ارتفاع أسعار الذهب استجابة مبكرة لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر: التأثير السلبي قصير المدى لا يغير المنطق طويل المدى

شبكة هويتونغ 7 سبتمبر—— على الرغم من أن احتمالية رفع الفائدة كبيرة حالياً، إلا أن المنطق طويل الأمد للذهب يصعب دحضه على المدى القصير.

تأثرت أسعار الذهب الدولية بانخفاض في أوائل سبتمبر بسبب بيانات التوظيف الأمريكية غير الزراعية الأقوى من المتوقع، مما أعاد إشعال توقعات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، وتراجعت الأسعار إلى قرب مستوى 4400 دولار للأونصة.

على الرغم من أن التصريحات المتشددة لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي والبيانات الاقتصادية القوية تشكل ضغطاً قصير الأجل على الذهب، الذي لا يحقق عوائد، ورغم أن احتمالية رفع الفائدة حالياً لا تزال أقل من 60%، إلا أن رد فعل السوق يتجه أساساً إلى تحقق رفع الفائدة. لكن حتى لو تم رفع الفائدة مرة واحدة، ليس من المؤكد أن هذا سيغير من منطق ارتفاع أسعار الذهب.

في ظل دخول الاحتياطي الفيدرالي في فترة "الصمت" وقبيل نشر بيانات CPI/PPI الحاسمة، يمر سوق الذهب حالياً بمنعطف حساس يشهد صراعاً حاداً بين الدببة والثيران.

الوظائف غير الزراعية تفوق التوقعات، واحتمالية رفع الفائدة في سبتمبر تقترب من 60%

ارتفع عدد الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة في أغسطس بمقدار 162 ألف وظيفة، متجاوزاً بكثير توقعات السوق البالغة 53 ألف وظيفة؛ وظل معدل البطالة عند 4.1%، بينما ارتفعت الأجور سنوياً بنسبة 3.1%.

دفع قوة بيانات سوق العمل بشكل مباشر أداة "مراقبة الاحتياطي الفيدرالي" على منصة CME لرفع احتمال رفع الفائدة في سبتمبر من 50% إلى نحو 60%.

أطلق رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وولش (Kevin Warsh) إشارات متشددة في مؤتمر جاكسون هول السنوي، مصرحاً بأن التضخم أعلى من الهدف السياسي البالغ 2%، وأكد عدة مسؤولين إصرارهم على خفض التضخم.

رغم أن البيت الأبيض (بما في ذلك الرئيس ترامب) دعا بقوة لخفض الفائدة بل وهدد بالرسوم الجمركية، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي أوضح أنه إذا ارتفع التضخم فلن يتردد في رفع الفائدة وسيحافظ على استقلالية السياسة.


(مراقبة العقود الآجلة لمعدلات الفائدة من FedWatch، المصدر: CME)

احتمالية وتكلفة التسوية السياسية

من الجدير بالذكر أن هناك وجهة نظر في السوق تشير إلى وجود ظاهرة "رقصة بوتوماك الثنائية" في الساحة السياسية بواشنطن، حيث غالباً ما تتباين التصريحات الرسمية للمسؤولين عن أفعالهم الفعلية.

مع اقتراب انتخابات التجديد النصفي للكونغرس الأمريكي في 3 نوفمبر، ولتجنب إرباك المشهد السياسي من خلال السياسات النقدية، قد تتقلص احتمالية رفع الفائدة في اجتماعي 16 سبتمبر و28 أكتوبر.

سبق وأن أشرنا أن البيانات الاقتصادية الحالية ليست كافية بعد، وربما نحتاج إلى المزيد من العينات لمعرفة ما إذا كان التضخم قد وصل إلى مستوى يتطلب رفع الفائدة. فالرئيس الراحل غرينسبان كان قد أرجأ رفع الفائدة ورغم ذلك عاد التضخم في النهاية إلى الانخفاض، وهي حالة قامت الاحتياطي الفيدرالي بتقليدها في السابق.

وبالطبع، من الأفضل أن ينخفض مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي يوم الجمعة، وهذا سيسهل تفسير التصريحات المتشددة في جاكسون هول بشكل أكثر ليونة تحت هذا المنطق.

لكن لهذا الأمر عيوب كثيرة أيضاً، فإذا تشكل في السوق اعتقاد بأن "قرارات الاحتياطي الفيدرالي تتأثر بالعوامل السياسية"، فإن رؤوس الأموال المؤسسية ستسرع في تنفيذ صفقات التحوط ضد تدهور قيمة العملة، وربما تحدث موجة بيع جديدة لسندات الخزانة الأمريكية، ورغم أن الذهب والمعادن الثمينة الأخرى لديها القدرة على التحوط من عجز الموازنة الأمريكية الضخم ومخاطر السياسات النقدية والمالية، إلا أنها تتأثر أيضاً بعوائد السندات الأمريكية، وهذا ليس ما تريده الولايات المتحدة، وبالتالي تظل احتمالية رفع الفائدة مرتفعة.

