從華爾街借到倫敦！亞馬遜(AMZN.US)首次發行英鎊債　用多元融資需求駁斥AI泡沫

智通財經APP獲悉，美國電商與雲端運算超級巨頭亞馬遜公司(AMZN.US)已委任銀行安排首次英鎊計價債券發行，交易預計最快於週三正式啟動。目前，全球超大規模雲端運算服務商正持續在全球各地舉債，為人工智慧基礎設施建設籌集資金。史無前例的「AI信貸」熱潮正將美國科技巨頭們的AI算力基礎設施融資版圖從美元市場推向全球資金池，此前亞馬遜在3月透過八檔債券發行籌集大約145億歐元，如今進一步籌備英鎊計價債券首發。

谷歌、亞馬遜等巨頭們今年以來都在透過建立起一個持久且多元主權幣種化的超大規模市場融資結構，最大程度削減AI泡沫恐慌帶來的一系列負面影響以及防止支撐AI算力基礎設施支出的流動性後備資源枯竭。

谷歌母公司Alphabet今年8月已經完成發行首次由澳大利亞元計價的企業債券，同樣在8月份該公司在美元債券市場完成250億美元債券發行，並且在2026年還發行了以瑞士法郎、英鎊、歐元、加拿大元和日元計價的企業債券。該公司近期還通過一次額外的股票發行籌集了接近850億美元資金。

Alphabet與Facebook母公司Meta Platforms，以及甲骨文、亞馬遜，乃至微軟等美國超級科技巨頭同行們一道，這些科技巨頭今年已經透過美元以及其他主權貨幣融資數千億美元，以支持它們的人工智慧雄心壯志。

雖然大型科技公司對人工智慧的鉅額投資正在幫助推動股票市場圍繞AI算力主題的科技股票再次升至歷史高位，但鉅額企業信用債發行背景之下，更高的企業債券收益率與10年及以上長期限美債收益率曲線也進一步加劇了市場爭論，即這些企業能否從如此龐大的AI算力基礎設施投資規模中創造足夠利潤，以及由持續增長的企業債券發行規模和收益率，以及違約預期共同交織所產生的「AI泡沫」破裂相關風險愈發升級。

融資版圖再擴張！亞馬遜首次叩響英鎊計價債市

谷歌母公司Alphabet以及亞馬遜正在把自身AA級信用評級品質+搜尋引擎(Search)/電商/雲端運算業務帶來的強大現金流+AI算力資源出售/租賃相關營收強勁增長轉化為全球低成本長期資本來源，透過多元幣種和投資者基礎多元化避免單一美元債市場被AI相關巨額供給擠滿。這些關於AI信用市場的最新動態確實能夠顯著削弱圍繞Alphabet版本的「AI泡沫/融資不可持續」恐慌，但還不能徹底驅散整個AI產業的泡沫爭議。

據一位因資訊未公開而要求匿名的知情人士透露，該公司計劃發行期限從3年至19年不等的多檔企業債券發行，由摩根大通、巴克萊、匯豐控股和國民西敏寺銀行集團負責安排此次交易。

這家線上零售巨頭兼全球最大規模雲端運算巨頭於3月首次發行歐元債券，創下歐元企業債發行規模的歷史紀錄；此後，該公司還進入瑞士法郎債券市場，發行了創紀錄的六檔債券。整體而言，亞馬遜與谷歌母公司Alphabet已經共同成為2026年超大規模雲端運算服務商中最大規模的債券發行人，亞馬遜已發行證券的金額折合美元計價已經超過920億美元，略高於谷歌母公司。

亞馬遜的債務總額也在超大規模雲端運算服務商巨頭中居首，微軟按雲端運算市場份額計劃僅次於亞馬遜，位列全球第二，但是亞馬遜債務規模幾乎是債務規模緊隨其後的微軟公司的足足兩倍。亞馬遜計劃今年進行2200億美元的史無前例資本支出，執行長安迪·賈西表示，其中大部分將用於人工智慧相關算力基礎設施資源擴張。

鑒於此類債券發行的規模和速度前所未見，金融市場投資者們對科技巨頭們股債市場定價軌跡今年以來持續顯露疲態。近期發行交易吸引的債務投資需求似乎有所減弱，疊加隨著長期限美債收益率攀升之下發行定價時的利差持續擴大，推動債務融資成本上升。

全球資金湧向AI信貸市場，全球AI算力投資繁榮迎來收益率大考

亞馬遜3月透過八檔債券籌集145億歐元，如今進一步籌備英鎊首發。歐洲央行8月31日發表的研究顯示，超大規模雲端運算服務商的歐元債券存量約為400億歐元，美國大型科技公司已占歐元非金融企業債券當年新發行規模的近10%。跨幣種融資能夠擴大投資者基礎、分散集中發行壓力，並匹配海外支出，還能夠透過債務幣種多元化和投資者基礎多元化最大程度避免AI泡沫破裂；但是具體的實際成本優勢則取決於債券票息、期限以及匯率對沖和跨幣種互換成本。

Alphabet的多元化幣種融資實踐尤其鮮明：今年2月發行55億英鎊債券，其中包括10億英鎊、票息6.125%、2126年到期的百年債券；8月又首次進入澳元債市，籌集55億澳元，約合38.9億美元，獲得超過180億澳元認購，認購規模超過發行量的3.27倍，其中20年期債券票息為6.9%。從英國的超長期資金到澳大利亞的本幣債券投資者，AI基礎設施擴張正在吸納不同市場的儲蓄。

融資工具也在擴展。甲骨文2月公布的方案計劃在2026年籌集450億至500億美元，透過債務和股權融資大致各承擔一半，為已簽約的雲端運算需求建設新增產能。英偉達8月則宣布，與阿波羅、貝萊德、黑石等機構合作建立獨立算力融資平台，計劃逐步動員超過5000億美元第三方資本，相關安排仍以最終協議為前提。這些都在意味著，AI算力基礎設施建設正在同時連接科技公司的資產負債表、公開債券市場和機構資本，融資能力已成為擴建速度的重要條件。

然而逼近5%的10年期美債收益率，似乎不斷給予AI資本開支強勁融資壓力測試。美國聯邦債務突破40萬億美元，且10年期美債收益率升至約4.8%之後，來自資管巨頭洛克斐勒國際的董事長魯奇爾·夏爾馬將收益率「決定性突破5%」視為可能衝擊AI繁榮的重要信號，指出其傳導邏輯在於——政府借款需求增加與財政風險溢價上升，可能推高基準融資成本；科技巨頭隨後必須提供更高回報，才能持續吸引建設AI基礎設施所需的資本。

他以約2000億美元的AI應用年收入對照超過1萬億美元的基礎設施投入，強調投入先行、收入兌現滯後的融資壓力。兩項數字分別衡量應用收入與基礎設施建設規模，並不能直接相減為行業資金缺口，但外部融資成本上升的影響可以清楚量化顯現——每1000億美元新增借款的利率提高100個基點，年度利息負擔就增加10億美元。與此同時，更高的折現率會降低遠期現金流的現值，使建設週期長、依賴持續融資的專案面臨盈利與估值的雙重壓力。