تركز كل الأنظار على واشنغتون، هل ستشهد "أسبوع البنوك المركزية الكبرى" في الأسبوع المقبل موجة رفع أسعار الفائدة من مجموعة السبع؟

تقف السياسات النقدية العالمية عند نقطة تحول جديدة. مع استمرار تصاعد ضغوط التضخم، وتفاقم الأوضاع في الشرق الأوسط، وعودة أسعار النفط لتتجاوز 100 دولار للبرميل، تستعد البنوك المركزية الرئيسية في G7 لاتخاذ قرارات بشأن أسعار الفائدة في نفس الأسبوع، ما قد يعيد تشكيل مشهد السياسات النقدية العالمية.

سيكون الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أول من يتخذ القرار يوم الأربعاء. وبدعم من بيانات التضخم الأساسي المفاجئة يوم الجمعة الماضي، ارتفعت رهانات السوق بسرعة على قيام رئيس الفيدرالي ووخش بقيادة رفع أسعار الفائدة—وهذه الخطوة قد تتعارض مباشرة مع رغبات الرئيس ترامب. وصرحت خبراء الاقتصاد في بلومبرغ Anna Wong وAndrew Sacher وEliza Winger بوضوح:

"إشارات السوق لا لبس فيها: المستثمرون يرغبون ويتوقعون أن ترفع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أسعار الفائدة. إذا لم تقم بذلك، فسوف يفقد ووخش مصداقيته في أعين المشاركين في السوق."

في اليومين التاليين، ستصدر كل من البنك المركزي البريطاني وبنك اليابان قراراتهما. من المتوقع على نطاق واسع أن يقوم بنك اليابان برفع أسعار الفائدة يوم الجمعة، لترتفع أسعار الفائدة السياسة إلى 1.25%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1995. كان البنك المركزي الأوروبي قد بدأ بالفعل التشديد يوم الخميس الماضي، وهذه هي الزيادة الثانية منذ اندلاع الصراع الإيراني. تتضح تدريجياً أمام المستثمرين صورة لميل سياسة البنوك المركزية في G7 نحو التشدد بشكل متزامن.

تكتسب قرار الفيدرالي الأمريكي هذه المرة اهتماماً كبيراً، والسبب المباشر هو بيانات التضخم الأساسي الأعلى من المتوقع يوم الجمعة الماضية. كان ووخش قد صرّح الشهر الماضي أنه إذا لم يستطع الاحتياطي الفيدرالي "أن يطمئن بالسرعة الكافية إلى أن التضخم الأساسي يتجه نحو الهدف"، فسيكون "هناك عمل يجب القيام به". وتُظهر البيانات الأخيرة أن هذا الاطمئنان لم يتحقق بعد. يعتبر المستثمرون والاقتصاديون حالياً أن رفع أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي الأمريكي هو نتيجة شبه مؤكدة، وسيكون ذلك أول رفع قياسي منذ ثلاث سنوات.

وقد بدأ الدعم لرفع أسعار الفائدة بالتراكم داخل الفيدرالي منذ فترة. ففي اجتماع السياسة النقدية في يوليو من هذا العام، اعترض ثلاثة من المسؤولين على ترك أسعار الفائدة دون تغيير وأبدوا ميلاً لرفعها. يوم الأربعاء، سيصدر الاحتياطي الفيدرالي أيضاً أحدث توقعاته حول النمو الاقتصادي والتضخم ومسار أسعار الفائدة، مما يوفر المزيد من المؤشرات المستقبلية للسوق.

في الوقت نفسه، سيكون جدول بيانات الاقتصاد الأمريكي هذا الأسبوع مزدحماً، بما في ذلك بيانات مبيعات التجزئة المتوقع أن تنتعش في أغسطس، بالإضافة إلى بيانات بدء بناء المنازل الجديدة والإنتاج الصناعي.

