機構：金價抗跌計價了美聯儲與白宮之間的博弈風險，長期看漲底層邏輯仍在

匯通網9月16日訊—— 美國長債收益率攀升至近二十年高點，市場普遍預期聯準會本週升息，黃金持續面臨拋售壓力，但德國商業銀行大宗商品研究主管阮秋蘭（Thu Lan Nguyen）指出，金價展現出超預期的韌性，核心原因在於市場正在對沖聯準會與特朗普政府之間即將爆發的政策衝突。該行下調年內金價目標，但長期看多邏輯未變，隨著美元避險溢價回落、全球主權債務風險，持續支撐黃金的配置價值。

受持續通膨壓力推動，市場預期聯準會將啟動升息，美債收益率一路走高，觸及近二十年高點，黃金市場隨之迎來持續拋售。不過德國商業銀行提出不同見解，儘管金價面臨賣壓，但市場下方承接力道穩固，金價的韌性值得關注。

德國商業銀行大宗商品研究主管阮秋蘭（ThuLanNguyen）在最新報告中分析，目前市場預估本週聯準會升息機率約90%，另外，中東緊張局勢推高油價，進一步抬升全球利率預期，受影響的不僅僅是美國市場。

金價逆勢抗跌，背後是聯準會與白宮的政策博弈

阮秋蘭表示， 自特朗普總統勝選以來，近兩年一直積極遊說聯準會下調利率以提振經濟，並啟動司法部相關調查，試圖更換貨幣政策委員會成員。她介紹，今年初市場原預期聯準會會大幅降息，預計年內降息兩次，但美以與伊朗爆發衝突後，全球能源供應受到顯著衝擊，通膨壓力再度升溫，市場預期劇烈反轉。

阮秋蘭指出，面對居高不下的通膨，聯準會升息壓力持續加大，而特朗普總統已經放話，如果聯準會拒絕降息，將會採取極端措施。雙方正面衝突幾乎無法避免，金融市場也越來越多地將這一風險納入定價。她補充說， 而聯準會的政策困境，只有在政策目標和美國總統訴求發生衝突時，才會充分顯現。

她分析，這也說明了為何美債收益率觸及近20年新高，美元仍然承壓，美元風險溢價在期權市場持續走高。

短期金價下調目標，長期看漲底層邏輯未消失

黃金本身不產生利息收益，利率走高會提高持有黃金的機會成本，對金價產生壓力。但這家德國機構認為，在今年年底前，金價下行空間有限。德國商業銀行於7月下調黃金價格預測，將年末金價由6月預估的每盎司4800美元下修至4500美元。

阮秋蘭指出，該行長期看好黃金的觀點沒有改變，今年上半年推動金價上行的結構性因素依舊存在。

結語

綜合來看，當前黃金正處於多空博弈的特殊階段。美債收益率走高、聯準會升息預期，是壓抑金價的空頭力量；而聯準會獨立性面臨政治挑戰、美元避險信用削弱、全球主權債務隱憂，構成黃金的底層支撐，這也是金價能夠扛住拋售壓力、保持韌性的關鍵。短期德國商業銀行下調金價目標，提醒投資者不要盲目追高，但長期結構性利多未消失。後續聯準會決議落地，以及白宮與聯準會之間政策矛盾的演變，將持續主導黃金與美元行情。


現貨黃金周線圖 來源：易匯通

東八區9月16日12:01 現貨黃金報4327.67美元/盎司