黃金有望連續第三週收漲！債務壓力成為金價上漲的新燃料

黃金價格週五持續走高，有望連續第三週錄得上漲。市場認為，美元走弱、美國財政部擴大國債回購操作、投資者重新評估利率路徑和全球債務風險，以及美伊經濟威脅升級等因素，共同推動了黃金近期上漲。

截至發稿，現貨黃金日內上漲約0.4%，報4536.7美元/盎司，觸及6月初以來最高水平。本週以來，黃金價格累計上漲約3.6%。美國黃金期貨價格同步上漲，週五盤中一度突破4600美元/盎司。

GoldSilver Central董事總經理布萊恩·蘭（Brian Lan）表示，美元走弱支撐了黃金以及其他貴金屬價格，同時債券收益率近期出現明顯變化，也成為推動市場調整的重要因素。

美元指數本週持續走低，截至發稿在98.76附近徘徊，日內跌0.11%。通常情況下，美元疲軟會提高黃金吸引力，因為黃金以美元計價，非美元投資者的購買成本會下降。

此次黃金上漲也受到美國財政部債務管理措施影響。美國財長貝森特表示，政府可能進一步擴大美國國債回購規模。

此前，美國財政部宣布，將在未來一個季度把長期國債回購規模擴大一倍，每次操作規模至少達到40億美元。財政部希望通過回購長期國債、增加短期國庫券發行，改善長期債券市場流動性，並緩解長期收益率上升帶來的融資壓力。

國債回購並不會減少美國政府債務總量，而是調整債務期限結構。市場目前關注這一操作是否會對債券收益率產生持續影響。

由於黃金本身不產生利息，當債券收益率下降或市場預期利率走低時，持有黃金的機會成本通常會降低，從而增強黃金吸引力。

布萊恩表示，黃金後續上漲空間還將取決於聯準會下一步行動，以及相關政策如何影響市場對利率走勢的預期。近期，在討論財政部債務管理調整可能對貨幣政策產生的影響時，兩名聯準會官員表達了謹慎態度。

目前，市場正在重新評估聯準會未來利率路徑。根據CME FedWatch工具數據，交易員預計聯準會下個月維持利率不變的機率為64%，加息機率為36%。

美國就業數據也影響著市場判斷。美國勞工部週四公佈的數據顯示，上週初請失業金人數小幅下降，顯示就業市場仍保持穩定。

此前7月非農就業數據意外下降，但目前美國勞動力市場尚未出現明顯惡化跡象，這使聯準會仍能夠將重點放在控制通脹上。

美伊經濟威脅升級

除金融市場因素外，地緣政治風險也繼續支撐黃金避險需求。

貝森特表示，美國將對伊朗實施「歷史上最嚴厲的制裁」。與此同時，伊朗高級官員透露，德黑蘭正在籌劃針對美國11月中期選舉的「經濟戰」，計劃打擊沙特延布輸油管道終端和阿聯酋富查伊拉轉運中心兩大石油繞行樞紐，並重創霍爾木茲海峽內美國支持的「影子艦隊」保障網路。

據了解，上述設施日均外運能力合計約550萬桶，「影子艦隊」每日運力約500萬桶。如果相關行動實施，市場擔憂全球石油供應可能出現超過1000萬桶/日的潛在缺口。

伊朗議會議長顧問馬吉德·沙克里（Majid Shakeri）公開支持這一策略。他表示，伊朗需要在美國選舉敏感期主動製造市場震盪，將其視為「先發制人的防禦」，通過推高油價影響美國零售市場，推動消費者物價指數（CPI）上升，並在投票前增加川普政府面臨的經濟壓力。

華爾街怎麼看？

機構開始上調對黃金長期走勢的預期。摩根士丹利認為，突破4450美元/盎司後，黃金價格有望在2027年或更早突破5000美元/盎司。

摩根士丹利表示，宏觀環境改善正在推動黃金ETF需求增長，原因包括市場對聯準會加息的預期逐漸消退以及美元持續走弱。同時，全球央行持續買入黃金，以及實物需求增強，也進一步支撐金價。

該行指出，即使長期收益率仍處於較高水平，黃金價格依然保持強勢，這表明投資者對財政風險的擔憂正在加劇，包括政府債務規模擴大以及潛在貨幣貶值風險。

摩根士丹利預計，聯準會將在2026年之前維持利率不變，但同時警告稱，即將公佈的美國通脹數據和聯準會官員發言可能加劇市場波動。

短期來看，部分市場人士認為黃金在快速上漲後可能面臨調整壓力。Tastylive全球宏觀主管Ilya Spivak表示，黃金價格此前經歷了一輪明顯上漲，在大幅波動後市場可能出現一定程度調整。

Spivak表示，4400至4500美元/盎司價格區間已經被突破。如果金價能夠站穩這一水平上方，上行動能可能繼續延續。