歐洲市場「陷入恐慌」：美債風暴蔓延，歐債遭遇「黑色星期四」
週四，美國10年期國債收益率盤中一度升至5.34%，創24年來新高，債市壓力迅速傳導至歐洲。法國10年期國債收益率一度升至4.96%，創2002年以來新高，法德利差擴大至1.4個百分點，英國30年期國債收益率首次突破6%。能源價格上漲推高通脹預期，財政風險與對沖基金去槓桿進一步放大拋售。
全球債市拋售正在從美債向歐洲擴散，歐洲國債收益率急升、利差快速走闊，市場對新一輪債務風險的擔憂明顯升溫。
週四歐洲債市遭遇劇烈拋售，法國10年期國債收益率一度升至4.96%，創2002年以來新高，法德利差擴大至1.4個百分點，義大利、希臘國債收益率也同步上行；英國30年期國債收益率則首次突破6%。同時，美國10年期國債收益率盤中一度升至5.34%，創近24年來最高，隨後回落至5.24%。
Columbia Threadneedle投資組合經理Ed Al-Hussainy警告稱，市場「隱約散發出一場危機正在醞釀的氣息」。
此輪拋售主要受到通脹與利率預期重新升溫的推動。中東衝突推高能源價格，布倫特原油週四上漲4.4%至每桶102.31美元；同時，美國經濟數據持續強勁，加劇市場對利率長期維持高位的擔憂。歐洲債市自身的財政壓力，以及對沖基金高槓桿頭寸遭遇強制平倉，則進一步放大了波動。
債市劇烈波動也拖累風險資產。泛歐Stoxx 600指數下跌1.3%，富時100指數跌1.7%，歐洲銀行股明顯承壓，歐元跌至一年多來低位；美國股市則相對抗跌，S&P 500指數上漲0.2%，Nasdaq 100指數漲0.3%。
美債收益率觸及25年高位，「惡性循環」警告浮現
美國10年期國債收益率週四盤中一度升至5.34%，創24年來最高，隨後回落，收於5.24%，較前一交易日下降5個基點。
野村全球宏觀研究主管Rob Subbaraman表示，近期政府債券拋售的規模已令交易員「震懾」，更高的通脹預期與對政府赤字可持續性的擔憂共同推動收益率上行。
RBC BlueBay資產管理市場策略主管Mike Bell指出，大量投資者正在被迫止損平倉，或隨著收益率持續上升而選擇退出相關頭寸，市場由此陷入「惡性循環」。
不過，歐洲債市劇烈拋售後，美債反而出現避險買盤。RBC資本市場美國利率策略師Izaac Brook表示，市場焦點已從美國基本面轉向海外收益率，投資者正在尋求「安全資產」，推動資金流入美債。
債市壓力也開始向實體經濟傳導。房地美資料顯示，美國傳統30年期抵押貸款利率本週升至7.28%，單週跳升25個基點，創四年來最大單週漲幅。
法國預算未能提振信心，政治風險加劇債市壓力
法國成為此輪歐洲債市波動的核心。法國10年期國債收益率盤中波動幅度一度達到16個基點，是日均波動幅度的兩倍；法德利差擴大至1.4個百分點，達到歐債危機以來最高水平。
法國政府週四公布2027年預算方案，計劃削減約430億歐元支出並推進增稅，目標是將財政赤字降至GDP的5%。但市場反應依然冷淡。ING利率策略師Benjamin Schroeder表示，市場原本預期一份體現財政整合努力的預算會獲得更積極的反應，但「市場直接跳過了這一步」。
TS Lombard經濟學家Davide Oneglia指出，法國民調顯示極左翼候選人Jean-Luc Mélenchon在明年春季總統大選中的支持率上升。他此前提出取消部分由央行持有的法國政府債務，這一主張已成為投資者做空法國國債的「綠燈信號」。
對沖基金強制平倉，放大歐洲債市波動
據《華爾街日報》引述交易員說法，此輪歐洲債市動盪在很大程度上受到對沖基金強制去槓桿的放大。
多年來，包括對沖基金在內的大量投資者湧入法國政府債券市場，通過交易債券收益率與相關利率互換產品之間的價差獲利。這類交易高度依賴槓桿，也要求債券收益率保持相對穩定。隨著收益率持續攀升，相關頭寸近幾週不斷平倉，週四的平倉尤為劇烈。
RBC資本市場美國利率策略主管Blake Gwinn表示，歐洲債券市場存在多個「相當擁擠」的熱門交易，「所有這些結構性頭寸都承受了損失」。
隨著法國債券流動性趨於枯竭，投資者進一步轉向拋售義大利和希臘國債，令風險向其他歐洲債市擴散，再度引發市場對歐債危機式傳染的擔憂。TD Securities利率策略師Pooja Kumra表示，相關波動「已經相當顯著」，需要政策制定者釋放明確的干預信號。
Alphidence Capital創辦人Igor Yelnik則警告稱，當前對沖基金槓桿率高於上一次利率處於類似水平時，這可能進一步形成惡性循環。
債市拋壓向信用市場擴散，歐央行加息預期降溫
債券拋售的影響也開始向企業信用市場擴散。ICE BofA資料顯示，本週歐洲投資級企業債相對政府債券的利差升至約90個基點，為今年4月以來最高水平。
Vontobel資產管理投資主管Andrew Jackson表示，隨著政府債券收益率進一步上升，信用利差繼續擴大的風險正在增加。
同時，歐洲央行面臨的政策壓力也在上升。投資者週四大幅削減對歐洲央行未來加息的押注，目前市場定價顯示，未來一年內加息次數不足三次。
Zurich首席市場策略師Guy Miller對當前全球債市的聯動效應作出概括：「隨著收益率上行，各市場正在相互拉動。」
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