اليَن يواجه الاختبار النهائي بعد التدخل المشترك بين اليابان والولايات المتحدة: هل سيتمكن من اختراق خط "الحياة أو الموت" عند 155؟ بنك أوف أمريكا يحذر أنه إذا فشل الأمر فلن يكون لدى السلطات أي أوراق للعبها

لاحظت تطبيق الأخبار المالية Zhihui أن التدخل المشترك التاريخي بين اليابان والولايات المتحدة قد حول تركيز السوق إلى ما إذا كان الين يمكن أن يكسر حاجز 1 دولار مقابل 155 ين، ويعتقد الاستراتيجيون أن هذا المستوى هو اختبار رئيسي لقياس ما إذا كان زخم انتعاش الين سيستمر أم لا.

تتجاوز أهمية هذا الحاجز مجرد المؤشرات الفنية المعتادة. ففي تدخلي اليابان في شهري إبريل ومايو من هذا العام تم دفع الدولار مقابل الين مؤقتاً نحو 155، لكن بعد ذلك ارتفع سعر الصرف مرة أخرى، مما عزز وجهة نظر السوق بأن الإجراءات الرسمية كانت مجرد شراء للوقت. الآن يقيم المستثمرون ما إذا كان اختراق هذا الحاجز بشكل حاسم يعني تحولًا بنيوياً.

مع تعاون حكومتي اليابان والولايات المتحدة لدعم الين—وهو تعاون نادر الحدوث منذ عقود—ارتفعت مخاطر رهانات السوق. هذا هو أول تدخل مشترك لسلطات البلدين لشراء الين منذ عام 1998، مما دفع الين للارتفاع بنسبة 5٪ من أدنى مستوى له منذ أربعين عامًا، وهو 1 دولار مقابل 164 ين تقريبًا، وقد أرسل كلا الحكومتين إشارات بأنهما مستعدان لتدخل مشترك إضافي إذا دعت الحاجة.

قال Shusuke Yamada، كبير استراتيجيي العملات اليابانية وأسعار الفائدة في BofA Securities، في مقابلة: "هذه المرة لدى السلطات إصرار حقيقي على اختراق مستوى 155 الحرج. إذا لم يتمكنوا من اختراق هذا الحاجز هذه المرة، أعتقد أن السوق سيرى أن السلطات قد استنفدت أدواتها السياسية."

وأشار Yamada إلى أن الاستمرار دون مستوى 155 قد يؤدي إلى تحولات ديناميكية في السوق. ومع استنفاد طلب المشترين الحاليين، قد يتراجع الطلب على الدولار؛ وبمجرد أن يخترق الدولار مقابل الين نطاق التداول الأخير، سيعزز المصدرون اليابانيون والمستثمرون الآخرون من عمليات بيع الدولار. وكتب في تقرير: "في مثل هذه الحالة، قد تنتقل ديناميات سوق الدولار مقابل الين من 'الشراء عند الانخفاض' إلى 'البيع عند الارتفاع'."

وقد يضخم هيكل المراكز في السوق هذا التحول. وفقًا لبيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، فقد ارتفعت مراكز البيع الصافية في الين التي يحتفظ بها مديرو الأصول وصناديق الرفع المالي إلى أعلى مستوى لها منذ بداية عام 2024.

حالياً، كسر الدولار مقابل الين دون متوسطه المتحرك لمئتي يوم والبالغ حوالي 158 لأول مرة منذ أكتوبر الماضي.

قال استراتيجي Wells Fargo، شيدو نارايانان: "اختراق 155 يزيد من مخاطر تسريع الضغط على المراكز القصيرة، حتى لو أدى ذلك فقط إلى تصفية جزئية لتلك المراكز، فهذا كافٍ لإحداث طلب قوي على الين. ومع تقليل الحسابات ذات الرافعة المالية لمخاطرها وتصحيح اختلال المراكز، يفتح هذا المجال لتصحيح أعمق للدولار مقابل الين، وربما الانخفاض إلى 152."

مع ذلك، لا يزال كثيرون في وول ستريت متشككين في قدرة الين على الحفاظ على اتجاهه الصعودي، إذ يعتقدون أنه إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة، فإن ميزة العائد للدولار ستزداد قوة.

ويتوقع استراتيجيون من Citigroup، من بينهم دانيال توبان، أن قوة الين الأخيرة ستكون مؤقتة، ويعتقدون أنه إذا توقفت التدخلات الرسمية، فقد يعيد المستثمرون استخدامه كعملة تمويلية. ويتوقعون أن يبقى الدولار مقابل الين في الغالب ضمن نطاق 156 إلى 161.

وقد أظهرت تدفقات الأموال في السوق بالفعل علامات على تراجع الدافعية الأولية للين. أشار Jerry Minier، رئيس تداول العملات العشر G10 خطيًا عالميًا ورئيس العملات الأجنبية في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا لدى Citigroup، إلى أن هناك زيادة في الأموال التي اشترت الدولار مقابل الين في الأيام الأخيرة، مضيفًا أن حسابات الرفع المالي التي راهنت سابقًا على التدخل الرسمي تقوم حاليًا بجني الأرباح وتغلق رهانات تكتيكية عند المستويات الحالية.

وترى Jan Foley، رئيسة استراتيجيات العملات الأجنبية في Rabobank، أن المرحلة المقبلة من تعافي الين تعتمد على ما إذا كان بإمكان السياسات اليابانية الأوسع أن تقنع المستثمرين بحدوث تغيير حقيقي.

وقالت: "حتى الآن، المخاوف بشأن المزيد من التدخل وإضعاف الدولار قد تكون كافية لمنع الدولار مقابل الين من الارتفاع بشكل حاد. لكن لاستعادة الين لمكانته بشكل كبير، ربما يحتاج السوق لمزيد من الثقة في قدرة بنك اليابان (BOJ) على تسريع وتيرة رفع الفائدة، ورؤية مزيد من الضمانات حول الانضباط المالي."