美元：Warsh演講影響美元與美國國債——BNY

BNY 的 Geoff Yu 指出，市場將關注 Kevin Warsh 首次於 Jackson Hole 出席，7 月的 PCE 數據被視為美國利率與美元走勢的前導指標。報告強調長端美債的波動性、關於回購與期限溢價的疑問，並指出加拿大 GDP 可能不會改變更廣泛的北美宏觀經濟敘事。

聚焦 Warsh 首秀與 PCE 數據

「市場將在本週密切等待 Kevin Warsh 首次以聯準會主席身份於 Jackson Hole 發表演說。年會主題為金融創新，與近期市場動盪關聯有限。但由於長端公債依然緊張，投資人想知道聯準會將如何回應財政部的行動。」

「週三將公布本週重點數據——個人消費支出（PCE）物價指數，市場預估年增核心 PCE 維持在 3.3%。但真正的重頭戲在於週五上午 10 點（美東時間），聯準會主席 Warsh 將首次於 Jackson Hole 發表演說。加拿大本週較為平淡，週五的 GDP 是唯一值得關注的經濟數據。」

「PCE 數據固然重要，但市場更可能將其視為 Jackson Hole 的前哨戰。若 PCE 較為溫和，將強化前端鷹派定價暫停的預期。更大的問題是，這是否將改變更廣泛的政策框架。」

「對利率而言，關鍵問題很單純：Warsh 是否支持、質疑或避談財政部近期推動的回購計畫及其對利率曲線的影響？任何有關資產負債表、久期供給或期限溢價的評論，都可能比數據本身更大力道地影響長端市場。不過，鑑於 Warsh 一貫謹慎的風格，我們也不敢抱太大期望。」

「市場持續波動，長端公債殖利率成為新的壓力點，隨著財政與通膨疑慮，主要市場（包括日本及南韓）的殖利率同步走高。區域分歧持續擴大，本地因素逐漸主導市場。」