بعد انهيار سوق الأسهم الكوري، فقد المستثمرون الأفراد "الثقة": تذكروا هذين المبدأين "الأول: لا تشتروا الأسهم الكورية، الثاني: اتبعوا القاعدة الأولى"

كان المستثمرون الأفراد في كوريا الجنوبية معروفين بجرأتهم في المخاطرة، لكن الانهيار التاريخي لمؤشر KOSPI في يوليو زعزع ثقة هذه الفئة بشكل كامل. من شوارع سيول إلى وسائل التواصل الاجتماعي، انتشرت مشاعر الغضب والندم، وتعهّد بعض المستثمرين بعدم لمس الأسهم الكورية مجدداً، حيث يعيد هذا الانهيار تشكيل النفسية الاستثمارية للمستثمرين الأفراد في كوريا الجنوبية بشكل عميق.

شهد مؤشر KOSPI في يوليو هبوطاً شهرياً بنسبة 22%، وهو أكبر تراجع شهري منذ الأزمة المالية العالمية، وتم تفعيل آلية وقف التداول أربع مرات خلال الشهر، مسجلاً رقماً قياسياً. رغم انتعاش قوي بنسبة 18% في نهاية الشهر، إلا أن المستثمرين الأفراد واصلوا البيع الصافي القياسي لأسهم KOSPI في يوم الارتداد، ما يوحي بأن الثقة لم تعد بعد.

ووفقاً لما ذكرته وكالة بلومبرغ في 4 أغسطس، صرحت المقيمة في سيول Kim Han-kyung بأنها حفرت في ذاكرتها مبدأين:

"الأول: لا تستثمر في سوق الأسهم الكورية؛ الثاني: اتبع المبدأ الأول."

ويُنسب سبب الانهيار إلى بعض إجراءات الحكومة، مثل إطلاق منتجات ETF الرافعة المالية للأسهم الفردية. فقد اشترى المستثمرون الأفراد ما مجموعه حوالي 78 تريليون وون كوري (ما يعادل 54.2 مليار دولار أمريكي) من أسهم KOSPI بين مايو ويونيو، ليواجهوا تقلبات شديدة وخسائر فادحة خلال يوليو. وحذر محللو السوق من أن عملية التخلص من الرافعة المالية قد لا تنتهي في المدى القصير، ومن المتوقع استمرار تقلبات أسهم التكنولوجيا وأشباه الموصلات لأشهر قادمة.

اندفاع جنوني ودخول في مأزق

منذ مايو هذا العام، سادت موجة من التفاؤل سوق الأسهم الكورية. فقد دفع الرئيس الكوري لي جاي-ميونغ لإصلاح السوق، وأدى إدراج منتجات ETF الرافعة المالية للأسهم الفردية رسمياً في نهاية مايو إلى توفير أدوات للمستثمرين الأفراد لتعظيم الأرباح، وانتشر شعور FOMO (الخوف من فوات الربح) بسرعة.

انعكس ذلك بإقبال ضخم من المستثمرين الأفراد على السوق، حيث ركزوا رهاناتهم على شركات رائدة في موضوع الذكاء الاصطناعي مثل سامسونج إلكترونيكس وSK hynix. وتمثل هاتان الشركتان، وهما من كبار صانعي رقائق الذاكرة عالمياً، أكثر من 50% من وزن مؤشر KOSPI، وهما المستفيدتان الرئيسيتان في كوريا من موجة الذكاء الاصطناعي العالمية.

إلا أن التحول الحاد في يوليو فاجأ المستثمرين الجدد في السوق. وذكرت التقارير أن Kim Han-kyung اشترت أسهماً كورية لأول مرة في مطلع مايو، وذكرت:

"كان ذلك في زمن هوس KOSPI، وجدت نفسي مندفعة مع تلك الموجة، والآن أشعر بالرعب فعلاً."

أما Lee Jung-min البالغ من العمر 40 سنة، فقد رهن شقته ليحصل على قرض بقيمة 50 مليون وون ودخل السوق أيضاً ليجد نفسه في خسائر كبيرة. "لقد صبت الحكومة الزيت على النار بتلك منتجات ETF الرافعة. لقد حولوا سوق الأسهم إلى كازينو، وأعتقد أن هذا خطأ."

