美國：長期收益率風險受控 — ING

ING 的 Padhraic Garvey 分析了美國財政部決定將 10-30 年期回購規模翻倍對長端美國國債的影響。他強調，雖然該計劃規模相當大，且未來仍有擴大的可能，但這主要是壓抑、而非逆轉長端收益率上行的壓力。Garvey 仍認為 10 年期國債收益率有進一步上升的空間，但預計在超過 5% 的水準會遇到阻力。

國債回購重塑長端動態

「財政部決定增加長天期國債的回購，顯示其對近期長天期國債大幅拋售感到不安。這一舉措已經產生影響，10-30 年期國債收益率最初下跌了 5-10 個基點。回溯到 2024 年 5 月回購計劃正式推出時，官方聲明的目的就是為了增強流動性，這也成為這次宣布將 10 至 30 年期回購規模翻倍背後的理據。」

「很明顯，美國財政部準備為長年期國債收益率的上升設置上限。回購規模的增加，其實重要之處並不在於長天期國債回購規模被翻倍，而更在於透露出未來如有需要，規模還可能一再翻倍的訊號。但就現狀來看，短期內長端收益率的上行壓力仍將持續存在。」

「因此，我們仍將長端收益率的上行壓力視為市場必須應對的主導因素。不過，此壓力確實有所抑制。」

「我們依然認為 10 年期國債收益率存在走高至 4.75% 至 5% 區間的風險，而且短期內不太可能跌破 4.5%。但這次回購動作讓一件事變得更加明朗——任何升破 5%（甚至僅是明顯威脅）的位置，美國財政部都極可能主動出手干預或阻止。」