美元：國債回購引發財政疑問——BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）指出，美國長期國債收益率在美國財政部擴大回購公告後，已回吐大部分此前的下跌，而美元（USD）依然承壓。該銀行認為，雖然回購計劃應能改善流動性並使收益率曲線趨於平坦，但其時機可能引發市場對財政部試圖管理長期借貸成本的看法，這可能削弱美國的財政公信力，並對美元造成壓力。

財政部行動帶來美元壓力

「美國長期國債收益率已回吐昨日受美國財政部回購公告所帶來的大部分跌幅，而美元進一步下行。」

「財政部回購本質上是一種債務管理調換。財政部購買並註銷較舊、流動性較弱的債券（off-the-run），以換取通過其定期拍賣發行的新發、流動性較好的債券（on-the-run）。總債務規模保持不變，但組成將轉向較新且流動性更好的證券。」

「額外的回購規模很可能將通過更多的短期國債發行來籌措。前端供應增加，疊加長端債券購買，預示著收益率曲線將更加平坦。然而，鑒於這些操作在31.4萬億美元規模的整體國債市場中規模有限，影響應屬溫和。」

「財政部回購公告的時機令人不安。財政部在30年期國債收益率升至自2007年以來的最高點後不久就擴大長端回購。這表明龐大的債務供應（包括公共與私人）已開始對長端市場流動性產生壓力，而財政部對不斷上升的借貸成本越來越感到不安。」

「總結來說，市場認為財政部是在管理收益率而非流動性，這削弱了美國的財政公信力，並對美元構成拖累。」