لماذا ينخفض الدولار؟ كيف نتوقع تدخل التداول على الين؟

رسم توضيحي

DXY (رسم بياني بالساعة حتى 260802)

تم كسر الدعم المزدوج، وبعد عدة شموع ظلية يوم 27، تم كسر الخط الأحمر واتسع نطاق التقلبات.

...

في الواقع، إذا كنت تتابع،

فنحن الجهة الوحيدة التي قدمت إنذاراً واضحاً لتدخل الين الياباني:

رسم توضيحي: "Ari’s Weekly Wrap 2607227"

بعد التحذير الأسبوعي، حدث الضغط على مراكز البيع في USDJPY كما كان متوقعاً، وتكرر هذا الانهيار كما هو متوقع أيضاً، وتزامن تقريباً مع 

رسم توضيحي: USDJPY مع SOXS (رسم بياني لدقيقة واحدة)

بلغ حجم التدخل المكشوف في هذه الجولة حوالي 8.45 تريليون ين ياباني، أي ما يعادل حوالي 52.8 مليار دولار أمريكي؛ كما قام الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بإجراء فحص سعري على USDJPY و EURJPY. فحص الأسعار هو طلب لأسعار قابلة للتداول أو إرشادية، وقوة الإشارة فيه بين التدخل الشفهي والتنفيذ الفعلي، وإذا لم تتبعه إجراءات لاحقة فإن التأثير يكون مؤقتاً غالباً.

بيع الاحتياطيات الأجنبية لم يؤثر بشكل مباشر كما يُتوقع على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً؛ فإدارة الاحتياطيات تميل أكثر للأصول قصيرة ومتوسطة الأجل ذات السيولة العالية، والتدخل يغير في البداية أسعار الصرف والسيولة بالدولار، دون أن يلقي بسندات طويلة الأجل دفعة واحدة للسوق.

يبقي بنك اليابان المركزي على سعر الفائدة عند 1%، ومن المتوقع رفع الفائدة القادم في أكتوبر، ثم أبريل 2027، مع نهاية مسار الفائدة عند حوالي 1.5%.

هذا المسار البطيء يصعب عليه وحده تعويض فارق الفائدة بين أمريكا واليابان وطلب المستثمرين اليابانيين المستمر على الأصول الخارجية؛ كما أن العلاقة التاريخية بين قوة الين مؤخراً وحالات "الخروج من المخاطر" العالمية باتت تضعف، ففي أوقات تصاعد التوتر العالمي لم يعد المال يتجه بشكل ثابت نحو شراء الين. لذا أصبح من غير الممكن اعتبار مراكز الشراء على الين بعد التدخل كبديل مباشر لمراكز البيع على الأسهم.

رسم توضيحي

رسم توضيحي: مقارنة حركة USDJPY بين 30 أبريل–5 مايو 2026 و30–31 يوليو

سلسلة السياسات الخاصة بالين أطول من مجرد تدخل مرة واحدة، فالتدخل المنسق الأمريكي-الياباني عادة ما يحدث في فترات أزمات كبيرة مثل الأزمة المالية اليابانية في 1998 أو زلزال شرق اليابان 2011، والوضع الحالي بعيد عن ذلك المستوى؛ وقد زاد اختبار الأسعار من قوة الإشارة لكنه لم يصل إلى مستوى إجراء منسق.

مع ازدياد وضوح حدود حجم التدخل في سوق العملات، بدأت اليابان تناقش عبر صندوق استثمار معاشات التقاعد الحكومي (GPIF) زيادة تخصيص الأصول المحلية، وتأمل تقليل شراء المعاشات للأصول الأجنبية وبالتالي تخفيف الضغط على الين؛ لكن الهدف الرئيسي للمعاشات هو تحقيق عائد طويل الأجل وإدارة المخاطر، مما يجعل من الصعب تغيير التخصيص الاستراتيجي فقط لأهداف سعر الصرف القصيرة.

إذا ثبت عدم فعالية التدخل وGPIF في تحسين الأمور بشكل هامشي، قد تضطر الحكومة إلى تقبل رفع سعر فائدة بنك اليابان بوتيرة أسرع؛ وهذا لم يحدث حتى الآن.

في المستقبل، يجب أن يجتمع تقلص فارق الفائدة وتدفق رأس المال رأساً على عقب مع استمرار التنسيق، ليحدث تغيير حقيقي في اتجاه الين على المدى الطويل.

إذا لم تكن هناك إجراءات سياسية إضافية،

حالياً الـ USDJPY في مرحلة 

...

رسم توضيحي

الأحمر: مواقع قصيرة بالإجماع، الأخضر: مواقع طويلة بالإجماع، الرمادي: غير متسق؛ والنقطة ذات الحافة الذهبية تعني أنها تتحرك نحو أعلى اليمين (حتى 260802)

...