وبالرجوع إلى بيانات السوق، فإن شدة الهبوط هذه المرة لا يُستهان بها.

فقد انخفضت أسهم سامسونج إلكترونيكس بنسبة 21% خلال يوليو وحده، في حين بلغت خسائر SK hynix نحو 35%. ومع ذلك، لا تزال أسهم سامسونج قد ارتفعت أكثر من أربعة أضعاف منذ مطلع 2025 وحتى الآن، في حين ارتفعت SK hynix نحو عشرة أضعاف. وحتى بعد هذا التصحيح، ظل أداء مؤشر KOSPI خلال العام في صدارة الأسواق العالمية الرئيسية.

وصرح المستثمر Kim Dong Woo البالغ من العمر 33 سنة وذو خبرة تزيد عن سبع سنوات في التداول:

"هذا المستوى من التقلب الشديد يعني أن السوق لا يعمل بشكل طبيعي بعد."

ETF الرافعة تحت المجهر

في الأصل، طُرحت منتجات ETF الرافعة المالية للأسهم الفردية من قبل الجهات التنظيمية الكورية لتوسيع قنوات الاستثمار أمام الأفراد ومنع خروج رؤوس الأموال إلى منتجات مماثلة خارجية. إلا أنها خلال الانهيار، أصبحت هدفاً للانتقادات الواسعة باعتبارها تزيد من تقلبات السوق.

ووفقاً للتقارير، وصفت المحللة العالمية في مجموعة eToro بلندن Lale Akoner ما حدث بأنه "حالة دراسية نموذجية لتقاطع التداول المزدحم مع الرافعة المالية".

وأشارت إلى أن عملية خفض الرافعة المالية من غير المرجح أن تنتهي خلال أيام قليلة، ومن المتوقع أن تظل أسهم التكنولوجيا وأشباه الموصلات شديدة التقلب خلال الأشهر المقبلة، لكنها شددت في الوقت ذاته أن "هذا لا ينبغي تفسيره على أنه انهيار كامل لمنطق الاستثمار في الذكاء الاصطناعي".

وفي مواجهة التقلبات، اتخذت السلطات الكورية تدابير عدة: حيث أوقفت في منتصف يوليو إدراج منتجات ETF الرافعة المالية الجديدة على الأسهم الفردية، ووعدت الأسبوع الماضي بإطلاق مزيد من الإجراءات لاستقرار السوق والحد من وصول الأفراد لهذه المنتجات. إلا أن العديد من المستثمرين الأفراد والمشاركين في السوق يرون أن هذه الإجراءات جاءت متأخرة جداً.

وقد صرح فرانسيس تان، الرئيس الاستراتيجي في الهند لدى شركة سويس ويلث مانجمنت في سنغافورة، بأن الوضع الحالي يمثل "تحدياً كبيراً" للحكومة الكورية.

وعلى وسائل التواصل الاجتماعي، يبدو استياء المستثمرين الأفراد جلياً، وتتركز الانتقادات غالباً تجاه الحكومة. وقد علّق Jung Eui-jung، رئيس اتحاد المساهمين الكوريين الذي يضم 64 ألف عضواً، قائلاً:

"المستثمرون الأفراد غاضبون جداً من الحكومة، وقد بلغ الغضب والنقد إلى ذروته."

ويشير محللون إلى أن أساسيات موجة الذكاء الاصطناعي التي دفعت سوق الأسهم الكورية للارتفاع لم تتغير، لكن بالنسبة لكثير من المستثمرين الأفراد، كان يوليو درساً قاسياً كشف بشكل عميق أنّ القوى التي توفر أرباحاً استثنائية يمكنها أيضاً أن تبتلعها بسرعة. ربما يستعيد السوق خسائره خلال أشهر، لكن إعادة بناء ثقة المستثمرين الأفراد ستتطلب وقتاً أطول بكثير.