ومع ذلك، تجاوز حجم الدين الفيدرالي الأمريكي حالياً 40 تريليون دولار، مما يزيد من مخاوف السوق بشأن ضعف ثقة الدولار، وهذا يصب في صالح الذهب بشكل عام.

تحليل السوق: تراجع سعر الذهب يعكس جني الأرباح

من خلال مراقبة السوق، تراجع سعر الذهب بعد تصريحات وولش المتشددة يرجع بدرجة كبيرة إلى جني الأرباح من قبل المتداولين بعد الارتفاع الكبير في أغسطس.

سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب (ETF) في أغسطس ارتفاعاً بنسبة تقارب 15%، وأغلقت الشهر على زيادة بنسبة 11%. وهذا التراجع قصير الأمد لا يعني دخول الذهب في مسار هبوطي طويل، حيث يستمر إقبال المؤسسات المحلية والدولية على تخصيص الذهب والمعادن الثمينة، كما تواصل العديد من البنوك المركزية بقيادة الصين شراء الذهب لتنويع حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية والتحوط ضد مخاطر العجز العالي في الولايات المتحدة، مما يعزز دعم الأسعار.

في نفس الوقت، زاد التوتر في مضيق هرمز وارتفاع أسعار النفط من مخاوف التضخم من جانب العرض، بالإضافة إلى استمرار الطلب الفعلي للبنوك المركزية على احتياطات الذهب، ما أبقى أسعار الذهب أعلى بكثير من القيعان السابقة حتى بعد الانخفاض الحاد، وأظهر مقاومة واضحة للهبوط.

ملخص آراء المؤسسات الرئيسية

استناداً إلى تحليلات أحدث المؤسسات البحثية الرائدة في السلع الأساسية، فإن تراجع الذهب الحالي يُعد تصحيحاً مؤقتاً في المشاعر وليس انعكاساً للاتجاه، مع وجود خلاف واضح على المدى القصير والمتوسط واتفاق موحد على المدى الطويل.

أشار المحلل لدى PL Capital أشيش راجوديا إلى أن البيانات القوية للوظائف غير الزراعية عززت توقعات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما ضغط مباشرة على أسعار المعادن الثمينة، لكن قوة الطلب والصلابة في الطلب الفعلي والمؤسسي مستمرة، ولم تتغير الاتجاهات الصاعدة للذهب بشكل عام، وأن هذا التراجع مجرد استراحة مؤقتة ضمن موجة الارتفاع.

أضاف مدير الأبحاث في Brickwork Ratings راجيف شاران أن أسعار الذهب ستظل تحت الضغط خلال الأسبوعين المقبلين، وأن اجتماع الفيدرالي في 16 سبتمبر سيكون نقطة محورية؛ سواء تم رفع الفائدة أو تمسك بموقفه المتشدد، فإن عوائد السندات الأمريكية ستبقى مرتفعة، مما يقلل من جاذبية الذهب الذي لا يحقق عوائد.

بالإضافة إلى ذلك، أبدى مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي حذراً في تصريحاتهم، وستحدد بيانات التضخم الاتجاه النهائي للسياسة، ومع استمرار الضغوط السياسية لخفض الفائدة، فإن احتمال تبني سياسة نقدية شديدة التقييد محدود، ما يترك مجالاً لاستقرار الذهب وارتداده لاحقاً.

الخلاصة والتحليل الفني:

تواصل بنوك الاستثمار الكبرى توقعاتها المتفائلة على المدى المتوسط والطويل، مع استمرار البنوك المركزية العالمية في شراء الذهب، وضعف ثقة الدولار، وأزمة الديون العالمية، حيث لا يغير التراجع قصير الأمد من الاتجاه الصاعد للذهب على المدى البعيد، على الرغم من وجود مخاطر رفع الفائدة على المدى القصير. وحتى في حال تم رفع الفائدة، فقد يكون ذلك اليوم نقطة شراء مناسبة للذهب، لأن أزمة الدين الأمريكي مشكلة طويلة الأمد ولا يمكن حلها بسرعة.

إذا اعتقد السوق بشكل واسع أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي تتعرض لتدخل سياسي، فإن رؤوس الأموال ستتدفق بشكل كبير إلى الذهب وغيره من الأصول التي يُنظر إليها كملاذ آمن ضد التدخل السياسي، مما قد يدفع أسعار الذهب إلى موجة صعود سريعة.

من الناحية الفنية: تلقى سعر الذهب دعماً بالقرب من الحد السفلي من نطاق التداول، مع مراقبة منطقة 4430 كعتبة فنية هامة؛ إذا تم تجاوز هذه المقاومة، فقد يشير إلى تحول في اتجاه الذهب.


(الرسم البياني اليومي للذهب الفوري، المصدر: إي هويتونغ)

الساعة الآن 21:27 بتوقيت شرق آسيا، ويبلغ سعر الذهب الفوري حالياً 4404 دولاراً للأونصة.