، خلال موسم التقارير الحالي، تجاوزت أرباح شركات التكنولوجيا التوقعات بنسبة 90% حتى في ظل ضغط التوقعات العالية، بينما واصل المحللون رفع تقديرات الأرباح. ومع ذلك، وفي الوقت الذي صعدت فيه تقديرات الأرباح، شهدت تقييمات شركات التكنولوجيا تراجعًا ملحوظًا—إذ بلغ مضاعف الربحية الآجل لقطاع تكنولوجيا المعلومات في مؤشر S&P 500 بعد تصحيح يوليو قرابة 20 مرة، وهو أدنى مستوى خلال عام، ويقع عند الشريحة الأولى من نطاق التقييم التاريخي، وأقل من المتوسط لعشر سنوات البالغ حوالي 23 مرة.

وتعليقًا على ذلك، أوضحت JP Morgan أن مضاعف الربحية الآجل لأسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة (باستثناء أشباه الموصلات) أقل حاليًا بأكثر من انحرافين معياريين عن المتوسط التاريخي منذ عام 2018. وإذا تم تصحيح التقييم ليصبح دون المتوسط التاريخي بانحراف معياري واحد، فهذا يعني إمكانية ارتفاع بنحو 30%؛ وإذا عاد إلى المتوسط الطويل الأجل، قد يصل احتمال الصعود إلى نحو 56%.

سرعة ارتفاع توقعات الأرباح خلال العام الماضي كانت ضعف ارتفاع أسعار الأسهم

جاء هذا الارتداد أيضًا كضربة قوية وسريعة لمؤشر ناسداك 100. والأهم من ذلك، أن هذا الارتداد شمل قطاع التكنولوجيا بشكل واسع، حيث ارتفعت أسهم شركات أشباه الموصلات، وشركات البرمجيات، ومزودي الحوسبة السحابية الضخمة ممن يستثمرون رأسمالياً بكثافة. من بين الشركات البارزة، ارتفعت أسهم SanDisk (SNDK.US) بنسبة 41% خلال أربعة أيام تداول، وPalantir (PLTR.US) بنسبة 32%، وMicrosoft (MSFT.US) بنسبة 26%، وكل من Google (GOOGL.US) وNvidia (NVDA.US) بنسبة 11%.

قال ديفيد راينفيل، مدير صندوق Sycomore Sustainable Tech: "انتهت الإستراتيجية التي كان يتبعها البعض ببيع الشركات كثيفة الإنفاق الرأسمالي—أي مزودي الحوسبة السحابية الضخمة—وشراء المستفيدين من الإنفاق الرأسمالي. أعتقد أن ذلك أمر جيد؛ لقد توقفت السوق عن أن تكون مجرد تجارة ثنائية بسيطة."

في الوقت نفسه، أدى التخلص الكبير من الرافعة المالية الشهر الماضي خلال تصحيح قطاع التكنولوجيا إلى قيام صناديق التحوط وأموال التداول السريع الأخرى بإغلاق العديد من المراكز القصيرة. حالياً، عادت هذه الأموال وبدأت في شراء أسهم التكنولوجيا مجددًا. بحسب بيانات قسم Prime Brokerage في Goldman Sachs، كان معدل زيادة صناديق التحوط لحيازات أسهم قطاع تكنولوجيا المعلومات الأسبوع الماضي الأسرع منذ ديسمبر 2022. وأكد فريق Goldman Sachs أن "السبع الكبار" قد تلقوا جميعًا عمليات شراء، لكن مستويات الحيازة لا تزال منخفضة نسبيًا، ما يعني وجود مجال لزيادتها مستقبلاً.

ومع ذلك، فقد أظهرت أحدث التقارير المالية ظاهرة التفاوت الواضح بين عمالقة التكنولوجيا. فالمستثمرون يكافئون الآن الشركات التي تظهر نموًا حقيقيًا في الإيرادات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، ويعاقبون تلك التي تظل عوائد استثماراتها في الذكاء الاصطناعي غير واضحة.

قال استراتيجي Société Générale رولان كارويان: "المتغير الجديد في تداولات الذكاء الاصطناعي هو أن هناك تمايزًا واسعًا ظهر داخل شركات أشباه الموصلات ومزودي الحوسبة السحابية الضخمة. هذا يعني أن مديري المحافظ الذين لا يستطيعون الاستثمار في المؤشر بأكمله بل يختارون الأسهم يدويًا، يواجهون الآن تحديات أكبر في اختيار الأسهم."

حجم هذا التفاوت بارز للغاية. ففي الفترة من إغلاق 29 يوليو إلى إغلاق 4 أغسطس، ارتفع سهم Nebius (NBIS.US) بنسبة 52%، في حين انخفض سهم Apple (AAPL.US) بنسبة 8.5%. وظهرت فجوة ضخمة مقدارها 61 نقطة مئوية بين أفضل وأسوأ الأسهم أداءً ضمن مجموعة أسهم التكنولوجيا المرتبطة بشكل واسع بموضوع الذكاء الاصطناعي.

بالنسبة لاستراتيجي Deutsche Bank باراج تيت وآخرين، وصلت موجة خروج الأموال من أسهم التكنولوجيا العملاقة إلى القاع الأسبوع الماضي. بعدها، شهدت مراكز هذه الأسهم انتعاشًا طفيفًا، مما يعني وجود مجال لمزيد من الصعود في المستقبل.

يرى استراتيجي Deutsche Bank أن مزودي الحوسبة السحابية الضخمة لديهم أفضل نسبة عوائد إلى المخاطر داخل قطاع التكنولوجيا، وحاليًا بدأ أداؤهم النسبي مقابل مؤشر S&P 500 يتحسن بعد فترة ضعف هي الأطول خلال ثلاث سنوات. ويقول الاستراتيجيون: "نعتقد أن اتجاه عودة الأموال إلى قطاع التكنولوجيا لا يزال لديه مجال إضافي للتطوير، ووفقًا لأنماط تاريخية، غالبًا يمكن لأسهم التكنولوجيا أن تحقق أداءً فائقًا بنحو 20 نقطة مئوية". ويشيرون إلى أن: "هذه ستكون خامس موجة دوران قطاعي للتكنولوجيا خلال السنوات الثلاث الماضية، حيث ظل اهتمام السوق يتنقل بين فرص النمو السريع ومخاطر الفقاعة بوتيرة متزايدة."

ترى JP Morgan أنه إذا تحولت السردية المركزية حول الذكاء الاصطناعي في السوق من "هل الإنفاق الرأسمالي مفرط؟" إلى "عوائد الاستثمار تتحقق بالفعل"، فإن الدافع للارتفاع القادم في أسهم التكنولوجيا قد يأتي من التدوير القطاعي الداخلي وليس فقط من استمرار ارتفاع أسهم أشباه الموصلات.

من الناحية التقنية، قفز مؤشر كبار شركات التكنولوجيا الأمريكية (MAGS) من أدنى مستوياته الأخيرة بنحو 10%، متجاوزًا متوسط 200 يوم من جديد، واقترب من خط الاتجاه التصاعدي الطويل منذ أبريل العام الماضي. ترى JP Morgan أن متوسط 200 يوم بدأ الآن بالاستواء، وهو ما يشير إلى أن السوق تمر بمرحلة تماسك طويلة نسبياً. والتجارب التاريخية تظهر أنه كلما طالت مدة التماسك الأفقي، يكون الزخم بعد اختيار الاتجاه أقوى غالباً.