加拿大元：二元關稅風險將影響短期走勢 —— TD Securities

TD Securities策略師認為，338條款關稅談判對加幣（CAD）及USD/CAD構成二元風險。初步達成協議將略微減少關稅風險溢價並支持加幣，但他們強調談判破裂的風險被低估，若如此將因美國-墨西哥-加拿大協議（USMCA）政策不確定性持續，觸發USD/CAD大幅上升。

加幣面臨關稅震盪的脆弱性

「美國與加拿大的貿易談判在週六的338條款關稅截止日前加劇，雙方接近達成協議，據報導還將把鋼鐵/鋁關稅降至25%、汽車關稅降至15%。這將令政策隱含的關稅稅率下降1.5%，並促使GDP於2027年底提升0.1至0.2個百分點。」

「即使協議於週六敲定，我們預期加拿大央行將審慎行事。央行會希望看到更多關於較低關稅影響的數據，而這些數據要到十一月才會出現。我們仍認為央行會維持利率至2026年，然後於一月啟動升息。」

「近期USD/CAD的變動主要是受整體美元走勢影響，美國經濟數據表現疲弱、短期聯準會升息預期下降，以及美國財政部更積極參與金融市場的擔憂，都令美元承壓。」

「加拿大較為堅韌的經濟數據為加幣提供了部分邊際支撐，而與貿易及關稅相關的新聞則讓USD/CAD產生雙向波動，而非持續單一走勢。」

「貿易協議將因減少關稅風險溢價，對加幣略為利好，但上行空間或有限。任何協議都難以徹底化解貿易緊張，關稅仍存在、USMCA不確定性依舊，以及加拿大長期談判地位與籌碼改善有限。更大非對稱性在於談判破裂，此結果似乎被低估，可能促使USD/CAD大幅反轉上行。」