سيكون بنك اليابان هذا الأسبوع نقطة تركيز أخرى. تقدم مجموعة من البيانات الداعمة أساساً قوياً لهذا الرفع، بما في ذلك أكبر زيادة في الأجور منذ ثلاثين عاماً تقريباً. وإذا جرى رفع الفائدة يوم الجمعة كما هو متوقع، فستكون هذه الزيادة الثانية خلال هذا العام، وسترتفع أسعار الفائدة إلى 1.25%.

في نفس اليوم، ستصدر الحكومة اليابانية بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس، ومن المتوقع أن تبلغ الزيادة السنوية في التضخم 2%. ويعتقد المحللون أن تنفيذ رفع الفائدة قد يوفر أيضاً دعماً إضافياً للين الياباني، الذي بدأ مؤخراً في التعافي.

حالياً لا يتوقع أن يرفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة في قراره يوم الخميس، لكن نتيجة الاجتماع ستبقى محط اهتمام كبير. ففي اجتماع نهاية يوليو، دعم ثلاثة من المسؤولين بشكل صريح رفع أسعار الفائدة؛ في الوقت نفسه، تواصل ضغوط التضخم التراكم في بريطانيا—حيث من المتوقع أن يرتفع معدل التضخم الكلي في أغسطس إلى 3.1%، في أعلى مستوى له منذ خمسة أشهر. وهذا يجعل من غير المستبعد أن يبدأ البنك في الرفع في أقرب فرصة في نوفمبر.

وتشير التقديرات إلى أن بيانات التوظيف التي ستصدر الثلاثاء ستظهر استقراراً نسبياً في وتيرة زيادة الأجور. وإلى جانب قرار الفائدة نفسه، سيركز السوق أيضاً على إعلان بنك إنجلترا السنوي حول وتيرة تقليص حيازته من السندات.

كان البنك المركزي الأوروبي قد أتم يوم الخميس الماضي قطعة أساسية في حلقة رفع أسعار الفائدة الحالية. هذه هي الزيادة الثانية منذ اندلاع الصراع الإيراني. وسيتواجد كبير الاقتصاديين في البنك الأوروبي Philip Lane هذا الأسبوع في مؤتمر بحثي يستمر يومين، في حين يجتمع الرئيسة لاغارد وزملاؤها في دبلن مع وزراء المالية في الاتحاد الأوروبي في اجتماع غير رسمي.

أما في كندا، فقد أبقى البنك المركزي على أسعار الفائدة دون تغيير في وقت سابق من هذا الشهر، لكنه شدد في بيانه على مخاطر التضخم. من المتوقع أن تكشف محاضر اجتماع الأربعاء المزيد من ميول السياسة النقدية للبنك. وفي ظل تفاقم الحرب التجارية مع الولايات المتحدة، ستصدر بيانات التضخم لشهر أغسطس في كندا يوم الاثنين، ما يوفر مؤشراً جديداً لتوقع مسار الاقتصاد.

فيما يخص البيانات الصينية، صدرت يوم 15 سبتمبر بيانات الاقتصاد لشهر أغسطس المتعلقة بالإنتاج الصناعي للمشاريع الكبرى ومبيعات التجزئة والاستثمار العقاري الوطني وأسعار العقارات في 70 مدينة. ويتوقع قسم الاقتصاد الكلي في CIIC أن يتعافى نمو مبيعات التجزئة، في حين قد ينمو الإنتاج الصناعي بنسبة 4.6% على أساس سنوي.

ستصدر بيانات التضخم لشهر أغسطس في الهند يوم الاثنين، حيث يراقب السوق ما إذا كانت ضغوط الأسعار قد توسعت، لتحديد توقيت رفع الفائدة من قبل البنك الاحتياطي الهندي.

أما في أمريكا اللاتينية، فمن المتوقع أن يعلن البنك المركزي البرازيلي يوم الأربعاء عن خفض الفائدة الأساسية للمرة الخامسة على التوالي بواقع 25 نقطة أساس، ليصل معدل Selic إلى 13.75%. ومع ذلك، فإن التضخم الأعلى من الهدف وتوقعات التضخم المتعنّتة سيظلان عائقاً أمام تقديم التزامات بسياسات أكثر تيسيراً مستقبلاً.