美元：因风险偏好流入而表现偏弱——ING

ING 的 Chris Turner、Francesco Pesole 以及 Frantisek Taborsky 認為，近期美國財政部的回購操作主要作為對抗高收益率的訊號工具，在風險偏好環境下指向美元走軟。他們認為 DXY 將受限於 99.00 之下，高 Beta 商品貨幣及新興市場貨幣可能表現優於大市，同時警告若國債與股票出現劇烈拋售，將重新激發避險外匯需求。

國債釋放訊號指向美元走軟

「許多評論人士似乎將本週美國財政部對債券市場的干預視為嚴重的金融犯罪。我們更傾向於接受《Financial Times》今日訪問的一位前美國財政部官員所提供的觀點，認為這是一種釋放訊號的舉措。確實，這些回購操作最初是為了解決市場流動性問題，而非例行調整的時機也引發市場關注。」

「但主要結論應是，較長期美國國債收益率走高已明確進入財政部關注範圍並亟需處理。美國財政部長 Scott Bessent 昨日暗示，可能即將有新的財政整合計劃出台。這些計劃可能聚焦於成立特別工作小組，打擊詐欺活動，就如 Elon Musk 的 DOGE 嘗試削減政府支出一般。」

「對美元而言，許多人將本週財政部回購與美國前總統 Donald Trump 的『解放日』關稅相提並論，並認為這再次削弱了美國政策的可信度。在 2025 年 4 月期間，瑞士法郎、歐元及日圓曾領軍對抗疲弱美元。我們認為，本週的事態發展與其說是政策信譽問題，不如說反映出若美國財政部更積極關注長端債券，將支撐軟美元和偏風險的市場氛圍。」

「這或意味著美元將緩步下跌，高 Beta 商品貨幣以及新興市場貨幣普遍表現較佳。如果我們的看法有誤，國債與股票出現激烈拋售，那麼局面將轉為美元兌瑞士法郎下跌、歐元兌美元上升，而高收益外匯則因波動加劇而下挫。」

「今日美國經濟日曆上將公布 S&P 8 月 PMI 數據——市場普遍預期活動持續擴張。DXY 在 98.65/70 區間有支撐，目前可能難以重返 99.00 以上。」