市場加大對歐洲央行鷹派立場的押注，預期存款利率在2027年前將升至接近3%

1. 貨幣市場正為歐洲央行日益鷹派的立場做準備，預計地緣政治緊張局勢將使抗通脹任務更加複雜，推動關鍵存款利率在2027年底前升至近3%。市場已定價9月加息（屆時存款利率料升至2.5%），同時對進一步收緊的押注持續增強。數據顯示，到2027年9月存款利率升至3%的概率已從一個月前的零升至約60%。
2. 讓投資者不安的不僅是油價，還包括精煉燃料供應趨緊、歐元區天然氣庫存為十多年來同期最低，以及衝突可能持續到11月美國中期選舉之後。即便布倫特原油實貨溢價從40美元大幅收窄至7美元，加息預期依然堅挺，顯示交易員對通脹黏性的擔憂已超出油價本身。
3. 歐元區通脹還受到天然氣市場拖累。目前儲氣水平為同期最低，市場預計冬季前無法達到儲氣目標，部分因炎熱天氣推高製冷需求。凱投宏觀指出，庫存上一次接近此水平是在2021年，當時價格曾高見170歐元以上，目前約為65歐元。
4. 通脹比預期更具黏性的原因還包括擴張性財政政策、綠色轉型投資、國防開支及勞動力市場緊俏，正在逆轉疫情前出現的通縮壓力。歐元區經濟展現韌性，8月企業活動錄得今年以來最快增速。五年期歐元隔夜指數掉期利率升至2.85%，為2023年11月以來最高，被視為市場對中性利率的衡量指標。
5. 荷蘭國際集團全球宏觀研究主管表示，市場定價反映了「戰爭將持續到11月」的假設。三菱日聯金融集團高級經濟學家指出，若持久和平協議目標開始顯得遙不可及，且能源價格向歐洲央行的「不利情景」靠攏，可能觸發更接近全面緊縮週期的局面。