不讓黃金綁架泰銖:泰國央行限制黃金交易是否真的有效?
8月28日,泰國中央銀行表示,先前實施的黃金交易限制措施已有效削弱國際金價對泰銖匯率的影響,並稱如有必要將進一步收緊政策。自今年3月起,泰國對個人網上黃金交易設定每日5000萬泰銖的上限,同時鼓勵大額投資者以美元替代泰銖結算;此外,監管部門也加強了對實體黃金提取、大額現金交易與資金流向的審查。
上述措施旨在從黃金交易環節著手,主動阻隔國際金價對泰銖匯率的傳導路徑。從政策初期效果來看,成效顯著:泰銖匯率與國際金價的60日滾動相關係數已由去年最高的0.85降至今年4月的0.3,為近四年來最低水準。尤其是在規定提取超過2公斤實體黃金需申報後,此類黃金提取量下降約70%。但隨著近期金價上漲,兩者相關係數已回升至0.65。

本次政策推出的背景在於,泰國黃金市場對外匯市場的影響遠超一般經濟體。在黃金交易高峰期,相關交易一度佔泰國美元交易總量的50%-60%。每當國際金價劇烈波動,泰銖匯率也會同步受到擾動。尤其是今年1月底以來金價大幅波動,以及近期黃金市場頻繁出現變數,更凸顯泰國中央銀行推行此政策及後續進一步收緊的迫切性。

泰國央行試圖建立金價與泰銖匯率之間的隔離牆
8月中下旬,貝森特宣布擴大量期公債回購,此舉導致美元指數走弱及美債收益率下滑,美元貶值交易再度升溫。受此影響,黃金ETF在短期內獲得大量資金流入。投機資金以及CTA等系統性策略大舉湧入黃金市場,短短三週內,投機者累計淨買入黃金期貨的名義金額超過220億美元,創下十多年來最大規模的名義金額淨買入紀錄;8月28日當週,黃金與比特幣ETF合計獲得約70億美元資金流入。在此推動下,金價自每盎司4400美元附近迅速上升,並突破4600美元/盎司。


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