不要忽視美國中期選舉對金價的影響

回顧8月行情，筆者曾提醒，隨著美國中期選舉臨近，白宮可能推出更多敏感政策，成為市場重要變數。目前美國執政黨正面臨顯著的中期選舉壓力，主要原因是整體支持率持續低迷、國內生活成本居高不下，疊加伊朗地緣衝突，選民不滿情緒增加，獨立選民及溫和派陣營支持率持續下滑。

從歷史規律來看，執政黨中期選舉若遭遇失利，後續美國經濟出現風險的概率會有所上升。這不禁讓人聯想到本輪金價的上漲行情。從市場交易敘事角度來看，市場已經在提前計價未來潛在的美國經濟波動與政治不確定性風險。

8月中旬開啟的金價上漲行情核心驅動源於美國財政部加碼長期國債回購的操作，此舉被市場定義為「財政部版扭曲操作」。這裡需要明確區分核心邏輯：美國財政部國債回購與美聯儲量化寬鬆的貨幣政策存在本質差異。前者不新增貨幣、不擴張資產負債表，僅通過「發短買長」的方式調整存量債務久期結構，屬於常規債務管理工具，並非貨幣政策寬鬆操作。但市場仍將其解讀為財政端寬鬆信號，該操作能夠短期壓低實際利率、弱化美元信用，強化市場貨幣貶值交易邏輯，成為黃金價格走強的核心結構性支撐。

與此同時，外部風險持續發酵。貿易摩擦重啟、地緣政治持續升級，美國宣布對加拿大部分商品加徵50%關稅，且市場傳出其或將對其他主要經濟體商品加碼關稅，多重風險共振進一步為金價提供上行支撐。

更深層的定價邏輯指向本次美國中期選舉後的政治格局變數。若執政黨失去國會控制權，將形成行政、立法權力分立格局，極易引發政府治理僵局，導致各類經濟、貿易政策推進受阻，市場不確定性大幅攀升，最終削弱美國整體經濟增長動能。

結合歷史經驗可進一步釐清因果關係。

2006年小布什任內共和黨在中期選舉中慘敗，失去國會兩院控制權，政府陷入長期政策僵局。小布什第二任期最後兩年成為典型「跛腳總統」，國內立法推進基本停滯。巧合的是，2008年全球金融危機隨後爆發，而危機核心根源為美國次貸危機與金融體系結構性漏洞，並非政治僵局直接導致。但國會分裂的格局確實降低了危機爆發前的金融監管響應與風險防控效率；同時需要客觀看待的是，危機全面爆發後，布什政府與民主黨掌控的國會快速達成共識，火速通過7000億美元的問題資產救助計劃，印證了極端危機場景下，美國政治僵局存在被突破的可能性。

反觀1990年老布什執政時期，民主黨自1955年起便長期掌控國會兩院，1990年中期選舉進一步擴大席位優勢。而1990年—1991年的美國經濟危機始於1990年7月，早於11月中期選舉約4個月，危機根源為儲貸危機、商業地產泡沫破裂、美聯儲緊縮貨幣政策及海灣戰爭引發的油價暴漲，與中期選舉結果無直接因果關聯。